《中级财务管理》考点精解章Word文档格式.docx

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2.资本充实原则

3.资本维持原则

考点四：

吸收直接投资

（一）吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式

（二）吸收直接投资的筹资特点

1.能够尽快形成生产能力。

2.容易进行信息沟通。

3.吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低。

4.资本成本较高。

相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。

5.公司控制权集中，不利于公司治理。

6.不利于产权交易。

考点五：

发行普通股股票

（一）股票的特征与分类

1.股票的特点

（1）永久性；

（2）流通性；

（3）风险性；

（4）参与性。

2.股东的权利

（1）公司管理权；

（2）收益分享权；

（3）股份转让权；

（4）优先认股权；

（5）剩余财产要求权。

3.股票的种类

（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。

4.股份有限公司的设立

（二）股票发行

1.股票发行的要点

2.股票发行方式

（1）公开间接发行

（2）非公开直接发行

3.股票上市交易

（1）股票上市的目的

（2）股票上市的条件

（3）股票上市的暂停、终止与特别处理

（三）上市公司的股票发行与IPO定价机制

1.上市公司的股票发行

（1）首次上市公开发行股票（IPO）

（2）上市公开发行股票

（3）非公开发行股票

2.IPO定价机制

（四）引入战略投资者

1.战略投资者的概念与要求

2.引入战略投资者的作用

（五）发行普通股的筹资特点

1.所有权与经营相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。

2.没有固定的股息负担，资本成本较低。

3.能增强公司的社会声誉。

4.促进股权流通和转让。

5.筹资费用较高，手续复杂。

6.不易尽快形成生产能力。

7.公司控制权分散，公司容易被经理人控制。

同时，流通性强的股票交易，也容易被来意收购。

考点六：

留存收益

（一）留存收益的性质

（二）留存收益的筹资途径

1.提取盈余公积金。

2.未分配利润。

（三）留存收益筹资的特点

1.不用发生筹资费用。

2.维持公司的控制权分布。

3.筹资数额有限。

考点七：

股权筹资的优缺点

（一）股权筹资的优点

1.股权筹资是企业稳定的资本基础。

2.股权筹资是企业良好的信誉基础。

3.股权筹资的财务风险较小。

（二）股权筹资的缺点

1.股权筹资的资本成本负担较重。

2.股权筹资的容易分散公司的控制权。

3.股权筹资的的信息沟通与披露成本较大。

考点八：

银行借款

（一）银行借款的种类

（二）银行借款的保护性条款

（三）银行借款的筹资特点

1.筹资速度快。

2.资本成本较低。

3.筹资弹性较大。

4.限制条款多。

5.筹资数额有限。

考点九：

发行公司债券

（一）发行债券的条件与种类

（二）债券发行的程序

（三）债券的偿还

（四）发行公司债券的筹资特点

1.一次筹资数额大。

2.提高公司的社会声誉。

3.募集资金的使用限制条件少。

4.能够固定资本成本的负担。

5.发行资格要求高，手续复杂。

6.资本成本较高。

考点十：

融资租赁

（一）租赁的特征与分类

1.租赁的基本特征

（1）所有权与使用权相分离；

（2）融资与融物相结合；

（3）租金的分期归还。

2.租赁的分类

租赁分为融资租赁和经营租赁。

融资租赁与经营租赁的区别

（二）融资租赁的基本程序与形式

（三）融资租赁金的计算

（四）融资租赁的筹资特点

考点十一：

债权筹资的特点

（一）债权筹资的优点

1.筹资速度较快。

2.筹资弹性大。

3.资本成本负担较轻。

4.可以利用财务杠杆。

5.稳定公司的控制权。

6.信息沟通等代理成本较低。

（二）债权筹资的缺点

1.不能形成企业稳定的资本基础。

2.财务风险较大。

考点十二：

可转换债券

（一）可转换债券的基本性质

（二）可转换债券的基本要求

（三）可转换债券的发行条件

（四）可转换债券的筹资特点

1.筹资灵活性。

3.筹资效率高。

4.存在不转换的财务压力。

5.存在回售的财务压力。

6.股份大幅度上扬风险。

考点十三：

认股权证

（一）认股权证的基本性质

（二）认股权证的种类

（三）认股权证的特点

考点十四：

筹资预测的计算

考点十五：

资本成本

（一）资本成本的含义

（二）资本成本的作用

（三）影响资本成本的因素

（四）个别资本成本计算

（五）平均资本成本计算

（六）边际资本成本

考点十六：

杠杆效应

经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的区别及其计算

考点十七：

资本结构

（一）资本结构的含义

（二）影响资本结构的因素

（三）资本结构优化

疑难问题解答：

什么是边际贡献？

息税前利润与边际贡献间的关系

边际贡献=销售收入-变动成本

息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本

息税前利润与边际贡献间的关系：

息税前利润=边际贡献总额-固定成本

练习题目：

单选题

下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。

A.息税前利润

B.营业利润

C.净利润

D.利润总额

【答案】A

【解析】本题的考核点是每股收益分析法的含义。

每股收益分析法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资本结构决策的。

多选题

下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（　）。

A．企业资产结构

B．企业财务状况

C．企业产品销售状况

D．企业技术人员学历结构

【答案】ABC

【解析】影响资本结构的因素主要包括：

（1）企业经营状况的稳定性和成长率；

（2）企业的财务状况和信用等级；

（3）企业资产结构；

（4）企业投资人和管理当局的态度；

（5）行业特征和企业发展周期；

（6）经济环境的税务政策和货币政策。

判断题

如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。

（　）

【答案】√

【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，企业负担利息费用的能力也相对较差，则企业将冒较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。

计算分析题

【例题】某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：

项目

2006年

2007年

2008年

业务量（万件）

10

12

15

资金需求量（万元）

100

98

135

已知该公司2009年预计的业务量为20万件。

要求：

（1）采用高低点法预测该公司2009年的资金需求量；

（2）假设不变资金为40万元，采用回归直线法预测该公司2009年的资金需求量；

（3）假设每万件业务量所需变动资金为6万元，采用回归直线法预测该公司2009年的资金需求量。

综合题：

已知：

甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：

资料一：

甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1所示：

表1　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：

万元

年度

销售收入

现金占用

2001

10200　

680

2002

10000

700

2003

10800

690

2004

11100

710

2005

11500

730

2006

12000

750

资料二：

乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表2所示：

乙企业资产负债表（简表）

表2　　　　　2006年12月31日　　　　单位：

资产

负债和所有者权益

现金

应付费用

1500

应收账款

2250

应付账款

存货

4500

短期借款

2750

固定资产

公司债券

2500

实收资本

3000

资产合计

负债和所有者权益合计

　　该企业2007年的相关预测数据为：

销售收入20000万元，新增留存收益100万元；

不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示：

表3　　　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：

年度不变资金（a）

每元销售收入所需变动资金（b）

570

0.14

0.25

300

0.1

390

0.03

资料三：

丙企业2006年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2007年保持不变，预计2007年销售收入为15000元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。

该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。

具体筹资方案有两个：

方案1：

发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。

2006年每股股利（D0）为0.5元，预计股利增长率为5%。

方案2：

发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为25%。

假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：

①每元销售收入占用变动现金；

②销售收入占用不变现金总额。

（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：

①按步骤建立总资产需求模型；

②测算2007年资金需求总量；

③测算2007年外部筹资量。

（3）根据资料三为丙企业完成下列任务：

①计算2007年预计息税前利润；

②计算每股收益无差别点；

③根据每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由；

④计算方案1增发新股的资本成本。

答案：

（1）甲企业：

判断高低点：

由于本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，因此判定高点是2006年，低点是2002年。

①每元销售收入占用现金=（750-700）/（12000-10000）=0.025（元）

②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额=700-0.025×

10000=450（万元）

或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额=750-0.025×

12000=450（万元）

（2）乙企业：

①按步骤建立总资产需求模型：

a=1000+570+1500+4500=7570（万元）

b=0.05+0.14+0.25=0.44

总资产需求模型为：

y=7570+0.44x

②a=1000+570+1500+4500-300-390=6880（万元）

b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31

总资金需求模型为：

y=6880+0.31x

2007资金需求总量=6880+0.31×

20000=13080（万元）

③2007年需要新增资金=13080-（12000-1500-750）=3330（万元）

2007年外部筹资量=3330-100=3230（万元）

或：

2007年需要新增资产=（7570+0.44×

20000）-12000=4370（万元）

2007年新增变动性负债（或自发性负债）=[（300+390）+（0.1+0.03）×

20000]-（1500+750）

=1040（万元）

2007年需要新增资金=新增资产-新增变动性负债（或自发性负债）

=4370-1040=3330（万元）

（3）①2007年预计息税前利润=15000×

12%=1800（万元）

②增发普通股方式下的股数=300+100=400（万股）

增发普通股方式下的利息=500（万元）

增发债券方式下的股数=300（万股）

增发债券方式下的利息=500+850×

10%=585（万元）

根据：

（EBIT-500）×

（1-33%）/400=（EBIT-585）×

（1-33%）/300

求得：

EBIT=840（万元）

③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为选择增发债券方式筹资比选择增发普通股方式筹资的每股收益高。

④增发新股的资本成本=0.5×

（1+5%）/8.5+5%=11.18%。