中小企业投融资解决方案.pptx
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中小企业投融资解决方案,1,总目录,上篇：
企业投资一、做什么最赚钱-机会分析二、钱是怎么赚的-流程分析三、用什么平台赚钱-路径分析下篇：
企业融资一、债券融资二、股权融资三、上市融资,2,2,E:
雇员通过劳动获得收入,S:
自由职业者或小企业主通过技术或专业知识获得收入,B:
企业家通过创造系统、整合资源获得收入,I:
投资者以钱生钱，靠发现和把握机会赚钱,导言1：
获取收入四模式,3,投资家也叫资本家，处于社会金字塔顶端，是公司和社会的实质控制者,导言2：
人群的社会结构,一、做什么最赚钱?
机会分析,
（一）中国迎来投资时代
（二）PE黄金时代到来（三）投资机会宏观分析,5,4,1.中国大国崛起势头不可阻挡,”中国溢价”已经形成,中国的崛起已经成为不确定性环境中的确定性结果。
风水轮流转。
1500年以后，世界霸主的宝座先后从西班牙转到法国、荷兰、英国，到现在的美国和日本，现正在向中国转移。
资本市场上“中国溢价”已经形成。
（一）.中国迎来投资时代,中国：
一个经济大国的崛起,资料来源：
花旗研究报告,7,中国已经成为全球第四大经济体,在美国经济增长可能放缓的情况下，金砖四国和新兴经济体仍是全球经济增长的主要贡献者中国经济增长依旧强劲,资料来源：
高盛研究报告,8,主板市场,产权交易中心,中小企业板,协议转让,柜台交易平台,构建无缝对接资本市场,破产法已颁布,深圳股份报价转让平台,构建无缝对接的资本市场体系，让所有股权有合法流通渠道！
中国人民银行副行长吴晓灵,构建无缝对接资本市场,2.多层次资本市场正在完善，退出渠道日渐畅通,
（一）中国迎来投资时代,9,中国金融业三次浪潮：
第一次浪潮：
以商业银行为主投融资体系建立第二次浪潮：
证券市场直接融资冲击银行间接融资体系第三次浪潮：
私募股权基金市场冲击银行和证券体系,资本市场,资金来源,资金去向,金融资本,产业资本,社会资本,1.中国资本市场的三次浪潮,
（二）PE基金黄金时代来临,10,2.PE价值分析对产业的价值,促进行业进入成熟的CR4结构促进和优化产业结构促进先进行业的发展,
（二）PE基金黄金时代来临,37,2.PE价值分析对公司的价值,股东是企业发展的基因PE促进股东的专业化促进公司管理的规范化,
（二）PE基金黄金时代来临,38,2.PE价值分析对投资者的价值,提供分享经济成长的机会实现了投资专业化管理提供了相对较高的投资回报,
（二）PE基金黄金时代来临,中国政府着手改造PE投资政策环境，主要从以下四方面：
颁布创业投资企业管理暂行办法及相关配套法规规章，建立基本法律框架。
通过修改中央和及地方相关法律法规，包括公司法，合伙企业法，证券法，以及知识产权法等推动民间资本进入PE领域以“中小企业板块”为起点，积极推进创业板市场建设，鼓励有条件的地方规范发展区域性产权交易市场，尽快建立多层次资本市场体系，建立并完善创业投资的退出机制鼓励和引导更多民营企业进行PE投资，根据企业从种子期，起步期到成长期，成熟期不同阶段的资金需求，引导私募股权基金参与投资,政策思路,3.政府的积极推动,
（二）PE基金黄金时代来临,14,哈佛商学院研究表明：
过去10年VC对行业创新贡献率超过15%PE对美国经济影响巨大1972-80年间，78家VC支持的企业上市截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资1970-2000年间，VC募集2733亿美元VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP,PE对经济的影响,1%的经济活动，贡献15%的产业创新、40%的IPO，6%的就业机会和13%的GDP,PE对经济的影响,15,（三）投资机会宏观分析,国际PE在中国的投资情况中国本土PE的投资情况中国的投资机会分析,16,截至2006年底，国际性的PE已经超过了4000个，交易活动约占全球并购交易总量的1/5。
仅2006年一年，全球PE就从资本市场上募集到了2150亿美元。
2006年PE全年的交易价值升至创纪录的4000亿美元，较2005年的2370亿美元高出68.7%，相比1996年则增长了20倍；其中，单笔超过100亿美元的私募股权交易达到9个,PE成为全球并购市场的绝对主角,一,17,2006年，私募股权投资基金参与的杠杆收购规模占全球并购总额的13%。
如果剔除换股交易，PE参与的杠杆收购占现金并购额的17%（图2）。
黑石集团在2月初以390亿美元的价格收购了美国最大的商业物业集团权益写字楼投资信托公司（EOP）之后，黑石集团宣布计划以155亿美元收购著名的杜莎夫人蜡像馆的母公司杜莎集团,不断壮大的规模与日益大手笔的交易,一,18,案例总数:
38起,2007年第一季度私募股权投资行业分布,数据来源：
中国证监会研究中心研究员,投资总额:
25亿美元,中国已成为全球PE投资的新热点,自1992年美国国际数据集团（IDG）在中国成立了第一个外资私募股权投资基金开始，外资PE在中国PE市场一直扮演着重要角色，基金数量及资金规模增长迅速。
据清科公司统计，2007年一季度共有17支可投资于中国大陆地区的PE完成募集，募集资金76亿美元，与2006年同期相比增长329.5%，比上年第四季度增长71.2%。
在投资方面，2007年第一季度共有38家国内企业得到PE投资，参与投资的PE43家，投资额近25亿美元。
19,“汇通天下”的系统金融业，外资投资重点,五大国有商业银行中，四家已成为合资银行，外资股权接近25%上限。
中国工商银行：
高盛、安联、运通（美）投36亿美元，持10%（2005.8）中国建设银行：
美洲（25亿美元9%），淡马锡（14亿美元5.1%）共39亿美元，持14.1%；境外发行股票获65亿美元（2005.7）中国银行：
苏格兰皇家（31亿美元10%），瑞银和亚行（5%），淡马锡（新加坡）拟投31亿美元。
交通银行：
汇丰（19.9%），境外上市（17.5亿，11.23%）。
（2004.8）其他股份制银行大部成为中外合资银行。
广东发展银行：
花旗牵头的财团出资242.67亿人民币，获85.5888%股权；外资股：
花旗20%，普华8%，IBM信贷4.74%（200611）。
特准外资股突破25%。
浦发银行：
花旗投6亿RMB占4.62%股权（2002.12）深发展：
新桥（美）占17.89%股权（2004）兴业银行：
恒生16.26亿港元占15.98%，新加坡投资占5%，国际金融公司（世行下属）4%（2003.12）民生银行：
国际金融公司占1.60%，淡马锡占4.55%（2003）。
渤海银行：
渣打19.9%（2004），华夏银行：
德意志银行2.2亿美元？
%（2004-05）。
地方商业银行大量成为合资银行。
如：
西安商业银行（2002），北京银行（2005），杭州市商业银行（2005），济南市商业银行（2004），南京市商业银行（2001），哈尔滨市商业银行（2005）,南充市商业银行（2005）等。
外资在各类基金、证券公司、保险业，不同程度地介入。
基金：
合资基金公司20家38.5%，中资基金公司32家，61.5%保险：
前10名保险公司5家合资（平安、太平洋、新华、泰康、华泰）；全部保险公司中，外资保险公司40家，49%，中资保险公司42家，51%。
外资占保费收入7%。
中国银行机构吸收外资情况：
至2006年9月，国内被外资参股控股的金融企业共67家，包括16家银行、4家信托公司、19家保险公司、19家基金管理公司和4家汽车金融公司。
外资金融投资者的兴趣涵盖了银行、保险公司，证券公司、基金管理公司和信托公司等所有领域。
20,“货通天下”的渠道零售业，外资投资重点,2006年，著名的外资并购案如：
百思买控股江苏五星电器、家得宝并购家世界家居、特易购增资并控股乐购、百盛收购输出管理百货店，沃尔玛收购好又多等。
摩根斯坦利与沃尔玛的中国商业伙伴深国投联手，收购20个大型购物中心；美资华平、凯雷基金参股王府井未果。
2007年2月，沃尔玛通告购买BCL公司35%股权，据称金额达10亿美元，该公司全资控股中国101家好又多超市，计划2010年，沃尔玛将实现对好又多的控股。
沃尔玛超市门店已达174家，将成为中国超市老大。
2007年3月，“711”收购上海联华快客在穗全部店面，使“711”在广州的全部店面数超过了290家，成为了广州零售业老大。
上海百联集团所属广州世纪联华超市，将被华润万家收购。
华润万家在内地已经部署了多个万家超市，同时还拥有沃尔玛中国35的股份。
到2003年，全球50家最大零售企业大部分已进入中国，设立了300多家大型超市。
占领高端零售业80%以上,零售业外资进入情况,2006年，我国社会消费零售额7.6万亿元，比上年增长11.7%；其中连锁店100强增长25%。
而前30家连锁店即占社会消费零售额的9%，销售额达6872亿元。
其中，11家外资大型超市，新开店铺数量超过100家（家乐福33，沃尔玛15，麦德龙6），单店销售2.15亿元，大大高于国内同业的增长速度。
2004年英国TESCO以21亿人民币收购乐购50%股权,业内预计，到2008年，全国副省级以上城市，会有一半企业被外资兼并；外资超市将社会总零售额的25%，香港郎咸平则预测：
中国零售业市场全面开放5年后，外资企业将占据80的市场份额,21,注资蒙牛；和鼎晖共同投资永乐电器；投资雨润集团、平安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等。
（1）肉类加工业：
为并购双汇集团，联合鼎晖基金、香港罗特克斯联合中标，绕过要约收购30%限制，获得双汇的控制权。
高盛并持有雨润13%的股权（双汇在国内最大竞争对手），从而获得在华肉类加工业主导地位。
（2）房地产业：
收购华融、长城近百亿不良资产中，约50%属于地产；白厅基金（高盛持股50%以）购买上海百腾大厦、持股21世纪中国不动产公司（外资在华房地产中介公司）。
（3）对A股企业投资：
美的电器、福耀玻璃、阳之光。
2006年4季度，摩根士丹利盈利增长26%，高盛股价上涨59%，其薪水开支总计165亿美元，每位员工平均薪酬为62.2万美元。
行业领导者行业骨干企业，外资投资重点,摩根士丹利（MorganStanley）：
全球第一大投资银行、证券公司。
成立于1935年。
总资产7754亿美元。
在全球30个国家设有600多个办事处，5万多员工。
高盛集团（GoldmanSachs）：
全球第二大投资银行和证券公司。
成立于1869年，总资产3000亿美元，在世界24个国家设有42个分公司或办事处，共2万多名员工，2000年名列世界500强第112位。
1984年在香港设亚太地区总部，1994年在北京、上海设代表处。
22,2000年凯雷进入中国。
到2006年6月，在中国投资21个项目。
在中国的投资项目一般不超过5000万美元，凯雷偏爱和别的投资机构联合行动以降低风险，偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，且有很强的控制欲。
2005年8月，凯雷和软银联手注资顺驰置业。
2005年，凯雷和保德信以4.1亿美元购入太平洋人寿的24.975%（非一次性投入）；入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；2006年用2.75亿美元绝对控股中国工程机械龙头徐工机械失败。
从中获得的基本经验是：
“项目成功在很大程度上取决于政府关系的搭建”。
凯雷投资集团（CarlyleGroup）：
成立于1987年，创办人：
大卫鲁宾斯坦因。
现拥有39只基金，管理资金总额390亿美元，位列世界私募基金公司前茅。
凯雷号称“总统俱乐部”。
其经营思想是：
“如果你把有钱人和有权人聚到一起，有权人能得到钱，有钱人能得到权”，成员包括：
美国前国防部长弗兰克.卡路西（助凯雷成为美国第11大军火商）；前总统老布什（助凯雷、摩根大通以4.3亿美元收购韩国韩美银行，再以27亿美元卖给花旗集团）；英国前首相约翰.梅杰（助凯雷在欧洲设立11亿美元的凯雷基金），以及菲律宾前总统、美国前国务卿、泰国前总理、德意志银行前行长以及IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的高官。
基金管理公司社会名流的归宿,行业领导者行业骨干企业，外资投资重点,23,2006年，在山东济南锅炉集团改制并购案中失败。
济南锅炉集团为国家大一型企业，在循环流化床锅炉（CFB）领域国内领先。
2005年酝酿改制，在初选战略合作伙伴名单中列入KKR。
后外资公司全部出局，后一家国有企业参股。
在中国聘请的高管：
董事总经理刘海峰：
曾任摩根士丹利亚洲部联席主管，领导蒙牛、平保、南孚、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等投案资。
董事总经理路明：
曾任摩根大通亚洲投资部合伙人，常驻香港。
JohnBond：
曾任汇丰控股主席，现沃达丰集团主席、上海市长国际商界领袖顾问委员会主席、中国发展论坛委员、香港行政长官国际顾问委员会成员。
中国区资深顾问：
柳传志（全国工商联副主席）、田溯宁（中国网通前副董事长兼CEO）。
KKR（KohlbergKravisRoberts&Co）：
成立于1976年，是全球私募基金业的开创者。
业务主要加拿大、欧洲等地。
擅长管理层收购。
其投资者包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。
30年累计完成146项私募投资，交易总额2630亿美元。
至2006年9月投资270亿美元，获得700亿美元回报。
2006年初，KKR在香港和东京设立了分支机构，投资重点日、中、韩。
公司网站宣称，投资原则是“控股行业中的龙头企业”。
行业领导者行业骨干企业，外资投资重点,24,1995年至今，华平在20余家中国公司投资超过5亿美元，包括亚信科技、卡森实业、港湾网络、富力地产。
2004年12月联手中信等收购哈药集团55%股权，创第一宗国际基金收购大型国企案例。
2006年投资国美电器和银泰百货。
2007年以3000万美元,以股权投资的方式部分买下中凯开发，获得了一个具备中国房地产开发资质的壳。
进一步展开在华地产投资业务。
目前，华平集团在中国及全球范围内的投资集中在医药及生命科学、通讯及高科技、金融服务、制造业、媒体及商业服务、能源和房地产等行业，用于投资的基金包括目前管理的100余亿美元及新近募集的80亿美元。
旗下的亚洲投资机构-新桥投资，命名为德州太平洋-新桥（TPG-Newbridge）。
新桥集团成立于1994年。
1999年出資5000亿韩元收购南韩第一銀行51%的股权。
中国网通收购亞洲环球电讯，新桥投资出过力。
收购深发展银行为中国上市銀行外资並购第一案。
参与过联想收购IBM个人电脑。
华平投资集团（WarburgPincus）：
号称美国历史最久的私募资本之一。
德州太平洋集团：
在全球所管理的资金超过300亿美元,行业领导者行业骨干企业，外资投资重点,25,中国直接股权投资行业概况,第一梯队（国家理财机器）,第二梯队（自营直投战略合作投资基金）,第三梯队（市场设立产业投资基金）,第四梯队（市场设立创业投资基金）,保险系：
民安保险民生人寿生命人寿国民人寿合众人寿阳光财险都邦保险永安财险华泰人寿渤海财险华农财险长江养老中英人寿大众保险正德人寿嘉禾人寿阳光保险英大泰和人寿中诚信托平安信托中信信托上海国投中海信托深圳国投外贸信托华宝信托重庆国投山西信托券商系：
国泰君安、银河、申银、国信、海通、广发、招商、中信、光大等十大券商银行系：
开发银行、四大资产管理公司,经国务院批准，中国投资有限责任公司29日宣告成立。
作为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，中投公司的成立被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件。
中投公司注册资本金为2000亿美元。
由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司中国投资有限责任公司直接向国务院汇报工作，董事会主要成员将由央行、发改委、财政部、商务部等派出。
楼继伟任董事长，社保基金理事会副理事长高西庆任总经理，财政部副部长张弘力将任副总经理，谢平任副总经理同时兼任汇金公司总经理。
而高盛公司的胡祖六有可能出任研究部总经理。
联想弘毅、上实投资、上海联创投资、山西能源基金、上海金融基金、广东核电基金、绵阳高新技术、渤海产业基金,汇投资本、金沙江创投、北极光创投、戈壁合伙创投、哈工大风投、信中立投资、北京鼎辉创投、北京科技、中国创业投资、达晨创投、清华创投、深圳高新投、上海张江创投、广州风投、上海信投、等400多家创业投资基金管理公司,26,本土直接投资仍以创业投资为主,单位：
百万美元,2002-2006中国创业投资发展概况,2006中国创业投资结构,2006年中国市场共发生362起创业投资案例，与2005年的298起案例相比年度增长率为21.5%；创业投资总金额为21.81亿美元，与2005年的投资总金额14.30亿美元相比年度增长率为52.5%；创业投资平均单笔投资金额为603万美元，与2005年480万美元相比年度增长率为25.6%。
27,2006年创投在TMT行业投资结构,2006年创投在非TMT行业投资结构,2006年中国创业投资市场非TMT行业投资案例数量为117起，投资金额为75484万美元。
2006年中国市场VC机构对家居、房地产、餐饮酒店、制造、零售等传统产业投入了较多的关注目光。
传媒娱乐产业中的户外媒体、新兴能源和医疗健康产业成为2006年中国创投行业投资非TMT行业的热点,2006年中国市场TMT行业下属的互联网、IT、电信三大行业中，互联网行业投资占据了主流。
互联网行业投资案例数量为137起，占TMT行业案例数量的57.8%；投资金额为79318万美元，占TMT投资总额的57.5%；平均单笔投资金额为579万美元。
互联网、IT、电信行业的平均单笔投资金额并无太大差异，分别是579万美元、665万美元、596万美元,本土直接投资仍以创业投资为主,28,PE在中美市场的退出方式比较,2007年一季度共有9家PE投资的企业成功上市。
而去年以来17项PE投资退出的案例中，以IPO方式退出的有16笔（占94.1%），这种盈利模式与美英市场上的PE有较大区别,中国,美国,数据来源：
中国证监会研究中心研究员,退出更多依赖资本市场,29,中国投资机会分析,30,未来中国的重点投资机会,资源类三农节能环保消费品现代服务业金融地产新能源有科技含量的制造业TMT新商业模式,31,资源类,矿产资源土地资源能源资源其它不可再生资源,32,三农,十一五规划指出：
“优化农业生产布局，推进农业产业化经营，促进农产品加工转化增值，发展高产、优质、高效、生态、安全农业”农产品深加工现代化规模化生态化农业,33,节能环保,十一五规划：
坚持开发节约并重、节约优先，按照减量化、再利用、资源化的原则，大力推进节能节水节地节材，加强资源综合利用，完善再生资源回收利用体系，全面推行清洁生产，形成低投入、低消耗、低排放和高效率的节约型增长方式水气噪音等各种污染的治理尽快改善重点流域、重点区域的环境质量，加大“三河三湖”、三峡库区、长江上游黄河中上游和南水北调水源及沿线等水污染防治力度，积极防治农村水源污染，特别要保护好饮用水源,34,节能环保,中央在“十一五”规划的建议中，明确了新时期的能源产业政策：
“能源产业，要强化节约和高效利用的政策导向，坚持节约优先，立足国内，煤为基础，多元发展，构筑稳定、经济、清洁的能源供应体系”。
在“十一五”规划中，我国首次提出了经济增长的资源与环境约束目标：
在年均经济增长速度保持7.5%的同时，到2010年单位国内生产总值能源消耗累计下降20%，单位工业增加值用水量累计降低30%，主要污染物排放总量累计减少10%，工业固体废物综合利用率达到60%。
第一，加快发展低能耗的高新技术产业和服务业，抓好重点行业的节能工作第二，充分发挥价格、税收、信贷的杠杆作用第三，大力开展以节约能源、减少资源消耗为重点的技术创新,35,消费品,吃喝玩乐衣食住行,36,现代服务业,渠道服务企业中介机构制造行业的“61”模式。
“1”是指制造环节，“6”是指指产品设计原料采购仓储运输订单处理批发零售终端零售创造90的价值。
特色教育（语言儿童工商管理IT）,37,新能源,单位：
万吨标准煤，,38,有科技含量的制造业,十一五规划：
“以自主创新提升产业技术水平。
发展先进制造业、提高服务业比重和加强基础产业基础设施建设，是产业结构调整的重要任务，关键是全面增强自主创新能力，努力掌握核心技术和关键技术，增强科技成果转化能力，提升产业整体技术水平。
建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，形成自主创新的基本体制架构”,39,全球批发性金融业务市场WorldWholesaleFinancialMarket,Source:
TheImportanceofWholesaleFinancialServicestotheEUEconomy2006,CityofLondon,April2006.,中国金融业的机会,40,房地产机会,行业重要且空间大需求大且持续上升有限供给波动意味着机会,41,房地产投资占GDP比重持续增长,亿元,42,住宅销售额占GDP比重持续增长,亿元,43,房地产行业是拉动内需的重要力量,44,需求大且持续上升,收入的增加是住宅需求的强大支撑因素人口结构和家庭小型化是真实需求的直接动力城市化的进程未来一段时间不会放缓负利率刺激人们投资房地产人民币升值使房地产投资品属性增强人均居住面积少客观上增加了对供给的需求投资与消费双重性及保值增值性使需求呈现刚性,45,有限供给,土地资源的有限性决定了刚性供给短缺土地价格的成本上涨因素助长了供给短缺新增需求与供给之间不平衡将长期存在,46,当前处于调整阶段,房地产景气指数持续下滑当前处于调整阶段商品房销售面积下降商品房销售价格下滑自住需求受到严重抑制投资/投机需求受到严重抑制土地流拍频发楼市拐点论兴起,47,房地产波动原因宏观分析,48,房地产波动原因分析,49,房地产行业冬天来临？
紧缩的货币政策使房地产企业面临成本增加和融资困难的双重危机新增贷款骤降七成，房地产贷款融资陷入低迷国泰君安的研究报告称，即使在2008年商品房销售额下降10%的情况下，房地产行业资金缺口仍然高达7100亿元行业扩张加剧房地产企业资金紧张状况房地产企业资产负债率持续上升，行业整体偿债压力较大，资金链有断裂的危险,50,波动意味着机会,短期的低迷难掩中国经济未来持续高速增长从中长期看我国房价仍在底部，后利可期“高增长本币升值负利率”条件下，地产无熊市当前形势下区域性机会依然存在,51,国内A股房地产板块指数走势,52,李嘉诚多次成功利用房地产危机赚钱,李嘉诚成功是因为他能够在高峰时冷静，忍手不追，在低潮时入市。
1967、1974、1984、1987等几个大浪，他都把握住了。
而别人确在高价入市低潮斩头。
1967年香港五月风暴发生，地产市道一落千丈。
一栋独立花园洋房竟贱卖60万港元。
整个地产市场有价无市。
李嘉诚正是在低潮中，大量购入廉价地盘物业，显示出超人的远见。
”霍英东对香港房地产发展有重大贡献。
1965年被选为地产建设商会首任会长。
1967年房地产风波时，霍氏被迫将九龙天星码头边的星光行贱价出售给英资房地产公司置地。
置地购入后不久，风波平息，获得大利。
霍氏受挫后，逐渐淡出房地产业。
香港房地产富豪的发家史表明，每一次波动，都有一批出局，另一批大展鸿图。
53,销售,香港模式,美国模式,基金模式,开发商：
资本运作+开发运营+专业操作,融资,买地,设计,报建,施工,开发商：
资本运作+开发运营,专业操作公司,基金投资公司,开发管理公司,专业操作公司,基金主导房地产业开发模式的时代已经到来,54,TMT,电子商务新媒体网络游戏电信增值服务IT,55,新商业模式,生产模式的创新营销模式的创新产业模式的创新,56,二.钱是怎么赚的?
-流程分析,发现价值拥有价值提升价值放大价值实现价值,57,
（一）、发现价值,团队德性、韧性、悟性结构产权、治理、组织产品时间差、空间差财务赢利能力、成长性模式商业模式的创新,58,德性聚人气财气,高标准诚信原则导向的处世风格博大胸怀,59,韧性克难求进,执著不因遇挫而放弃信念坚强不因失败而意志衰退耐力不因路远而停止脚步,60,悟性高人一筹,高智慧把握本质、趋势、机会有眼光看得更远、更深、更
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