精品word财务管理课后答案张玉英主编文档格式.docx
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（6.4632-2.7232）=74.80（万元）
4.FA=A×
[（F/A,i,n+1）－1]=10×
[（F/A,5%,4）－1]
（4.3101－1）=33.101（万元）
[（P/A,i,n-1）+1]=10×
[（P/A,5%,2）+1]
=10×
（1.8594+1）=28.594（万元）
5．
（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24%
（2）设B投资项目的名义利率为r,
（1+r/12）12-1=8.24%
（1+r/12）=1.00662
r=7.944%
6.EA=100×
0.3+50×
0.4+30×
0.3=59
EB=110×
0.3+60×
0.3=63
EC=90×
0.4+20×
0.3=53
7．
（1）高点：
（150，2500）；
低点：
（100，2000）。
a=y高－bx高=2500－10×
150=1000（万元）
y=1000+10x
固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
（2）
月份
x
y
xy
x2
1
100
2000
200000
10000
2
120
2100
252000
14400
3
110
231000
12100
4
2300
276000
5
150
2500
375000
22500
6
130
2200
286000
16900
∑
730
13200
1620000
90300
8.
（1）高点：
（15000，100000）
低点：
（10000，70000）
9.
（1）
产品
销售量
销售收入
变动成本总额
固定成本总额
单位边际贡献
利润
A
1000
20000
10000
5000
10
B
2000
12000
6000
C
60000
30000
15
D
3000
120000
50000
20
（2）A产品的单位变动成本=10000÷
1000=10（元）
B产品的单位变动成本=12000÷
2000=6（元）
A产品边际贡献率=10÷
20=0.5
A产品变动成本率=10÷
20=0.5
B产品边际贡献率=4÷
10=0.4
B产品变动成本率=6÷
10=0.6
10.
（1）单位变动成本=单价×
变动成本率=10×
0.5=5（元）
固定成本总额=边际贡献-利润
=20000×
（10－5）-60000=40000元
变动成本总额=20000×
5=100000（元）
（2）保本点销售量=a/（p－b）=40000÷
（10－5）=8000（件）
保本点销售额=8000×
10=80000（元）
（3）安全边际率=（20000－8000）÷
20000=60%
保本点作业率=8000÷
20000=40%
（4）目标利润=60000×
（1+10%）=66000（元）
目标利润=销售量×
（单价-单位变动成本）-固定成本总额
a）单价变动:
p=（66000+40000）÷
20000+5=10.3（元）
结论：
单价提高0.3元.
b）销售量变动:
x=（66000+40000）÷
（10-5）=21200（件）
销售量增加1200件.
c）单位变动成本变动:
b=10-（66000+40000）÷
20000=4.7（元）
单位变动成本下降0.3元.
d）固定成本变动:
a=20000×
（10-5）-66000=34000（元）
固定成本下降6000元.
案例分析：
资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即：
房产终值=400000
（F/P，3%，25）=837520
股票终值=100000
（F/P，9%，25）+8000
（F/A，9%，25）（1+9%）
=1600902.72
现金终值=10000
（F/P，5%，25）+2000
（F/A，5%，10）（F/P，5%，15）
+10000
（F/A，5%，15）=301950.8084
资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=2740373.5284
（2）首先从2740373.5284中减掉捐赠的100000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。
A=（2740373.5284-100000）/（（P/A，7%，20）=249232.92
第三章筹资决策
1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A
1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC
6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD
1.×
2.√3.√4.×
6.√7.×
10.×
1.
A＝2＋8＋14＝24（万元）
L＝1＋8＝9（万元）
R＝120×
8/100×
（1-6/8）=2.4（万元）
∆F＝20％×
（24－9）－2.4＝0.6（万元）
结论：
伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。
2．该股票发行价格＝0.25×
20=5（元）
3．新股发行价格＝（8000-4000）/1000×
10=40（元）
4．实际借款利率＝5%/（1-15%）≈5.88%
5．应支付承诺费＝（1000－900）×
3％＝3（万元）
6．到期本息：
100×
（1＋5×
5％）＝125（元）
发行价格：
市场利率为4％时，125×
（1＋4％）-5≈102.74（元）
市场利率为5％时，125×
（1＋5％）-5≈97.94（元）
市场利率为6％时，125×
（1＋6％）-5≈93.41（元）
7.
（1）108.445万元
（2）73.82万元
（3）80.74万元
（4）68.36万元
8．若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%×
（1-1%）×
360/（30-10）=18.18%
若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%×
（1-2%）×
360/（50-10）=18.37%
（1）如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。
（2）如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。
（3）短期借款利率15%较低，故应享受现金折扣。
第四章资本成本与资本结构
1.A2.C3.A4.A5.B6.D7.C8.C9.D10.C
1.AB2.AC3.ACD4.ABC5.ABCD
6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC
1.√2.√3.×
4.√5.×
6.×
7.×
9.×
10.×
1．债券资本成本率＝=7.65%
2．优先股资本成本率＝＝15.63％
3．普通股资本成本率＝＋2％＝12.53％
4．留存收益资本成本率＝＋1％＝10.38％
5．综合资本成本率＝
＝9.95％
6．长期借款资金比重=20/160＝12.5％
长期债券资金比重=60/160＝37.5％
普通股资金比重=80/160＝50％
长期借款筹资分界点：
5÷
12.5％＝40（万元）
长期债券筹资分界点：
7.5÷
37.5％＝20（万元）
普通股筹资分界点：
15÷
50％＝30（万元）
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~200000
长期借款
长期债券
普通股
12.5%
37.5%
50%
5%
7%
10%
0.625%
2.625%
第一个筹资范围的边际资本成本=8.25%
2
200000~300000
8%
10%
3%
第二个筹资范围的边际资本成本=8.625％
3
300000~400000
50%
12%
0.625%
3%
6%
第三个筹资范围的边际资本成本=9.625％
4
400000以上
6%
0.75%
第四个筹资范围的边际资本成本=9.75％
7.
（1）边际贡献＝（100－80）×
10＝200（万元）
（2）息税前利润＝200－10＝100（万元）
（3）经营杠杆系数＝＝2
（4）财务杠杆系数＝＝2
（5）综合杠杆系数＝2×
2＝4
8．
（1）债券资本成本率＝≈4.55％
优先股资本成本率＝≈10.10％
普通股资本成本率＝＋2％≈12.10%
年初综合资本成本率
＝4.545％×
500/1000＋10.101％×
100/1000＋12.101％×
400/1000
≈8.125％
（2）方案一：
新债券资本成本率
普通股资本成本率
综合资本成本率
.方案二：
新债券资本成本率＝＝5.30％
原普通股资本成本率＝＋2％≈13.11％
新普通股资本成本率＝＋2％≈11.26％
结论：
应选方案一筹资。
9.比较EPS法：
EPS甲＝＝6.86（元/股）
EPS乙＝＝5.7（元/股）
应采用甲方案筹资。
无差别点分析法：
EPS甲＝
EPS乙＝
令EPS甲=EPS乙，解得：
EBIT＝147（万元）
这时EPS甲=EPS乙＝7.80（元/股）
因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。
10.设每股利润无差别点为EBIT
[（EBIT－150×
8%－500×
10%）×
（1-25%）－100×
15%]÷
（250/10）
=[（EBIT－150×
8%）×
（250/10+500/20）
EBIT=132万元
如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元,应选择方案一筹资。
债券筹资金成本率=10%×
（1-25%）÷
（1-2%）=7.65%
案例分析题的答案
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：
[（EBIT-1000×
（1-25%）]/（4500+1000）
=[EBIT-（1000×
8%+2500×
10%）]×
（1-25%）/4500
得到：
EBIT=1455（万元）EPS甲=EPS乙=0.1875（元）
（2）乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-（1000×
10%）]
=1455/（1455-330）=1.29
（3）因为：
预计息税前利润=1200万元<
EBIT=1455万元
所以：
应采用甲方案（或增发普通股）
（4）因为：
预计息税前利润=1600万元>
所以：
应采用乙方案（或发行公司债券）
（5）每股利润增长率=1.29×
10%=12.9%
第五章项目投资决策
1、（D）2、（D）3、（D）4、（C）5、（D）6、（C）7、（C）8、（A）
9、60万，选项中没有正确答案10、（B）
1.（A.B.D）2.（A.B.C）3.（A.C）4.（B.D）5.（A.C）6.（A.C.D）7.（A.C.D）8.（B.D）9.（A.B）10、回收期3.2年，投资利润率20.1%（税后）
1、（×
）2、（√）3、（×
）4、（√）5、（√）6、（×
）7、（√）8、（√）9、（√）10、（×
）
1、
（1）投资利润率=
年折旧额=
=4（万元）
NCF1~5=2+4=6（万元）
投资回收额=
=3.33（年）
（2）净现值=6×
（P/A,10%,5）−20
=6×
3.7908−20
=2.7448（万元）
净现值率=
现值指数=
或=1+0.13724=1.13724
（P/A,IRR,5）=
内含报酬率（IRR）=15%+
=15.24%
该方案可行
2、NCF0=−15500（元）
NCF1=6000（元）
NCF2=8000（元）
NCF3=10000+500=10500（元）
净现值=6000×
（P/F,18%,3）+8000×
（P/F,18%,2）+10500×
（P/F,18%,3）−15500
=1720.9（元）
当i=20%时
0.8333+8000×
0.6944+10500×
0.5787−15500
=1131.35（元）
当i=25%时
0.8000+8000×
0.6400+10500×
0.5120−15500
=−204（元）
内含报酬率（IRR）=20%+
=24.24%
该投资方案可行
3、NCF1~8=利润+折旧
静态投资回收期=
（P/A,IRR,10）=
=21.51%
4、NCF0=−100（万元）
NCF1~4=（80−30—5）×
（1−25%）+19×
25%=38.5（万元）
NCF5=38.5+5=43.5（万元）
年折旧额=
净现值=38.5×
（P/A,10%,4）+43.5×
（P/F,10%,5）−100
=49.0503（万元）>
方案可行
5、项目计算期相等，投资额不同，采用差额法
△NCF0=−50000−（−20000）=−30000（元）
△NCF1~5=14800−6000=8800（元）
差额净现值（乙~甲）=8800×
（P/A,10%,5）−30000=3359.04（元）>
应选择乙项目
6、项目计算期不相等，投资额也不相等，采用年回收额法
NPV甲=40×
（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50×
（P/F,10%,.4）−[40+40×
（P/F,10%,1）]
=24.6505（万元）
甲方案的年回收额=
NPV乙=30×
（P/A,10%,5）−80=33.724（万元）
乙方案的年回收额=
乙方案优于甲方案
7、购买：
NCF0=−50000（元）
NCF1~4=9000×
25%=2250（元）
NCF5=2250+5000=7250（元）
租赁：
NCF0=0
NCF1~5=−12000×
（1−25%）=−9000（元）
△NCF0=−50000（元）
△NCF1~4=2250−（−9000）=11250（元）
△NCF5=7250－（－9000）＝16250（元）
△NPV=11250×
（P/A,10%,4）+16250×
（P/F,10%,5）−50000
=-4249
应租赁
8、原设备：
旧设备出售损失少缴所得税=（6000−800）×
25%=1300（元）
NCF0=−800－1300＝2100（元）
NCF1~4=−15000×
（1−25%）+1000×
25%=−11000（元）
NCF5=−11000+1000=−10000（元）
新设备：
NCF0=−35000（元）
NCF1~4=−1500×
（1−25%）+6650×
25%=537.5（元）
NCF5=537.5+35000×
5%=2287.5（元）
△NCF0=−35000−（−2100）=−32900（元）
△NCF1~4=537.5−（−11000）=11537.5（元）
△NCF5=2287.5−（−10000）=12287.5（元）
△NPV=11537.5×
（P/A,12%,4）+12287.5×
（P/F,12%,5）−32900
=9114.78（元）
售旧购新方案可行
9、旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=（8000−3000）×
25%=1250（元）
NCF0=−3000－1250＝-4250（元）
=1875（元）
NCF1~3=[3000×
（20−12）−10000]×
（1−25%）+1875=12375（元）
NCF4=12375+500=12875（元）
新机器:
NCF0=−17000（元）
（元）
NCF1~3=[4000×
（20−12）−（10000−1875+4000）]×
（1−25%）+4000=18906.25（元）
NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）
△NCF0=−17000−（−4250）=−12750（元）
△NCF1~3=18906.25−12375=6531.25（元）
△NCF4=19906.25−12875=7031.25（元）
△NPV=6531.25×
（P/A,12%,3）+7031.25×
（P/F,12%,4）−12750
=7405.12（元）
售旧购新方案可行，采用新机器
10、设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×
（P/A,10%,5）+145822×
（P/F,10%,5）−（900000+145822）
=0
NCF1~5=252000（元）
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
（20−12）x−（500000+180000）=
x=97000（件）
分析并计算：
该项目现金净流量：
营业税金及附加=（30-20）×
17%×
（7%+3%）=0.17（万元）
NCF0=-10（万元）
NCF1=-2.5（万元）
NCF2=-2.5（万元）
NCF3-6=（30-20-2.83-2-2-0.17）×
（1-25%）+2=4.25（万元）
NCF7=4.25+（2.5+2.5）=9.25（万元）
NPV=-10–2.5×
（P/A,10%,2）+4.25×
［（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）］+9.25×
（P/F,10%,7）=1.5425（万元）
财务经理认为，建设新生产线有1.5425元净现值，故这个项目是可行的。
第六章证券投资决策
1.C2.D3.D4.B5.C6.C7.A8.A9.B10.B
1.AC2.ABCD3.ABC4.CD5.CD
6.ABC7.ABD8.BD9.ABC10.BC
2.×
3.×
5.×
6.×
7.√8.×
9.√10.×
1.
（1）V=1000×
10%×
（P/A,8%,5）+1000×
（P/F,8%,5）=1079.87（元）
（2）1180=100×
（P/A,i,5）+1000×
（P/F,i,5）
先用i=6%代入上式右边：
100×
（P/A,6%,5）+1000×
（P/F,6%,5）=1168.54<
1180
再用i=5%代入:
（P/A,5%,5）+1000×
（P/F,5%,5）=1218.25
2.
（1）A股票价值
B股票价值VB=0.60÷
8%=7.5（元）
（2）分析与决策:
由于A股票市价为8元,大于股票价值7.95元,不宜投资;
B股票市价为7元,小于股票价值7.5元,可以投资,因此应投资于B股票。
3.K=（850-800+1000×
8%）÷
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