企业财务分析期末考试题.docx
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企业财务分析期末考试题
++++++++大学2019--2020学年第2学期期末考试
企业财务分析期末考试题
一、案例分析题（每小题100分，共计100分）
如何看待伊利的财务报表？
内蒙古伊利实业集团有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，以伊利股份2010-2012年的财务报表为基础资料，可以对其2010-2012年间各年度的经营业绩和财务状况进行分析。
伊利股份2010-2012年的财务报表主要项目单位：
万元
项目
2010年
2011年
2012年
货币资金
334174
392113
200420
应收账款
25722
28127
28930
应收票据
2250
10581
13095
存货
258365
330959
299464
流动资产合计
755761
872744
620730
资产总额
1536234
1992947
1981538
短期借款
269783
298529
257779
应付账款
370427
437873
436120
流动负债合计
1019850
1286580
1147790
负债总额
1085030
1362400
1229040
股东权益
451204
630547
752498
营业收入
4199070
3745140
2966500
营业成本
2950490
2648570
2068630
销售费用
777771
729096
680707
管理费用
280969
197069
152081
财务费用
4916
-4916
-2071
利润总额
208676
213642
85362
净利润
173602
183244
79576
经营活动产生的现金流量净额
147457
367038
240854
投资活动产生的现金流量净额
-305722
-347564
-218114
筹资活动产生的现金流量净额
-90483
-13199
-8679
要求：
（1）假设你是股票市场的一名投资者，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论。
（2）假设你是银行的一名信贷经理，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论。
（3）假设你是伊利公司财务部门的一名财务分析人员，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论。
（直接在下面开始作答）
假设你是股票市场的一名投资者，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论？
答：
作为投资者不应仅仅关注净利润率，而更应该注重净资产收益率，因为只有净资产收益率才代表所有者的投资回报率。
但是也不能仅仅只看净资产收益率，如果企业的债务成本太高，就同时必须注意企业的息税前投入资本收益率，因为它代表了企业用多少投入资本才换取了息税前的利润。
以伊利集团的盈利能力作为分析目标，主要关注：
1.盈利能力分析：
（1）营业收入分析
项目
2010
2011
2012
毛利率
29.97%
28.66%
29.14%
营业利润率
10%
4.6%
3.85%
净利润率
2.62%
4.83%
4.09%
成本费用率
16.21%
5.95%
5.17%
表1伊利集团盈利能力指标分析
柱状图1伊利集团盈利能力指标分析
从表1和柱状图1可知，伊利股份近三年的毛利率呈现先下降后上升的趋势，不过变化的幅度比较小。
在本行业，毛利率的较大值为24.4%，中位数为17.79%，较小为15.15%，平均值为20.14，因为伊利的毛利率大于行业较大值，所以公司的获利能力比较强；公司的营业利润率呈现下降的趋势下降的趋势，净利润率呈现先上升后下降的趋势，但是总体来说下降的比例较小，盈利能力还是增强的，成本费用利润率呈现下降的趋势，而且下降的幅度比较大。
（2）盈利能力指标分析
项目
2010
2011
2012
资产报酬率
22.46%
25.58%
29.01%
净资产收益率
19.33%
30.81%
25.00%
总资产净利润率
5.58%
10.38%
8.74%
资本金收益率
99.55%
152.83%
108.59%
每股收益
0.97
1.13
1.07
每股净资产
5.28
3.77
4.59
每股经营现金流量
1.84
2.30
1.51
表2盈利能力指标分析
柱状图2盈利能力指标分析
从表2可以看出，总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果，衡量企业总资产获利能力的重要指标，该指标呈现上升趋势，说明企业的资产综合利用能力在加强，总资产的获利能力也在增强；总资产的净利润率呈现先上升后下降的趋势，由总资产的净利润率可以分解为营业收入净利润率和总资产周转率的乘积，可以看出，因为近三年来总资产周转率的变化幅度比较小，说明营业收入净利润率变化的幅度比较大；净资产收益率指标越高，说明股东投入的资本获得收益的能力越强，该指标由总资产净利润率和权益乘数两个因素的影响，权益乘数是总资产与净资产的比值。
该指标呈现先上升后下降的趋势。
假设你是银行的一名信贷经理，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论？
答：
银行在放贷之前，作为一名银行的信贷经理，主要应当对贷款企业的短期偿债能力，现金流量能力，资本结构以及获利能力的指标进行分析。
例如，各个银行对贷款报表的要求基本都相同。
每家银行都有一个报表的评分系统，他们都会关注以下这些指标贷款，银行关注以下的指标，毛利不得低于10%，利润率不得低于5%，流动比率标准值:
2:
1，速动比率标准值:
1:
1，资产负债率、标准值:
没有固定的标准值，越小越好，应收帐款周转率以及应收帐款周转天数至少要小于100天，存货周转率按行业来定，一般存货的周转率以30-45天最佳。
以伊利集团的主要财务指标作为分析如下：
1.短期偿债能力分析
（1）比率分析
年份
流动比率
速动比率
现金流量和流动负债比
2010
74.11%
48.77%
14.46%
2011
67.83%
42.11%
28.53%
2012
54.08%
27.99%
20.98%
表3伊利集团短期偿债能力指标
柱状图3伊利集团短期偿债能力指标
从表3和柱状图3可以看出，伊利股份近3年的短期偿债能力比较弱。
仅从流动比率和速动比率变动看，从2010年起短期偿债能力表现为一种下降的趋势，从图中可以清晰地看出，流动比率和速动比率近3年呈现下降的趋势，再结合现金流量分析，可以看出2011年现金流量与流动负债比呈现上升趋势，因为2011年企业销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，致使经营活动现金净流量上升；2012年流动负债合计同比呈现下降趋势，但是因为支付的与其他经营活动有关的现金呈现大幅度的上升，致使经营活动的现金流出同比增加较多，所以现金流量与流动负债比与2011年相比较，还是呈现下降趋势。
伊利股份近3年流动比率都小于2。
通常，理论上，流动比率以2为标准，但具体要结合行业状况和经营状况分析；从速动比率看，伊利股份近3年的值都远低于标准值1。
食品制造业中大型企业的流动比率加权平均数为0.94，速动比率的加权平均数为0.39。
从分析可知伊利股份流动比率的值均低于行业平均值，速动比率在行业平均值上下浮动。
经营现金净流量与流动负债的比率，3年的值都大于0，说明伊利股份的现金偿还能力较强，但在各年有较大波动。
这三个指标，都要结合行业水平和竞争对手的水平分析才更有意义。
仅从本身3年的变化趋势看，伊利股份的短期偿债能力比较弱。
（2）趋势分析
项目
2010年
2011年
2012年
货币资金
334174
392113
200420
应收账款
25722
28127
28930
应收票据
2250
10581
13095
存货
258365
330959
299464
流动资产合计
755761
872744
620730
短期借款
269783
298529
257779
应付账款
370427
437873
436120
经营活动产生的现金流量净额
147457
367038
240854
表4短期偿债能力的绝对趋势分析
图表4短期偿债能力趋势分析
从表4和图表4可以看出，伊利股份的货币资金、流动资产的绝对额呈现先上升后下降的趋势，货币资金从2010年的33亿元多增加到2011年的39亿多，再下降到2012年的20亿元左右，流动资产从2010年到的75亿多增加到2011年的87亿元多，再下降到2012年的62亿元多。
另一方面，流动负债虽然发生变化，但是数值变动的范围比较小，且数值呈现先上升后下降的趋势，从2010年的10亿元多增加到2011年的12多，再下降到2012年的11亿多，从其结构看，因为伊利股份2010年到2011年短期借款和应收账款数值都呈现上升趋势，但是从2011年到2012年出现下降趋势。
经营活动现金净流量呈现增加与减少交替的变化，由于经营活动现金净流量上升与下降的交替的幅度比流动负债上升与下降的幅度变化大，因而，经营现金流动负债比在各年上升与下降交替。
2.现金流量指标分析
在分析公司偿债能力、盈利能力、营运能力的过程中，已对现金流量的影响分析相关指标，包括现金对债务的支付能力、盈利现金的充足性，下表是公司现金流量与资产之间的指标。
项目
2010
2011
2012
营业收入现金回收期
0.05
0.10
0.06
每股现金流量
1.84
0.10
1.51
总资产现金回收率
0.10
2.30
0.12
净资产现金回收率
0.10
0.21
0.12
现金获利系数
0.54
0.5
0.72
盈余现金保障倍数
1.85
2.00
1.39
表5营业现金流量分析
营业收入现金回收率是经营活动现金净流量与营业收入的比值，该值越大，说明现金筹措、自我扩张的能力越强，也说明企业经营状况与经营效益好；反之，说明企业收账能力弱，面临的风险也越大。
总资产现金回收率与净资产现金回收率分别反映企业资产与所有者权益产生现金的能力，公司这两项指标都出现先上升后下降的趋势，反映资产获取现金的能力较弱。
现金获利指数与盈余现金保障倍数是互为倒数的两个指标，现金获利指数是净利润额与经营活动现金净流量的比值，反映企业每实现1元的经营活动现金净流量所实现的收现性利润额，可以用来衡量经营活动现金流量的获利能力。
盈余现金保障倍数衡量的是企业当期实现的净利润中创造的现金净流量，该指标一般以大于或等于1为宜。
从伊利股份的现金流量指标变动趋势可以看出，2010年至2012年，经营活动现金净流量不稳定导致资产的盈余现金保障倍数随之变动。
假设你是伊利公司财务部门的一名财务分析人员，你最关心的是本案例提供的伊利公司哪些报表数据，并根据数据做出相应分析得出基本结论？
1.财务杠杆分析
对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来潜在的投资收益。
由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度，这是一种杠杆效应。
项目年份
息税前利润
息税前利润增长率
税后利润
税后利润增长率
财务杠杆
2010
83291.62
79576.3
0.98
2011
208725.96
150.60%
183244
130.27%
0.98
2012
213591.63
2.33%
173602
-5.26%
1.02
表6息税前利润和息税后利润变动
由于2010年和2011年财务费用为负值，所以，计算计算的财务杠杆不具有其实际意义；从2012年息税前利润变动情况和税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应，它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了。
企业资本结构中负债比例越高，财务杠杆程度就越大，资本成本节约的利益与负债经营的利益就越明显，同时不能还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的风险也越大。
伊利股份有限公司2010年至2012年负债比率缓慢下降，财务杠杆的效应变化幅度也较小。
息税前利润是利润表中未扣除利息支出和所得税费用之前的利润。
息税前利润是企业总资产创造的报酬，应该有三方来分配：
国家以所得税的形式取得一部分；如果总资产中有负债来源，则债权人以利息形式取得一部分；剩余部分由股东享有。
可见，利息保障倍数就是债权人取走利息部分占全部报酬的份额。
对企业的所有者来说，其真正受益是企业的税后利润（净利润）或每股收益。
财务杠杆系数越大表示财务风险越大。
综合分析：
1.盈利能力
企业存在的基本目标之一是获取利润，如果长期亏损，那么企业是无法长期发展的。
从2012年的指标看，营业收入毛利率大于行业较大值，达到行业优秀值，净资产收益率高于2010年，总资产报酬率近三年一直呈现上升趋势，盈余现金保障倍数虽然有所下降，但是数值大于1，高于行业平均值，说明公司经营现金用以支付股东收益的能力高于行业平均水平。
总体来说，伊利股份的盈利能力比较好，超过了行业平均水平。
2.偿债能力
企业的发展仅靠内部资金的积累是不够的，对外筹集资金可以有股权和债权两种形式。
股权是权益性的资金来源，本金不需要偿还，企业盈利状况以及股利分配政策，支付相应的股利。
债权筹资对企业来说，增加了财务风险，因为这属于债务性质，到期需要偿还本金，并且要计算利息，因此，债权筹资给企业更大的压力。
同时，企业也离不开债权筹资，因为通过负债融资，可以提高企业的获利水平，提高所有者的收益，这里存在财务杠杆效应。
伊利股份的短期偿债能力以及长期偿债能力都比较差，流动比率和速动比率均低于行业平均值，相对而言，偿到期债务的风险比较大。
公司的资产负债率比较高，达到60%左右，属于高负债经营的企业，虽然公司的负债比较高，但是通过筹资增加了企业的获利能力。
不过企业还应该进一步加强企业财务风险的控制能力，合理筹资，避免可能遇到的一些风险。
3.营运能力
企业的营运能力是指各项资产在生产经营过程中被使用的效率。
资产运转越快，它的效率就越高。
企业的营运能力主要体现在对流动资产、存货、应收账款、总资产的管理上，这些资产周转的越快，企业的流动性就越高，偿债的风险就越小。
伊利股份资产运营能力较强。
企业的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和存货周转率均高于行业加权平均值，但是企业还是要进一步优化企业资产的运营能力，让它们更加合理的周转，增强流动性，减少偿债风险
4.成长能力
企业盈利并不仅仅追求当前利益，更重要的是谋求持续的发展，这就取决于企业的成长能力。
成长能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面的能力。
伊利股份2010年到2012年的营业收入增长率都比较高，但是从2011年到2012年出现下降，但是比值在行业较大值上下波动，均高于中位数数值；净利润增长率和总资产增长率在2010年和2011年发展都比较好，但是在2012年出现负值，即从2012年出现了负增长，不过成本费用利润率出现大幅度的下降，说明企业更加合理的利用了资源，减少了不必要的开支。
公司各项指标基本高于行业平均水平，不过由于伊利股份是高负债经营的食品制造企业，所以偿债能力不是很好，需要进一步的优化资本结构，加强企业的运营能力，让企业更好的成长。
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