第11章企业发展能力分析习题答案.docx
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第11章企业发展能力分析习题答案
第十一章企业发展能力分析
一、单项选择题
12345678910
二、多项选择题
1.2.3.4.5.
6.7.89.1011
三、判断题
1.正确
2.错误。
对债权人而言，增长能力同样至关重要，因为企业偿还债务尤其是长期债务主要是依靠未来的盈利能力，而不是目前的。
3.错误。
企业发展能力的大小同样是一个相对的概念，即分析期的股东权益、收益、销售收入和资产相对于上一期的股东权益、收益、销售收入和资产而言。
4.错误。
从三年资本平均增长率指标的计算公式来看，只要两个企业的本年度年末资本总额和三年前年度末资本总额相同，就能够得出相同的三年资本平均增长率，但是这两个企业的资本增长趋势可能并不一致。
5.正确。
6.错误。
企业资产增长率越高并不意味着企业的资产规模增长势头就好。
首先，只有在一个企业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模的增长才是有效益的。
其次，如果一个企业的资产增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度里没有发生变动或者变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。
最后，如果一个企业的资产在连续若干期间时增时减，则反映出企业的经营业务并不稳定，同时也说明企业并不具备良好的发展能力。
7.正确。
8.错误。
企业增长能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，获利能力强的企业，其发展能力未必就好，二者之间无必然联系。
9.正确。
10.正确
四、计算题
1.资本积累率计算。
资本积累率指标计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
股东权益
股东权益增加额
资本积累率
1108
-
-
1346
238
21.48%
1643
297
22.07%
1899
256
15.58%
2.产品生命周期分析
（1）应用某种产品收入增长率计算公式，分别计算2006年、2007年、2008年这三年的甲产品收入增长率。
A公司2002—2005年收入增长率计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
甲产品销售收入
甲产品销售收入增加额
甲产品收入增长率
540
-
-
675
135
25.00%
928
253
37.48%
1380
452
48.71%
（2）从上表的相关数据可以看出，该公司甲产品2005年以来的销售收入不断增长。
从收入增长率来看，2006年、2007年、2008年这三年来的收入增长率均不低于25%，应该属于增长较快的情况，这充分说明该公司甲产品市场不断拓展，生产规模不断增加，销售量迅速扩大，由此可判断甲产品正处于成长期。
3.资产增长能力分析
（1）利用相关数据先分别计算2006年、2007年、2008年的资产增长率、股东权益增加额与其占资产增加额的比重。
.
资产增长率指标计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
资产总额
资产增加额
资产增长率
负债总额
股东权益总额
股东权益增加额占资产增加额的比重
200
—
—
78
122
—
—
296
96
48.00%
120
176
54
56.25%
452
156
52.70%
179
273
97
62.18%
708
256
56.64%
270
438
165
64.45%
（2）B公司2006年、2007年和2008年的资产增长率分别为48.00%、52.70%和56.64%，这说明该公司的资产规模不断增加，且资产增长率不断加大，说明B公司的资产规模具有良好的增长趋势；再结合股东权益的增长来看，从2006年到2008年，股东权益的增长额占资产增长额的比重不断增加，且均超过50%，说明这三年资产的增加主要是来自股东权益的增加，企业资产具备较好的增长潜力。
因此，总体来看B公司资产发展能力较强。
4.利润增长能力分析
（1）利用题目中所给出的数据完成表11—9.
表11—9尖山公司利润增长率计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
营业利润
营业利润增长额
营业利润增长率
净利润
净利润增长额
净利润增长率
38724
—
—
51031
—
—
43407
4683
12.09%
40860
-10171
-19.93%
58506
15099
34.78%
48202
7342
17.97%
105915
47409
81.03%
88987
40785
84.61%
（2）根据上表计算所得的数据对该公司进行利润增长能力分析。
先分析营业利润增长情况。
该公司2006、2007、2008年的营业利润增长率分别为12.09%、34.78%和81.03%，可见尖山公司的营业利润不断增加，其增长规模也不断加大，呈现出良好的增长趋势。
然后分析尖山公司净利润的增长情况。
该公司2006、2007、2008年的净利润增长率分别这：
-19.93%、17.97%、84.61%，可以看出尖山公司的净利润增长率在不断增加，虽然2006年的净利润较2005年有所降低，致使增长率为负。
但2006年之后净利润不断增长，尤其2008年的增幅很大，达到了84.41%。
这说明尖山公司的净利润呈现出良好的增长趋势。
再结合营业利润增长率来分析。
可以看出，该公司前两年的净利润增长率均低于营业利润增长率，说明这两年的净利润增长主要来自营业利润的增长，其正常业务的盈利能力较强。
2008年的净利润增长率超过营业利润增长率，说明该年的净利润的增长除了来自营业利润的增长外，还有非经营性损益所起的作用。
这需要结合非经营性损益所占营业利润的比重来进一步分析净利润的增长效益性。
五、业务题
（1）利用题目给出的有关资料，计算该公司的收入增长率，计算过程见下表。
收入增长率计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
营业收入
营业收入增加额
收入增长率
4576
-
-
6194
1618
35.36%
8671
2477
39.99%
12413
3742
43.16%
根据上表的计算结果，我们可以看出，星海公司的营业收入规模不断扩大，收入增长率呈现不断上升的趋势，且收入增长率均高于20%，保持着较高的比率。
因此可以初步判断该公司的销售成长性良好，产品正处于成长期。
（2）利用题目给出的有关数据，计算星海公司的股东权益增长率、营业利润增长率、净利润增长率、收入增长率、资产增长率，进而分析该公司的整体发展能力。
其计算过程见表下表。
星海公司2005—2008年增长率计算表单位：
万元
项目
2005年
2006年
2007年
2008年
股东权益
股东权益增加额
股东权益增长率
营业利润
营业利润增加额
营业利润增长率
净利润
净利润增加额
净利润增长率
营业收入
营业收入增加额
收入增长率
资产总额
资产增加额
资产增长率
797
674
398
4576
1369
988
191
23.96%
913
239
35.46%
550
152
38.19%
6194
1618
35.36%
1649
280
20.45%
1343
355
35.93%
1298
385
42.16%
873
323
58.73%
8671
2477
39.99%
2207
558
33.84%
1915
572
42.59%
1866
568
43.76%
1293
420
48.11%
12413
3742
43.16%
3103
896
40.60%
分析该公司在股东权益、利润、收入、资产等方面的增长能力。
第一，从上表可以看出该公司自2005年以来，股东权益一直在增加，分析其增长原因，可以发现公司这三年的净利润增长率一直高于其当年的股东权益增长率，这说明该公司这三年的股东权益增长主要来自于生产经营活动所创造的利润，可以判断该公司的股东权益发展能力较好。
第二，对比三年的净利润增长率，可以发现该公司这三年来净利润增长率虽然一直保持较高的比率，但是呈现了先升后降的趋势，这说明该公司的净利润增长不太稳定。
再将三年的营业收入与净利润指标进行对比，可知这三年的净利润增长率分别都高于当年的收入增长率，这反映出该公司这三年净利润增长能力较好，市场竞争能力较强。
再与营业利润相比来看，三年的净利润增长率均高于营业利润增长率，说明净利润的增长除了来自营业利润的增加外，还有非经营性损益所引起的作用。
这需要结合非经营性损益所占营业利润的比重来分析净利润的稳定性。
第三、根据2005年、2006年、2007年的收入增长率指标，可知该公司这三年的营业利润增长率均高于收入增长率，且营业利润增长率本身呈现出上升趋势，说明该公司营业收入的增长超过营业成本、营业税费、期间费用等成费用的增加，营业利润增长能力较好。
第四，比较该公司这三年的收入增长率，可知该公司这三年来收入增长率一直保持较高的比率，并呈现上升的趋势，这说明该公司的销售具备良好的增长趋势。
利用表11—11中的资产增长率指标，分析各年销售增长是否具有效益性。
2005年、2006年、2007年这三年的收入增长率分别都高于当年的资产增长率，这说明该公司这三年中每一年的销售增长都具有效益性，也就是说具备良好的成长性。
第五，从上表可以看出，该公司自2005年以来，其资产总额不断增加，从2005年的1369万元增加到2008年的3103万元；该公司2005年以来的资产增长率一直保持较高的比率，这说明该公司近几年资产规模不断增长。
再分析该公司资产的增长的效益性和资产增长的来源。
从表11—11可以看出，该公司这三年的资产增长率均低于当年的收入增长率，这说明每年的增长是正常的、适当的；从股东权益增加额占资产增加额比重可以看也该公司这三年资产的增加主要来源于股东权益的增加，而不是主要依赖于负债的增加。
综合以上几个方面的分析，除了净利润的稳定性值得进一步探讨以外，可知星海公司股东权益增长率、资产增长率、收入增长率和净利润增长率基本能够保持同步增长，且保持较高水平，因此可以判断公司具有良好的整体发展能力。
六、典型案例
（1）假如你就是该投资咨询有限公司有财务分析师，请你应用企业整体发展能力分析框架分析C公司的增长能力。
①根据C公司2004—2008年的主要财务指标计算出各种增长率，包括股东权益增长率、利润增长率、收入增长率和资产增长率等。
C公司2004—2008年增长率计算表单位：
万元
项目
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
股东权益
股东权益增加额
股东权益增长率
净利润
净利润增加额
净利润增长率
营业利润
营业利润增加额
营业利润增长率
营业收入
营业收入增加额
收入增长率
资产
资产增加额
资产增长率
250248
31064
81903
397427
367902
281016
30768
12.30%
42409
11345
36.52%
86993
5090
6.21%
482838
85411
21.49%
393356
25454
6.92%
493218
212202
75.51%
61784
19375
45.69%
190372
103379
118.84%
1144182
661344
136.97%
694241
300885
76.49%
508995
15777
3.20%
39706
-22078
-35.73%
148851
-41521
-21.81%
1155352
11170
0.98%
739414
45173
6.51%
538897
29902
5.87%
36895
-2811
-7.08%
169858
21007
14.11%
1168837
13485
1.17%
737271
-2143
-0.29%
②对各种增长率变化趋势做出总体判断，并将各种增长率与行业标准进行比较。
根据表11—12，可以发现该公司2005年以来各种增长率指标基本都出现一种先长虹后降于缓慢上升力的趋势（除了2008年资产出现负增长以外），尤其是2006年各种增长率指标数值都比较高，对于2006年的这种变化应该进一步深入分析其实际原因，同时一行业平均水平进行比较。
大型家电制造业的收入增长率平均标准值为12.8%，资本积累率的平均值为3.2%，可见C公司的收入增长率在2005年和2006年均大大超过平均水平；2007年收入增长率大幅下降，低于行业平均水平，而2008年又有所回升。
资本积累率除2007年处于行业水平外，其余年份均高于行业平均水平，说明该公司股东权益增长水平较好。
再将各种增长率进行对比，以判断增长的效益性。
首先看收入增长率和资产增长率，可以看出，除2007年以外，其他年度的收入增长率都分别高于当年的资产增长率，这说明该公司这几年的销售增长具有效益性，因此需要对2007年收入增长率低于资产增长率的原因作进一些的分析。
其次比较营业利润增长率和收入增长率。
公司除2008年以外，其他年度的营业利润增长率都分别低于当年的收入增长率，说明该公司营业收入和投资收益的增长率低于营业成本、营业税费、期间费用的增长率，该公司正常业务的盈利能力不强，因此营业利润不具有较好的增长能力。
再次比较净利润增长率与营业利润增长率。
2005年净利润增长率比营业利润增长率高，但之后三年净利润增长率均低于营业利润增长率，说明该公司净利润的增长主要来自营业利润的增长。
虽然该公司2008年的净利润增长率处于上升趋势，但考虑到其后两年的增长率为负，因此可认为该公司的净利润不具备良好的成长性。
最后比较股东权益增长率与净利润增长率。
可以发现该公司除2005年以处，其他年度的股东权益增长率均高于当年的净利润增长率，说明股东权益的增长不是主要来自净利润的增长，股东权益增长质量不高。
就其发展趋势来看，也是属于缓慢上升的。
综上所述，我们可以对C公司的增长能力做出初步判断，即该公司整体发展能力较弱
（2）请你以投资分析师的身份为该投资咨询有限公司的投资总监就投资C公司提出相关建议
企业价值在很大程度上是取决于企业未来的获利能力，而不是企业过去或者目前所取得的收益情况。
对于上市公司而言，股票价格固然受多种因素的影响，但是从长远看，发展能力才是导致公司股票未来价格上升的根本因素。
因此对于潜在的投资者而言，可以通过增长能力分析评价企业的成长性以做出正确的投资决策；反之，则不建议投资。
根据以上对C公司增长能力进行分析的结论，我们初步的意见是不建议对C公司进行投资。
考虑到影响企业增长能力的因素还有很多，若要做出更精确的判断，需要结合其他相关资料对C公司的增长能力进行更加深入的分析。
七、案例分析题
（1）收入增长率呈逐年下降的趋势。
由2005年的74.99%下降到2008年的27.27%，这说明市场竞争日趋激烈，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，由2006年的102.52%到2008年的48.37%，营业利润增长率在2006、2007年的表现比较好，达到了100%左右，但是2008年营业利润增长率出现下滑趋势。
总体看，苏宁电器盈利能力还是处于良性发展，盈利水平也算比较稳定，尤其是在2008年发生金融危机、多数行业不太景气的情况，虽然收入和利润增长率下降，但尚能保持增长的态势，这是值得借鉴的。
资产增长率这4年来的波动较大，2005年达到111%，之后逐年平缓下降，到2008年是33%，股东权益增长率的波动也很大，基本呈波浪形波动，2005年增幅比较低为41%，2006年最高达到164%，2007年又跌到57%，而2008年又增至89%。
总体看，苏宁电器的投资规模在不断增长，股东财富也处于不断增加的态势。
综合以上分析，尽管苏宁电器增长率前后有起伏，但苏宁电器股东权益、利益、收入和资产等各方面都在成长，各方面的成长能力都比较强，是一家具有较大成长优势的公司。
（2）苏宁电器与国美电器的对比分析
首先，从收入增长率来看，苏宁电器的增长比国美电器快，尤其2008年苏宁电器为24%，而国美电器仅为8%。
其次，从净利润增长来看，苏宁电器表现得更为优异，前三年都达到了大约100%的水平，即使在发生金融危机之后的2008年，也达到48%，而国美电器除了2006年超过了20%之外，2008年仅有6.29%，且呈现逐年下降的趋势。
再者，资产规模的增长也是如此，尽管国美电器2006年增长的比较快，达到了126%，但是苏宁电器了达到了104.56%，这说明国美电器、苏宁电器两家公司2006分店的扩张速度非常快，从而导致了资产规模的不断扩大。
但是此后国美电器的资产扩张速度逐渐放慢，尤其是2008年不增反降，出现了负增长，说明国美电器经营遇到了困难，开始实施战略收缩。
而苏宁电器虽然此后资产增长率也是呈降低的趋势，但一直为正值，也就是一直在增长，说明苏宁电器仍然在实施战略扩张。
最后，从股东权益增长率来看，也是如此。
尤其在2008年，国美电器股东权益出现负增长，而苏宁电器股东权益却有大幅度的增长，说明苏宁电器一直都在股东创造价值，而国美电器2008年的经营导致股东价值出现了减损。
综上所述，国美电器的增长能力一直在减弱，发展前景令人担忧；苏宁电器的发展能力一直都较强，具有良好的发展前景。
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