比亚迪股票基本面及技能技术总结分析报告.docx

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比亚迪股票基本面及技能技术总结分析报告

比亚迪股票基本面及技术分析报告

一、基础面分析

1．公司基本情况介绍

法定中文名称：

比亚迪股份有限公司

股票代码：

002594

法定代表人：

王传福

上市时间：

2011年6月30日在深交所上市

经营范围：

锂离子电池以及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表、柔性线路板、五金制品、液晶显示器、手机零配件、模具、塑胶制品及其相关附件的生产、销售；货物及技术进出口（不含进口分销）；道路普通货运；3D眼镜、GPS导航产品的研发、生产及销售；作为比亚迪汽车有限公司比亚迪品牌乘用车、电动车的总经销商，从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口，提供售后服务；电池管理系统、换流柜、逆变柜/器、汇流箱、开关柜、储能机组的销售。

2.行业分析

2014年随着中国加大新能源发展的力度，电动汽车行业的发展显现加速态势。

原因在于随着国家政策推动,充电桩等装备不断完善以及消费者体验增加了对电动车的接受程度。

以前对电动汽车充满热情大量投入的,也只是长城、比亚迪等民营车企,甚至有人怀疑中国政府充当了冤大头角色,用巨额的费用来补贴一个并不成熟的行业,但随着宝马、奔驰、通用、特斯拉等外资车型不断进入市场,国有大型车企不得不加大投入。

当全行业的资源用于电动汽车的研发和推广时,可以预见到未来电动汽车行业发展速度之快。

2014年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍,已现端倪。

3.公司基本素质分析

3.1公司在行业中的竞争地位分析

比亚迪公司强势领跑新能源汽车行业。

2014年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍。

受益于K9、秦、E6等车型热销,公司上半年销售新能源汽车7567辆,整体市场份额达到37%,其中插电式混动汽车表现突出,市场份额超过60%。

作为国内新能源汽车第一品牌,公司已实现电池、电机、电控、整车的垂直一体化整合,研发技术领先,产品优势明显,充分受益于新能源汽车销量增长。

1、超一流的模仿能力。

比亚迪能够把这个强项组东奥突破并发挥到淋漓尽致，尤其是能够把几种不同风格的车型整合在一起，改出一款迎合大众消费的国民车。

2、车型选择准确，发展思路清晰，车系少而精，先从地段车系入手，F3成功之后，再往上走，推F6，这样的效果能够把所有的资源集合在一两个点上，能够把这些资源的运用发挥到最大，确保成功的可能性。

3、市场定位非常成功。

充分抓住低端客户的消费心态和购买需求，满族普通老百姓买车的几个要素;大气的外观，买的起的价格，用的起的保养，开的出去的面子。

4、垂直整合战略。

在汽车领域，更多国产厂商选择的是国外成熟模式：

买入自动化生产线，买入零部件，然后进行组装，赚取组装费。

而比亚迪采取全球独有的垂直整合战略，自己设计自己造。

深圳坪山工厂除了压力机是外购的，其余的都是自己造的，所有的设备，包括涂装线、总装线、焊接线、所有的汽车模具，甚至所有的汽车开发人员也是比亚迪自己“造”自己培养的。

比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利用资源，有效减少供应商中间环节，节省成本，造就了产品性价比优势。

比亚迪至少70%的零部件由公司内部事业部生产。

以比亚迪F3为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。

5、创新战略。

依托电池业，横向联合，紧抓时代契机，发展新能源汽车。

新能源汽车战略部署在几个方面：

一是双模式（F3DM），针对个人，需要政府补助才能获取利润。

二是E6（纯电动车），专门给城市出租车用，三是E-bus（电动大巴），给城市公共交通用。

E6和E-bus是政府买单，对价格不敏感，可以给带来一些利润。

3.2.企业文化

比亚迪坚持以人为本的人力资源方针，尊重人、培养人、善待人，为员工建立一个公平、公正、公开的工作和发展环境。

公司在持续发展的同时，

始终致力于企业文化建设，矢志与员工一起分享公司成长带来的快乐。

比亚迪坚持不懈，逐步打造“平等、务实、激情、创新”的企业核心价值观，并始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，努力做到“事业留人，待遇留人，感情留人”

3.3公司财务分析

3.3.1运营能力分析

报告日期

2012年度

2013年度

2014年度

应收账款周转率（%）

7.98

7.58

3.95

应收账款周转天数（天）

45.13

47.49

91.18

存货周转率（%）

5.76

5.75

3.78

存货周转天数（天）

62.49

62.62

95.3

固定资产周转率（%）

1.96

1.94

1.82

股东权益周转率（%）

1.95

2.16

1.51

流动资产周转率（%）

2.16

2.11

1.21

流动资产周转天数（天）

166.57

170.84

296.88

总资产周转率（%）

0.7

0.73

0.49

总资产周转天数（天）

516.06

494.1

738.16

存货资产构成率（%）

33.48

29.1

25.74

从上表中，我们可以看出，比亚迪的四个周转率——应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率——均处于一个相对较差的水平，这四个周转率指标均有逐年下降的趋势，说明公司的现实经营中还蕴含着一定的风险，有需要改进和完善的地方。

3．3.2盈利能力分析

报告日期

2012年度

2013年度

2014年度

扣除非经常性损益后的净利润（元）

-483,703,000.00

-56,930,000.00

-389,969,000.00

息税前利润率（%）

1.19

2.39

2.45

营业利润率（%）

-0.65

0.20

-0.10

销售毛利率（%）

14.30

15.36

15.36

销售净利率（%）

0.45

1.47

1.53

成本费用利润率（%）

0.62

1.59

1.69

三项费用率（%）

11.87

12.27

13.84

净资产收益率（加权）（%）

0.38

2.58

1.65

总资产利润率（%）

0.31

1.02

0.69

息税前利润（元）

55,925.20

126,691.20

99,368.60

非经常性损益比率（%）

694.39

110.29

200.27

从表中可以看出销售毛利率、息税前利润率近年来逐渐增长，同时同行业平均的毛利率为13.73%，息税前利润率为6.71%。

盈利能力较高且具有较为平稳的趋势

3.3.3成长能力分析

我们在此主要关注四个指标：

主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率。

报告日期

2012年度

2013年度

2014年度

每股收益增长率（%）

-46.96

-94.11

578.9

每股现金流增长率（%）

-98.36

-114.26

60.8

主营收入增长率（%）

0.78

-4.04

12.83

营业利润增长率（%）

-49.03

-121.58

78.4

利润总额增长率（%）

-45.02

-83.17

186.21

净利润增长率（%）

-45.13

-94.12

579.63

息税前利润增长率（%）

-30.46

-74.36

126.53

总资产增长率（%）

23.91

4.7

11.18

由数据分析可得出同行业的毛利率变化为-0.05%，主营收入同比为11.51%。

而比亚迪为-0.30%和4.40%，公司不具有成长性，亦或具有较强的周期性。

3.3.4偿债及资本结构

报告日期

2012年度

2013年度

2014年度

流动比率（%）

0.61

0.68

0.79

速动比率（%）

0.41

0.48

0.59

现金比率（%）

10.47

13.16

12.78

资产负债率（%）

64.86

67.46

67.87

产权比率（%）

162.79

178.66

197.32

长期债务与营运资金比率（%）

-0.24

-0.2

-0.81

资本化比率（%）

12.26

9.75

22.13

固定资产净值率（%）

69.41

66.49

67.29

资本固定化比率（%）

193.74

193.71

177.39

清算价值比率（%）

158.8

155.24

143.9

固定资产比率（%）

37.86

37.16

38.32

总资产（元）

根据上表，我们可以看出，公司的偿债能力处于较差的水平。

公司的流动比率和速动比率都小于1，但较前两年都在逐步上升，说明公司的偿债能力在不断改善，公司的生存能力在不断增强。

财务结构稳健，但现金流比较紧张。

资金较为充裕但资金质量不佳。

3.3.5公司综合财务指标分析——杜邦分析法

2012年度杜邦分析数据：

2013年度杜邦分析数据：

2014年度杜邦分析数据：

（1）权益净利率即净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。

该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。

由表中的数据我们看到，权益净利率近三年来变化很大，与2013年相比今年有所下降但比2012年的要高，投资者的净资产获利能力处于不稳定之中。

（2）权益乘数表明了企业的负债程度。

公司近三年来权益乘数均较小，说明公司的负债处于低水平。

（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，由数据我们看出，公司的销售净利率、资产周转率虽然上下波动，但与2012年相比，2013年和2014年的总资产收益率均有所提高，但需注意的是，公司的发展有上升的趋势，但形态不太明朗，仍需考察。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。

公司的总资产周转率有不断下降的趋势，说明公司的资产利用率即资产实现销售收入的能力在下降。

从上面的分析中，我们看出公司的净资产收益率处于上下波动之中，总体向好的方向发展，销售净利率的下降是公司目前面临的最大的风险，需要及时进行调整，以提高总资产收益率，进而提高公司的净资产收益率。

本文来自:

人大经济论坛投行专版版，详细出处参考：