第三章股票投资原理.docx
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第三章股票投资原理
第四章股票投资原理
§1股票的投资价值概述
一、股票投资的特点
股票投资具有如下特点：
1．投资收益高。
2．收益不稳定，投资风险大
3．求偿权居后。
当上市公司进入退市或破产清算程序时，股票投资者对公司的资产求偿权居于最后，其投资可能无法收回。
二、股票的投资价值
从中长期角度看，买股票买的是上市公司的未来，而不是纠结于每天不断变化的股价。
真正体现一个上市公司投资价值的是公司未来的成长性，未来的盈利能力。
投资者预期公司未来盈利能力上升，则股价上涨；投资者认为公司未来盈利能力下降则股价下跌。
三、股票的投资报酬
股票投资的收益来自四个方面：
（一）股利报酬
即上市公司发放现金股利给股东带来的收益。
发放现金股利比较多的行业：
银行业，酿酒业
（二）股价上涨的收益
通过股价上涨，投资者可以赚到股票的价差收益。
（三）新股认购的收益。
如原有股东以较低价格认购公司增发的股票，增发新股上市后价格上升而给投资者带来收益。
上市公司向原有股东增发股票的方式有两种：
1.定向增发；2.按比例配股
（四）上市公司无偿增资收益
上市公司向现有股东无偿增资主要有两种方式：
1.发放股票股利；2.资本公积转增股本。
§2选择股票的总体思路与标准
本节主要阐述散户股民选股的总体思路。
一、看流通市值
散户投资者选择投资的股票，总股本最好在3亿以内。
小盘股的扩张潜力比较大，主力操盘也比较容易，只要少量的资金就能使股价翻倍。
相对大盘股来说，市场好的时候小盘股的上涨空间更大一些，而且走势上要比大盘股灵敏得多。
当然，行情不好时小盘股的跌幅也会比大盘股大，风险也是比较大的。
二、看上市公司所在行业
公司所在的行业好的话，例如处于新兴行业，或具有自然垄断性的行业，则未来的发展空间会更大一些，当然好的行业的公司也需要优秀的管理层的带领。
三、公司经营情况与管理层的素质
经营状况好的公司，在以后各期的盈利也是比较稳定的。
同时，公司管理层的素质好坏也直接关系到上市公司的命运。
好的管理层应具备如下素质：
（1）正直，诚信状况良好，没有做过有损公司利益的事情（举例说明）
（2）管理经验丰富，学识渊博，有很强的管理才能。
（3）可以为公司制定长远的经营战略。
四、股票被控盘的程度
很多情况下，股票的涨跌程度同庄家的实力有很大的关系。
实力强、掌握的流通股票数量大的庄家，可以在牛市中将股价拉上天；而实力弱，或者掌握的流通股票少，庄家控盘程度低的股票，投资者不能指望主力大幅度拉升股价。
五、股票的活跃程度
交投活跃的股票在市场中的人气比较旺，受关注的程度高，随大盘走出突破性行情的可能性就大一些。
反映股票活跃程度的指标主要是成交量和换手率。
六、股票的基本趋势
股票价格的基本趋势可以在宏观上反映上市公司长期的经营状况。
发展较好的上市公司，反映在股价上也是长期向上的趋势。
查看股价的历史趋势，可以看周K线或者月K线。
七、风险是否可控。
在选择股票时，要遵循一些原则来规避风险。
例如，存在退市风险的股票，即使股价短期内暴涨，也不要买。
举例：
002114，罗平锌电，存在退市风险，今年上半年被特别处理，改名为*ST锌电。
*ST锌业（原名锌业股份）
附：
*ST锌电：
为撤销退市风险警示采取措施及有关工作进展情况
公告日期：
2012-08-0700:
00:
00
（002114）*ST锌电：
为撤销退市风险警示采取措施及有关工作进展情况
因*ST锌电2010年、2011年连续两个会计年度经审计净利润均为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票交易自2012年3月23日起实行退市风险警示（*ST）。
2012年上半年，受全球性金融危机所带来的冲击，欧美经济增长乏力以及国内经济下滑等多种因素影响，公司面临锌锭下游市场消费不景气，消费增速放缓、库存量增大、原材料价格上涨、生产成本上升、外部市场需求下降等多方面挑战，锌锭价格呈现出单边下跌态势，致使二季度锌锭产品市场价格持续下跌为上半年最低点，从而导致报告期内归属于母公司所有者的净利润亏损6877万元。
公司2012年1-9月份经营业绩预计亏损4600-5100万元。
针对公司2012年上半年的生产经营情况，近段时期以来，为撤销退市风险警示，公司董事会督促公司经营层积极开展各项工作，努力化解影响公司生产经营不利因素，力争尽快消除退市风险。
若公司2012年度继续亏损，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被暂停上市。
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§3从财务数据中选择有投资价值的股票
一、选择盈利稳定的股票
盈利稳定的股票能够持续给投资者以分红回报，股价也是涨多跌少。
分析一个上市公司的盈利能力可以采用以下指标：
1.每股收益=（税后净利润-优先股股息）/发行在外普通股股数
2.每股经营活动现金流量
=经营活动的现金净流量/发行在外的普通股股数
3.普通股票获利率=每股股息/每股市价×100%
4.市盈率=每股市价/每股收益
市盈率反映市场对公司未来盈利增长的预期。
市盈率高的股票，说明投资者对公司未来前景看好，愿意花较高的价格买入，但市盈率过高的股票也会带来较大的投资风险。
二、选择资金充裕的股票
资金充裕主要指的是公司的现金流比较大，可用现金比较多，可以保证公司有足够的资金维持正常的经营、偿还债权人利息。
公司的现金流分析指标有：
经营净现金比率=经营活动现金净流量/流动负债
净利润现金含量=现金净流量/净利润
主营业务收入现金含量=主营业务现金净流量/主营业务收入
每股现金含量=现金总额/股本总额
公司的现金流量比净利润更能反映公司的真实价值。
投资者可以通过看盘软件将公司的现金流量比率与各年同期相比较，或者与同行业其他公司比较，分析公司的价值是否值得投资。
三、选择成长性高的股票
成长性高的上市公司的股票，其未来股价上升的空间就比较大。
常用的反映公司成长性的指标有：
1.总资产增长率=本年度资产增长额/年初资产总额×100%
如果要比较准确地反映公司长期的资产增长情况，也可以用三年平均总资产增长率来计算、评价公司的资产增长速度。
2.固定资产增长率
=（期末固定资产总额-期初固定资产总额）/期初固定资产总额×100%
3.主营业务收入增长率
=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入×100%
如公司的主营业务收入增长率多年保持在10%以上，说明上市公司的成长性良好。
主营业务收入增长率高的公司，产品供不应求，公司的扩张能力比较强。
4.主营业务利润增长率
=（本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润×100%
处在成长期的上市公司，主营业务利润占比会很高，公司的增长质量也比较好。
如果公司的利润总额虽然大幅增加，而主营业务利润却增长缓慢，这样的增长就是不可持续的。
如果查不到主营业务利润的数据，也可以用营业利润来代替。
5.净利润增长率=（本年净利润-上年净利润）/上年净利润×100%
四、选择竞争力强的股票
（一）通过盈利的质量看上市公司竞争力
分析上市公司的盈利能力要从数量和质量两方面看。
利润的绝对额固然重要，盈利的质量和可持续性也是非常重要的。
例如，晋亿实业（601002）2011年上半年每股收益为1.4元，今年上半年亏损7000多万元，其盈利缺乏可持续性。
原因背景在于高铁建设受国家基建投资政策的影响很大。
盈利质量好的上市公司应有如下特点：
1.公司的盈利能力应该是可以持续增长的，而且盈利波动幅度不应过大；
2.上市公司的盈利水平可以很好地预测；
3.公司盈利当中现金含量比较多（经营活动现金流量为正数且比较高），或者说盈利转换成现金的可能性高。
（二）通过资产质量看上市公司竞争力
上市公司的资产中，不仅包括厂房、设备、土地等实物资产，还包括公司品牌、企业文化、管理制度、专利数量等无形资产。
高技术企业，知识密集型企业中，离开无形资产的固定资产是不能充分发挥作用的。
不论是有形资产还是无形资产，为公司创造源源不断的现金利润就是好的资产。
当上市公司的优质资产融合到无形资产中时，就会创造出最大的经济效益，为投资者带来可观的收益。
（举例说明）
（三）通过现金流量表看上市公司竞争力
现金流就像上市公司的血液一样重要，如果流动不畅，很容易影响公司的正常经营活动。
上市公司的现金流主要有经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。
竞争力强的上市公司，应当始终有一定正的经营现金流，并且合理使用投资活动和筹资活动现金流量，这样的公司才不容易发生现金断流的危机。
（四）通过股东权益报酬率看上市公司竞争力
股东权益报酬率也称为净资产收益率，其计算公式为：
股东权益报酬率=税后利润/平均股东权益×100%
一般地，上市公司的股东权益报酬率长期稳定在10%以上才是投资者应该追求的目标，这样的公司才是绩优的好公司。
五、选择财务状况好的股票
上市公司的财务状况是指：
一定时期内的公司经营活动反映在财务上的资金筹集和资金运用情况，是公司经营活动过程和结果的综合反映。
看一个公司的财务状况好坏，我们可以从以下四个方面着手：
1.资产质量方面。
能够满足公司长期发展和偿还债务的资产就是质量比较高的资产。
具体表现为：
（1）固定资产能够提供合适的生产能力，资产闲置率不高。
（2）流动资产的周转率要高，可以顺利偿还到期的债务。
（3）应收账款和待摊费用总量不能过大，而且波动幅度也不宜过大。
2.资本结构方面：
资本成本要低于公司的资产报酬率，否则公司向资金提供者支付利息和股利等报酬后，公司的净资产将会减小。
公司的资金来源在期限上与公司资产结构相适应，也就是说短期资金来源用于支付短期债务，长期资金来源用于支付长期债务。
此外，公司从债权人那里筹集的资金要在公司能够偿还的范围内，还要适合公司的融资需要。
3.利润质量方面：
上市公司应该有一定的盈利能力，即净资产收益率、营业利润率等指标可排在同行业中的前面。
4.现金流量方面：
经营活动现金净流量应该足够支付公司开支，如支付利息费用、支付现金股利等。
六、选择管理层优秀的股票
投资于行业前景好的公司固然重要，但是如果没有出色的管理团队，再好的行业前景，公司也不能给投资者带来高的投资回报。
因此，投资者应当选择那些管理团队优秀的上市公司的股票。
很多公司之所以长久不衰，称为某一行业中的“领头羊”，优秀的管理层是第一位的要素。
好的管理层具有好的管理理念，能够为公司创造良好的内外部环境，再加上明确的发展思路，公司即使面临困难也是暂时性的。
因为管理层的不断努力可以克服巨大的困难，使公司回到自己专注的业务上来，走上良性发展的轨道。
§4各种类型股票的选择
一、选择成长股
成长股初次发行股票的规模并不是很大，但公司的管理水平很高，产品具有很强的市场竞争力，利润也很丰厚。
例如：
002231奥维通信，通讯电子物联网行业；
002111威海广泰，航空地面设备制造业
002325洪涛股份装饰工程行业
成长股选择要点：
（1）选择能力出众而诚实可靠的管理层。
诚实的管理层不会在财务方面弄虚作假，不会粉饰公司的业绩。
在公司业绩不好的时候，他们会想方设法改变公司的现状。
这样的管理层既能够为企业创造价值，又能把投资者的利益放在首位，可谓成长性公司的顶梁柱。
（2）规模比较小的公司。
小规模的公司对成长性的追求欲望比较强，主营业务收入，公司盈利水平、资产积累的上升空间都比较大。
小公司的规模小，比较容易管理，并且可以很快适应突如其来的市场环境的变化。
（3）公司所在行业具有广阔的发展空间。
如电子信息行业、医药行业都是高成长性公司诞生的摇篮。
（4）选择龙头企业。
选股就应该选择那些行业中的龙头企业，这些公司创造的利润是其他公司不可比拟的。
例如：
物联网行业龙头远望谷，动漫行业龙头奥飞动漫
（5）公司业绩增长稳定而迅速。
具有潜力的成长股，其利润总额的增长率比较高而且稳定。
由于公司的利润比较丰厚，相应的回报就比较高。
小公司在发展壮大过程中会不断地分红和送配股，与投资者共同享受公司快速增长带来的收益。
（6）选择市盈率大小适中的公司。
成长性高也意味着高回报，高回报的股票的预期收益率就高，反映在股价方面就是高价格。
如果价格选择高，投资者要求的资本收益率就高。
但是能反映长期收益率大小的还是公司的成长性。
选择成长性好的公司，最好要选择那些市盈率相对比较低的股票，这样收回本金的时间才会较短。
二、选择绩优股
绩优股是指业绩优良，盈利能力比较强的上市公司的股票。
评判绩优股的指标主要是每股收益和净资产收益率。
每股收益排名居于上市公司前列，净资产收益率至少在3年内连续达到10%以上的水平，可以称为绩优股。
受到经济周期等因素的影响，绩优股的净资产收益率可能不总是那么高，但相比其他公司是比较出色的。
绩优股主要是那些存续时间比较长，规模比较大，业绩比较稳定的大公司的股票。
不仅在业绩上效益比较好，公司的社会认可度也是比较高的。
选择绩优股的条件：
1.股价稳定，可承受较大市场波动的股票。
绩优股的股价是很稳定的。
在股指下跌的时候，不会短时间内破位下跌，而是盘整或者缓慢下跌；而在股指上涨的时候也不会首当其冲地上涨。
从长期来看，绩优股的股价涨升不太跟随大盘走势，而是根据自己的节奏缓慢上涨。
2.收益高而且稳定的股票。
绩优股长时间内可以保持较高的盈利状态，净资产收益率在上市公司中排名是比较靠前的。
公司业绩受经济波动的影响比较小，在经济不景气的时候没有比较明显的业绩下滑。
3.公司负债比较轻的股票。
由于具有长期的稳定增长的潜力，绩优的公司不会是那些负债很重的公司。
负债过重的公司，利息费用会比较高，这样就不断减少了公司的收益。
绩优股不会诞生在这样的公司里。
三、选择重组股
重组股主要是指上市公司进行资产收购，置换，出售，租赁或者资产托管和受赠等的股票。
1.上市公司重组的目的
（1）优化资源配置、剥离不良资产而专注于竞争力强或者利润丰厚的领域。
例如，上市公司收购优质资产，突出企业主营业务的竞争力水平。
还可以利用重组实现业务拓展和转型。
例：
江南红箭，000579今年发生资产重组。
（2）改善财务状况，恢复或者增强其再融资能力。
资产重组给上市公司提供了一个改善财务状况的机会，在企业最需要资金的时候拉公司一把。
（3）摆脱因主营业务收入下降或坏账等造成的债务危机，避免退市危险。
因为公司如果连续三年亏损，就不得不面临退市的危险。
资产重组使上市公司剥离不良资产，增加了企业的利润，避免公司退市。
（4）使新的管理层顺利接收公司业务。
因管理层变化带动的资产重组，需要管理层与公司业务顺利对接后，公司才能顺利发展。
2.如何选择资产重组公司股票
（1）熊市当中重点炒作重组股。
熊市当中一般个股的走势都不尽如人意，但这个时候正是重组股等题材类股票炒作的大好机会。
正是因为市场状况不好，才造就了像资产重组一类的题材类股票反复被挖掘、炒作。
（2）重点炒作小盘重组股。
小盘股的流通市值和总股本都不大，重组成本低，很容易被重组。
而且盘子小的股票流通市值小，利于机构建仓拉升。
（3）关注超跌低价股票。
股票经过连续下跌后，很容易在某一底部绝地反弹。
特别是股价本身不高，加之超跌，这样再加上重组概念，反弹的幅度就很可观了。
（4）在绩差股里边寻找重组股。
那些连续两个会计年度亏损或者由于其他原因被特殊处理的股票，将被戴上ST,*ST的帽子。
这些公司往往被重组的可能性比较高。
当然在选择这些股票的时候，一定要注意防范风险，选择那些有实质性进展的、受到国家大力支持的重组股。
避免买入被强行退市的股票，从而出现血本无归的结果。
600637原名广电信息，2010年底更名为百视通
四、选择蓝筹股
蓝筹股是指业绩优良，股本比较大（流通盘一般在15亿以上），流动性比较好，分红比较多，股价稳定的股票。
蓝筹股公司不论在经济发展的任何时期，都能取得与当时经济发展相适应的较好收益水平。
蓝筹股的绩优股中属于佼佼者。
蓝筹股应该是那些具有优质产品或服务，能够在经济发展的任何时期都维持盈利能力的公司。
具体包括如下几个方面：
1.蓝筹股一般会出现在大公司的股票当中。
如美国的JP摩根（金融），沃尔玛（商业零售），埃克森（石油），微软（IT软件）等，市值都有上千亿美元之多。
2.国民经济的关键行业。
关系国民经济命脉的行业，是诞生超级大蓝筹股的温床，如采掘业，钢铁行业，金融行业等。
3.公司业务和市值同时扩大。
大蓝筹股具备长时期稳定发展的历史，并且可以在今后各期都能维持发展水平。
在业务扩大的同时，公司的股本也会同步放大。
4.公司的红利非常地丰厚。
蓝筹股在不断发展壮大的过程中，对股东的分红也是相当可观的。
蓝筹股不仅在发展中壮大的公司实力，也赢得了社会良好赞誉，是具有很强国民经济和行业代表性的上市公司。
☆附：
蓝筹股的名单范围，一线蓝筹股可以参考上证50指数成分股票；上证180指数或沪深300指数成分股可以算作二线蓝筹股。
五、白马股与黑马股
（一）白马股
白马股是指那些业绩比较好，各方面收益比较高，经营稳健的公司股票。
1.白马股的特征
（1）公司业绩好已经为众人所知，题材也相对公开化。
一般大盘好的时候，涨势都不错，甚至能成为超级大牛股。
如1997年的四川长虹，2011-2012年的中科三环。
（2）业绩在上市公司里屈指可数。
不论是每股收益还是净资产收益率等都是很高的。
（3）公司业绩稳定，增长前景良好。
历年的业绩都比较稳定并且有持续性，是宝马股不可或缺的魅力之一。
（4）衡量公司价值的市盈率和市净率都比较低。
通常白马股虽然股价相对高一些，但动态市盈率和市净率是很低的。
因为公司的高成长性，市场给予了这样的公司较高的估值水平。
2.选择白马股的参照指标
（1）每股收益0.50元以上。
（请学生统计一下，上海主板市场每股收益在0.5元以上的公司有多少家）
（2）市盈率在30以下。
不论公司的的成长潜力有多大，合适的股票价格，或者说适当小的市盈率才有较高的投资价值。
应该优先选择那些更具有潜力的、被市场低估的白马股，投资的预期收益率才会比较高。
（3）净资产收益率在8%以上。
通常10%以上的净资产收益率是比较好的，但在金融危机的时候，2009年底统计的公司净资产收益率都有所下降。
此种情况下8%以上的净资产收益率还是可以的。
2010年初大约有71家上市公司达到8%以上的净资产收益率。
（4）净利润增长率在30%以上。
例：
大龙地产（600159）2009年的净利润增长率高达14256.4%.
（5）资产负债率在40%左右。
资产负债率过高会增加上市公司的财务负担，增加股民股票投资的风险。
而过低的资产负债率标明公司没有很好地利用融资机会，为企业的快速发展服务。
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（二）黑马股
黑马股是指那些短时间内就可以快速翻一倍或者数倍的牛股，这样的股票一般是不太入流的，也就是说不被多数投资者认同的。
但正是这种股票，在拉升的时候才具有隐蔽性，拉升的潜力才大。
1.黑马股与一般股票相比有何不同
（1）黑马股是不入流的股票。
像那种高价股、超低价股、大盘股、热门股都不容易成为真正的黑马股。
因为引人注意的股票会让太多的投资者和大机构来争抢。
抢购的结果就是没有主力控盘，股价就不可能涨幅太大。
（2）涨幅不大却能经常大幅度放量的股票。
这样的股票不会吸引太多人的注意，但是放量却是大资金不断建仓的结果。
庄家一旦建仓完毕股价就会被急拉直奔涨停板。
（3）量价配合相当完美的股票。
成交量能否有效配合股价，关系到股票在后市当中的涨幅究竟有多大。
成交量稳定在高位，明显的价涨量增，价跌量缩的股票，加上温和的换手率配合，证明主力很可能在股价的底部大力建仓。
这样的股票成为黑马股的可能性极大。
（4）黑马股的类型应该是那些比较让人认可的题材类型。
2.黑马股的选择策略
（1）技术形态中选择。
黑马股的拉升阶段是很短的，开始拉升的时候经常是具备明显底部特征的。
如V形反转的底部，温和上涨的时候突然无量破位下跌，股价形成放量大阳线形态并突破多条均线，出现跳空缺口形态等。
（2）流通盘比较小的股票
流通盘小的股票，价格走势易于控制。
建仓、洗盘拉升都比较容易，也容易受到大资金的青睐。
特别是那些业绩优良、价格又不高的股票，正符合庄家操盘的买入标准。
（3）选择领涨股。
大盘上涨的时候，不同行业，行业内不同的公司，不同的板块涨幅是不一样的，涨跌时间也不相同。
选择某一个行业或者板块中领涨的股票一般可以获得更大的收益。
（4）选择流通盘不大的蓝筹股。
蓝筹股的业绩是毋庸置疑的，若流通盘不大则适合机构建仓。
在市场走势好的时候，容易成为机构首先拉升的股票。
在大盘走势不好的时候，一些定价不高的中小盘蓝筹股也可能成为今后主力拉升的目标。
六、选择题材股
所谓股市的题材，就是为炒作一只股票寻找的借口。
因某种题材概念而受到机构炒作、投资者追捧的股票就称为题材股。
当然题材也是有区别的，真假题材都可以成为炒作的理由。
1.题材的分类
（1）上市公司业绩预盈预增的。
业绩的好坏时公司价值的最真实体现，不论多么良好的预期，只有反映在业绩上才是真金白银，才能使股价增值。
那些具有良好预期的上市公司，在业绩发布时能够完全兑现或者超额兑现的，后市看涨的机会是很大的。
而对于那些虚假题材类股票，预增的业绩不能真实兑现，股票价格也会因此一落千丈。
因此，挑选股票的时候要十分谨慎，不要掉进题材的陷阱里。
（2）拥有可靠升值的土地资源，或新得到有开发前景的矿产资源等自然资源。
土地资源不同于其他商品，本身就具有很高的升值潜力。
尤其是在一线大城市（北京，上海，广州等），繁华地段的土地，其增值的潜力是相当高的。
对于这样的土地和矿产资源类题材，投资者需要细心查看公司财务报表和公司网站等资源，详细了解情况，弄清楚究竟有没有升值机会，升值潜力（或未来开发前景）究竟有多大。
具有升值潜力土地资源和开发潜力矿产资源的个股，还需要有机构来挖掘，这样才有大幅度上涨的空间。
（3）收购重组类题材。
收购重组类股票的炒作空间比较大。
那些有可靠消息进行收购、重组的股票，更容易受到资金的追捧。
（4）国家扶持的公司。
在重点行业出现短时间亏损、经营状况极度恶化的时候，国家往往会出台一些相关的税收和融资方面的优惠政策，以期增加这些公司的收益，使公司的经营状况得到好转。
例如在金融危机期间，受到危机冲击严重的行业股价会比较低（esp.银行业，保险业，水泥基建、工程机械行业等），当危机过后、公司效益好转时，业绩会大幅度提高，若提早买入这些题材股，收益将会比较丰厚。
如去年和今年上半年的一些农业股，水利股（三峡水利，安徽水利）。
2.选择题材股的注意事项
（1）看市场是否支持被炒作的股票走强。
有些股票的题材虽然好，但是如果没有市场资金的青睐，恐怕很难有大幅的上涨空间。
题材类公司虽然看似是一匹“千里马”，但是缺少机构投资者这样的“伯乐”也是不成的。
（2）是否有大盘走势的支持。
单独流淌的小溪很容易干涸，但是奔流到海的大江大河就不容易干涸了。
题材类的股票也是这样的。
股票的题材固然重要，但是脱离大盘走势的股票一定不会走太远的。
只有大盘走势比较稳定，或者是在牛市当中，题材股才有更好的发展空间。
（3）题材类股票的炒作是轮番进行的。
股市上涨的时候，需要的资金量必然很多。
而市场中的资金量是有限的，不可能同时将所有的股票都拉升上去。
因此股票的炒
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