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环保行业分析报告
2016年环保行业分析报告
一、新环保法加大执法力度，PPP利于社会资金进入....6
1、史上最严环保法出台，加强环保力度.......6
2、环保投资规模提升，十三五重点推进“三大十条”落实...............6
（1）环保投资规模大幅提升.......6
（2）十三五重点在于推动三大十条落地.....7
3、资金问题：
PPP模式放开社会资金...........8
4、监管问题：
环境税及监测机制提出，释放大量环保项目...........9
二、跟踪行业生命周期，寻找环保热点............9
1、土壤修复逐渐进入产业化正轨，支撑千亿市场.......10
（1）“土十条”进一步推动土壤治理逐渐清晰.............10
（2）土壤污染量及污染事件加剧严峻形势.................11
（3）环保投入20%，国内仅1%提升空间巨大..........12
①国外市场规模：
土壤修复占环保投入20%.....12
②国内市场预期：
2020年达到1500亿元........12
2、成长阶段增速快，膜法水处理产业2020年达2000亿............13
（1）下游需求旺盛，2020年预计达2000亿............13
（2）膜材料应用率远小于世界平均水平，行业30%每年增长...14
（3）膜技术处理范围更广，出水水质更佳.................14
①水处理膜技术优势明显，出水水质更好.........14
②水处理膜处理范围更广.15
（4）国内膜法水处理技术打破国外技术封锁.............16
（5）膜材料成本持续下降，性价比高于传统污泥法.17
3、火电脱硝进入高峰期，主流技术SCR最受益.........19
（1）排放标准不断收紧，改造及升级需求提升.........19
①收紧的空气排放标准.....20
（2）千亿火电领域创造成长机会...............21
①新增火电设备所需大气污染处理需求:
每年将新增154亿的市场需求...........21
②改造量：
市场空间预计将达到1900亿元......22
③日常运营费用：
火电厂的废气设施运行费用将达到800亿/年.......22
三、行业相关企业..........23
1、高增长的技术型膜法水处理企业.............23
（1）超纯环保：
超纯水及废水深度处理解决方案提供商...........24
①深耕超纯水制备领域.....24
②布局零排放概念市场.....25③在废水处理领域，纵向加大后端水处理运营，横向加大特定行业的投入力度25
④行业空间大，政策利好多...............25
⑤客户认知度高和口碑优势，公司不断做大做强...............26
（2）普滤得：
国内膜法给水领域领导企业.................26
①膜技术为核心，打破国外垄断.......27
②市场份额高，国内外水处理项目经验丰富.....27
③客户知名度高，数量众多，且无重大依赖.....28
④与顶尖企业及科研机构合作，技术和经验提升...............28
（3）奥美环境：
废水回用领域技术先锋...28
①废水处理领域市场潜力巨大...........29②引进美国陶氏全套膜法水处理技术，并自研焦化废水联合树脂膜分离新工艺29
③公司围绕“大客户”战略，积极拓展客户群，包括海外的客户群......30
（4）美邦科技：
清洁生产综合水处理解决方案服务商...............30
①公司技术基础厚实.........31
②公司拥有优质的客户基础...............31
③商业模式新颖.................31
（5）金达莱：
立足城市及工业废水，布局村镇污水领域...........32
①业务范围已覆盖全国28个省及直辖市..........32
②拥有自研的“兼氧FMBR”及“JDL-重金属处理技术”两大核心技术.33
③凭借改进的MBR技术布局村镇市场..............33
④制定行业标准，具备先发优势.......33
⑤借助政策风口，签订PPP项目......33
2、掌握主流脱硝技术SCR的企业...............34
（1）洁昊环保：
专注大气污染防治系统设备的制造商...............34
①技术促进激烈竞争中脱颖而出.......35
②优质客户资源保证订单持续稳定增长.............35
3、土壤修复先入企业.36
（1）圣海林：
生态修复开启未来...............36
①技术符合行业发展趋势，生物与原位修复为核心...........36
②与众多技术研究机构形成战略合作关系.........36
③大客户资源优势明显.....36
④积极参与PPP模式运作36
未来：
十三五将迎来环保行业拐点，景气度持续高涨。
“十三五”环保的重点就是要把大气、水、土壤三个“十条”落实好，大气污染防治领域投资1.84万亿元，水污染防治5.6万亿元，土壤修复拉动总规模达10万亿，三大领域的投资需求将达到17万亿元。
环保行业的两大痛点在于资金和监管。
15年大力支持的PPP模式和监测机制很好地支撑环保未来的大发展，行业拐点将来临。
土壤修复：
土壤修复逐渐进入产业化正轨，支撑千亿市场。
土壤污染来源包括农药、污水以及垃圾等固废。
持续而密集的政策发布体现了国家对水土与固废治理产业的支持，业内重点关注的“土十条”有望在16年年初推出，“土十条”将重点解决责任确认和环评体系问题。
水治理：
政策支持高增长，看好膜法水处理。
2014年国内膜法水处理产值达到700亿市场规模，2015年将达840亿。
膜产业已经被国家列入战略新兴产业，“十二五”阶段每年产值增长率平均25%左右。
同时，工信部提出“十三五”我国膜工业发展目标是，年均增长率将达到或超过20%，故保守预测2016年突破千亿，到2020年产值规模再翻番，达2000-2500亿元，出口产值每年超100亿元。
大气防治：
火电脱硝进入高峰期。
十三五规划提出要推动低碳循环发展，落实“大气十条”。
在产生大气污染物最多的电力行业，脱硫率已经达到了90%以上，而脱硝仅仅占到50%的水平，重点关注专注于电力行业脱硝的新三板企业。
一、新环保法加大执法力度，PPP利于社会资金进入
1、史上最严环保法出台，加强环保力度
长期以来，中国环保部门的处罚力度、执法手段都相当有限，难以震慑日益猖獗的环境违法行为。
2014年，史上最严新《环境保护法》，提供了一系列有针对性的执法利器。
2、环保投资规模提升，十三五重点推进“三大十条”落实
《国家环境保护“十三五”规划基本思路》指出在“十三五”期间，建立环境质量改善和污染物总量控制的双重体系。
实施大气、水、土壤污染防治计划，实现三大生态系统全要素指标管理。
（1）环保投资规模大幅提升
十二五期间国家规划环保投资总额3.42万亿，同比增长143%，随着PPP模式放开社会资本，“十三五”期间环保行业面临着更大的发展空间。
通过领域细分看，也可以发现，在投资额方面，十二五期间相较于十一五投资额有更大的提升和更多的维度。
（2）十三五重点在于推动三大十条落地
“十三五”环保的重点就是要把大气、水、土壤三个“十条”落实好，使得相关措施、政策全部落地，从而建设美丽中国。
大气污染防治领域投资1.84万亿元，水污染防治5.6万亿元，土壤修复拉动总规模达10万亿，三大领域的投资需求将达到17万亿元。
3、资金问题：
PPP模式放开社会资金
PPP模式使民营资本更多地参与到项目中，以提高效率，降低风险。
其中资金来源就包括这政府的补贴与企业自身的融资，在传统的模式中，往往由于企业或者政府某一方单方面支持环保项目，而造成资金不足，PPP项目则可以很好使政企联合，解决资金不足的问题。
项目PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持措施的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。
项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是贷款的安全保障。
4、监管问题：
环境税及监测机制提出，释放大量环保项目
在“十二五”规划中，政府就提出了将征收环境税这个概念，并绘制了绘制环境税制路线图。
而目前环境保护税法草案正在进行最后完善，最快将于今年年底前由国务院审议通过草案。
有专家称，明年上半年环境保护税法草案有望提交全国人大常委会审议。
此次环境保护税法草案可能会明确征收对象及征税标准。
专家称，费改税后，每年环境保护税的规模应高于排污费规模，或达数百亿人民币。
新出台的《环保法》中明确表示：
未依法进行环境影响评价的建设项目，不得开工建设，并且对环评未批先建等有了新的处罚措施。
这举措将促进环境监测与评估行业的发展，同时，也保证了十三五中的规划更好实现。
国务院办公厅近日正式印发了《生态环境监测网络建设方案》，表示将建设全国一体化的监测和预报预警系统。
这些举措将推高污染企业排污成本，借此释放出大量环保项目。
二、跟踪行业生命周期，寻找环保热点
在环保政策力度的基础上，同时考虑环保行业各个方向所处的生命周期状态，筛选出三类具有高增长性的细分领域：
一、政策可预期，且处于幼稚期的细分领域；二、政策持续加码，处于成长期的细分领域；三、改造提标明显，处于成熟期的细分领域。
在政策和生命周期两个维度结合下，土壤修复、膜法水处理和大气治理三个领域以更大的市场空间和行业增长率脱颖而出。
1、土壤修复逐渐进入产业化正轨，支撑千亿市场
（1）“土十条”进一步推动土壤治理逐渐清晰
土壤污染来源包括农药、污水以及垃圾等固废。
密集的政策体现了国家对水土与固废治理产业的支持，不断收紧的排放标准增加新建和改造需求。
业内重点关注的“土十条”有望在16年年初推出，“土十条”将解决行业两个痛点：
明确责任确认体系和环评体系。
近年来，我国逐步加强土壤保护方面的标准、法规等制度建设。
行业相关立法、标准、监管等制度日渐完善，土壤治理路径和时间表逐步明朗。
（2）土壤污染量及污染事件加剧严峻形势
我国土壤污染严重，以重金属为例，近年来一系列血铅超标和镉大米事件让土壤重金属污染成为民众关注的焦点。
我国30万公顷基本农田保护区土壤有害重金属抽样监测结果显示，有3.6万公顷土壤重金属超标，超标率达12.1%。
随着舆论对特定土壤污染事件的关注程度加深，直接加剧土壤污染治理的紧迫程度，我们相信决策层有望大力扶持土壤修复产业的技术革新和市场扩张。
在大气和污水治理已经引发资本市场深度关注的背景下，土壤治理有望成为环保行业的主要看点。
（3）发达国家土壤修复占环保投入20%，国内仅1%提升空间巨大①国外市场规模：
土壤修复占环保投入20%
土壤污染治理需要大量的资金投入，美国将环境治理投资分为水、空气、土壤、社区生态系统、环境管理等五大项，其中土壤分项所占投资比例始终保持在环境保护整体投资的20%左右，是仅次于水分项的第二大项。
②国内市场预期：
2020年达到1500亿元
我国土壤修复产业才刚刚起步，投入仅占环保总投入的1%左右，前瞻产业研究院并预计2015年我国土壤修复市场规模将超过400亿元，2020年土壤修复市场规模将达到1500亿元。
2、成长阶段增速快，膜法水处理产业2020年达2000亿
膜法水处理产业在这个时点放飞销量主要有四维度驱动：
市场空间、技术、成本和政策。
（1）下游需求旺盛，2020年预计达2000亿
膜产业已经被国家列入战略新兴产业，发展势头迅猛，“十二五„阶段每年的总产值增长率平均25%左右，这个增长势头将不会减弱。
同时，工信部提出“十三五”我国膜工业发展目标是，年均增长率将达到或超过20%，故保守预测2016年突破千亿元大关，到“十三五”末产值规模再翻番，达到2000-2500亿元，膜产品出口产值每年超过100亿元。
保守估计如下：
（2）膜材料应用率远小于世界平均水平，行业30%每年增长
在全球范围，膜材料在水处理市场的占比2010年就达到28%，而我国在2015年还不超过10%，且中国人均水资源并不丰富，仅为世界平均水平的1/4。
目前世界膜材料市场规模的增长率为每年8%左右，而中国近几年的增长率则为30%的增长，势头惊人。
（3）膜技术处理范围更广，出水水质更佳
①水处理膜技术优势明显，出水水质更好
目前我国应用较为广泛的污水处理技术包括传统沉淀技术、活性
污泥技术、人工湿地技术、膜技术和磁分离水体净化技术等，这些技术分别适用于污水处理的不同领域或阶段。
②水处理膜处理范围更广
根据膜孔径的大小进行分类包括深层过滤、微滤、超滤、纳滤和反渗透一共五种，每一种膜的孔径大小和和可以过滤掉的最重要的物质详细如表14所示，从表中可以看出，可对可见杂质到细小原子等污染物进行全谱系去除。
随着孔径的逐渐缩小，技术含量不断提升。
（4）国内膜法水处理技术打破国外技术封锁
中国的膜法水处理产业发展速度明显晚于发达国家，产业化应用仅10年左右的时间，微滤和超滤膜基本达到发达国家同等水平，实现了进口替代，反渗透和纳滤膜还存在较大差距。
（5）膜材料成本持续下降，性价比高于传统污泥法
国产膜技术快速突破，以RO膜为例价格持续降低。
以目前常用的MBR（膜生物反应器）和CMF（连续膜微滤膜技术）技术为例。
MBR以高于传统污水处理技术20%左右的总投入，使占地面积省50%、出水水质更好、污泥更少、水资源和其他能源更容易回收利用。
以2万吨日产能，运营20年的污水厂为例，CMF、传统污泥法和MBR的总投入分别为1亿、1.24亿和1.57亿元，可和其他技术混合使用降低整体成本，已获得大范围的使用。
从整体效益看，膜技术性价比更高。
（6）连续5个五年规划连续重点推动膜技术
连续5个五年规划战略性推动膜产业发展，《高性能膜材料科技
发展“十二五”专项规划》更是提出十二五期间将5-8种关键膜材料国产化，到2015年将膜材料产业发展成为千亿产业；《国家“十二五”科学和技术发展规划》提出攻关高性能水处理膜材料，推动膜材料在环保行业的应用。
目前，十三五规划也已明确膜材料发展的战略地位。
从1985、2001和2006年的生活饮用水标准的对比分析来看，检测指标从35项到96项，再到2006年的106项，不断增加数量的同时，各项标准也都在提升。
3、火电脱硝进入高峰期，主流技术SCR最受益
为鼓励火电领域脱硝建设，国家发改委将脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分提升至1分。
至2013年底，已投运火电厂烟气脱硝机组容量约4.3亿千瓦，占全国现役火电机组容量的50%，其中2013年当年投运2亿千瓦，说明现阶段是脱硝机组建设高峰期，未来市场会有较大发展空间。
此外，我国烟气脱硝技术以SCR（选择性催化还原系统）为主，目前占比超过82%，随着脱硝建设进入建设高峰期以及已有装机容量增长，拥有SCR技术的企业有较好的发展机会。
（1）排放标准不断收紧，改造及升级需求提升
持续而密集的政策发布体现了国家对大气污染治理产业的支持，不断收紧的排放标准增加环保设施的新建和改造需求，这将对产业起到了巨大的推动作用。
①收紧的空气排放标准
不断严格的排放标准，使改造和新增需求的脱硫、脱硝和除尘设备数量稳定快速上涨。
从SO2、氮氧化物以及粉尘的的排放标准逐渐收紧，对脱硫、脱硝和除尘设备的数量和质量都提出了更高了要求，这就推动大气污染处理行业的大力发展。
从2006-2012年期间，SO2的排放量从3182.40万吨大幅度增加到7423.92万吨，增幅133%，NOx排放量从1158.78万吨提升到1710.65万吨，增幅48%；只有粉尘排放量有所下降。
（2）千亿火电领域创造成长机会
大气污染防治产业的市场空间主要来源于三个方面：
新增火电设备所需大气污染处理需求、现有设备改造需求和日常的运营费用。
①新增火电设备所需大气污染处理需求:
每年将新增154亿的市场需求
目前我国人均水平仅为0.74千瓦，而美国为3.5千瓦，日本为2千瓦，欧盟为1.4千瓦，因此电力行业在我国尚有很大的发展空间。
由于火电受污染限制，以近五年的年均增值作为未来每年的增加值进行计算。
即未来每年按照5137.38万kw递增，按照目前每千瓦大气污染防治设备300元左右的市场投资价格计算的话，每年将新增154
亿的市场需求。
②改造量：
市场空间预计将达到1900亿元
截至2014年，总的电能装机容量为13.6亿千瓦，火电占据9.16亿千瓦，随着各项火电排放标准的收紧，除去12年之后新建符合排放标准的火电厂以及2013-2014年已经完成脱硫、脱硝和除尘处理的火电厂，将近还有70%左右的火电厂需要进行改造。
以目前市场价格大概300元/kw的改造费用，总计市场空间预计将达到1900亿元。
③日常运营费用：
火电厂的废气设施运行费用将达到800亿/年
2006-2012年全国废气处理设施运行费用从428亿元/年增加到1383亿元/年，增长达222.51%，平均增长达到31.79%；而火电厂的
废气排放占到总废气排放的40%左右，若保守估计，从12年开始以15%的增长率计算，到2015年火电厂的废气处理设施年运行费用将达到800亿元。
三、行业相关企业
1、高增长的技术型膜法水处理企业
“十三五”规划建议中明确指出“实行最严格的水资源管理”并以提高环境质量为核心，可见政府正日渐重视水资源管理；而且国务院在今年4月发布“水十条”，为污水治理带来新机遇，预计可拉动4-5万亿元社会投资；另外国家PPP政策的推行也会使水行业收益并带动相关公司业绩。
结合这三方面政策，水处理领域有望快速增长。
建议关注技术含量高且高增长的膜法水处理企业，如美邦科技、普滤得、奥美环境、金达莱和超纯环保。
（1）超纯环保：
超纯水及废水深度处理解决方案提供商
超纯环保是一家专业从事生产经营各种工业给水处理系统、超纯水处理系统、废水处理及回用系统、海水及苦咸水淡化系统、水侧及工艺侧注入化学品以及配套的工业自动化成套设备。
公司业务覆盖电子、电力、石油、化工、市政、钢铁、冶金、食品医药等多个领域，为国家重点行业提供环保水处理系统解决方案、水处理设备系统集成、工程总承包以及水处理运营等相关服务。
2014年全年公司实现营业收入10354.17万元，同比增长
34.18%，归母净利润486.75万元,同比增长260.45%；2015年第一季度营业收入288.58万元，归母净利润528.52万元。
①深耕超纯水制备领域
公司成立十多年来，凭借在电子超纯水领域所拥有的“全膜法超纯水制备技术”、“膜脱气技术”、“抛光混床技术”、“自适应氮封技术”等核心技术，树立了在电子超纯水制备领域及石化废水深度处理及回用领域的领先地位。
公司采用自主创新与产学研相结合的研发模式，与天津大学、香港理工大学、中科院等各大院校、科研院所合作，深
入开展技术研发。
②布局零排放概念市场
在工业水处理领域，利用膜发水处理技术等废水深度处理及回用硬件及软件技术无限地减少污染物和能源排放。
这种清洁生产的概念将是行业未来的全新理念，紧跟水处理行业战略方向，将先入分享巨大的市场空间。
③在废水处理领域，纵向加大后端水处理运营，横向加大特定行业的投入力度
公司在设备生产、销售的基础上，纵向上加大后端水处理运营，同时在横向上加大特定行业，特别是印染和电子行业的投入力度。
致力于为企业提供一体化的废水处理解决方案。
④行业空间大，政策利好多
公司所属行业为污水处理及其再生利用，2015年4月，“水十条”出台，业内预计该政策将会拉动1.84万亿元的污水处理市场。
而且随着城镇化的发展，我国污水排放总量逐年上升。
在环保压力和国家政策的驱动下，污水处理行业面临相当广阔的市场空间，公司所处行业正于快速发展的良好环境中。
⑤客户认知度高和口碑优势，公司不断做大做强
公司是一家专业从事环保水处理的国家级高新技术企业，公司业务覆盖电子、电力、石油、化工、市政、钢铁、冶金、食品医药等多个领域。
近年来，公司通过销售人员推广、客户调研推荐等途径已经积累了丰富的客户资源，占领了行业中高端的客户群体，与中国石油化工股份有限公司、芜湖东旭光电科技有限公司、武汉凯迪电力工程有限公司等一批优质客户开展合作。
（2）普滤得：
国内膜法给水领域领导企业
苏州普滤得净化股份有限公司（430430）（以下简称“普滤得”）于1997年3月成立，是国内膜法给水领域领导企业，是中国膜工业协会工程与应用专业委员会副主任委员单位。
目前公司主要从事市政自来水及包装水的深度处理服务。
公司已为雀巢、百事、西得乐、依云、加多宝、统一、农夫等多家国内外知名品牌提供了包装饮用水水处理系统。
普滤得拥有卫生控制、膜处理等28项发明专利与专有技术，完成了包括众多世界500强用户在内的2000多个交钥匙项目，在瓶装水水处理和纺织风管洁净空间领域已处于世界领先水平。
2014年全年公司实现营业收入7327.38万元，同比增长
174.03%，归母净利润856.09万元,同比增长479.57%。
2015年上半年营业收入4031.51万元，同比增长98%，归母净利润401.34万元，同比增长44.07%。
①膜技术为核心，打破国外垄断
公司凭借对技术的专注，较早地打破了国外深度水处理企业的垄断地位。
截至2015年6月30日，公司已有卫生控制、膜处理和风管系统28项发明专利与专有技术。
普滤得在膜法市政给水深度改造方面较为领先，有全国目前最大规模的南通滨海新区5万吨/日级双膜法市政水厂系统，以及南水北调中线丹江口1.25万吨浸没式超滤系统都已稳定运行5年以上了。
②市场份额高，国内外水处理项目经验丰富
在国内，公司为300多家知名企业承建了400多个净化项目。
公司保持着市政直饮水每天5万吨级项目的全国记录，占市政直饮水约10%的市场份额。
2013年公司承建的瓶装/直饮水线年产能已突破2000万吨，每年每个中国人所喝瓶装水中，超过10瓶产自普滤得。
在国外，公司是首家水处理设备整线出口企业，参与了全球2000多个水处理系统项目。
③客户知名度高，数量众多，且无重大依赖
在中国前15位最知名瓶装水品牌中，有3席已与普滤得结为战略合作伙伴、有7家业已成为普滤得“内控质量标准及管理规范”的培训用户。
培育了如雀巢中国、农夫山泉、统一、恒大等一大批知名持续合作客户，对单一客户的依赖性也随之变小。
④与顶尖企业及科研机构合作，技术和经验提升
公司联手水处理国际巨头法国ICE，为雀巢、百事、西得乐、依云等国际知名品牌提供饮用水处理系统；公司2012年与清华大学就深度处理技术在给水方面的应用签订产学研合作协议。
（3）奥美环境：
废水回用领域技术先锋
山东奥美环境股份有限公司（以下简称“奥美环境”）成立于2008年1月16日，是一家致力于高端水处理技术的科技创新型企业，立足于通过技术创新实现环境的可持续发展，提供以纳米膜分离、纳米吸附技术为核心的流体净化系统综合解决方案。
应用涉及重金属废水处理、工业纯水制备、废水回用、海水淡化、饮用水处理、特种物料分离及浓缩等领域。
2014年全年公司实现营业收入1728.25万元，同比增长17.42%，归母净利润232.45万元,同比增长63.10%；2015年上半年营业收入1761.38万元，同比增长179.80%，归母净利润406.27万元，同比增长834.82%。
①废水处理领域市场潜力巨大
随着国家政策支持不断增强，新环保法及《炼焦化学工业污染物排放标准》的实施使得焦化企业必须从根本上解决焦化废水达标排放或深度回用的问题，这为公司未来保持高速增长提供了政策保证，将
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