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《国际财务管理》章后练习题及答案doc
《国际财务管理》章后练习题及答案
第一章
【题1—1】某跨国公司A，2006年11月兼并某亏损国有企业B。
B企业兼并时账面净资产为500万元，2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值为550万元。
经双方协商，A跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业。
甲方式：
A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）；
乙方式：
A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。
兼并后A公司股票市价3.1元/股。
A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。
假设兼并后B企业的股东在A公司中所占的股份以后年度不发生变化，兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年，行业平均利润率为10%。
所得税税率为33%。
请计算方式两种发方式的差异。
【题1—1】答案
（1）甲方式：
B企业不需将转让所得缴纳所得税；B企业2005年的亏损可以由A公司弥补。
A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税，但每年必须为增加的股权支付股利。
（2）乙方式：
由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）。
所以，被兼并企业B应就转让所得缴纳所得税。
B企业应缴纳的所得税=（150×3+100-500）×33%=16.5（万元）
B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。
（3）A公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税（550-500）/5×33%=3.3万元。
【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为：
A公司：
500万美元33%
B公司：
400万美元33%
C公司：
300万美元24%
D公司：
-300万美元15%
东方公司的计税所得额为-100万美元，其所在地区的所得税税率为15%。
请从税务角度选择成立子公司还是分公司？
【题1—2】答案
（1）若A、B、C、D为子公司
A公司应纳所得税额=500×33%=165（万美元）
B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）
C公司应纳所得税额=300×24%=72（万美元）
D公司和总公司的亏损留作以后年度弥补。
东方跨国公司2006年度合计应纳所得税额=165+132+72=369（万美元）
（2）若A、B、C、D为分公司
分公司本身不独立核算，那么，各分支机构的年度计税所得额都要并入总机构缴纳所得税，其应纳所得税的计算为：
500+400+300-300-100）×15%=120（万美元）
企业合并纳税，一是各自之间的亏损可以弥补，二是由于总机构位于低税率地区，汇总纳税可以降低税率，节税249万美元（369-120）。
第二章
【题2—1】以下是2006年8月×日人民币外汇牌价（人民币/100外币）：
货币
汇买价
汇卖价
日元
6.816
6.8707
美元
795.37
798.55
港币
102.29
102.68
欧元
1013.01
1021.14
英镑
1498.63
1510.67
澳元
604.35
609.2
加元
715.12
720.87
瑞郎
640.65
645.79
要求：
计算600欧元可以兑换多少人民币？
100人民币可以兑换多少日元？
100美元可以兑换多少英镑？
10加元可以兑换多少澳元？
200瑞士法郎可以兑换多少欧元？
500港元可以兑换多少美元？
【题2—1】答案：
600×￥10.1301/€＝￥6078.18
￥100÷￥0.068707/JP￥＝JP￥1455.46
$100×￥7.9537/$÷￥15.1067/￡＝￡52.65
C$10×￥7.1512/C$÷￥6.092/AU$＝AU$11.7387
SFr200×￥6.4065/÷￥10.2114/€＝€125.48
HK$500×￥1.0229/HK$÷￥7.9855/$＝$64.05
【题2—2】2005年9月8日$1＝￥8.890，2006年9月8日$1＝￥7.9533。
要求：
计算人民币升值百分比和美元贬值百分比。
答案：
【题2—3】某日伦敦外汇市场￡1＝HK$14.6756-94，3个月远期汇率点数248－256。
要求，根据远期报价点数计算远期汇率数。
【题2—3】答案：
HK$14.6756＋0.0248＝HK$14.7004
HK$14.6794＋0.0256＝HK$14.7050
远期汇率报价点数为HK$14.7004-50
【题2—4】某日，纽约市场1美元＝1.2130－45欧元，法兰克福市场1英镑＝1.5141－53欧元，伦敦市场1英镑＝1.3300－20美元。
套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。
要求：
分析该套汇者是否能通过套汇获得收益？
如何进行套汇？
如果进行套汇，计算其套汇收益（或损失）。
【题2—4】答案：
（1）可以进行套汇交易。
因为：
根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：
美元与欧元的套算汇率为：
€1.5153/￡÷$1.3300/￡＝€1.1393/$——假定欧元换英镑，再换成美元。
而：
纽约市场美元换欧元汇率为：
€1.2130/$。
存在汇率差。
（2）可以采用英镑——美元——欧元——英镑方式。
即：
伦敦市场：
英镑换美元：
￡200×1.33＝$266（万元）
纽约市场：
美元换欧元：
$266×1.213＝€322.658（万元）
法兰克福市场：
欧元换英镑：
€322.658÷1.5153＝￡212.933413（万元）
（3）套汇获利￡129334.13。
￡2129334.13－2000000＝￡129334.13
第三章
【题3—1】如果预期的通货膨胀率是75%，收益率为3%，根据费雪效应求名义利率是多少？
【题3—1】答案：
名义利率＝[1＋0.75]×[1＋0.03]－1＝80.25%
【题3—2】假设美国和墨西哥两国都只生产一种商品即大豆，大豆在美国的价格为$2.74，而在墨西哥的价格为₤1.28。
要求：
计算
a.根据一价定理，$对₤的远期汇率是多少？
b.假设下一年的大豆价格预期会上升，在美国将是$3．18，而在墨西哥是₤1．55，一年后$对₤的即期汇率是多少？
【题3—2】答案：
A：
$对₤的汇率＝1.28÷2.74＝是₤0.4672/$
B：
$对₤的远期汇率＝1.55÷3.18＝是₤0.4874/$
【题3—3】英镑与美元的汇率期初为$0.861/￡，期末为$0.934/￡，请分别计算美元相对于英镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度。
【题3—3】答案：
【题3—4】假设美国的5年期年利率为6%，瑞士法郎5年期年利率为4%，利率平价在5年内存在。
如果瑞士法郎的即期汇率为0.82美元。
要求计算：
a.瑞士法郎5年期远期汇率升水或贴水。
b.用远期汇率预测法预测5年后瑞士法郎的即期汇率。
【题3—4】答案：
（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。
（2）瑞士法郎5年期预期汇率
＝$0.82/SFr×（1＋6%）5÷（1＋4%）5＝0.82×1.3382÷1.2167＝$0.90/SFr
【题3—5】2006年9月1日，某跨国公司收到了摩根大通和高盛对未来6个月后人民币与美元汇率的预测，结果分别是￥7.66/$和￥7.74/$。
目前即期汇率为￥7.86/$，三个月远期汇率为￥7.81/$。
在2006年12月1日，即期汇率实际是￥7.83/$。
问：
a.哪家公司的预测更为准确？
b.哪家公司的预测导致了正确的财务决策？
【题3—5】答案：
高盛的预测更为准确。
第四章
【题4—1】法国某跨国公司预计在6月份（3个月后）有一笔150万的欧元应付账款，同月该公司有一笔美元收入，可以用于支付此笔应付账款。
已知欧元的即期汇率为$1.0450/€，3个月远期汇率$1.0650/€。
公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升，决定使用期货交易锁定美元成本。
请回答：
（1）该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约？
为什么？
（2）该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?
（3）该公司6月份应该如何操作？
（假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/€，期货价格为$1.0950/€）
（4）与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本？
【题4—1】答案：
（1）预计未来欧元升值，为锁定美元成本，应该购买欧元期货合约；
（2）公司需要购买欧元期货合约份数：
€1500000÷€125000/份＝12份
（3）6月份公司应以$1.0950/€的价格出售12份欧元期货合约，轧平欧元期货头寸。
同时在即期市场上以$1.0900/€汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元，支付应付账款。
（4）如果不进行期货交易保值，公司在即期市场购买150万欧元的美元成本为：
1500000×$1.0900/€＝$1635000
进行期货交易保值，公司购买150万欧元的美元成本为：
1500000×（$1.0900/€＋$1.0650/€－$1.0950/€）＝$1590000
公司降低美元成本：
$1635000－$1590000＝$45000
【题4—2】某公司正在考虑从费城交易所购买3个月期的英镑看涨期权合约，金额为￡250000。
协定价格为$1.51/￡，期权费为每英镑0.03美元。
假定：
目前的即期汇率为$1.48/￡，三个月远期汇率为$1.51/￡。
该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/￡，最低为$1.44/￡，最可能的汇率是$1.52/￡。
要求：
（1）计算盈亏平衡点价格。
（2）用图表表述该公司期权行使与否决策。
（3）计算在预测的范围内，该公司的收益或损失。
【题4—2】答案
（1）盈亏平衡点价格＝$1.51/￡＋0.03＝$1.54/￡
（2）该公司期权行使与否决策图。
（3-1）当即期外汇市场价格＝$1.57/￡，超过协定价格，行使期权，有收益。
计算如下
收益＝￡250000×（$1.57/￡－$1.54/￡）＝$7500
（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.52/￡，高于协定价格，行使期权，有损失，损失低于期权费$7500。
计算如下：
损失＝￡250000×（$1.54/￡－$1.52/￡）＝$5000
（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.44/￡，低于协定价格，放弃行使期权，损失期权费$7500。
【题4—3】英国瑞达公司20××年3月根据已经签订的合同及现金预算确定，3个月后（6月份）有美元净收入40元。
在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售，转换成英镑。
目前美元的即期汇率是￡0.5484/$，三个月远期汇率为远期￡0.5494。
尽管公司预测美元的升值幅度可能超过预期，但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。
因此，公司决定买进美元看跌期权，协定价格￡0.5494/$，合约金额为40万美元，期限3个月。
期权费0.2190万英镑。
公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/$。
如果3个月后，美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权；如果美元汇率介于￡0.5439/$－￡0.5494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2190；如果美元汇率低于￡0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。
请具体说明公司分析的依据和过程。
【题4—3】答案
（1）平衡点汇率价格＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝$400000×Y
Y＝（$400000×￡0.5494/$－￡2190）/400000＝0.5439
（2）3个月后，如果美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$（假定为￡0.5500/$），英镑贬值，瑞达公司应该放弃行使期权。
行使期权，瑞达公司可获得英镑收入＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝￡217570
放弃行使期权，瑞达公司可获英镑收入＝$400000×￡0.5500/$－￡2190＝￡217810
放弃行使期权可以多得英镑收入＝￡217810－￡217570＝￡240
（3）如果美元即期汇率介于平衡点价格￡0.5439/$与协定价格￡0.5494/$之间，瑞达公司应该行使期权，尽管要遭受一些损失，但不会超过期权费￡2190；如果美元即期汇率低于平衡点价格￡0.5439/$（假定为￡0.5450/$），则瑞达公司行使期权还可以获得收益。
行使期权，瑞达公司可获得英镑收入＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝￡217570
放弃行使合约，瑞达公司可获英镑收入＝$400000×￡0.5450/$－￡2190＝￡215810
行使期权可以多得英镑收入＝￡217570－￡215810＝￡1760
第五章
【题5—1】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益RMB3500万，估计折旧费为RMB500万。
预期汇率变化从年初的RMB8.00／$1，变化到年末的RMB7.75／$1。
试分析汇率的变化对美国母公司的影响。
【题5－1】答案
（3500＋500）÷￥7.75／$－（3500＋500）÷8.00／$＝-$16.129（万元）
减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129万元。
【题5—2】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司，在中国设有一家百分之百控股的子公司CHD。
产品有60%在中国销售，40%出口欧美等国。
中国子公司本土生产，雇佣本国劳动力，但由于技术原因，所有的原材料必须进口。
厂房及设备的年折旧费用为RMB1000000，公司所得税税率为40%，另外，CHD公司尚有债务RMB8000000，年利率为8%。
全部产品销售收入以人民币为计价单位。
汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示：
资产负债表
资产
负债及权益
现金
RMB2000000
应付账款
RMB3000000
应收账款
8000000
长期负债
8000000
存货
3000000
股东权益
14000000
厂房及设备净值
12000000
总计
RMB25000000
总计
SEK25000000
利润表
项目
金额
国内销售收入（600000@25）
出口销售收入（400000@25）
总收入
减：
总营业成本
借款利息（8%）
其他付现费用
折旧
税前利润
减：
所得税（40%）
税后利润
加：
折旧
营业净现金流量（RMB）
营业净现金流量（$）（RMB8.00／$1）
RMB15000000
10000000
25000000
12000000
640000
5000000
1000000
RMB6360000
2544000
RMB3816000
1000000
RMB4816000
$602000
假定有三种情况：
（1）只有汇率从RMB8.00／$1变化为RMB8.16／$1，其他所有因素都没有变化；
（2）成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变；
（3）国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。
同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
要求：
请分析汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。
（设公司采用的折现率为20%）
【题5—2】答案
（1）只有汇率从RMB8.00／$1变化为RMB8.16／$1，其他所有因素都没有变化：
营业现金流量＝4816000÷RMB8.16／$1＝$590196
－118039.22（元）
（2）成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变：
利润表
项目
金额
国内销售收入（600000@25.5）
出口销售收入（400000@25.5）
总收入
减：
总营业成本
借款利息（8%）
其他付现费用
折旧
税前利润
减：
所得税（40%）
税后利润
加：
折旧
营业净现金流量（RMB）
营业净现金流量（$）（RMB8.16／$1）
RMB15300000
10400000
25500000
12240000
640000
5000000
1000000
RMB6620000
2648000
RMB3972000
1000000
RMB4972000
$609314
现金流量表
年度
项目
人民币
美元
1
营运活动产生的现金流量￥4972000
减：
额外的投资（￥125000＋60000）
4787000
586642
2
营运活动产生的现金流量
4972000
609314
3
营运活动产生的现金流量
4972000
609314
3w
额外的投资回收
185000
22672
合计
14,940,000
1827942
（3）国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。
同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
利润表
项目
金额
国内销售收入（624000@25.5）
出口销售收入（416000@26）
总收入
减：
总营业成本
借款利息（8%）
其他付现费用
折旧
税前利润
减：
所得税（40%）
税后利润
加：
折旧
营业净现金流量（RMB）
营业净现金流量（$）（RMB8.16／$1）
RMB15912000
10816000
26728000
12360000
640000
5100000
1000000
RMB7628000
3651200
RMB4576800
1000000
RMB5576800
$560882
现金流量表
年度
项目
人民币
美元
1
营运活动产生的现金流量￥5576800
减：
额外的投资（￥432000＋90000）
5054800
619461
2
营运活动产生的现金流量
5576800
683431
3
营运活动产生的现金流量
5576800
683431
3w
额外的投资回收
522000
63971
合计
16730400
2050294
AHD公司未来三年经济风险预测表单位：
元（美元）
年
未贬值
不变
销量不变，成本售价按比例变动
售价、成本、费用变动
最初3年预期现金流量
1
602000
590196
586642
619461
2
602000
590196
609314
683431
3
602000
590196
609314
683431
3（W.C）
22672
63971
贬值与未贬值比较：
其预期现金流量增加或减少
1
-11,804
-15,358
17,461
2
-11,804
7,314
81,431
3
-11,804
7,314
81,431
3（W.C）
22,672
63,971
预期现金流量变动的现值（按20％的报酬率计算）
1
0.833
-9,833
-12,793
14,545
2
0.694
-8,192
5,076
56,513
3
0.579
-6,835
4,235
47,149
3（W.C）
0.579
13,127
37,039
增加的现值
-24,859
9,645
155,246
第六章
【题6—1】M公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款￡1200000进行套期保值。
假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%，英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率为1.8892美元。
要求确定：
（1）如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美元金额。
（2）M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好？
【题6—1】答案：
（1）货币市场套期保值：
借入美元，兑换成英镑，进行投资，到期以英镑偿还商品款：
现在需要英镑＝￡1200000/（1＋3.125%）＝￡1163636.36
现在需要借入美元＝￡1163636.36×$1.9392/￡＝$2256523.64
到期偿还美元本息＝$2256523.64×（1＋1.125%）＝$2284730.18
（2）远期套期保值——按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：
￡1200000×1.8892＝$2267040
∵货币市场保值$2284730.18＞远期市场保值$2267040
∴M公司采用远期套期保值好。
【题6－2】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。
收汇时间为1个月后。
为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行保值。
假设：
11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。
2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$。
要求：
通过准确数据说明公司决策是否正确。
【题6－2】答案：
公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。
1个月后无论外汇市场如何变化，金龙公司都可以获的人民币收入
$1000000×￥7.8436/$＝￥7843600
如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得人民币收入
$1000000×￥7.8113/$＝￥7811300
公司减少收入
￥7843600－7811300＝￥32300
【题6－3】假设G公司预期一年后收到SFr500000。
目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。
G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：
未来即期汇率
概率
$0.61
20%
0.63
50%
0.67
30%
假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr；一年期的看涨期权其协定价格为$0.60，期权费为$0.03/SFr。
又假设货币市场的相关信息如下：
利率国家
美国
瑞士
存款利率
8％
5％
贷款利率
9％
6％
根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适？
然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值，
答案：
略。
【题6－4】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。
3个月后公司可以收到项目工程费用￡1800万。
LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：
即期汇率为：
$1.7552/￡1，
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