整理净现值与现值指数的计算分析.docx
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整理净现值与现值指数的计算分析
净现值与现值指数的计算分析
教学目标：
掌握净现值、现值指数的概念，熟练计算并分析净现值、现值指数及其在投资决策用的具体运用。
教学重点：
净现值、现值指数的计算、分析。
教学难点：
未来报酬总现值、投资额现值的计算。
教学方法：
案例教学法，充分运用比较手段。
教学准备：
教材、课件、1998—2002年高考试卷、1998—2003年高考考纲、课堂练习、课外练习。
教学课时：
1个课时
教学对象：
高三财会高职复习班同学
新课教学
[一]组织教学，展示1998—2002年高考试题、1998—2003年高职考试考纲，导
入课题《净现值与现值指数计算分析》，并出示课题，指导学生翻开教材到
第113页。
（张海林主编的2000年8月第三版《财务管理与分析》）
[二]新课教学过程
一、净现值概念P113
一定时期内的现金流量，有
现量流入量-现金流出量=净现金流量
净现金流量=净利润+折旧
∴一定时期内现金流量=未来总报酬
那么，概念应为：
净现值是指未来报酬总现值扣除建设投资支出的差额。
公式为：
净现值=未来报酬总现值-建设投资总额
（因为浙江省1999年高职考试卷第八大题第2小题出现过投资现值概念的判断题）
二、现金流量情况分析
（一）无垫付营运资金、无净残值
1．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，则
建设投资
一次性支出2．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，则
3．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，则
建设投资
分几次支出4．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，则
（二）无垫付营运资金，有净残值
5．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，期满有
净残值，则
建设投资
一次性支出6．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，期满有净
残值，则
7．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，期满有
净残值，则
建设投资
分几次支出8．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，期满有
净残值，则
（三）有垫付营运资金，无净残值
9．建设投资一次性支出，且垫付营运资金，年净现金流量相
等，无净残值，则
建设投资
一次性支出10．建设投资一次性支出，且垫付营运资金，而年净现金流
量不相等，无净残值，则
11．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，年净现金流
量相等，无净残值，则
建设投资
分几次支出12．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无残值，则
（四）有垫付营运资金，有净残值
13.建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量相等，则
建设投资
一次性支出14.建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，而年
净现金流量不相等，则
15．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量不相等，则
建设投资
分几次支出16．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，而
年现金流量相等，则
（五）现金流量综合图
1．
建设投资
一次性支出2.
3．
建设投资
分几次支出4．
（六）结论
概念：
净现值是指未来报酬总现值扣除投资现值之后的差额。
公式：
净现值=未来报酬总现值-投资现值
说明：
从理论上讲。
净现金流量=现金流入量-现金流出量，那么，最后一年回收的净残值、营运资金，应是最后一年的现金流入量，最后一年的净现金流量应包含回收的净残值、营运资金的净现金流量，不应独立于年净现金流量之外，但此处为便于计算比较，特指：
净现金流量=净利润+折旧，把回收的净残值，营运资金独立于年净现金流量之外，并且假设投资都是于期初投入，现金报酬都是于期末收回。
三、净现值的计算
净现值=未来报酬总现值-投资现值
1．初始投资一次性支出，年净现金流量相等，则
净现值=年净现金流量×年金现值系数+（净残值+营运资金）
×复利现值系数-初始投资额
即：
净现值=年净现金流量
建设投资
一次性支出2.初始投资一次性支出，年净现金流量不相等，则
净现值=Σ年净现金流量×复利现值系数+（净残值+营运资金）
×复利现值系数-初始投资额
即
3．初始投资分几次支出，年净现金流量相等，则
净现值=年净现金流量×年金现值系数×复利现值系数+
（净残值+营运资金）×复利现值系数-（Σ投资额×
复利现值系数+营运资金×复利现值系数）
即：
初始投资
分几次支出4．初始投资分几次支出，年现金流量不相等，则
净现值=（Σ年净现金流量×复利现值系数）×复利现值系数+
（净残值+营运资金）×复利现值系数-（Σ投资额×
复利现值系数+营运资金×复利现值系数）
即：
四、净现值指标的分析
净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。
决策标准：
净现值≥0方案可行；
净现值＜0方案不可行；
净现值均＞0净现值最大的方案为最优方案。
优点：
1．考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；
2．考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
3．考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折
现率。
缺点：
1．净现值的计算较麻烦，难掌握；
2．净现金流量的测量和折现率较难确定；
3．不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；
4．项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
五、课堂案例分析
某企业现有三个项目投资方案可供选择，请运用净现值指标作出决策。
A方案：
购置一台新设备50万元马上投入生产，无需垫付营运资金，设备可
用5年，期满无净残值，投产后每年可获净利润9万元。
（加工）
B方案：
购置一台新设备50万元马上投入生产，需垫付营运资金2万元，设
备可用5年，期满无净残值，投产后每年可获净利润分别为：
14万元、12万元、9万元、6万元、4万元。
（自产）
C方案：
扩大企业规模，增加投资500万元。
其中，200万元用于建造厂房，工程期1年，工程款分2次支付，当年初预付100万元，竣工时支付100万元；200万元用于添置一套流水线设备，设备款须于第二年初一次付清，但需1年安装才能投入生产；另外100万元作为第三年初投产时的营运资金。
准备经营5年，每年可获净利润25万元，期满后准备整体转让，预计转让价300万元。
（办厂）
（假设资金成本率为10%，固定资产折旧采用平均年限法）
解：
A方案
1．
2．
3．
4．净现值
∴A方案可行。
B方案
1．
2．年净现金流量1=14+10=24（万元）
年净现金流量2=12+10=22（万元）
年净现金流量3=9+10=19（万元）
年净现金流量4=6+10=16（万元）
年净现金流量5=4+10=14（万元）
3．作现金流量图
4．净现金流量
∴B方案可行，且比A方案优
C方案
1．
2．
3．作现金流量图
4．
∴C方案可行，较A、B方案优，即C方案为最优方案。
总结：
1．固定资产项目需计算折旧，非固定资产投资项目无需计算
折旧；
2．充分利用现金流量图进行折现计算；
3．项目投资额不同，无法准确判断方案的优劣。
六、现值指数的概念
也称获利指数，是指未来报酬总现值与投资额现值的比率。
其计算公式：
七、现值指数指标的分析
现值指数指标也是个获利能力的指标。
决策标准：
现值指数≥1方案可行；
现值指数＜1方案不可行；
现值指数均＞1现值指数最大的方案为最优方案。
优点：
1．考虑了资金时间价值，增强了投资经济性评价；
2．考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
3．考虑了风险，风险大采则用高折现率，风险小则采用低折现率；
4．便于不同项目投资额方案的比较。
缺点：
1．现值指数计算较麻烦，难掌握；
2．净现金流量难预测，折现率高低难掌握；
3．无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。
八、课堂案例分析
（前述案例）
∴A、B、C方案均可行，但B方案最优。
九、净现值与现值指数两指标的比较
两者都是获力能力指标，反映项目投资效果。
十、悬疑
利用净现值与现值指数两个指标对上述同一案例进行计算分析，发现：
用净现值指标分析，C方案为最优方案；用现值指数指标分析，B方案为最优方案。
决策者到底如何决策？
还须应用项目投资管理评价方法的另一指标——内含报酬率指标。
因为净现值与现值指数两指标有共同的缺点，都不能从动态角度直接反映项目投资的实际收益水平，内含报酬指标是反映项目投资方案内在收益水平的，能从动态角度直接反映项目投资的实际收益水平。
欲知最终决策，且听下次课《内含报酬率的计算与分析》，提出下次课课题——《内含报酬率的计算与分析》，为下次课设备悬疑。
[三]课堂小结
1．净现值：
未来报酬总现值扣除投资现值的差额。
净现值=未来报酬总现值-投资现值
≥0可行；＜0不可行；越大越好。
（反映效益）
2．现值指数：
未来报酬总现值与投资现值之比。
≥1可行；＜1不可行；越大越好。
（反映效率）
3．充分利用现金流量图进行折现计算。
[四]课堂巩固
浙江省2002年财会专业高职考试试卷第十一大题第（三）小题，分值9分，题目：
企业为生产某产品，投资90万元，有A、B两种投资方案可供选择，资金成本率10%。
预计每年的现金流量如下表：
单位：
万元
年次
A方案
B方案
现金流入
现金流出
现金流入
现金流出
0
1
2
3
50
40
30
90
40
40
40
90
合计
120
90
120
90
附表：
n
数
系
目
项
复利终值系数
复利现值系数
年金终值系数
年金现值系数
1
2
3
1.100
1.210
1.331
0.909
0.826
0.751
1
2.100
3.310
0.909
1.736
2.487
要求：
计算A、B两方案的净现值，并判断应选择哪个方案。
解：
A方案
1．年净现金流量1=50万元
年净现金流量2=40万元
年净现金流量3=30万元
2．作图
3．净现值A=50×0.909+40×0.826+30×0.751-90
=101.02-90
=11.02（万元）
∴A方案可行。
B方案
1．每年净现金流量=40
2．作图
3．净现值B=40×20.487-90
=99.48-90
=9.48（万元）
∴B方案可行。
答：
经算比较，净现值A＞净现值B，故应选择A方案。
[五]课外作业
浙江省1999年财会专业高职考试试卷第九大题中的第2小题，分值7分。
题目：
某企业拟贷款购入甲设备，经测算有A、B两个方案可供选择，A方案需要投资额60万元，B方案需要投资额40万元，年利息率10%，预计五年收回投资，A、B两方案的各年预计资金回收额如下表。
各年资金回收情况表单位：
万元
回年
收份
方案期
1
2
3
4
5
2）预防或者减轻不良环境影响的对策和措施。
主要包括预防或者减轻不良环境影响的政策、管理或者技术等措施。
A方案
《中华人民共和国环境保护法》和其他相关法律还规定：
“建设项目防治污染的设施，必须与主体工程同时设计，同时施工，同时投产使用（简称“三同时”）。
防治污染的设施必须经原审批环境影响报告书的环境保护行政部门验收合格后，该建设项目方可投入生产或者使用。
”“三同时”制度和建设项目竣工环境保护验收是对环境影响评价的延续，从广义上讲，也属于环境影响评价范畴。
15
20
安全预评价方法可分为定性评价方法和定量评价方法。
30
6.提出安全对策措施建议10
2.量化环境影响后果15
B方案
13
13
（5）污染防止措施能否达到要求。
13
5.建设项目环境影响评价文件的重新报批和重新审核13
13
二、建设项目环境影响评价
（1）环境的使用价值。
环境的使用价值（UV）又称有用性价值，是指环境资源被生产者或消费者使用时，满足人们某种需要或偏好所表现出的价值，又分为直接使用价值、间接使用价值和选择价值。
2.量化环境影响后果利率10%的现值系数表
系
年数
份
复利现值系数
年金现值系数
1
0.909
0.909
2
0.826
1.736
3
09751
2.487
4
0.863
3.170
5
0.621
3.791
要求：
根据上述资料计算净现值并比较哪个方案为优。
解：
A方案
1．年净现金流量1=15万元
年净现金流量2=20万元
年净现金流量3=30万元
年净现金流量4=10万元
年净现金流量5=15万元
2．作图
3．净现值A=15×0.909+20×0.826+30×0.751+10×0.683+15
×0.621-60
=68.83-60
=8.83（万元）
∴A方案可行
B方案
1．每年净现金流量=13（万元）
2．作图
3．净现值B=13×3.791-40
=49.283-40
=9.283
∴B方案可行
答：
经计算比较，净现值B＞净现值A，故B方案优于A方案。
[六]板书设计
净现值与现值指数的计算与分析
一、净现值：
未来报酬总现值与投资现值的差额。
净现值=未来报酬总现值-投资现值
净现值≥0，方案可行；净现值＜0，方案不可行；越大越好。
二、现值指数：
未来报酬总现值与投资现值之比率。
现值指数≥1，方案可行；现值指数＜1，方案不可行；越大越好。
三、比较
净现值：
绝对数指标，反映投资效益。
现值指数：
相对数指标，反映投资效率。
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