第十章财务报表分析.docx
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第十章财务报表分析
第十章 财务报表分析
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析的含义
财务报表分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。
与其他分析相比，财务报表分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。
财务报表分析既是过去财务流动的总结，又是未来财务预测的前提，在财务管理循环中起着承上启下的重要作用。
二、财务报表分析的意义
1.可以判断企业的财务实力。
2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。
3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。
4.可以评价企业的发展趋势
三、财务报表分析的内容
企业财务报表的主要使用者有以下几种：
1.股权投资人
为决定是否投资，需要分析公司未来盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股份变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。
2.债权人
企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标，主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。
为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人短期偿债能力，需要分析其流动状况；为了解债务人长期偿债能力，需要分析盈利状况和资本结构。
3.企业经营者
企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿还能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。
4.供应商
5.政府
6.注册会计师
归纳起来财务报表分析的内容不外乎偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合能力分析等五个方面。
四、财务报表分析的方法
财务报表分析的方法主要有比较分析法、比率分析法和因素分析法。
（一）比较分析法
比较分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势。
比较分析法的具体运用主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方法。
1.重要财务指标的比较
这种方法是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。
不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法：
（1）定基动态比率法
定基动态比率=分析期数额固定基期数额×100%
（2）环比动态比率法
环比动态比率=分析期数额前期数额×100%
2.会计报表的比较
这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。
具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。
3.会计报表项目构成的比较
这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。
采用比较分析法时，应当注意以下问题：
（1）用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；
（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；
（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
（二）比率分析法
比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。
比率指标的类型主要有构成比率、效率比率、相关比率三类。
1.构成比率
构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。
利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。
其计算公式为：
构成比率=某个组成部分数值总体数值×100%
比如，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比（资产构成比率），企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比（负债构成比率）等。
2.效率比率
效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。
比如，成本利润率、营业利润率和资本金利润率等利润率指标，从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。
3.相关比率
相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。
利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。
比如，将流动资产与流动负债进行对比，计算出流动比率，可以判断企业的短期偿债能力；将负债总额与资产总额进行对比，可以判断企业长期偿债能力。
采用比率分析法时，应当注意以下几点：
（1）对比项目的相关性；
（2）对比口径的一致性；
（3）衡量标准的科学性。
（三）因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
因素分析法具体有两种：
连环替代法和差额分析法。
1.连环替代法
连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
设某一经济指标是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：
计划（标准）指标N=A＋B（A－C）
实际指标N′=A′＋B′（A′－C′）
该指标实际脱离计划（标准）的差异＝N′－N，可能同时是上列三因素变动的影响。
在测定各个因素的变动对这一经济指标的影响程度时，若按A、C、B的替换顺序，则计算如下：
计划（标准）指标N=A＋B（A－C）
第一次替代N1＝A′＋B（A′－C）
A因素由A→A′变动的影响NA＝N1－N
第二次替代N2＝A′＋B（A′－C′）
C因素由C→C′变动的影响NC＝N2－N1
第三次替代N3=A′＋B′（A′－C′）＝N′
B因素由B→B′变动的影响NB＝N3－N2
把各因素变动的影响程度综合起来，则：
（N1－N）+（N2－N1）+（N3－N2）=N3－N=N′－N＝△N
差额分析法
设某一经济指标是由相互联系的a、b、c三个因素组成。
计划指标N=abc
实际指标N′=a′b′c′
在测定各个因素变动对该指标的影响程度时，按a、b、c的替换顺序计算如下：
第一次替代N1=a′bc
第二次替代N2=a′b′c
Na=N1－N=（a′－a）bc
Nb=N2－N1=a′（b′－b）c
Nc=N′－N2=a′b′（c′－c）
差额=N′－N=Na＋Nb＋Nc
由此可见，差额分析法适用于因素之间具有乘积关系，是连环替代法的一种简化形式。
【例10-1】某企业2010年3月某种材料费用的实际数是5600元，而其计划数是4320元。
实际比计划增加1280元。
由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。
因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。
现假设这三个因素的数值如表10—1所示。
表10-1三个因素的数值
项目
单位
计划数
实际数
产品产量
件
120
140
材料单耗
千克/件
9
8
材料单价
元/千克
4
5
材料费用
元
4320
5600
根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1280元，这是分析对象。
（1）运用连环替代法，计算各因素变动对材料费用总额的影响程度。
具体如下：
计划指标：
120×9×4＝4320（元）①
第一次替代：
140×9×4＝5040（元）②
第二次替代：
140×8×4＝4480（元）③
第三次替代：
140×8×5＝5600（元）（实际指标）④
因素分析：
②-①＝5040-4320＝720（元）产量增加的影响
③-②＝4480-5040＝-560（元）材料节约的影响
④-③＝5600-4480＝1120（元）价格提高的影响
720-560＋1120＝1280（元）全部因素的影响
（2）采用差额分析法计算各因素变动对材料费用总额的影响程度。
具体如下：
由于产量增加对材料费用的影响为：
（140-120）×9×4＝720（元）
由于材料消耗节约对材料费用的影响为：
140×（8-9）×4＝-560（元）
由于价格提高对材料费用的影响为：
140×8×（5-4）＝1120（元）
采用因素分析法时，必须注意以下问题：
（1）因素分解的关联性
（2）因素替代的顺序性
（3）顺序替代的连环性
（4）计算结果的假定性
五、财务报表分析的原则和局限性
（一）财务报表分析的原则
财务报表分析的原则是：
1.要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。
2.要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。
要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题。
3.要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。
要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。
4.要发展地看问题，反对静止地看问题。
要注意过去、现在和将来之间的联系。
5.要定量分析与定性分析结合。
定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系。
定量分析是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。
财务报表分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。
（二）财务报表分析的局限性
1.财务报表本身的局限性
财务报表是企业会计系统的产物。
每个企业的会计系统，受会计环境和企业会计战略的影响，使得财务报表可能扭曲企业的实际情况。
由于以上两方面的原因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：
①财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只有其中一部分；
②已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；
③管理层的各项会计政策选择，可能使财务报表扭曲企业的实际情况。
2.财务报表的可靠性问题
只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。
外部的分析人员虽然不能否定是否存在虚假陈述，但是可以发现一些“危险信号”。
对于存在危险信号的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息，对报表的可靠性作出判断。
常见的危险信号包括：
（1）财务报告的形式不规范，不规范报告的可靠性也应受到怀疑。
要注意财务报告是否有遗漏，遗漏违背充分披露原则，很可能暗示存在对企业不利的真实情况；
要注意是否及时提供财务报表，不能及时提供报告暗示企业当局与注册会计师存在分歧。
（2）要注意分析数据的反常现象。
如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。
例如：
原因不明的会计调整，可能是利用会计政策的灵活性“修饰”报表；
与销售相比，应收账款异常增加，可能存在提前确认收入问题；
报告净利润与经营活动产生的现金流量净额的缺口增加，报告的利润总额与应税所得之间的缺口增加，可能存在盈余管理；
大额的资产冲销和第四季度的大额调整，可能是中期报告有问题，年底时受到外部审计师的压力被迫在年底调整。
（3）要注意大额的关联方交易。
（4）要注意大额资本利得。
（5）要注意异常的审计报告，无正当理由更换注册会计师，或审计报告附有保留意见，暗示公司财务报告可能粉饰过度。
3.比较基础问题
在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括同业数据、本公司历史数据和计划预算数据。
第二节 财务比率分析
指标记忆方法：
单独记忆的指标：
现金流量比率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数
一、短期偿债能力比率
（一）可偿债资产与短期债务的存量比较
流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：
一种是差额比较，两者相减的差额称为流动资金；另一种是比率比较，两者相除的比率称为短期债务的存量比率。
1.流动资金
流动资金＝流动资产-流动负债
企业必须保持流动资产大于流动负债。
流动资金越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。
流动资金是绝对数，不便于不同企业之间比较。
因此，在实务中很少直接使用流动资金作为偿债能力指标。
流动资金的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。
2.短期债务的存量比率
短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。
（1）流动比率
流动比率是全部流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：
流动比率＝流动资产÷流动负债
流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。
此外，流动比率计算简单，被广泛应用。
在使用流动比率时，注意以下问题：
①不存在统一的、标准的流动比率数值。
②流动比率过高的原因可能是：
存货积压；应收账款增多且收账期延长；闲置现金的持有量过多（会造成企业机会成本的增加和获利能力的降低）。
③不能说流动比率提高（降低），短期偿债能力增强（降低）。
还应分析存货周转率、应收账款周转率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年流动比率＝700÷300＝2.33
上年流动比率＝610÷220＝2.77
④流动比率是短期偿债能力的粗略估计。
（2）速动比率
速动资产与流动负债的比值，称为速动比率，其计算公式为：
速动比率＝速动资产÷流动负债
速动资产包括：
货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等；
非速动资产包括：
存货、预付款项、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等。
在使用速动比率时，注意以下问题：
①不能说高于1的速动比率的企业一定有偿还到期债务的能力；也不能说低于1的速动比率的企业没有偿还到期债务的能力。
如果速动比率大于1，也会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。
例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。
相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年速动比率＝（44＋6＋14＋398＋12）÷300＝1.58
上年速动比率＝（25＋12＋11＋199＋22）÷220＝1.22
ABC公司本年的速动比率比上年提高了0.36，说明为每1元流动负债提供的速动资产保障增加了0.36元。
②影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
（3）现金比率
现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
【注意】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。
在使用现金比率时，注意以下问题：
不能说现金比率越大越好，因为现金比率过高表明企业闲置的现金多，会造成企业机会成本的增加和获利能力的降低；用现金比率来反映短期偿债能力要比速动比率可靠。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年现金比率＝（44＋6）÷300＝0.167
上年现金比率＝（25＋12）÷220＝0.168
（二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较
经营活动现金流量净额与流动负债的比值，称为现金流量比率。
其计算公式为：
现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债
【注意】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。
该比率越高，短期偿债能力越强。
用经营活动现金流量净额代替可偿债资产存量，与短期债务进行比较以反映偿债能力，更具说服力。
（三）影响短期偿债能力的其他因素
1.增强短期偿债能力的表外因素
（1）可动用的银行贷款指标；
（2）准备很快变现的非流动资产；
（3）有很好的偿债能力的声誉。
2.降低短期偿债能力的因素
（1）与担保有关的或有负债；
（2）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。
【例10-2】ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。
下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。
请回答下列问题：
（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。
A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响
B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响
C.影响速动比率但不影响流动比率
D.影响流动比率但不影响速动比率
【正确答案】B
（2）将积压的存货若干转为损失，将会（ ）。
A.降低速动比率
B.增加流动资金
C.降低流动比率
D.降低流动比率，也降低速动比率
【正确答案】C
（3）收回当期应收账款若干，将会（ ）
A.增加流动比率
B.降低流动比率
C.不改变流动比率
D.降低速动比率
【正确答案】C
（4）赊购原材料若干，将会（ ）。
A.增大流动比率
B.降低流动比率
C.降低流动资金
D.增大流动资金
【正确答案】B
（5）偿还应付账款若干，将会（ ）。
A.增大流动比率，不影响速动比率
B.增大速动比率，不影响流动比率
C.增大流动比率，也增大速动比率
D.降低流动比率，也降低速动比率
【正确答案】C
二、长期偿债能力比率
衡量长期偿债能力的财务比率，也分为存量比率和流量比率两类。
（一）总债务存量比率
反映长期偿债能力的存量比率是总债务、总资产和股东权益之间的比例关系。
常用比率包括：
资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率。
1.资产负债率、产权比率和权益乘数
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
产权比率＝负债总额÷股东权益
权益乘数＝总资产÷股东权益
根据ABC公司的财务报表数据：
本年资产负债率＝（1040÷2000）×100%＝52%
上年资产负债率＝（800÷1680）×100%＝48%
在使用时，注意：
（1）资产负债率可以衡量企业资产对债权人利益的保障程度，保障程度提高，表明资产负债率降低；产权比率表明了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
（2）一般情况下，资产负债率越低、表明产权比率越低、权益乘数越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
2.长期资本负债率
长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，其计算公式如下：
长期资本负债率＝［非流动负债÷（非流动负债＋股东权益）］×100%
根据ABC公司的财务报表数据：
本年长期资本负债率＝［740÷（740＋960）］×100%＝44%
上年长期资本负债率＝［580÷（580＋880）］×100%＝40%
长期资本负债率反映企业长期资本的结构。
（二）总债务流量比率
1.利息保障倍数
利息保障倍数是指息税前利润对应付利息的倍数。
其计算公式如下：
利息保障倍数＝息税前利润÷应付利息＝（净利润＋利息费用＋所得税费用）÷应付利息
通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。
利息保障倍数表明1元债务利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。
利息保障倍数越大，利息支付越有保障。
如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。
利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的
支付却是固定的。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年利息保障倍数＝（136＋110＋64）÷110＝2.82
上年利息保障倍数＝（160＋96＋75）÷96＝3.45
2.现金流量利息保障倍数
现金流量基础的利息保障倍数，是指经营活动现金流量净额对应付利息的倍数。
其计算公式如下：
现金流量利息保障倍数＝经营活动现金流量净额÷应付利息
它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是利润。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年现金流量利息保障倍数＝323÷110＝2.94
3.现金流量债务比
现金流量与债务比，是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。
该比率表明企业用经营现金净流量偿付全部债务的能力。
比率越高，承担债务总额的能力越强。
其计算公式为：
现金流量债务比＝（经营活动现金流量净额÷债务总额）×100%
注意：
公式中的债务总额用期末数而非平均数；该比率越高，偿还债务总额的能力越强。
根据ABC公司的财务报表数据：
本年现金流量债务比＝（323÷1040）×100%＝31%
（三）影响长期偿债能力的其他因素
1.经营租赁
2.债务担保
3.未决诉讼
三、营运能力比率
营运能力比率是衡量公司资产管理效率的财务比率。
常用的有：
应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、流动资金周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。
这里主要介绍常用的应收账款周转率和存货周转率等，总资产周转率在盈利能力比率中介绍。
（一）应收账款周转率
1.公式
应收账款周转次数＝营业收入÷平均应收账款
应收账款周转天数=360÷应收账款周转次数
2.在计算和使用应收账款周转率时应注意的问题
（1）营业收入的赊销比例问题
从理论上说计算时应使用赊销额取代营业收入。
但是，外部分析人无法取得赊销的数据，只好直接使用营业收入计算。
（2）应收账款的坏账准备问题
如果坏账准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款进行计算。
报表附注中披露的应收账款坏账准备的信息，可作为调整的依据。
（3）应收票据是否计入应收账款周转率
由于大部分应收票据是销售形成的，是应收
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