一级建造师经济达江精讲讲义1021.docx

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一级建造师经济达江精讲讲义1021

　　1020技术方案经济效果评价

　　『知识框架』

　　考情分析

　　本章属于重点章节，主要介绍了财务分析的评价指标，决策思路。

知识内容上，本章指标多、公式多、计算多，需要在理解的基础上予以掌握。

　　从历年考试来看，本章分数较多。

　　知识点：

经济效果评价的内容和体系

　　一、经济效果评价的内容

　　经济效果评价的内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。

　　经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

　　『例题·单选题』技术方案经济效果评价的主要内容是分析论证技术方案的（　）。

　　A.技术先进性和经济合理性

　　B.技术可靠性和财务盈利性

　　C.财务盈利性和抗风险能力

　　D.财务可行性和经济合理性

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是经济效果评价的基本内容。

经济效果评价是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务收益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

评价内容

评价对象

分析指标

盈利能力

技术方案计算期

内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率。

偿债能力

财务主体

利息备付率、偿债备付率和资产负债率等

财务生存能力（资金平衡分析）

分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营。

净现金流量和累计盈余资金

　　『提示1』技术方案的财务生存能力基本条件：

有足够的经营净现金流量；必要条件：

在整个运营期间，各年累计盈余资金不应出现负值。

　　『提示2』若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。

　　『提示3』对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。

　　『例题·单选题』对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析拟定方案的（　）。

　　A.盈利能力

　　B.偿债能力

　　C.财务生存能力

　　D.抗风险能力

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是经济效果评价的基本内容。

对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析拟定方案的财务生存能力。

　　二、经济效果评价方法

分类标准

具体类别

备注

基本方法

确定性评价、不确定性评价

同一方案必须同时进行

性质

定量分析、定性分析

两者结合、定量为主

是否考虑时间

静态分析、动态分析

两者结合、动态为主

是否考虑融资

融资前分析、融资后分析

——

评价时间

事前、事中、事后

——

　　『例题·单选题』将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是（　）。

　　A.评价方法是否考虑主观因素

　　B.评价指标是否能够量化

　　C.评价方法是否考虑时间因素

　　D.经济效果评价是否考虑融资的影响

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是经济效果评价方法。

将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是评价方法是否考虑时间因素。

　　『提示』具体方案的分析步骤：

　　1.融资前分析；

　　2.初步确定融资方案；

　　3.融资后分析。

融资前分析

不考虑融资方案变化影响，分析投资总体获利能力；编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等指标；初步投资决策和融资方案的依据和基础。

融资后分析

以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在融资条件下的可行性。

（1）盈利能力的动态分析包括下列两个层次：

　　★技术方案资本金现金流量分析。

计算资本金财务内部收益率指标，考察技术方案资本金可获得的收益水平。

　　★投资各方现金流量分析。

计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。

（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率。

　　三、经济效果评价的程序

（一）熟悉技术方案的基本情况

（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

　　（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表

　　（四）经济效果评价

　　★先进行融资前盈利分析（技术方案本身合理性），可行，进一步寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）。

　　四、经济效果评价方案

独立投资方案

方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。

能否达到或超过预定的评价标准或水平。

绝对经济效果检验。

互斥投资方案

各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性。

不论使用什么标准，都必须满足方案可比条件。

相对经济效果检验。

　　五、技术方案的计算期

　　计算期＝建设期＋运营期（投产期＋达产期）

建设期

从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。

运营期

投产期

技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

达产期

生产运营达到设计预期水平后的时间。

　　『提示』计算期不宜定得太长；计算期较长的技术方案多以年为时间单位。

折现评价指标受时间影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。

　　『例题·单选题』以下关于项目达产期的相关表述中，正确的是（　）。

　　A.项目的计算期分为建设期和达产期

　　B.达产期和运营期是同一概念

　　C.达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间

　　D.达产期是指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是技术方案的计算期。

项目计算期分为建设期和运营期，运营期分为投产期和达产期。

达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

　　六、经济效果评价指标体系

　　『2020考题·单选题』下列经济效果评价指标中，属于偿债能力分析指标的是（　）。

　　A.盈亏平衡点

　　B.速动比率

　　C.总投资收益率

　　D.财务净现值

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是偿债能力指标。

偿债能力指标主要有：

借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。

　　『例题·多选题』反映技术方案偿债能力的指标包括（　）。

　　A.借款偿还期

　　B.投资回收期

　　C.利息备付率

　　D.偿债备付率

　　E.财务内部收益率

『正确答案』ACD

『答案解析』本题考查的是偿债能力分析。

偿债能力指标主要有：

借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。

　　『例题·单选题』下列工程经济效果评价指标中。

属于盈利能力动态分析指标的是（　）。

　　A.财务净现值

　　B.投资收益率

　　C.借款偿还率

　　D.流动比率

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是财务净现值的概念。

财务净现值是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

　　静态分析指标计算简便。

适用于：

　　对技术方案进行粗略评价；对短期投资方案进行评价；对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。

　　动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。

　　『例题·多选题』建设项目财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（　）。

　　A.评价精度要求较高

　　B.项目年收益大致相等

　　C.项目寿命期较短

　　D.项目现金流量变动大

　　E.可以不考虑资金的时间价值

『正确答案』BCE

『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。

静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。

对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可以采用的。

　　知识点：

盈利能力分析指标

　　一、投资收益率分析

（一）概念及计算

　　投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。

　　意义：

在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。

　　判别准则：

大于或等于基准投资收益率，则可以接受；否则，方案不可行。

投资收益率

总投资收益率

衡量整个技术方案的获利能力

资本金净利润率

衡量技术方案资本金的获利能力

　　『结论』对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。

　　『例1Z101023』已知某技术方案的拟投入资金和利润，如表1Z101023所示。

计算该技术方案的总投资收益率和资本金利润率。

　　　　　　某技术方案拟投入资金和利润表　　　单位：

万元表1Z101023

序号

1

2

3

4

5

6

7～10

1

建设投资

1.1

自有资金部分

1200

340

1.2

贷款本金

2000

1.3

贷款利息（年利率为6%，投产后前4年等本偿还，利息照付）

60

123.6

92.7

61.8

30.9

2

流动资金

2.1

自有资金部分

300

2.2

贷款

100

400

2.3

贷款利息（年利率为4%）

4

20

20

20

20

3

所得税前利润

-50

550

590

620

650

4

所得税后利润（所得税率为25%）

-50

425

442.5

465

487.5

　　『解』

（1）计算总投资收益率（ROI）

　　①总投资

　　TI＝建设投资＋建设期贷款利息＋全部流动资金

　　＝（1200＋340＋2000）＋60＋（300＋100＋400）

　　＝4400万元

　　②年平均息税前利润

　　EBIT＝[（123.6＋92.7＋61.8＋30.9＋4＋20×7）＋（－50＋550＋590＋620＋650×4）]÷8＝（453＋4310）÷8＝595.4万元

　　③总投资收益率（ROI）

（2）计算资本金净利润率（ROE）

　　①资本金EC＝1200＋340＋300＝1840（万元）

　　②年平均净利润NP＝（－50＋425＋442.5＋465＋487.5×4）÷8＝3232.5÷8＝404.06万元

　　③资本金净利润率（ROE）＝404.06/1840×100%＝21.96%

　　『例题·单选题』某工业项目建设投资额8250万元（不含建设期贷款利息），建设期贷款利息为1200万元，全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润500万元，则该项目的总投资收益率为（　）。

　　A.4.93%

　　B.5.67%

　　C.5.64%

　　D.6.67%

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是投资收益率的应用式。

该项目总投资为8250＋700＋1200＝10150（万元），总投资收益率＝500/10150＝4.93%

　　『例题·单选题』某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。

则该方案的资本金净利润率为（　）。

　　A.26.7%

　　B.37.5%

　　C.42.9%

　　D.47.5%

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是投资收益率的判别准则和应用式。

资本金净利润率＝（利润总额－所得税）/技术方案资本金。

（400－100）/（1500－700）＝37.5%。

（二）优劣

优点

意义明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模。

缺点

忽略了资金的时间价值；正常年份的选取主观色彩浓厚。

　　『结论』适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短而生产情况变化不大的情况。

　　『例题·单选题』总投资收益率指标中的收益是指项目建成后（　）。

　　A.正常生产年份的年税前利润或运营期年平均税前利润

　　B.正常生产年份的年税后利润或运营期年平均税后利润

　　C.正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润

　　D.投产期和达产期的盈利总和

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。

EBIT项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。

　　『例题·单选题』在工程经济分析中，以投资收益率指标作为主要决策依据，其可靠性较差的原因在于（　）。

　　A.正常生产年份的选择比较困难

　　B.计算期的确定比较困难

　　C.未考虑投资回收后的经济效果

　　D.需要事先确定基准收益率

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。

正常生产年份的选择比较困难，如何确定带有一定的不确定性和人为因素。

因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。

　　二、投资回收期分析

（一）概念

　　返本期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。

　　方法：

在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。

　　★宜从技术方案建设开始年（投资开始）算起。

　　『提示』通过例题予以理解

　　【例1Z101024-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1Z101024所示，计算该技术方案的静态投资回收期。

　　解：

根据式（1Z101024-3），可得：

　　某技术方案投资现金流量表　　单位：

万元　　表1Z101024

计算期

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1.现金流入

—

—

—

800

1200

1200

1200

1200

1200

2.现金流出

—

600

900

500

700

700

700

700

700

3.净现金流量

—

-600

-900

300

500

500

500

500

500

4.累计净现金流量

—

-600

-1500

-1200

-700

-200

300

800

1300

　　『例题·单选题』某技术方案的净现金流量如下表。

则该方案的静态投资回收期为（　）年。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：

　　　　万元

计算期（年）

0

1

2

3

4

5

6

净现金流量（万元）

－

－1500

400

400

400

400

400

　　A.3.25

　　B.3.75

　　C.4.25

　　D.4.75

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是投资回收期的应用式。

利用公式计算Pt=（5-1）+300/400=4.75（年）

（二）判别标准

　　若投资回收期（Pt）≤基准投资回收期（Pc），则方案可行；否则，不可行。

　　（三）优劣

优点

简便，易懂；反映了资本的周转速度（越快越好）；适合于更新迅速、资金短缺或未来情况难于预测但投资者又特别关心资金补偿等情况。

缺点

没能反映资金回收之后的情况；只能作为辅助指标。

　　『例题·单选题』关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（　）。

　　A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果

　　B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行

　　C.若静态投资回收期大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受

　　D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是投资回收期的概念。

静态投资回收期一般只作为辅助评价指标，选项B不正确。

若静态投资回收期若小于基准投资回收期，则表明该方案可以接受，选项C不正确。

静态投资回收期越短，表明资本周转速度越快，选项D不正确。

　　『2020考题·单选题』某技术方案的静态投资回收期为5.5年，行业基准值为6年，关于该方案经济效果评价的说法正确的是（　）。

　　A.该方案静态投资回收期短于行业基准值表明资本周转的速度慢

　　B.从静态投资回收期可以判断该方案前5年各年均不盈利

　　C.静态投资回收期短于行业基准值，不代表该方案内部收益率大于行业基准收益率

　　D.静态投资回收期短，表明该方案净现值一定大于零

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是静态投资回收期。

选项A有误，该方案投资回收速度快于行业基准值，表明周转速度较快。

选项B有误，五年内必定有盈利，否则无法弥补投资，也就无法计算静态回收期。

选项D有误，静态投资回收期与财务净现值和财务内部收益率并无直接关联。

　　三、财务净现值分析

（一）概念

　　反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

　　方法：

用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。

（二）判别准则

　　FNPV＞0，获得超额收益，可行；

　　FNPV＝0，刚好满足要求，可行；

　　FNPV＜0，不可行。

　　『例1Z101025』已知某技术方案有如下现金流量，设i＝8%，试计算财务净现值（FNPV）。

　　某技术方案净现值流量　　　　　　　　　单位:

万元　　表1Z101025

年份

1

2

3

4

5

6

7

净现金流量（万元）

-4200

-4700

2000

2500

2500

2500

2500

　　解：

根据式（1Z101025），可以得到：

　　方法1：

　　＝-4200×0.9259－4700×0.8573＋2000×0.7938＋2500×0.7350＋2500×0.6806＋2500×0.6302＋2500×0.5835＝242.76（万元）

　　由于FNPV＝242.76（万元）＞0，所以该技术方案在经济上可行。

　　（三）优劣

优点

考虑时间价值，整个计算期内现金流量的时间分布的状况；明确直观，以货币额表示技术方案的盈利水平。

缺点

基准收益率取值困难；不同技术方案需要相同的计算期；难以反映单位投资的使用效率；对运营期各年的经营成果，反映不足；不能反映投资回收的速度。

　　『2017考题·单选题』某技术方案的净现金流量见下表，若基准收益率大于0，则该方案的财务净现值可能的范围是（　）。

计算期年

0

1

2

3

4

5

净现金流量（万元）

－

－300

－200

200

600

600

　　A.等于1400万元

　　B.大于900万元，小于1400万元

　　C.等于900万元

　　D.小于900万元

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是财务净现值分析。

当ic＞0，即（1+ic）＞1，则（1+ic）-t＜1，Σ（CI-CO）t=600+600+200-200-300=900万元，900×（1+ic）-t＜900万元。

　　『2020考题·单选题』某技术方案的现金流量如下表，若基准收益率为10%，则该方案的财务净现值是（　）万元。

计算期（年）

1

2

3

4

5

现金流入（万元）

—

—

1500

2000

2000

现金流出（万元）

500

1000

600

1000

1000

　　A.699.12

　　B.769.03

　　C.956.22

　　D.1400.00

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是财务净现值的计算。

各年净现金流量折现到零期，则财务净现值=[-500（1+10%）-1]＋[-1000（1+10%）-2]＋900（1+10%）-3＋1000（1+10%）-4＋1000（1+10%）-5=（-454.54）＋（-826.45）＋676.18＋683.01＋620.92=699.12万元。

　　『例题·单选题』某投资方案建设期为1年，第1年年初投资8000万元，第2年年初开始盈利，运营期为4年，运营期每年年末净收益为3000万元，净残值为零。

若基准率为10%，则该投资方案的财务净现值和静态投资回收期分别为（　）。

　　A.1510万元和3.67年

　　B.1510万元和2.67年

　　C.645万元和2.67年

　　D.645万元和3.67年

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是经济效果评价的内容。

先折算到年末计算终值，－8000＋{3000×[（1＋0.1）4－1]/[10%×（1＋10%）4]}/（1＋10%）＝－8000＋3000×2.882＝645.4万元。

计算静态投资回收期，画出现金流量表，从第二年每年年末收入3000万，则到第4年末时收入9000万，4－（9000－8000）/3000＝3.67年。

　　四、财务内部收益率分析

（一）概念

　　对具有常规现金流量的方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

　　技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（FNPV）等于零时的折现率。

（二）判断

　　若FIRR≥基准收益率（ic），则技术方案可行；

　　否则，不可行。

　　（三）优劣

优点

可以反映投资全过程的收益；无需选择折现率，不受外部因素影响。

由方案内部决定。

缺点

计算麻烦；非常规方案会出现不存在或多个内部收益率的情况，难以判断。

　　（四）FNPV与FIRR的比较

　　对于常规、独立方案，两者的结论一致。

　　FNPV计算简便；FIRR不受外部因素影响。

　　『例题·单选题』某常规投资方案，FNPV（i1＝14%）＝160，FNPV（i2＝16%）＝﹣90，则FIRR的取值范围为（　）。

　　A.＜14%

　　B.14%～15%

　　C.15%～16%

　　D.＞16%

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是财务内部收益率分析。

由于计算得出来的财务净现值一正一负，所以FIRR必然在14%～16%之间，排除A和D；又因为两个财务净现值的绝对值中，FNPV（i2＝16%）要小，FIRR必然更加靠近16%，答案为C。

　　五、基准收益率的确定

（一）概念

　　企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。

　　体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

（二）基准收益率的测定

　　1.政府投资项目，根据政府的政策导向进行确定；

　　2.行业