铜期货合约交易操作手册.docx
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铜期货合约交易操作手册
阴极铜期货合约交易操作手册（2020版）
自然属性及应用
铜是人类最先发觉的古老金属之一，早在三千连年前人类就开始利用铜。
金属铜，元素符号Cu，原子量，比重，熔点1083oC。
纯铜呈浅玫瑰色或淡红色,表面形成氧化铜膜后,外观呈紫铜色。
铜具有许多宝贵的物理化学特性。
●热导率和电导率都很高，仅次于银，大大高于其他金属。
该特性使铜成为电子电气工业中举足轻重的材料。
●化学稳固性强，具有耐侵蚀性。
可用于制造接触侵蚀性介质的各类容器，因此普遍应用于能源及石化工业、轻工业中。
●抗张强度大，易熔接，可塑性、延展性。
纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔。
能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金。
用于机械冶金工业中的各类传动件和固定件。
●结构上刚柔并济，且具多彩的外观。
用于建筑和装饰。
铜要紧性能的应用比例大致如下：
性能
导电性
耐蚀性
结构强度
装饰性
应用比例
64%
23%
12%
1%
市场散布
国际市场
铜资源要紧散布
世界铜矿资源较为丰硕。
依照2005年美国矿业局统计，世界金属的可开采储量为亿吨，储量基础为亿吨。
可开采铜储量最多的国家是智利和美国。
从地域散布来看，全世界铜蕴藏最丰硕的地域共有五个：
（１）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓；
（２）美国西部的洛矶和大坪谷地域；
（３）非洲的刚果和赞比亚；
（４）哈萨克斯坦共和国；
（５）加拿大东部和中部。
从国家散布看，世界铜资源要紧集中在智利、美国、中国、秘鲁、赞比亚、独联体、印度尼西亚、波兰、墨西哥、澳大利亚和加拿大。
上述国家的铜矿资源量占到了全世界铜资源总量的%。
其中智利是世界上铜资源最丰硕的国家，其铜金属储量约占世界总储量的%。
铜的生产
铜的产量在20世纪50年代至70年代取得急速进展，1950年全世界精铜产量只有315万吨，到1974年达770万吨。
但两次石油危机致使了铜消费的萎缩从而使铜产量大幅下降。
90年代铜产量再次迅速增加，其中智利于1999年超过美国成为全世界最大的精炼铜生产国。
2006年，中国超越智利，跃居世界第一。
2007年全球精炼铜产量达万吨，同比增加约%，而中国精炼铜产量达万吨，同比增加，继续维持领先。
（注：
2007年数据来自CRU英国商品研究局）
铜的消费
铜消费相对集中在发达国家和地域。
西欧是世界上铜消费量最大的地域，中国从2002年起超过美国成为第二大市场而且是最大的铜消费国。
2000年后，进展中国家铜消费的增加速度远高于发达国家。
西欧、美国铜消费量占全世界铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲（除日本之外）国家和地域那么成为铜消费的要紧增加点。
2007年全世界消费精炼铜约万吨，较2006年增加约%。
中国仍然是铜消费增加的最重要动力，2007年精铜消费量达万吨，增幅高达％。
（注：
2007年数据来自CRU英国商品研究局）
铜的全世界流动
铜精矿要紧出口国：
智利、秘鲁、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。
铜精矿要紧入口国：
中国、日本、德国、韩国、印度等。
精铜要紧出口国：
智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。
精铜要紧入口国：
中国、美国、日本、欧共体、韩国、中国台湾等。
世界要紧产铜国1998－2007年精炼铜产量
计量单位：
千吨
产量年度
国家
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
美国
1264
智利
3064
日本
1597
中国
3491
德国
650
俄罗斯
945
加拿大
452
赞比亚
490
553
主要生产国
12016
小计%
%
%
%
%
%
%
%
%
％
％
中国%
%
%
%
%
%
%
%
%
％
％
世界合计
14141
14462
14819
15555
15406
15227
15805
18075
注:
一、精铜产量包括电解及火法精炼铜,包括来自粗铜、阳极铜和其他一次原料的铜产量,也包括来自废金属和其他相似原料的再生铜,但不包括从二次原料中以简单重熔法回收的铜。
二、资料来源：
WBMS（世界金属统计局），2007年数据来自CRU（英国商品研究局）。
国内市场
铜资源要紧散布
2006年，我国在新一轮国土资源大调查中对铜矿勘查取得重大冲破，新增铜资源量2678万吨，截至目前我国累计查明资源储量（铜金属）8531万吨，已占同年世界储量基础的%，居智利和美国以后,列世界第3位。
我国闻名的大型铜矿有西藏玉龙铜矿、驱龙铜矿，江西德兴铜矿及最近几年来新发觉的云南普朗、羊拉铜矿。
（注：
我国数据来自中国地质调查局2007年１月２４日报告）
2000年以后，我国自产铜精矿（按含铜量计算）一直彷徨在56-65万吨水平，但最近几年来铜精矿产量有较快增加，2007年达到万吨,较2006年增加%。
（注：
数据来自安乐科）
铜的生产
我国是世界最大精炼铜生产国，2007年精炼铜产量达万吨，占世界总产量的%。
自产铜精矿不能知足需求，需大量入口。
国内要紧铜生产企业产量（单位：
万吨）
序号
生产企业
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
注册商标
1
铜陵有色金属（集团）公司（含金隆、张家港）
铜冠、金豚
铜鼎
2
江西铜业股份有限公司
贵冶
3
云南铜业股份有限公司
铁峰
4
大冶有色金属公司
大江
5
金川有色金属公司
金驼
6
东营方圆有色金属有限公司
鲁方
7
宁波金田铜业（集团）公司
金田
8
烟台鹏晖铜业有限公司
三尖
9
山东金升有色集团有限公司
沂蒙
10
白银有色金属公司
红鹭
（注：
2006年，2007年数据来自安乐科）
铜的消费
自1990年代以来，我国铜的消费进入一个迅速进展时期，国民经济的高速进展和大规模的基础建设是增进铜消费快速增加的要紧缘故。
而发达国家制造业向中国等进展中国家转移的战略也是我国铜消费增加的重要因素。
过去20年中，中国的精铜消费占世界消费量的比例不断爬升，到2007年，中国精铜消费万吨，占全世界铜消费总量的比例高达％。
国内铜消费结构大致如下：
电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。
（注：
数据来自CRU英国商品研究局）
铜的进出口
我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜资源相对欠缺。
随着最近几年来国际制造业不断向我国转移，铜资源供求矛盾日趋突出，国内铜精矿自给率由1995年的80%下降到2007年的23％左右，每一年需入口大量铜精矿。
当前我国铜及铜制品的入口组成中，从市场流动性的角度来分，原料比重较大，要紧包括精铜、粗铜、废杂铜和铜精矿；铜加工贸易占据主体地位；要紧从台湾省、智利、韩国和日本入口；外商投资企业是入口主体，入口企业要紧集中在珠三角等地域。
当前我国铜出口量较少，且以半成品、加工品为主；铜加工贸易占据主体地位；要紧出口地是香港、东盟、韩国和日本；外商投资企业是出口大户，要紧散布在长三角和中部地域。
附：
1991-2007年中国精铜供求情况表
单位：
万吨
年份
产量
进口量
消费量
出口量
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
注：
数据来源：
国家统计局、国家海关总署、安乐科，WBMS（世界金属统计局）等相关统计
附：
1990年-2007年我国精铜供求情形图表
阻碍价钱变更因素
供求关系
依照微观经济学原理，当某一商品显现供大于求时，其价钱下跌，反之那么上扬。
同时价钱反过来又会阻碍供求，即当价钱上涨时，供给会增加而需求减少，反之就会显现需求上升而供给减少，因此价钱和供求互为阻碍。
表现供求关系的一个重要指标是库存。
铜的库存分报告库存和非报告库存。
报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有阻碍的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。
三个交易所均按期发布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”,指全世界范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。
由于这些库存可不能按期对外发布，因此难以统计,故一样都以交易所库存来衡量。
宏观经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势紧密相关。
经济增加时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌
在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增加率，或说是GDP增加率，另一个是工业生产增加率。
进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口本钱从而操纵某一商品的进出口量来平稳国内供求状况的重要手腕。
我国从2020年1月1日起对精铜入口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%。
对铜母合金实施10%的出口税率（海关总署公告2007年第79号），进出口税率均有所下调。
铜消费的拓展和替代
消费是阻碍铜价的直接因素，而用铜行业的进展那么是阻碍消费的重要因素。
例如，20世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅庞大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而增进了90年代中期国际铜价的上升，美国的住房动工率也成了阻碍铜价的因素之一。
2003年以来，中国房地产、电力的进展极大地增进了铜消费的增加，从而成为支撑铜价的因素之一。
在汽车行业,制造商正在提倡用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。
另外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。
IBM公司已采纳铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新冲破。
这些转变将不同程度地阻碍铜的消费。
铜的生产本钱
生产本钱是衡量商品价钱水平的基础。
铜的生产本钱包括冶炼本钱和精练本钱。
不同矿山测算铜生产本钱有所不同，最普遍的经济学分析是采纳“现金流量保本本钱”，该本钱随副产品价值的提高而降低。
20世纪90年代后生产本钱呈下降趋势。
目前西方国家火法炼铜平均综合现金本钱约为70-75美分/磅，湿法炼铜平均本钱约45美分/磅。
湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。
国内生产本钱计算与国际上有所不同。
加工费（TC/RC）问题：
加工费（TC/RC）变更反映铜产业链中矿山和冶炼厂博弈地位的转变，最近几年来随着铜矿资源趋向集中，冶炼产能迅速增加，TC/RC呈逐年下降趋势。
例如：
BHP和江铜，铜陵签定的2020年TC/RC为,较07年年度条款下降21％。
（注：
资料来自CRU英国商品研究局）
基金的交易方向
基金业的历史尽管很长，但直到20世纪90年代才取得蓬勃的进展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。
从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。
基金有大有小，操作手法也相差专门大。
一样而言，基金能够分为两大类，一类是宏观基金（Macrofund），如套利基金，它们的规模较大，少那么几十亿美元，多那么上百亿美元，要紧进行战略性长线投资。
另一类是短线基金，这是由CTA（CommodityTradingAdvisors）所治理的基金，规模较小，一样在1亿美元左右，靠技术分析进行短线操作，因此又称技术性基金。
从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被以为是基金的投机头寸）转变来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有超级好的相关性。
而且由于基金对宏观大体面的明白得更为深刻并具有“先知先觉”，因此了解基金的动向也是把握行情的关键。
从近几年尤其是2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨背后的庞大动力。
相关商品如石油的价钱波动也会对铜价产生阻碍
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，因此从长期看，油价和铜价的高低与经济进展的快慢有较好的相关性。
正因为原油和铜都与宏观经济紧密相关，因此就显现了铜价与油价必然程度上的正相关性。
但二者只是表现为趋势上的一致，在短时间价钱波动上并没必要然一致。
汇率波动
国际上铜的交易一样以美元标价，而目前国际上几种要紧货币均实行浮动汇率制。
随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。
由于这三种要紧货币之间的比价常常发生较大变更，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的阻碍，这一点能够从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的疲软及最近几年以来美元的持续贬值中反映出来。
依照以往的体会，日元和欧元汇率的转变会阻碍铜价短时间波动，但可不能改变铜市场的大趋势。
美元汇率对铜价的阻碍正日趋加深，并被普遍以为是2003年以来铜价大幅上涨的重要缘故之一。
但决定铜价的全然因素仍然是大体面的供求关系。
附：
—铜价钱走势图
上海期货交易所阴极铜标准合约及有关规定
阴极铜标准合约
合约文本
交易品种
阴极铜
交易单位
5吨/手
报价单位
元（人民币）/吨
最小变动价位
10元/吨
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价+3%
合约交割月份
1---12月
交易时间
上午9:
00—11:
30下午1:
30—3:
00
最后交易日
合约交割月份15日（遇法定假日顺延）
交割日期
合约交割月份16—20日（遇法定假日顺延）
交割品级
1）标准品：
标准阴极铜，符合国标GB/T467—1997标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于%。
2）替代品：
1.高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定。
2.LME注册阴极铜，符合BSEN1978:
1998标准（阴极铜级别代号Cu-CATH-1）。
交割地点
交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
交易手续费
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割
交易代码
CU
注：
1.自2005年3月1日起，铜期货合约的每日价钱最大波动限制临时调整为4%；
2.自2020年1月1日起，铜期货合约的交易保证金临时调整为合约价值的7%。
合约附件
附件一上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准
生产企业
注册日期
商标
交割等级
外形尺寸（mm）
捆重kg
捆/手
1
上海鑫冶铜业有限公司
上冶
标准
900*740*10-12
2100
12
2
江西铜业股份有限公司
贵冶
升水
1020*1010*16
2500
10
3
铜陵有色金属集团股份有限公司
铜冠
升水
1000*740*14
2500
10
4
云南铜业股份有限公司
铁峰
升水
890*850*8
2500
10
5
大冶有色金属公司
大江
标准
810*760*5-7
2100
12
1030*1000*10-12
2500
10
6
芜湖恒鑫铜业集团有限公司
晶晶
标准
820*820*
1800
14
7
洛阳铜加工集团有限责任公司
牡丹
标准
800*800*5
2500
10
8
烟台鹏晖铜业有限公司
三尖
标准
900*750*10
2500
10
9
白银有色金属公司
红鹭
标准
820*820*5-8
2080
12
10
金川集团有限公司
金驼
标准
830*730*8-10
1470
17
JNMC
标准
1030*1000*15
2500
10
11
天津大通铜业有限公司
大通
标准
780*760*5-10
1400
18
12
北方铜业股份有限公司
中条山
标准
900*740*10
2080
12
13
安徽池洲有色金属（集团）有限公司
青峰
标准
890*740*5
1800
14
14
葫芦岛锌厂
葫锌
标准
780*780*5
1680
15
15
沈阳新兴铜业有限公司
钟鼎
标准
1000*900*10
2500
10
16
金隆铜业有限公司
金豚
升水
1035*1015*8-13
2500
10
17
上海大昌铜业有限公司
虎
标准
900*745*12-14
2500
10
18
张家港联合铜业有限公司
铜冠
升水
1000*740*14
2500
10
19
梅州市金雁实业集团公司
金雁
标准
790*780*5
1470
17
20
广州珠江铜厂有限公司
珠江
标准
780*740*5
1550
16
21
包头铜冶炼厂
金光
标准
740*720*5
1050
24
22
宁波金田铜业（集团）股份有限公司
金田
标准
900*750*10
2500
10
23
南海市太平洋铜业有限公司
巨鲸
标准
1000*800*10
2500
10
24
山东金升有色集团有限公司
沂蒙
标准
900*780*
2480
10
25
杭州富春江冶炼有限公司
金凤
标准
920*780*8-9
2240
11
26
东营方圆有色金属有限公司
鲁方
标准
1020*810*10-12
2500
10
说明：
升水为110元/吨。
附件二 LME注册，本所许诺交割的阴极铜牌号清单
国家
牌号
国家
牌号
国家
牌号
奥地利
BRX
中国
GUIYE
菲律宾
PASAR
比利时
OLEN
TG
SME
JINTUN
波兰
HMG-B
巴西
CbM
TIEFENG
HMG-S
加拿大
FKA
芬兰
OKM
HML
NORANDA
印度尼西亚
GRESIK
南非
PMC
ORC
日本
DOWA
西班牙
ERCOSA
智利
ABRA
HM
FMS
AE
MITSUBISHI
瑞典
BK
AESXEW
MITSUI
MB
OSR
美国
ATR
MV
SR
CB*CC
CCC
SUMIKON
CTB
cCc-SX-EW
SUMIKOT
KUC
CCC-SBL
TAMANO
CMMCER
CDA
韩国
ONSAN
P*D
CMCC
ONSANⅡ
RAY
ENM
挪威
FHG
赞比亚
MCM
ESOX
阿曼
OMCO
REC
MIC-P
秘鲁
SMCV
MIC-T
SPCC-ILO
ZALDIVAR
SPCC-SXEW
附件三铜指定交割仓库
序号
指定交割仓库名称
办公地址
存放库
存放地址
业务电话
联系人
邮编
到达站/港
异地升贴水标准
上海代理
业务处
地址
联系电话
联系人
1.
上海国储天威仓储有限公司
上海市松林路300号期货大厦2205室
国家物资储备局上海七处
上海市交通路3965号
（021）
Fax:
卢黎
唐霁鸣
200122
上海西站010单位七处专用线
标准价
—
—
—
2.
中储发展股份有限公司
天津市北辰区顺义道
上海吴淞分公司
上海市宝山区铁山路495号
（021）
Fax:
丁思敏
201900
上钢五厂专用线（中储吴淞分公司）
标准价
期货大厦3103室
林大立
上海大场分公司
上海市宝山区南大路257号、310号
（021）
FAX:
候丽春
金振佳
200436
桃浦站（中储大场公司专用线）
标准价
—
—
—
4.
上海期晟储运管理有限公司
上海市闵行区剑川路2280号
闵行仓库
上海市闵行区剑川路2280号
（021）
Fax:
周海敏
龚荣德
200240
闵行站541专用线
标准价
东方大厦1725室
刘雯
朱丽娟
上海封浜站封四专用线
5.
上海京鸿实业有限公司
上海市外高桥保税区荷丹路68号
上海京鸿实业有限公司
上海市外高桥保税区荷丹路68号
（021）
Fax:
曹芝林
200131
—
标准价
—
—
—
上海期货交易所业务细那么及有关规定
交易
1、限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户能够持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
经纪会员、非经纪会员和客户的铜期货合约在不同时期限仓的具体比例和数额如下：
表一：
铜期货合约在不同时期限仓的具体比例和数额（单位：
手）
合约挂牌至交割月前第二月的
最后一个交易日
交割月前第一月
交割月份
某一
期货合约
持仓量
限仓比例（%）
经纪会员
非经纪会员
投资者
经纪
会员
非经纪会员
投资者
经纪
会员
非经纪会员
投资者
铜
≥12万手
15
10
5
8000
1200
800
3000
500
300
注：
表中某一期货合约持仓量为双向计算，经纪会员、非经纪会员、客户的持仓限额为单向计算；经纪会员的限仓数额为基数。
二、套期保值交易
申请套期保值交易，须填写由交易所统一制定的<<上海期货交易所套期保值申请（审批）表>>，并提交与申请保值交易品种、交易部位、生意数量、套期保值时刻相一致的有关证明材料。
套期保值的申请必需在套期保值合约交割月份前一月份的20日之前提出，超期交易所再也不受理该交割月份合约的套期保值申请。
交易所在收到套期保值申请后，在5个交易日内进行审核。
获准套期保值交易的交易者，必需在交易所批准的建仓期
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