中级财务管理课程设计任务书.docx
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中级财务管理课程设计任务书
学号
课程设计
2016～2017学年第Ⅰ学期
题目：
中级财务管理课程设计
教学系：
经济管理系
专业班级：
财管1141～1143
指导教师：
学生姓名：
2016年12月19日
课程设计任务书
学生姓名
专业班级
指导教师
工作单位
武汉华夏理工学院
题目:
中级财务管理课程设计
初始条件
资料一：
案例
东环公司是生产汽车零部件的企业。
产品长期以来一直供不应求，为扩大生产能力，公司准备新建一条生产线。
负责这项投资决策工作的财务总监经过调查研究后，得到如下相关资料:
该投资项目初始投资为380万元，当年投资当年收益，第一年只能完成设计能力的一半产量。
项目寿命期为五年，五年后估计可收回固定资产残值等终结流量40万元。
企业提供的资料表明，自第二年达到设计能力后，每年的营业收入可达3200万元，每年的付现成本为2840万元（含流转税费），固定资产折旧和无形资产摊销等非付现成本为每年60万元，所得税率为33%；若取贴现率为15%，则该项目的净现值（NPV）为381万元。
以NPV是否大于零为项目的取舍标准，项目是可行的。
计算见表1、表2：
表1：
营业净流量计算表（单位：
万元）
项目
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
营业收入
1600
3200
3200
3200
3200
减：
付现成本
1450
2840
2840
2840
2840
折旧和摊销
30
60
60
60
60
税前利润
120
300
300
300
300
减：
所得税
40
100
100
100
100
税后利润
80
200
200
200
200
营业现金净流量
110
260
260
260
260
表2：
现金流量及净现值计算表（单位：
万元）
项目
第一年初
第一年末
第二年末
第三年末
第四年末
第五年末
初始投资
－380
营业净流量
110
260
260
260
260
终结流量
40
现金流量合计
－380
110
260
260
260
300
折现系数（i=15%）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
现金流量现值
－380
95.656
196.586
170.95
148.668
149.16
此时该投资方案NPV=381.02（万元）
但该投资决策结果送交公司中层干部讨论时引起很大争议。
生产部长在汽车行业工作三十多年，对汽车零部件的行业前景和变动趋势了如指掌，他认为实际上在投资后的5年内，营业收入和付现成本是绝不可能一成不变的。
在长达5年甚至10年的项目收益期内，很多因素都会发生不以人的意志为转移的变化。
该项目的付现成本中原材料成本占85%左右，原材料价格或原材料消耗水平是影响项目收益的最为敏感的因素，原材料成本略有上升，对营业净流量将产生非常大的冲击，有可能使NPV发生逆转而导致整个项目投资失败。
他经过周密调查，估计该项目在运行的第二年原材料的市场价格上涨了10%，使当年的营业净流量从原来估算的260万元下跌为100万元；第三年由于市场上出现了性能更好的替代产品，使产品销售价格下挫5%，又使当年营业净流量下跌为－40万元；第四年企业采取各种促销手段，使销售量增长，又使营业收入回复到第二年的水平，并且通过管理降低生产成本，消化因促销而加大的销售费用对成本的负影响，使付现成本不再继续高升，在亏损一年后即扭亏为盈，第四、第五年均保持税前利润60万元的水平。
公司聘请的独立董事也对财务总监的投资决策报告提出置疑，他经过对宏观经济形势、国家财经政策、行业相关政策及企业运行情况的预测和分析，认为在今后的几年内国家将继续维持积极财政政策，银行贷款利率仍维持较低水平，同时由于企业进行再投资近年内对股利分配政策会有一定影响，使企业资金的平均成本有所降低；项目后期（第四、五年）估计资金成本又有一定幅度的回升。
他估计的未来五年国家预计利率水平分别为15％、8％、12％、12％、12％。
他最后认为以企业近年的平均资金成本15%作为投资项目的贴现率不太合理。
①分析生产部长的意见
通过表3、表4的计算，结果是：
考虑到收益期内收入和成本的变化后，该项目的NPV为-90.35万元。
也就是说，企业在经过努力，尽力改善自身的经营状况后，该项目的经济可行性仍是不容乐观的。
这种情况是非常现实的。
表3：
营业净流量计算表（单位：
万元）
项目
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
营业收入
1600
3200
3040
3200
3200
减：
付现成本
1450
3080
3080
3080
3080
折旧和摊销
30
60
60
60
60
税前利润
120
60
－100
60
60
减：
所得税
40
20
0
0
7
税后利润
80
40
－100
60
53
营业现金净流量
110
100
－40
120
113
表4：
现金流量及净现值计算表（单位：
万元）
项目
第一年初
第一年末
第二年末
第三年末
第四年末
第五年末
初始投资
－380
营业净流量
110
100
-40
120
113
终结流量
40
现金流量合计
－380
110
100
-40
120
153
折现系数（i=15%）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
现金流量现值
－380
95.656
75.61
-26.3
68.616
76.0716
此时该投资方案NPV=－90.35（万元）
②分析独立董事的意见
经过分段计算的项目净现值为-64.01万元。
计算见表5。
这一结果比原来不考虑贴现率变动的情况，净现值增加了26万元。
虽然结果仍然未达到可行方案的标准，但考虑到贴现率的变动，并将它运用到经济评价中去，显然比在一个长达多年的时期内始终采用同一贴现率的思路要进了一大步。
对于投资额更大、寿命周期更长的投资项目，假如不考虑贴现率的变动，那么项目经济评价的质量是不可信的。
表5：
现金流量及净现值计算表（单位：
万元）
项目
第一年初
第一年末
第二年末
第三年末
第四年末
第五年末
初始投资
－380
营业净流量
110
100
－40
120
113
终结流量
40
现金流量合计
－380
110
100
－40
120
153
估计折现率%
15
8
12
12
12
折现系数
0.8696
0.8573
0.7118
0.6355
0.5674
现金流量现值
－380
95.656
85.73
－28.472
76.26
86.8122
此时该投资方案NPV=－64.01（万元）
财务总监经过细心测算后，发现该项目的净现值为负数，并且数额较大。
当然，他也知道实践中完全可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加成本降低的方向变化，使一些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。
但是他认为，从会计学的“谨慎性”原则来说，做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能力。
会计年度财务预算尚且如此，对于长期投资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，才有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失，因此他建议公司放弃该投资项目。
资料二：
案例
A公司是一个高成长公司，目前股价为18元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。
公司现在急需筹集资金10000万元，准备发行15年期限的公司债券。
投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为9%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无把握。
经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出以下建议：
建议债券面值为每份1000元，期限15年，票面利率设定为7%，同时附送30张认股权证，认股权证在8年后到期，在到期前，每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。
资料三：
项目投资分析案例
1、案例名称：
曙光管线建设项目的评价
2、项目简介：
曙光管线由辽河油田集体公司投资建设，起点为集体曙光特油2号站内，终点设在公司超稠油罐区，中间设一座中间热泵站，管线沿线地势平坦，线路除市区段外，主要为稻田、苇田，交通比较便利。
预计总投资为8710万元，于2004年1月开工建设，年底建成。
3、项目投资预算与执行情况：
项目开始，工程设计与施工人员精心优化设计项目，使管线由原设计的31.4千米减少至25千米，直接节约投资800万元。
通过加强施工图审查和多方协商，优化了站内设施布局，大大减少了一次性投资。
不过，锅炉房施工中，设计出现了和设备的不配套，造成了土工施工返工；另外，征地补偿费也出现了一定的超支。
该项目建设投资虽然预先经过了详细、周密的计算，但是实际施工还是有部分变更。
总投资估算8237万元，但初设概算达到了8537万元，增加了近300万元，主要原因是设计工程量进一步细化，预计钢材价格上涨。
竣工决算较初设概算节约投资155万元。
批复可行性研究投资估算、初步设计概算投资总额和实际竣工决算对比如表6所示。
表6：
投资比较表
序号
工程或费用名称
投资估算万元
初设概算万元
竣工决算万元
决算与估算比较
决算与概算比较
差额万元
比例/%
差额万元
比例/%
1
1.1
1.2
建设投资
固定资产投资
预备费
8237.86
7355.23
882.63
8537.09
7904.71
632.38
8372.33
8372.33
134.47
1017.1
-882.63
1.6
13.8
-100
-164.76
467.62
-632.38
-1.9
5.9
-100
2
建设期利息
145.56
-145.06
-100
3
铺底流动资金
327.03
-327.03
-100
4
项目总投资
8710.48
8537.09
8372.33
-338.16
-3.9
-164.76
-1.9
4、项目主要经济指标：
由于实施阶段投资控制措施得当，虽然在春季水田施工费用增加、钢材价格大幅度上涨，但项目总投资减少了4%，年均销售收入减少了3%，年均总成本费用减少了5%，但年均净利润增加了17%，财务内部收益率从14.71%提高到17.21%，投资回收期由7.07年缩短到6.18年。
具体经济指标对比见表7.
表7：
主要经济指标对比表
序号
名称
单位
可研值
实际值
差值
比例
备注
1
项目总投资
万元
8710
8372
-338
-4%
2
销售收入
万元
3510
3400
-110
--3%
生产期平均
3
总成本费用
万元
1864
1771
-93
-5%
生产期平均
4
税后利润
万元
861
1008
+147
+17%
生产期平均
5
财务内部收益率
%
14.71
17.21
+2.5
+15%
税后
6
财务净现值
万元
1183
2088
+905
+43%
iC=12%
7
投资回收期
年
7.07
6.18
5、项目面临的不确定性：
可行性研究阶段对项目影响较大的投资和产量等不确定因素已经明确或者大幅度降低。
因此，影响该项目效益的不确定因素主要是后评价时点后生产负荷、管输价格以及消耗的煤、电价格。
与可行性研究阶段相比，项目总投资由8710万元减少到8372万元，总成本费用由1864万元降为1771万元，销售收入由3510万元降为3400万元，年输油量因特油公司产量增加一直保持在100万吨以上，使得项目投产即取得较好的经济效益，从而可以大大降低项目后期运营的财务效益风险。
不确定因素对项目主要经济效益指标的影响及其临界点或临界值的计算分析见表8所示。
表8：
敏感分析表
序号
项目情况
不确定因素变化率/%
所得税后内部收益率/%
临界值
1
生产负荷
20
10
-10
-20
21.14
19.20
15.17
13.06
46.64%
2
管输价格
20
10
-10
-20
23.23
20.27
14.02
10.65
18.95元/吨
3
经营成本
20
10
-10
-20
14.97
16.10
18.31
19.39
6、项目简介效益情况：
曙光管线项目于2005年1月投产，截止2007年12月31日运行的3年情况，项目运行良好。
项目投产后3年的销售收入、生产成本费用和利润等实际值与可行性研究值对比情况见表9所示。
表9：
效益比较表
项目
单位
2005年
2006年
2007年
可研值
实际值
增减/%
可研值
实际值
增减/%
可研值
实际值
增减/%
运行状况
开工天数
开工率
输油量
销售收入
天
%
万吨
万元
365
100
100
3510
365
100
110
3410
0
0
10
-2.8
365
100
100
3510
365
100
128
3970
0
0
28
13.1
365
100
100
3510
365
100
162
5022
0
0
62
43.07
经济指标
成本费用
利润总额
税后利润
投资利润率
万元
万元
万元
%
2234
815
546
6.27
1771
1505
1008
12.04
-20.7
84.66
84.6
92
2170
877
588
6.75
2234
1603
1074
12.83
2.76
82.78
82.65
90
2110
941
631
7.24
2342
2603
1744
20.83
11
176.6
176.6
187.7
附表10：
投资比较表中固定资产投资明细表
序号
工程或费用名称
投资估算万元
初设概算万元
竣工决算万元
决算与估算比较
决算与概算比较
差额万元
比例/%
差额万元
比例/%
1.1
固定资产投资
7355.23
7904.71
8372.33
1017.1
13.8
467.62
5.9
1.1.1
工程费用
6456.65
6343.03
7094.63
637.98
9.9
751.6
11.8
1.1.1.1
1.1.1.2
1.1.1.3
1.1.1.4
1.1.1.5
1.1.1.6
1.1.1.7
1.1.1.8
1.1.1.9
输油首站
线路工程
集肤效应
穿跨越工程
中间热泵站
输油末站
通信
阴极保护工程
项目投产衔接费
766.46
2199.04
721.06
1204.67
1106.42
310.24
23.89
53.87
71
761.61
2431.53
715.52
794.99
1094.52
355.72
28.28
50
110.86
758.9.
3313.6
448.4
789.7
1228.54
392.45
22.34
47.01
93.69
-7.56
1114.56
-272.66
-414.97
122.12
82.21
-1.55
-6.86
22.69
-9.9
50.7
-37.8
-34.4
11
26.5
-6.4
-12.7
32
-2.71
882.07
-267.12
-5.29
134.02
36.73
-5.95
-2.99
-17.17
-0.4
36.3
-37.3
-0.7
12.2
10.3
-21
-6
-15.6
1.1.2
固定资产其他费用
898.6
1561.68
1277.7
379.1
42.2
-283.9
-18.18
1.1.2.1
1.1.2.2
1.1.2.3
1.1.2.4
1.1.2.5
1.1.2.6
1.1.2.7
1.1.2.8
1.1.2.9
1.1.2.10
1.1.2.11
建设单位管理费
工程设计费
征地即补偿费
可研费
地质及管线勘察费
规划及竣工测量费
地质灾害评估费
安全及环境评价费
咨询服务费
生产准备费
联合试运转费
200.59
181.74
334.23
43.3
37.5
25
16.74
10
23
26.5
141.54
142
988.12
32.4
42.75
49
30
25.25
43.23
23
44.39
155.42
141.74
758.32
20
83.33
24.49
29.8
10
12.9
3.11
38.59
-45.17
-40
424.09
-23.3
45.83
-0.51
29.8
-6.74
2.9
-19.89
12.09
-22.5
-22
126.9
-53.8
121.1
-2
100
-40.3
29
-86.5
45.6
13.88
-0.26
-229.8
-12.4
40.58
-24.51
-0.2
-15.25
-30.35
-19.89
-5.8
9.8
-0.2
-23.3
38.3
94.92
-50
-0.7
-60.4
-70.2
-86.5
-13.1
要求完成的主要任务
1、对于资料一，要求从以下三个方面进行分析：
⑴试结合案例分析，在固定资产投资决策中如何选择贴现率？
请列出主要理由。
（1000字左右）
⑵试分析在投资决策中如何预测经营现金流量？
为什么要在决策中考虑现金流量？
（500字左右）
⑶结合案例，分析我国上市公司投资效率低下的主要原因。
（500字左右）
2、对于资料二，要求从以下几个方面进行分析：
（1）计算每张认股权证的价值；
（2）计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本；
（3）判断此附带认股权证债券的方案是否可行？
如不可行，如何修订才会对投资人有吸引力？
3、对于资料三，分析要求如下：
（1）根据表6的对比数据，分析该项目的投资变动情况，平均曙光管线项目投资控制是否科学、有效，总结该项目投资控制的经验教训；
（2）根据表7的数据，评价该项目的盈利能力；
（3）分析经营成本对于该项目的敏感性情况，并说明为进一步降低项目不确定性可以采取哪些措施？
（4）根据表9的数据，对比各指标可研值和实际值，分析该项目经济效益变化的原因，并综合考虑项目投资情况、盈利能力和不确定因素，评价该项目的经济效益。
（以上四个问题回答内容1000字以上）
4、上市公司财务管理设计：
以财务管理实验所选择的公司为样本，分析以下内容：
（1）公司基本情况介绍（500字）
（2）公司股利政策分析
分别评述该公司近3年的股利分配政策、优缺点及主要影响因素。
（500字）
（3）公司融资决策设计
假设你所选定上市公司未来需要进行再融资，请根据该公司的财务状况，比较发行公司债券、可转换债券、公募增发新股、定向增发新股、发行短期融资券和发行中期票据等六个再融资方案，要求：
①确定一个你认为合适的再融资方案，说明理由（需要进行方案之间的比较，参考CPA考试用《经济法》教材和互联网资料）；
②实施该方案，请设计利用该方案进行再融资的流程。
（1000字）
（4）营运资本管理分析
分析你所选定上市公司的营运资本持有政策和筹资政策、优缺点及主要影响因素。
（500字）
5、注意事项
对资料一、资料二和资料三进行分析时，须将分析过程按规定的统一格式撰写成设计报告。
上述分析过程如果只有数据列示，缺乏文字分析，将严重影响最后的评分。
此外，如果发现在报告中简单重复、雷同的篇幅较大，也会导致最终得分较低，希望大家务必独立完成。
课程设计报告统一用A4纸打印，图、表要有名称、标号。
序
号
内容
所用时间（天）
1
收集资料
2
2
报表分析
3
3
融资分析
3
4
股利政策分析
2
5
投资分析
3
6
撰写报告
2
合计
15
教研室主任签名：
日期：
中级财务管理设计报告
1资料一综合分析与决策
1.1投资决策中贴现率的选择
1.2投资决策中考虑现金流量原因以及预测经营现金流量方法
1.3我国上市公司投资效率低下的主要原因
2资料二综合分析与决策
2.1认股权证的价值
2.2附带认股权证债券的税前资本成本
2.3附带认股权证债券筹资的分析及其修订
3上市公司财务管理设计
3.1公司的基本业务活动
3.2三年股利分配及其主要影响因素分析
3.3上市公司融资决策设计
3.4上市公司营运资本管理分析
4项目投资案例分析
5总结与展望（课程设计心得与体会）
要求：
手写，1500字左右
课程设计成绩评定表
姓名
专业班级
课程设计题目：
中级财务管理课程设计
课程设计答辩或质疑记录：
成绩评定依据：
最终评定成绩（以优、良、中、及格、不及格评定）
指导教师签字：
日期：
2017.01.06
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