金融市场学第三版习题与解答Word版.docx
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金融市场学第三版习题与解答Word版
第一章本章小结
1．金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2．金融市场可以按多种方式进行分类，其中最常用的是按交易的标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。
3．金融市场的主体有筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者。
4．金融市场在经济系统中具有聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能。
5．资产证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化是金融市场的发展趋势。
本章重要概念
金融市场金融资产金融工具套期保值者套利者投资者投机者货币市场资本市场外汇市场直接金融市场间接金融市场初级市场二级市场第三市场第四市场公开市场议价市场有形市场无形市场现货市场衍生市场资产证券化金融全球化金融自由化金融工程化
思考题：
1．什么是金融市场，其含义可包括几个层次？
2．从金融市场在储蓄一投资转化机制中的重要作用这一角度理解“金融是现代经济的核心”。
3．金融市场有哪些分类，哪些主体？
4．理解金融市场的经济功能，其聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能各表现在哪些方面？
5．结合实际经济生活把握金融市场的四大发展趋势：
资产证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。
第二章本章重要概念
同业拆借市场回购协议逆回购协议商业票据银行承兑票据大额可转让定期存单政府债券货币市场共同基金
思考题：
1．货币市场的界定标准是什么？
它包括哪些子市场？
2．同业拆借市场的主要参与者、交易对象及利率形成机制？
3．回购市场的交易原理，及其与同业拆借市场的区别？
4．商业票据市场和银行承兑票据市场的联系和区别？
5．大额存单市场是如何产生的，有哪些特征？
6．为什么国库券市场具有明显的投资特征？
7．了解货币市场共同基金的动作及其特征。
第三章简短小结
1．资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金三个子市场构成。
2．股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证，按剩余索取权和剩余控制权的不同有不同种类的股票，最基本的分类是普通股和优先股。
3．债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，它具有与股票不同的特征，其种类可分为政府债券、公司债券和金融债券三大类。
4．股票市场和债券市场的组织结构可分为一级市场和二级市场。
一级市场是发行新的股票和债券的市场；二级市场是买卖已发行股票和债券的市场。
5．股票的一级市场通常由咨询与管理、认购与销售两个阶段构成；相比之下，债券的一级市场多了一个偿还环节，并在限制性条款和债券评级两个方面具有其特点。
6．二级市场通常可分为证券交易所和场外交易市场，以及具有混合特征的第三市场和第四市场等层次。
7．投资基金是资本市场的一个新的形态，它本质上是股票、债券及其他证券投资的机构化，即通过发行基金股份（或受收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
本章重要概念
普通股剩余索取权剩余控制权优先认股权优先股累积优先股非累积优先股可转换优先股可赎回优先股公募私募包销承销证券交易所场外交易市场第三市场第四市场做市商交易制度专家经纪人竞价交易制度报价驱动制度委托驱动制度连续竞价集合竞价市价委托限价委托停止损失委托停止损失限价委托证券市场微观结构市场深度市场广度弹性信用交易保证金购买卖空股价指数股价平均数派许指数拉斯拜尔指数债券可转换债券可赎回债券零息债券投资基金开放式基金封闭式基金公司型基金契约型基金
习题：
1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1000股该股票。
请问：
（1）你的最大可能损失是多少？
（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？
2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：
限价买入委托
限价卖出委托
价格（美元）
股数
价格（美元）
股数
39.75
1000
40.25
200
39.50
1200
41.50
300
39.25
800
44.75
400
39.00
300
48.25
200
38.50
700
该股票最新的成交价为40美元。
（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？
（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？
（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？
3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？
（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？
（3）如果你在购买时只用了10000元自有资金，那么第
（2）题的答案会有何变化？
（4）假设该公司未支付现金红利。
一年以后，若A股票价格变为：
①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？
你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？
4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？
（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？
（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，
（1）和
（2）题的答案会有什么变化？
5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：
限价买入委托
限价卖出委托
价格（元）
股数
价格（元）
股数
13.21
6600
13.22
200
13.20
3900
13.23
3200
13.19
1800
13.24
2400
（1）此时你输入一笔限价卖出委托，要求按13.18元的价格卖出1000股，请问能否成交，成交价多少？
（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？
未成交部分怎么办？
6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。
5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。
在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。
那么，你在平仓后赚了多少钱？
7．3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。
请问哪个的年收益率较高？
8．A、B、C三只股票的信息见下表。
其中Pt代表t时刻的股价，Qt代表t时刻的股数。
在最后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。
P0
Q0
P1
Q1
P2
Q2
A
18
1000
19
1000
19
1000
B
10
2000
9
2000
9
2000
C
20
2000
22
2000
11
4000
（1）请计算第1期（t=0至t=1）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。
（2）在2时刻，道氏修正法的除数等于多少？
（3）请计算第2期（t=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。
9．用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率：
（1）拉斯拜尔指数变动率；
（2）派许指数变动率。
10．下列哪种证券的价格应较高？
（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债；
（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。
11．下列哪项最不可能是基金投资的优势？
（1）多样化；
（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率。
12．下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的？
（1）基金券的价格通常高于基金的单位净值；
（2）基金券的价格等于基金的单位净值；
（3）基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变；
（4）基金券的份数在发行后是不变的。
13．下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？
（1）资本增殖型基金；
（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增长型基金。
14．下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？
（1）大公司指数基金；
（2）投了保的市政债券基金；（3）货币市场基金；（4）小公司增长基金。
15．你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10000面值的10年期国债每半年支付一次的息票，该国债的年息票率为6%。
请问她共收到多少钱？
（1）300元；
（2）600元；（3）3000元；（4）6000元。
16．如果你在股价为22元时发出在19元卖出1000股的停止损失委托，现在该股票价格只有17元，若不考虑交易费用，请问你卖出股票时会得到多少钱？
（1）17000元；
（2）19000元；（3）18700元；（4）从给定的信息无法知道。
17．你想要卖空1000股C股票。
如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和12.15元，那么在下一笔交易中，你只能以什么价格卖空？
（1）大于等于12.12元；
（2）大于等于12.15元；（3）小于等于12.15元；（4）小于等于12.12元。
答案：
1．
（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2000元左右。
2．
（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。
（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
（3）我将增加该股票的存货。
因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。
相反，卖压较轻。
3．你原来在账户上的净值为15000元。
（1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变；
若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：
（1000X-5000）/1000X=25%
所以X=6.67元。
（3）此时X要满足下式：
（1000X-10000）/1000X=25%
所以X=13.33元。
（4）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。
若股价升到22元，则投资收益率为：
（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%
若股价维持在20元，则投资收益率为：
（1000×20-5300-15000）/15000=-2%
若股价跌到18元，则投资收益率为：
（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%
投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：
投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值
-利率×所借资金/投资者原有净值
4．你原来在账户上的净值为15000元。
（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；
若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；
若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式：
（15000+20000-1000X）/1000X=25%
所以Y=28元。
（3）当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。
这样第
（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。
Y则要满足下式：
（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%
所以Y=27.60元。
5．
（1）可以成交，成交价为13.21元。
（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格为13.24元。
其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。
6.你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12
×1000+0.3×1000=12300元。
所以你赚了15700-1000-12300=2400元。
7.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则
1+r3=（100/97.64）4=1.1002
1+r6=（100/95.39）2=1.0990
求得r3=10.02%，r6=9.90%。
所以3个月国库券的年收益率较高。
8.
（1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了4.17%。
（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。
分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。
（3）变动率为0。
9.
（1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=0.7284
因此该指数跌了27.16%。
（2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=1
因此该指数变动率为0。
10．
（1）息票率高的国债；
（2）贴现率低的国库券。
11．（4）
12．（4）
13．
（2）
14．（4）
15．
（1）
16．（4）该委托在股价达到19元后变为市价委托，成交价无法知道。
17．
（2）
第四章本章小结
1、外汇市场是指由各外汇市场参与者组成的买卖外汇的交易系统。
按照外汇交易参与者的不同，外汇市场有狭义和广义之分。
从形式上看，外汇市场有具体和抽象之分，但通常人们都将典型的外汇市场理解为一种抽象市场。
2、当代外汇市场已成为全球一体化的市场，宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著，汇率波动日趋剧烈，各种防范汇率风险的金融创新不断应运而生，各国中央银行的联合干预已成为外汇市场的重要特征。
3、外汇市场的主要作用是：
实现购买力的国际转移，为国际经济交易提供资金融通，为外汇保值和投机提供交易场所。
4、外汇市场的参与者主要包括外汇银行、外汇经纪人、顾客、中央银行及其他官方机构，相应地，外汇市场的交易可分为三个层次，即银行与顾客之间、银行同业之间、银行与中央银行之间的交易，外汇经纪人则在其中起中介作用。
5、传统的外汇市场交易主要包括：
即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套汇交易和套利交易。
6、汇率是两国货币的交换比例，其决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值量之比。
在不同货币制度下，汇率的决定基础有所不同。
金本位制度下，汇率的决定基础是铸币平价；纸币流通制度下，汇率的决定基础是两国纸币所代表的实际价值量之比。
7、汇率决定理论种类繁多，本章介绍了其中较具影响力的购买力平价说、利率平价说、国际收支说和资产市场说。
它们分别从货币因素、宏观基本面因素等不同角度对均衡汇率的决定和汇率的变动进行了研究。
8、外汇市场上实际汇率的形成是由现实中外汇供求关系所决定的，而影响外汇供求的因素错综复杂，主要有经济的、政治的和心理的因素。
其中经济因素主要包括国民经济发展状况、相对通货膨胀率、相对利率、宏观经济政策以及国际储备等。
本章重要概念
外汇汇率直接标价法间接标价法敞开头寸基本点即期汇率买入价卖出价交叉汇率远期汇率远期差价远期汇水升水贴水远期交易套期保值外汇投机择期交易直接套汇间接套汇掉期交易铸币平价一价定律绝对购买力平价相对购买力平价国际借贷说国际收支说资产市场说弹性价格货币分析法粘性价格货币分析法汇率超调资产组合分析法
习题
一、判断题
1、外汇就是以外国货币表示的支付手段。
2、买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。
3、在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。
4、远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。
5、甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。
6、外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。
7、只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。
8、根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。
9、购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。
10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。
二、选择题
1、下列哪种说法不适于掉期交易？
A、一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期日；
B、能够代替两种市场交易；
C、消除了对方的信用风险；
D、可以用来充分利用套利机会。
2、在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP=FRF10.00-10.50，6个月的FRF差价为90-100，那么，斯密公司买进6个月的远期FRF10000，折合英镑
A、10000÷（10.00-0.0090）B、10000÷（10.50-0.0100）
C、10000×（10.00-0.0090）D、10000×（10.50-0.0100）
3、利率对汇率变动的影响是：
A、国内利率上升，则本国汇率上升B、国内利率下降，则本国汇率下降
C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定
4、对于资产市场分析法，下列哪种说法是不正确的：
A、决定汇率的是流量因素而不是存量因素
B、以动态分析法分析长期均衡汇率
C、预期因素对当期汇率有重要的影响
5、纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（）
A、政府宣布减少税收B、物价下降
C、放宽对进口的限制D、银行利率下降
三、计算题
1、下列银行报出了GBP/USD和USD/DEM的汇率，你想卖出英镑，买进马克。
问
（1）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元？
（2）你将向哪家银行卖出美元，买进马克？
（3）用对你最有利的汇率计算GBP/DEM的交叉汇率是多少？
2、下表列举的是银行报出的GBP/USD的即期与远期汇率：
问：
你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？
3、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？
如何确保其投资收益？
请说明投资、避险的操作过程及获利情况。
参考答案
一、判断题
1、（错误）该支付手段必须用于国际结算。
2、（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。
客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。
3、（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：
升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。
4、（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。
5、（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为10元，则A币较B币升值（10-8）/8=25%，B币较A币贬值（10-8）/10=20%。
6、（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。
7、（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。
只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。
8、（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。
9、（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。
10、（错误）两者的结论恰恰相反。
如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。
一、选择题
1、C
2、A
1、C
2、A
3、B
二、计算题
1、
（1）银行D，汇率1.6856
（2）银行C，汇率1.6860
（3）1.6856×1.6860=2.8419GBP/DEM
2、银行B，1.6801
3、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？
如何确保其投资收益？
请说明投资、避险的操作过程及获利情况。
因为美元利率高出英镑利率两个百分点，大于英镑的贴水率0.3%（0.0050/1.6035×100%）,因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程：
在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.025万（暂不考虑利息收入），买入英镑。
获利情况：
在伦敦市场投资3个月的本利和为：
GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15（万）
在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：
GBP10×1.6025×（1+8%×3/12）÷1.6085=GBP10.16（万）
套利收益为:
GBP10.16-GBP10.15=GBP0.01（万）
第五章简短小结
1．衍生金融工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。
2．金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
3．远期价格指的是标的资产的远期价格，它是指使得远期合约价值为零的交割价格。
远期价值指的是远期合约本身的价值，它取决于远期价格与交割价格的差距。
4．远期合约解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题，期货合约主要是为了解决远期合约信用风险问题而产生的。
5．远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约三种。
6．远期利率是指将来时刻的一定期限的利率，它可通过一系列即期利率求出。
7．连续复利利率与每年计m次复利的利率可以互相换算。
8．远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。
9．金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。
合约双方都交纳保证金，并每天结算盈亏。
合约双方均可单方通过平仓结束合约。
10．金融期货主要分利率期货、货币期货和股价指数期货三种，其主要功能是转移价格风险功能和价格发现功能。
11．期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格买或卖一定数量某种金融资产的权利的合约，期权分看涨期权和看跌期权两大类，这两大类期权又有美式期权和欧式期权之分。
12．期权买者只有权利没有义务，卖者只有义务没有权利。
因此买者要向卖者支付期权费。
期权买者不要交纳保证金，卖者则可能需要交纳保证金，其作法与期货相似。
13．所有的期权和期权组合都可画出盈亏分布图。
14．金融互换是约定两上或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
15．互换是利用比较优势理论进行的，它有利率互换和货币互换两种基本类型，并可派生出众多品种。
16．互换具有降低筹资成本，提高资产收益，管理利率风险和货币风险，逃避外汇管制等功能。
17．任何衍生工具都可分解成一系列其它衍生金融
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