伦敦股票交易所交易制度创新及其启示证券doc.docx

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伦敦股票交易所交易制度创新及其启示证券doc

伦敦股票交易所交易制度创新及其启示_证券论文

易指令（市价或限价）的执行价格，在指示性开盘价格变化时交易系统会迅速更新；在开盘拍卖结束前，交易者可以修正指令；在开盘拍卖结束时，将采用新的开盘价格计算公式来计算开盘价格。

值得注意的是，根据《市场强化指南》，开盘拍卖的结束时间并不是固定的，相反，开盘拍卖是随机结束的（random

end）。

随时结束有利于防止交易者通过在开盘拍卖临结束前下达大额指令而操纵开盘价，从而有利于维持开盘价格的稳定。

此外，还根据指示性开盘价格的波动程度和市价指令的执行情况来决定是否延长开盘拍卖。

一旦在开盘拍卖结束后指示性开盘价格的波动过大或仍有市价指令未被执行，则延长开盘拍卖时间以允许交易者有时间重新设置他们的交易指令，它们分别被称为价格监督延时和市价指令延时。

在开盘拍卖过程中引入市价指令是新交易制度的一大特点。

众所周知，一般在开盘拍卖制度下，交易者为确保以开盘价格成交，往往只能按照最优惠的价格（根据前一交易日收盘价）来设置交易指令，这种做法在扩大成交机会的同时，也会影响到成交价格的决定，尽管这种影响往往是十分细微的。

而市价指令的引入则避免了这种缺憾，使得交易者在追求最大成交机会的同时又不至于影响成交价格的决定。

由于市价指令没有规定成交价格，根据价格优先原则，它的优先级要高于所有限价指令。

在所有的市价指令之间，决定优先级的是时间优先原则。

在开盘拍卖结束前，交易者可以修改所提交的市价指令。

在开盘拍卖结束时，根据新的计算公式来决定开盘价格。

所有未被执行的市价指令将继续有效，参与随后的连续拍卖。

当然，在进入连续拍卖后但尚未成交前，交易者可以随时撤消这些市价指令。

由于市价指令的引入，原有的开盘价格计算公式也发生了很大的变化，但是决定开盘价格的基本原则仍然没有变化——开盘价格仍然是使得开盘拍卖成交量最大化的价格。

但是，可能会同时出现多个最大成交量相同的价格，这时就必须根据其他规则来确定成交价。

原先的计算公式是采用平均价原则，即取最大成交量相同的价格的平均数。

但是在新的交易制度下，尤其是市价指令的引入，使得交易所更进一步细化了在存在多个最大成交量相同价格的情况下选择成交价格的标准：

一是指令剩余最小化。

在发生数量分配时，在成交价格上的未执行指令的数量应最小；二是反映内在市场压力。

所谓反映市场压力，是指在相同的最小剩余指令出现在指令簿的一边（都在买方或都在卖方）时，则由这边的压力来决定成交价。

即若相同的最小指令剩余出现在买方，则取最高可行价；相反，若相同的最小指令剩余出现在卖方，则取最低可行价。

具体的计算公式是：

首先确定成交价范围。

如果在指令簿的两边都不存在着市价指令，则成交价格肯定介于最高买价和最低卖价之间；如果在指令簿的两边都存在着市价指令，则买方的市价指令表明交易者愿在可行的最高价格上买入，而卖方的市价指令表明交易者愿在此价格上卖出；如果只有指令簿的一边存在市价指令，则把它当成价格最优的限价指令处理，以此决定成交价格。

其次是确定具体成交价格：

第一，确定最大化成交量的价格；第二，在存在多个使最大成交量相同的价格时取指令剩余最小的价格；第三，在存在满足上述两个条件的多个价格时，取反映市场压力的价格；第四，在存在满足上述三个条件的多个价格时，取最接近参考价格的可行价格为开盘价格。

所谓参考价格，是指上一次自动交易的价格。

如果最高可行价格低于参考价格，则取最高价格；如果最低可行价格低于参考价格，则取最低可行价格；如果参考价格介于两者之间，则取参考价格；若无参考价格，则取最低可行价格作为开盘价格。

2.开盘拍卖的随机结束（random

end）和拍卖时间延长

特别值得指出的是，为了确保开盘拍卖决定的价格能够最大限度地反映市场供求关系，3.1版市场强化还在拍卖中引入了随机结束和拍卖时间延长这两个概念，希望通过拍卖时间的随机化来减少成交价格被操纵的可能性，保证高质量的价格形成。

所谓随机结束，是指在拍卖结束后要延长一段时间，在这段时间内交易者可以继续向SETS交易系统提交指令。

这段时间可长可短，在这次市场强化中被设定为0～30秒。

这样，在预先设定的拍卖结束时间（上午8:

00和下午16:

30）之后，交易并不见得马上达成；相反，它可能在0～30秒之后才进行。

这样做的原因在于：

有证据表明，拍卖时间的随机结束可保证在拍卖时间结束时有更好的价格形成。

由于结束时间不确定，因此可以避免在结束前几秒钟内交易者故意取消或新增大额指令以影响成交价格的情况。

同随机结束一样，拍卖时间延长（auction

call

extension）的目的也是为了保证交易者有额外的时间来增加或取消指令。

但是，同随机结束不同，拍卖时间延长只有在一定的市场条件下才能运用，具体包括两种情况：

一是在拍卖结束时仍然有市场指令未被执行；二是成交价格与上一次自动交易价格相比有很大的变动。

前者被称作市价指令延时（market

order

extension），后者被称作价格监督延时（price

monitoring

extension）。

显然这两种拍卖时间延长都在提示交易者存在着市价指令的不平衡或价格波动过大，同时也为交易者提供了作出反应的时间。

在市价指令延时中，交易者会注意到市价指令不平衡，从而有可能提交新的指令以保证未执行的市价指令得到执行，或者是取消已有的市价指令。

根据《市场强化指南》的规定，市价指令延时为2分钟，并且也采用随机结束，即有一个0～30秒的随机延长。

在市价指令延时结束后，

根据强化公式来计算开盘价格。

如果开盘价格没有达到价格监督限制，则开盘拍卖就结束；如果这时仍然有未执行的市价指令，则它们将被带入连续拍卖等待执行。

如果开盘价格达到或超过了价格监督限制，则开盘拍卖并不马上结束，相反，它进入价格监督延时。

价格监督延时表明潜在的开盘价格与上一个自动交易价格之间有太大的波动，因此，它为交易者提供重新修正指令的时间。

价格监督延时的时间也被确定为2分钟，并且也有一个0～30秒的随机延长。

在价格监督延时之后，即使成交价格仍然在价格监督限制之外，并且仍有市价指令未被执行，开盘拍卖也将结束，并按成交价格开盘。

因此，无论在什么情况下，开盘拍卖最多只能有两个不同延长。

也有可能出现这样的情况：

在开盘后并没有市价指令未被执行，但成交价格超过价格监督限制。

此时就应该进行价格监督延时。

在此之后又有可能出现市价指令未被执行的情况，此时应重新进行市价指令延时，并在延长结束后进入连续拍卖，而不管价格是否又超过价格监督限制。

也就是说，最多只能进行两次延长，分别是一次市价指令延时和价格监督延时。

如果出现在开盘结束后同时出现市价指令未被执行和价格超过价格监督限制这样一种情况，则应先进行市价指令延时，然后再根据结果进行可能的价格监督延时（有可能在市价指令延时后价格也不超过价格监督限制了）。

但最多也只能各进行一次（总共两次延长）。

3.SETS收盘过程中拍卖的运用

根据《市场强化指南》，在SETS中，在决定收盘价格时也将采用定期拍卖制度，即在收盘前5分钟（16:

25～16:

30）采用定期拍卖来决定收盘价格。

具体的定期拍卖规则同开盘时一样。

为了减少收盘价格被操纵的危险，也需对价格实行监督，即单独设定收盘价格的波动范围，一般要小于连续拍卖的成交价格波动范围。

若收盘价格超过该波动范围，则延用开盘拍卖中的价格监督延时进行交易时间延长。

同样，在条件满足时，也将运用市价指令延时。

在特定条件下，有可能同时采用这两种延时。

通过定期拍卖产生的价格要成为收盘价格，还必须符合下面两个条件之一：

（1）该价格介于事前确定的可接受的价格波动范围内；

（2）在该价格上的成交量足够大，以至于可以认为该价格是一个有代表性的收盘价格。

这是为了防止出现这样一种情况：

成交价格超过相应的波动范围，但成交量却格外低。

显然，条件

（2）能排除这种情况的出现。

若不能满足这两个条件之一，则收盘定期拍卖将不会成交。

此时，将用最后10分钟连续拍卖价格的、以交易量为权数的加权平均数（volume

weighted

average

price:

VWAP）充当收盘价格。

若在连续拍卖的最后10分钟内没有交易，则上一个自动交易价格将被作为收盘价格。

4.SEAQ中拍卖的作用

由前面的介绍可知，交易大部分FT-SE

250种股票的SEAQ（最活跃的入选FT-SE

100指数的100种股票在SETS交易）是一个报价驱动交易系统，本身并不存在着拍卖。

但是，根据《市场强化指南》，在整个交易日内（时间为8:

00～16:

30），SEAQ将有两次“黑箱”拍卖，其中10:

45～11:

00为上午拍卖，14:

45～15:

00为下午拍卖。

所谓“黑箱”拍卖，是指在整个定期拍卖期间没有指令价格或数量的数据是可得的，更没有指示性成交价格，所有的参与者只能知道他们各自的指令情况。

[最新]某房地产工程部个人年终总结1

2011年个人工作年度总结

在公司领导的强有力的领导下和相关同事的协作下及绿化顾问指导下共同努力，新安大院住宅小区工程景观绿化得以顺利进行。

本人在恒元置业有限公司工程部工作过程中，严格遵守法律法规，遵守公司的各项规章制度，平时严格要求自己，廉洁自律。

工作中敢于承担责任，有认真负责的精神，有一定的组织协调能力，能理论联系实际的开展工作，与同志协作共事，一心为公司，较好地完成了2011年年度工作目标。

现将有关今年新安大院住宅小区工程项目景观、绿化管理工作汇报如下：

一、工程进度完成情况：

三期景观、绿化工程今年一月份开工到4月中旬基本施工完成，顺利完成9#、10#楼交房工作；5月份到11月底也完成了13#、14#、37#、38#楼景观绿化的施工，给12月底13#、14#楼交房留足充足的时间准备。

根据施工大节点，三期景观、绿化在计划之内，无超期、脱期。

二、项目投资情况：

三期景观绿化根据施工图预算，工程造价预算为350万元，到12月份已全部完成施工。

三、项目施工过程控制管理情况

在公司的领导下负责项目的成本控制、工程进度、质量管理的技术支持和项目管理工作。

负责对本工程的工期、质量、安全、成本等实施计划。

组织、协调、控制和决策，对各生产施工要素实施全过程的动态管理。

工程施工过程中，严格按设计要求、验收规范、规定，监督检查工程质量、成本、进度、安全等工作。

（一）、项目组织管理情况：

根据三期景观、绿化工程特点，编制了景观绿化工程项目管理规划：

首先明确项目组织管理体系、项目工程部主要工作职责，确定项目管理的目的任务，制定工程四大总体目标（质量、进度、投资、现场）施工过程控制重点；制定项目管理工作程序。

在公司领导的强有力的领导下和相关同事的协作下，使得三期景观绿化及13#、14#、37#、38#景观绿化工程得以顺利进行，通过每月的公司工作例会，汇报工程施工进展情况以及需要公司协调的事项，听取公司下步工作计划，贯彻公司会议精神，及时落实公司相关决定；通过每周项目工程例会例会协调各项工作、解决日常施工中的矛盾，加强相互之间的沟通，及时有效地控制好工程的质量、进度、成本、安全文明。

（二）、工程质量控制情况：

质量管理上，项目部着重抓了三个环节：

确立质量目标、确定质量预控方案；产品形成的过程控制；验收控制。

1、确定质量预控方案。

公司提出“建精品工程、树舟基品牌”质量目标，工程部围绕这个目标做了目标责任细分。

如：

项目负责人牵头，按专业分解质量责任目标：

景观绿化工程师负责结构工程；水电设备工程师负责管线。

2、产品形成的过程控制。

目前建筑产品主要还是由手工完成，因此产品质量就必然会出现较大的偏差。

而产品形成的过程控制是对所有预控方案的执行过程，将直接影响质量目标是否能实现，影响项目品牌与企业品牌。

在过程控制上，我们主要通过以下几个管理方式来实现：

首先，严把原材料质量关。

公司首先对部分主要材料供应商给予选择，从厂商直接订购，减少中间环节，防止流通过程中可能出现的假冒伪劣产品。

项目部对进场材料质量、数量、规格验收，并监督现场取样送检，以检查到场材料是否符合合同要求。

对于承包单位的自购材，主要是加强对到场的材料检验。

一、工程部对现场材料巡查，对可疑材料，先停用封存，再取样检查，排除疑点方可使用；二、对确定的不合格材料，采取封存，限定时间在监督下清理出场。

3、产品的验收控制中，着重抓二个层面的验收：

第一层是承包单位质保体系的自查、自检、自验三级验收制度。

在这个层面上，主要是依靠抓承包单位的管理去实现，强化工序报验制度与手序，对一次报验不通过的部品、工序再从自检开始，重新进入验收程序。

第二层是工程部的验收。

针对不同的施工阶段，不同的系统采取了相应的验收方式方法，在主体施工阶段，进行的主要是工序验收，这部分直接关系到景观产品的适用功能。

（三）、工程进度控制情况

景观、绿化施工阶段的进度管理较为单纯，目前根据施工总进度计划制定分阶段进度计划，明确工作内容、工作顺序、持续时间及工作之间的相互衔接关系等并付诸实施，然后在计划实施过程中经常检查实际进度是否按计划进行，一旦发现有偏差出现，应在分析偏差产生原因的基础上采取有效措施排除障碍或调整、修改原进度计划后再付诸实施。

进度控制的最终目的是确保工程项目按预定的时间启用或提前交付使用。

项目部在进度控制方面所做的工作有：

编制项目管理规划，研究项目的总进度、施工布置、重大施工技术和施工难题，对项目实施过程中可能出现的问题做好预案。

制定一整套制度来规范管理以提高工作效率。

（四）、项目投资控制情况：

工程部对工程项目投资控制负有很重要的责任，因为项目部所管的是源头的问题。

工程部对投资控制的内容主要处理变更和签证，即管理“项目实施控制价”。

1、分析设计图纸、施工方案、标底价、合同（工程量核算、定额取费、材差价格构成因素）等，明确工程费用最容易突破的部分或环节即投资控制重点。

2、在施工过程中及时答复施工单位提出的问题及配合要求，主动协调好各方面关系，预测工程风险及可能发生索赔的诱因，制定防范性对策，避免和经济索赔事件发生。

3、按合同规定条件和要求，监督实施事前的各项准备工作，以免索赔，及时对已完成工程进行计量验收，对工程设计变更，现场情况、技术措施、材料涉及到经费的进行严格把关。

4、审核承包单位所做的工程量进度月报表，审查工程实际完成工程量与上报情况是否符合、审查单价是否与投标预算书相符合。

（五）、安全与文明现场管理情况：

1、安全法规、安全技术和工业卫生是安全控制的三大主要措施。

2、根据本工程安全文明项目管理目标，督促施工单位在施工过程中贯彻执行国务院及各部门颁发的安全规程、生产条例和规定。

3、为了提升工地形象和安全文明施工，科学安排、合理调配使用施工场地，并使之与各种环境保持协调关系，要求施工单位按安全文明标化工地标准进行施工。

4、做为现场监理工程师要做好安全控制，目的是保证项目施工中没有危险、不出事故、不造成人身伤亡和财产损失。

5、做为现场监理工程师要督促承包商按照有关法规要求，使施工现场和临时用地范围内秩序井然，文明安全，环境得到保护，交通畅达，防火设施完备，居民不受干扰，场容和环境卫生均符合要求。

（六）、项目其他管理情况：

1、熟悉施工图纸及设计说明，掌握土建、水电各专业的工程质量标准，检查各种材料、设备等质量检查工作。

2、负责保存好各种工程技术资料的完整性和可靠性，并记录好各种会议纪录。

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