大秦铁路财务报表分析.docx

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大秦铁路财务报表分析

Documentnumber：

PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998

大秦铁路财务报表分析

大秦铁路财务报表分析：

要求如下几点分析：

1．大秦铁路简介，同行业背景对比（大秦铁路属于物流运输业同行业比如中铁一类），同时期宏观经济政策

大秦铁路股份有限公司是由原北京铁路局作为主发起人，与大唐国际发电股份有限公司、中国华能集团公司、大同煤矿集团有限责任公司、中国中煤能源集团公司、秦皇岛港务集团有限公司、同方投资有限公司共同出资，对原大同铁路分局资产重组、运输主业整体改组创建，公司于2004年10月26日创立，10月28日在国家工商总局注册，是中国第一家以路网核心主干线为公司主体的股份公司。

2005年3月18日，铁道部实行铁路局直管站段改革，公司的控股股东由北京铁路局变更为太原铁路局。

公司法定代表人现为杨绍清先。

同行业背景对比：

大秦铁路股份有限公司管辖大秦、北同蒲、南同蒲、侯月、石太、丰沙大、太焦、京原、侯西等9条铁路干线，口泉、云冈、宁岢、平朔、忻河、兰村、西山、介西、太岚等9条铁路支线，主要担负着山西省的客货运输和冀、京、津、蒙、陕等省市区的部分货运任务，货物发送量约占全国铁路货物发送量的六分之一，煤炭运输量约占全国铁路煤运量的三分之一

中国中铁股份有限公司是集基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发、铁路和公路投资及运营、矿产资源开发、物资贸易等业务于一体的多功能、特大型企业集团，也是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团。

中铁的行业涉及要广的多。

但是大秦铁路的运输要更胜一筹。

同期宏观经济政策：

根据“十二五”规划，到2015年底，全国铁路运营里程将达到12万公里，因此2015年还需1万公里的新线投产方可顺利完成“十二五”规划。

今年的铁路基建项目依然乐观。

另一方面，铁路网络的日益完善使得铁路客运密度迅速提升，对相关铁路设备产业的需求也随之获得提振。

市场分析认为，三方面利好将长线支撑中国中铁等建筑股。

其一，博鳌论坛即将召开，备受关注的“一带一路”规划有望在论坛前后公布。

第二，有消息称，民航局在编的《通用机场布局规划》中提出2030年通用机场总量将超过2000个，为建筑板块带来新的利润增长点；其三，“一带一路”是经济新常态下的国家投资战略，相关稳增长政策预期加码。

对利润表及利润的质量分析：

1，对利润表自身进行分析：

第一，2015年，公司营业收入完成52,531,366,878元，同比下降%，主要原因是：

受公司主要货源区域发运需求减少，及周边新线开通分流等因素影响，公司货物运输量、换算周转量等同比下滑，抵消了2015年2月1日全路上调货物运价对收入的贡献，造成营业收入减少；营业成本支36,978,471,968元，同比上升%；净利润12,654,893,006元，同比下降%。

营业收入减少，营业成本增加，造成毛利减少，毛利率下降。

单位：

元币种：

人民币

科目

2015年

2014年

变动比例（%）

营业收入

52,531，366,878

53,970，730,405

营业成本

36,978,471,968

36,824，229,047

销售费用

209,931,685

179,688,179

管理费用

586,964,341

645,965，608

财务费用

219，135,980

478,929，874

第二，公司的销售费用在下降，主要是营销人员费用增加，而管理费用主要是福利精算等减少导致管理费用减少，财务费用在下降，并且财务费用下降很快，应付公司债券及中期票据到期偿还，利息支出相应减少。

这种情况的出现，应该是与企业的业务发展和竞争激烈的市场状况相吻合。

2，对企业利润结构的分析

第一，对利润表中的营业利润分析：

营业利润利润下降，究其缘由，营业收入下降，营业成本上升，相应费用增加。

第二，核心利润下降。

核心利润=毛利-营业税金及附加-三大期间费用

第三，利润总额及净利润都有所下降。

这与同时期的宏观政策离不开的：

2015年宏观政策：

2015年，我国经济增速继续放缓，结构调整深入，加之生态环境约束、能源结构优化等因素叠加影响，国内煤炭消费量进一步回落。

国家统计局数据显示，2015年国内煤炭消费量亿吨，较上年下降%。

受此影响，公司主要货源地晋蒙两省区的煤炭销量出现明显下滑，相应降低了铁路煤炭运输需求，再加上准池铁路等新线开通对公司蒙西货源产生分流，报告期内公司煤炭发运指标同比下降。

同时，产需低迷使得钢铁、焦炭等公司其他传统大宗货物的发运也大幅萎缩，全年公司焦炭发送量同比下降%，钢铁发送量同比下降%。

为应对煤炭、钢铁、焦炭等传统大宗货物运输需求持续下滑的严峻形势，铁路行业主动谋求转型，中国铁路总公司提出了建设现代物流企业的三年规划。

2015年是规划实施的第一年。

数据显示，全路零散货物运量同比增长%，集装箱发送量同比增长%。

报告期内，公司合理布局物流节点，改善两端接取送达能力，畅通铁海联运通道，零散白货运量快速增长，集装箱发运箱数同比增长%。

（一）资产规模和资产结构分析

1，资产规模分析：

由表中计算得出，大秦铁路14年的非流动资产比重%远远多于流动资产的比重%，说明该企业的投资风险大，正常情况下应降低企业筹资风险，提高所有者权益比重，减少负债。

经调查，通常我国非流动资产占总资产60%左右，而一些发达资本主义国家要占80%左右。

2，资产结构分析：

由表中计算得出，流动负债所占比重%，比重很大，表明企业对短期资金依赖性很大，短期偿债压力巨大。

（二）比率分析：

指标

15年

14年

13年

营运资本

3亿

-23亿

-50亿

流动比率

速动比率

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

1，短期偿债能力分析

（1）营运资本分析

经计算得出，大秦铁路营运资本（营运资本=流动资产-流动负债）为负数，表明该企业流动负债融资，长期资产部分由流动负债提供，营运有可能随时因为周转不灵中断。

由企业近几年的报表发现营运资本均小于0，说明该公司营运资本管理做的比较好，用较小的资金做相同的债务。

同15年对比分析，由表可以看出大秦铁路营运资本由13年和14年的负数变为正数，表明该企业对于支付义务的准备逐渐增强，短期偿债能力变好。

（2）流动比率分析

对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。

对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。

若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。

当流动比率大于2时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。

经计算，13年流动比率为，而14年流动比率为，均小于1，更小于适宜比率2，说明该公司短期偿债能力弱。

对比15年的流动比率可知，比率呈上升趋势，但依旧远低于2，短期偿债能力依然危险。

（3）速动比率分析

通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为企业面临着很大的偿债风险。

由上表计算结果可以看出，13年和14年的速动比率均小于1，比率较低，短期偿债能力较差。

经计算，15年逐渐靠近适宜比率1，短期偿债能力逐渐增强。

3，长期偿债能力分析

（1）资产负债率

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力较强。

一般认为，资产负债率的适宜水平是。

对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险，选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。

大秦铁路14年资产负债率，该公司13年资产负债率为，长期偿债压力较小。

财务成本较低，风险较小，经营较为稳健，但过低的资产负债率显得企业的经营太过保守，对于自己所处行业不太看好。

（2）权益比率

通常认为，比较高的权益比率的企业财务风险比较小。

经计算，大秦铁路13年权益比率,大秦铁路14年权益比率为。

在交运物流行业，大秦铁路的长期偿债能力较强。

（三）盈利能力分析

（1）毛利率

2013年

2014年

2015年

营业收入

51，342，739，663

53，970，730，405

52，531，366，878

毛利

19，035，952，080

20，235，291，030

15，552，894，910

毛利率

%

%

%

这个比率用来计量管理者根据产品成本进行产品定价的能力。

由表中可以看出，公司的毛利率14年较13年有些微的上升，然而15年却陡然下降，下降的原因分析如下：

单位：

万吨

2015年

2014年

变动比例（%）

旅客发送量（万人）

5,952

6,156

货运发送量

54，250

56,522

其中：

煤炭

47，809

49,318

货物到达量

29,851

32,525

其中：

煤炭

27,001

28,729

货物运输量

68,141

75,460

其中：

煤炭

55,678

61,286

换算周转量

3,412

3,838

其中：

旅客（亿人公里）

119

140

货物（亿吨公里）

3,293

3,698

由表中可以看出，公司的货运量和客运量减少，导致营业收入降低，毛利降低，且毛利降低幅度更大，因而毛利降低。

公司保持较高的利润率水平，应收账款周转周期较短，经营活动产生的现金流较为充沛。

核心经营资产大秦线运量大、效率高，运距合理，盈利能力强。

经营活动现金流量表

现金流量分析：

（1）销售商品提供劳务收到的现金/购进商品支付的现金

现金流入/现金流出

2013

2014

2015

在企业经营正常，购销平衡的情况下，二者比较的比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。

（2）销售商品，提供劳务收到的现金/经营活动流入的现金总额

说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金比重，比重大，说明企业主营业务突出，销售状况良好。

（3）本期经营活动现金净流量与上期进行比较

增长比率越高，说明企业成长性越好，但相比14年，15年的增长比率有所下降。

投资活动现金流量表

投资活动产生的现金流量净额图表

投资活动现金流量净额如果是负数，企业固定资产投资大或股权投资初期，尚在扩张投入阶段表明这几年处置固定资产、无形资产和长期股权投资所收回的现金小于投入固定资产、无形资产和长期股权投资的金额，即流出比流入多。

且从数据分析来看，大秦铁路的投资数额在逐年增加。

无投资回报或投资投入大于投资回报。

?

筹资活动产生的现金流量表

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动现金流量净额如果是负数，表明这几年吸收的投资（含股权、借款等）金额小于偿还债务、分配股利等金额，即流出比流入多。

说明企业归还了前期借款或无新增贷款、借款的情况下，偿付了利息或支付股利?

。

企业应注意预防过度扩张导致的资金链断链，及时清理库存，检查是否由于自行提高利润率导致的存货积压，通过降低利润以扩大销售，尽快回笼资金。

资产质量分析

一、流动资产质量分析

1、主要资产数据

科目

2015-12-31

2014-12-31

2013-12-31

货币资金

8,237,909,745

9,638,517,206

8,785,439,966

应收票据

414,536,669

39,300,300

11,097,357

应收账款

2,710,223,049

2,316,828,381

2,080,795,737

预付款项

110,592,429

190,457,980

250,517,752

应收利息

9,933,000

9,780,110

24,858,167

应收股利

1,510,636,280

1,597,383,003

1,234,074,499

其他应收款

1,166,270,329

972,400,600

420,614,672

存货

1,709,462,676

1,685,566,127

1,786,848,822

流动资产合计

15,869,564,177

16,450,233,707

14,594,246,972

可供出售金融资产

65,158,697

65,158,697

长期股权投资

18,425,069,796

17,735,147,007

16,672,097,172

固定资产

69,850,739,173

63,277,422,372

64,078,559,186

在建工程

4,839,477,125

3,344,020,582

2,989,370,072

无形资产

4,019,831,595

4,133,699,753

4,246,232,249

长期待摊费用

4,074,166

35,429,098

59,987,636

递延所得税资产

1,244,936,576

1,293,233,042

1,314,823,158

其他非流动资产

229,933,758

非流动资产合计

98,679,220,886

89,884,110,551

89,361,069,473

资产合计

114,548,785,063

106,334,344,258

103,955,316,445

对资产负债表的总体状况进行初步分析。

从资产总体来看，企业的资产总额从2013年的1039亿到1063亿到2015年的1145亿，比例一直在上升，从结构上来看，企业年末资产总额中，有158亿流动资产，其中82亿货币资金，应收账款为27亿，应收票据4亿，预付款项为1亿，而其他应收款为11亿，存货为17亿，应收股利为15亿。

流动资产下降。

在非流动资产方面，企业有184亿的长期股权投资，固定资产账面净值为698亿，在建工程为48亿，递延所得税资产为12亿。

非流动资产的比重一直在增加，公司的非流动资产总额远远高于流动资产，这是其企业的性质决定的结果。

1）货币资金质量分析

从柱状图来看，货币资金从2014年的上升到2015年的下降，且浮动大，

2）应收账款质量分析

3）存货质量分析

4）其他应收款质量分析

5）长期股权投资质量分析

6）固定资产质量分析

6）无形资产质量分析

利润质量分析