现代金融市场学答案.docx
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现代金融市场学答案
第一章简答题答案
1.什么是金融市场？
其含义可包括几层含义？
答：
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括以下三层含义：
首先，它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；其次，它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；第三，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
2.货币市场和资本市场的区别。
答：
（1）期限的差别。
资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。
而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。
（2）作用的不同。
货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金。
而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。
（3）风险程度不同。
货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。
资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。
3.如何理解金融市场是储蓄向投资转化的关键环节。
答：
金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。
它通过各种金融技术、金融工具和金融机构，把成千上万的储蓄组织起来，并把这些储蓄输送到投资者手中。
高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场在将储蓄资金转移到投资领域的过程中起着至关重要的作用。
一个有效的金融市场使得工商业能够对未来进行投资，通过资金的融通及时把握、利用每一个可能的获利机会，于是，投资规模的外在边界被极大扩展了，从而实体经济的发展也获得了一个极为广阔的空间。
另一方面，从储蓄者的角度来看，从金融资产获得的收益意味着明天更高的消费，一个有效的金融市场鼓励节俭，它允许个人通过延迟的当期消费以获取未来的更多的财富。
4.金融市场的发展趋势是什么？
答：
近30年以来，国际金融市场发生了重大的变化。
就宏观角度看，金融全球化和金融自由化倾向明显；就微观角度看，金融工程化和资产证券化渐成趋势。
1.如何理解金融市场的宏观经济功能。
答：
金融市场的宏观经济功能体现在：
聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能上。
（1）聚敛功能。
是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。
（2）配置功能。
金融市场的配置功能表现在三个方面：
一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。
（3）调控功能。
是指金融市场对宏观经济的调控作用。
金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。
首先，金融市场具有直接调控作用。
其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。
（4）反映功能。
表现在：
①由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会。
金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。
②金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。
③由于证券交易的需要，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。
④金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。
2.请从不同的角度对金融市场主体进行划分。
答：
金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。
从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
更具体地，可以把金融市场的主体分为政府部门、工商企业、家庭部门、金融机构以及中央银行五个部门，它们在金融市场中扮演的角色不尽相同。
（1）政府部门。
政府部门往往是资金的主要需求者之一，它们主要通过发行中央政府债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。
（2）工商企业。
在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。
另外，工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。
此外，工商企业也是套期保值的主体。
（3）家庭部门。
家庭部门一般是金融市场上的主要资金供应者。
（4）金融机构。
具体可以将参与金融市场的金融机构分为存款性金融机构，机构投资者（非存款性金融机构）和中介机构。
存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。
机构投资者包括投资基金、养老基金和保险公司。
中介机构包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、证券评级机构等。
（5）中央银行。
中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，它既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调控者和监管者。
第二章简答题答案
1.同业拆借市场有哪些特点？
答：
（1）融通资金期限短，流动性高。
同业拆借市场的资金融通期限一般是1－2天或者一个星期，是为了解决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。
目前，同业拆借市场已成为各金融机构弥补短期资金不足和进行短期资金运作的市场，成为解决或平衡资金流动性和盈利性矛盾的市场，从而，临时调剂性市场也就变成短期融资市场。
（2）具有严格的市场准入条件。
同业拆借一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行，而非金融机构包括工商企业、政府部门及家庭部门或非指定的金融机构，不能进入同业拆借市场。
有些国家或在某些特定的时期，政府也会对进入此市场的金融机构进行一定的资金限制。
（3）技术先进，手续简便，成交时间短。
同业拆借市场的交易主要是采取电话协商的方式进行，是一种无形市场。
达成协议后，就可以通过各自在中央银行的存款账户自动划拨清算；或者向资金交易中心提出供求和进行报价，由资金交易中心进行撮合成交，并进行资金交割划账。
（4）信用交易且交易数额较大。
在同业拆借市场上进行资金借贷或融通，一般不需要以担保或抵押品作为借贷条件，完全是一种协议和信用交易关系，双方都以自己的信用担保，都严格遵守交易协议。
（5）利率由供求双方议定，可以随行就市。
同业拆借市场上的利率可由双方协商，讨价还价，最后议定成交。
因此，同业拆借市场上的利率是一种市场利率，或者说是市场化程度最高的利率，能够充分灵敏地反映市场资金供求状况及其变化。
2.简述在国际贸易中银行承兑汇票的产生和运用，以及具有的优点。
答：
银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。
当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。
这时便需要银行信用从中作保证。
一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。
信用证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是远期的。
若是即期的，付款银行（开证行）见票付款。
若是远期汇票，付款银行（开证行）在汇票正面签上"承兑"字样，填上到期日，并盖章为凭。
这样，银行承兑汇票就产生了。
在国际贸易中运用银行承兑汇票至少具有如下三方面的优点：
（1）出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁；
（2）由于出口国银行以本国货币支付给出口商，避免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风险；（3）由于有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款的支付作担保，出口商无需花费财力和时间去调查进口商的信用状况。
3.大额可转让定期存单与传统的定期存款的区别。
答：
同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
（1）定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CDs面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，但向个人投资者发行的CDs面额最少为100美元。
在香港最小面额为10万港元。
（3）定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。
（4）定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.对银行来说，利用回购协议市场作为资金来源的优势有哪些？
答：
大银行和政府证券交易商是回购协议市场的主要资金需求者。
银行利用回购协议市场作为其资金来源之一。
作为资金获得者，它有着与众不同的优势：
首先，它持有大量的政府证券和政府代理机构证券，这些都是回购协议项下的正宗抵押品。
其次，银行利用回购协议所取得的资金不属于存款负债，不用缴纳存款准备金。
政府证券交易商也利用回购协议市场为其持有的政府证券或其它证券筹措资金。
回购协议中的资金供给方很多，如资金雄厚的非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府等。
其中资金实力较强的非银行金融机构和地方政府占统治地位。
对于中央银行来说，通过回购交易可以实施公开市场操作，所以，回购市场是其执行货币政策的重要场所。
5.回购协议交易中的信用风险怎样产生？
怎样减少信用风险？
答：
尽管回购协议中使用的是高质量的抵押品，但是交易的双方当事人也会面临信用风险。
回购协议交易中的信用风险来源如下：
如果到约定期限后交易商无力购回政府债券等证券，客户只有保留这些抵押品。
但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为这时其市场价值要高于贷款数额。
减少信用风险的方法有如下两种：
（1）设置保证金。
回购协议中的保证金是指证券抵押品的市值高于贷款价值的部分，其大小一般在1%--3%之间。
对于较低信用等级的借款者或当抵押证券的流动性不高时，差额可能达到10%之多。
（2）根据证券抵押品的市值随时调整的方法。
既可以重新调整回购协议的定价，也可以变动保证金的数额。
如在回购协议的条款中规定，当回购协议中的抵押品价值下跌时，回购协议可以要求按新的市值比例追加保证金，或者降低贷款的数额。
6.政府为何要发行短期债券？
答：
政府发行短期债券一般基于以下两个目的：
一是满足政府部门短期资金周转的需要。
政府部门弥补长期收支差额，可通过发行中长期公债来筹措。
但政府收支也有季节性的变动，每一年度的预算即使平衡，其间可能也有一段时间会出现资金短缺，需要筹措短期资金以资周转。
这时，政府部门就可以通过发行短期债券以保证临时性的资金需要。
此外，在长期利率水平不稳定时，政府不宜发行长期公债，因为如果债券利率超过将来实际利率水平，则政府将承担不必要的高利率。
而如果预期利率低于将来实际利率水平，则公债市场价格将跌至票面之下，影响政府公债的销售。
在这种情况下，最好的办法就是先按短期利率发行国库券，等长期利率稳定后再发行中长期公债。
政府短期债券发行的第二个目的是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。
政府短期债券是中央银行进行公开市场操作的最佳品种，也是连接财政政策与货币政策的契合点。
目前，由于政府短期证券的发行数额增长很快，其在货币政策调控上的意义，有时超过了平衡财政收支的目的。
7.国库券通过拍卖方式发行有哪些优点？
答：
国库券通过拍卖方式发行，具有如下优点：
（1）传统的认购方式下，财政部事先设置好新发行证券的息票和价格，实际上出售之前就决定了发行收益。
若认购金额超过发行额，可足额发行；若认购金额少于发行金额，则只能部分发行。
采用拍卖方式，较认购方式简单，耗时也少。
在拍卖过程中，市场决定收益，因而不存在发行过多或不足的问题。
财政部仅决定国库券的供应量，其余皆由市场决定。
（2）采用拍卖方式发行，也为财政部提供了灵活的筹资手段。
因为财政部负债中的少量变化可简单地通过变动每周拍卖中的国库券的供应来实现。
1.简述同业拆借市场的作用。
答：
（1）同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性。
流动性风险是金融机构经营过程中面临的主要金融风险之一，同业拆借市场的存在为金融机构提供了一种增强流动性的机制，这也间接保障了金融机构经营的安全性。
由于同业拆借市场的存在，金融机构可以比较方便地获得短期资金融通来弥补资金缺口，从而满足了其流动性的需要。
同时，同业拆借市场的存在也使金融机构不需要通过低价出售资产来维持流动性，这在一定程度上又保障了金融机构的经营安全。
因此，金融机构通过同业拆借加强了资产的流动性和运营的安全性，优化了资产和负债的组合。
（2）同业拆借市场的存在有利于提高金融机构的盈利水平。
一方面，金融机构通过同业拆借市场可以将暂时盈余的资金头寸及时贷放出去，减少资金的闲置，由此增加资产的总收益；另一方面，金融机构特别是商业银行不必为了维持一定的法定准备金而刻意保持较多的超额准备资金，这使得金融机构能够更充分、更有效地运用所有资金，增加盈利性资产的比重，提高总资产的盈利水平。
此外，同业拆借市场的存在也有利于金融机构灵活调整流动性储备，提高资产组合的平均及总体盈利水平。
（3）同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体。
首先，同业拆借市场及其利率可以作为中央银行实施货币政策的重要传导机制。
中央银行可以通过调节存款准备金率，使同业拆借市场银根紧缩或放松，调节同业拆借市场的利率，进而带动其他利率变动，控制商业银行的信贷能力与规模。
其次，同业拆借市场利率反映了同业拆借市场资金的供求状况，是中央银行货币政策调控的一个重要指标。
中央银行可以结合当前的通货膨胀（或通货紧缩）率，就业率及经济增长率制订适当的货币政策，从而实现宏观金融调控目标。
（4）同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。
金融市场"银根"的松紧以及整个社会资金供求的状况往往会通过同业拆借市场的交易量及市场利率得到反映。
同业拆借市场利率水平及其变化可以反映出整个金融市场利率的变动趋势以及资金的供求情况，对宏观经济也起着十分重要的作用。
因此，有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为货币政策的中间目标。
此外，同业拆借市场上的利率也经常被看成基础利率，各金融机构的存放款利率都在此利率基础上进行确定。
比如，国际上广为使用的伦敦银行拆放利率就被欧洲货币市场、美国金融市场及亚洲美元市场作为基础利率来确其各种利率水平。
2.简述银行承兑汇票市场的作用。
答：
同其他货币市场信用工具相比，银行承兑汇票在某些方面更能吸引储蓄者、银行和投资者，因而它是既受借款者欢迎又为投资者青睐，同时也受到银行喜欢的信用工具。
（1）从借款人角度分析
首先，借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。
要求银行承兑汇票的企业实际上就是借款者，它必须向银行交付一定的手续费。
当它向银行贴现后，又取得现款，故其融资成本为贴息和手续费之和。
传统的银行贷款，除必须支付一定的利息外，借款者还必须在银行保持超过其正常周转资金余额的补偿性最低存款额，这部分存款没有利息，构成企业的非利息成本。
对比而言，使用传统银行贷款的成本比运用银行承兑汇票的成本高。
其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。
能在商业票据市场上发行商业票据的都是规模大、信誉好的企业。
许多借款者都没有足够的规模和信誉以竞争性的利率发行商业票据筹资。
这部分企业却可以运用银行承兑票据来解决资金上的困难。
即使是少数能发行商业票据的企业，其发行费用和手续费加上商业票据利息成本，总筹资成本也高于运用银行承兑票据的成本。
（2）从银行角度分析
首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。
银行通过创造银行承兑汇票，不必动用自己的资金，即可赚取手续费。
当然，有时银行也用自己的资金贴进承兑汇票。
但由于银行承兑汇票拥有大的二级市场，很容易变现，因此银行承兑汇票不仅不影响其流动性，而且提供了传统的银行贷款所无法提供的多样化的投资组合。
其次，银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力。
一般地，各国银行法都规定了其银行对单个客户提供信用的最高额度。
通过创造、贴现或出售符合中央银行要求的银行承兑汇票，银行对单个客户的信用可在原有的基础上增加10%。
最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。
这样，在流向银行的资金减少的信用紧缩时期，这一措施将刺激银行出售银行承兑汇票，引导资金从非银行部门流向银行部门。
（3）从投资者角度分析
投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性。
投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具，如商业票据、CD等工具的收益不相上下。
银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负不可撤销的第一手责任，汇票的背书人或出票人承担第二责任，即如果银行到期拒绝付款，汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人索款。
因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。
最后，一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。
3.简述货币市场基金的特征。
答：
货币市场基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场基金还具有如下一些投资特征：
（1）货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合
货币市场基金是规避利率管制的一种金融创新，其产生的最初目的是为了给投资者提供稳定或高于商业银行等存款金融机构存款利率的市场利率水平。
因此，货币市场基金产生之后，就在各种短期信用工具中进行选择组合投资。
早期的货币市场基金所投资的证券级别是没有限制条款的。
但由于一些货币市场基金为追求高回报而投资于高风险的证券，导致其发生巨额亏损，损害了投资者的利益，从而引起了监管者的重视。
这样，1991年2月，美国证券交易委员会要求货币市场基金要提高在顶级证券上的投资比例，规定其投资在比顶级证券低一档次的证券数量不超过5%，对单个公司发行的证券的持有量不能超过其净资产的1%。
这里所谓的顶级证券是指由一些全国性的证券评级机构中的至少两家评级在其最高的两个等级之中的证券。
由于货币市场基金投资的高质量证券具有流动性高、收益稳定、风险小等特点，而资金较少的小投资者除了在货币市场上可以购买短期政府债券外，一般不能直接参与货币市场交易。
货币市场基金的出现满足了一部分小额资金投资者投资货币市场获取稳定收益的要求，因此受到投资者的青睐。
（2）货币市场基金提供一种有限制的存款账户
货币市场基金的投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付。
这样，货币市场基金的基金份额实际上发挥了能获得短期证券市场利率的支票存款的作用。
尽管货币市场基金在某种程度上可以作为一种存款账户使用，但它们在法律上并不算存款，因此不需要提取法定存款准备金及受利率最高限的限制。
当然，货币市场基金账户所开支票的数额是有最低限额要求的，一般不得低于500美元。
另外，许多基金还提供客户通过电报电传方式随时购买基金份额或取现等的方便。
（3）货币市场基金所受到的法规限制相对较少
由于货币市场基金本身是一种绕过存款利率最高限的金融创新，因此，最初的发展中对其进行限制的法规几乎没有，其经营较为灵活，如加在商业银行及其它储蓄机构上的利率上限的限制、对未到期的定期存款的提取要收取罚金等，这使货币市场基金在同银行等相关金融机构在资金来源的竞争中占有一定的优势。
货币市场基金也不用缴纳存款准备金，所以，即使是保持和商业银行等储蓄性金融机构一致的投资收益，由于其资金的运用更充分，其所支付的利息也会高于银行储蓄存款利息。
第三章简答题答案
1.如何理解资本市场的概念及其功能？
答：
所谓的资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。
根据金融功能观的观点，资本市场具有促进风险的改善、信息收集和企业监控三大功能。
2.公募和私募各有什么优缺点？
答：
公募优点是可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无须提供特殊优厚的条件，发行者具有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行者的知名度和股票的流动性。
其缺点则表现为工作量大，难度也大，通常需要承销者的协助；发行者必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。
私募具有节省发行费、通常不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者从而不必担心发行失败等优点，但也有需向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。
3.股票的承销方式有哪些？
答：
（1）包销，指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。
（2）代销，即"尽力销售"，指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。
承销商不承担风险。
（3）备用包销。
通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签定备用包销合同，该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。
4.在二板市场上，当股票发行后，保荐人的职责有哪些？
答：
首先，保荐人可以在指定的期间内在二级市场上竞价购买新发行的股票以稳定市场价格。
其次，在企业上市后，继续承担保荐责任，在持续信息披露、关联交易和管理层承诺等方面履行"看护者"责任。
第三，为上市公司和投资者提供持续的股票研究方面的支持，以提高投资者的投资热情和活跃股票交易。
第四，协助上市公司和投资者建立和维系良好的关系。
5.简述信用评级的目的。
答：
虽然债券公开发行要求发行人公布与债券发行有关的信息，但是由于所公布的信息内容较多、专业性较强，并不是所有投资者都能够根据公布的信息准确判断发行人的偿债能力，为此，债券评级机构使用简略易懂的符号，向投资者提供有关债券风险性的实质信息，以供投资者作出债券投资的决策。
多数国家并不强迫发行者必须采取债券评级，但是，由于没有经过评级的债券在市场上往往很难被市场投资者所接受，因此，在市场上公开发行债券的发行人，都自愿向债券评级公司申请评级。
第三章论述题答案
1.与主板市场相比，二板市场有哪些突出的特点？
答：
（1）主要目的在于为中小企业特别是高科技企业提供融资渠道。
主板市场对上市公司的经营规模和财务状况有着严格的要求，二板市场作为主板市场的补充，对上市公司的资本规模、营业期限和前期盈利记录的要求相对较为宽松，能够满足那些发展良好但尚不具备在主板上市的中小企业发行股票筹集资金。
（2）上市企业的整体风险较大。
与主板市场相比，二板市场存在着规模小、基础弱、不确定因素多等不足，造成了二板市场上市公司的整体风险远高于主板市场。
（3）以机构投资者为市场主体。
二板市场主要以那些具有信息处理比较优势的机构投资者为投资主体，因此在交易制度设计上，往往通过提高最低交易数额和投资者准入等措施，限制那些不了解市场运作的投资者盲目地投资于二板市场，造成不必要的损失。
（4）严格的信息披露制度。
由于二板上市企业的不确定性因素较多，风险较大。
因此各国往往要求二板市场的上市公司的信息披露比主板市场更为详尽、充分和及时（5）特殊的保荐人制度。
二板市场对保荐人的要求往往要高于主板市场。
（6）大多采用做市商制。
在此交易制度下，相互竞争的做市商为其所负责的股票同时报出买入价和卖出价，投资者可以根据报价向做市商卖出或买入一定数量的股票。
2.股票与债券有何不同？
答：
（1）股票一般是永久性的，无需偿还；而债券是有期限的，到期日必须偿还本金。
（2）股东从公司税后利润中分享股利，而且股票本身增值或贬值的可能性较大；债券持有者则从公司税前利润中得到固
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