课程资料财务管理章节练习第11章 长期筹资.docx
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课程资料财务管理章节练习第11章长期筹资
章节练习_第十一章长期筹资
一、单项选择题 （）
1、
下列各项中，不属于普通股筹资的缺点的是（ ）。
A、普通股的资本成本较高
B、股票上市会增加公司被收购的风险
C、可能会分散公司的控制权
D、筹资限制较多
2、
下列关于普通股筹资的相关表述中，不正确的是（ ）。
A、股权筹资包括内部股权融资和外部股权融资
B、外部股权融资一般只体现为股本的增加
C、普通股发行费用一般高于其他证券
D、公司股票上市，一般会带来较大的信息披露成本
3、
下列各项中，属于不公开直接发行股票优点的是（ ）。
A、发行范围广
B、股票变现性较好
C、弹性较大，发行成本低
D、流通性好
4、与普通股筹资相比，下列属于长期债务筹资的优点的是（ ）。
A、筹资风险低
B、资金使用的限制少
C、资本成本低
D、筹资金额多
5、
下列选项中，属于长期借款的保护性条款中特殊性保护条款的是（ ）。
A、对借款企业流动资金保持量的规定
B、不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
C、限制其他长期债务
D、不准在正常情况下出售较多资产
6、
甲公司现资金不充足，需要增加长期借款，而由于市场经济状况好，预计未来市场利率上升，所以，其他条件相同的情况下，借入长期借款最佳的为（ ）。
A、年利率固定的借款
B、年利率不确定的借款
C、存在承诺费的借款
D、存在补偿性余额的借款
7、
某债券面值为5000元，票面年利率为8%，期限3年，单利计息，利息到期时一次支付。
若市场有效年利率为8%（复利、按年计息），则其发行时的价格将（ ）元。
A、高于5000
B、低于5000
C、等于5000
D、无法计算
8、
甲公司于2016年1月1日发行票面利率5%，面值为1000万元，期限为5年的长期债券，每年支付一次利息，市场利率为3%。
公司所发行债券的发行价格为（ ）万元。
A、1091.59
B、1000.15
C、1051.15
D、1005.45
9、
下列关于优先股的说法中错误的是（ ）。
A、从投资者来看，优先股投资的风险比债券大
B、从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大
C、优先股的股利基本上是固定的，因此优先股与债券筹资类似，都会增加公司的财务风险
D、发行公司的优先股股利不能在税前扣除，与债券筹资不同，与普通股筹资相同
10、
筹资公司的所得税率20%，投资公司的所得税率40%，债务筹资设定税前利息率8%，优先股设定税前股利率10%，税法规定，对于企业源于境内的税后利润免于重复征收所得税。
则下列计算结果正确的是（ ）。
A、债务投资税后报酬率为6.4%
B、债务筹资成本为6.4%
C、优先股投资税后报酬率为3.84%
D、优先股税后筹资成本为3.84%
11、
若公司发行附带认股权证的债券，相比一般债券利率8%，它可以降低利率发行，若目前公司股票的资本成本为12%，公司适用的所得税税率为25%，则附带认股权债券的税前资本成本可为（ ）。
A、6%
B、7%
C、12%
D、18%
12、
下列关于认股权证与以股票为标的物的看涨期权的表述中，不正确的是（ ）。
A、看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票
B、看涨期权与认股权证均有一个固定的执行价格
C、看涨期权时间短，认股权证期限长
D、看涨期权具有选择权，认股权证到期要行权
13、
若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到8%才能成功发行，如果发行股票，公司股票的β系数为1.2，目前无风险利率为4%，市场风险溢价率为5%，若公司目前适用的所得税税率为25%，则该公司若要发行可转换债券，其税前融资成本应为（ ）。
A、8%到16.77%之间
B、8%到13.33%之间
C、小于8%
D、大于13.33%
14、
承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的租赁是（ ）。
A、杠杆租赁
B、售后租回
C、不完全补偿租赁
D、完全补偿租赁
15、
租赁费用的报价形式不包括（ ）。
A、合同分别约定租赁费和手续费
B、合同分别约定租赁费和利息
C、合同分别约定租赁费、利息和手续费
D、合同只约定一项综合租赁费，没有分项的价格
16、
下列关于会计准则对于租赁分类的说法中，不正确的是（ ）。
A、租赁的会计分类，主要着眼于租赁资产的主要风险和报酬是否转移
B、会计角度区分经营租赁和融资租赁的主要目的，是分别规定计入损益的方式
C、准确的说，会计上的租赁应该称为“费用化租赁”和“资本化租赁”
D、资本化租赁是指出租人承担租赁资产主要风险和报酬的租赁方式
17、
甲公司（承租方）与乙公司（出租方）签订了一份租赁协议。
协议规定，租赁资产是一台使用年限为10年的设备，租赁期为6年，租赁期满时，该设备所有权转让给甲公司。
按照我国税法规定，该租赁属于（ ）。
A、经营租赁
B、融资租赁
C、租金可直接扣除租赁
D、租金不可直接扣除租赁
18、
下列关于租赁的说法中，错误的是（ ）。
A、节税是长期租赁存在的重点原因
B、交易成本是短期租赁存在的重点原因
C、可以撤销租赁是指合同中注明出租人可以随时解除的租赁
D、从承租人的角度来看，杠杆租赁和直接租赁并无区别
19、
租赁费的折现率采用的是（ ）。
A、有担保债券的利息率
B、有担保债券的税后成本
C、公司的加权平均成本
D、项目的必要报酬率
20、
A公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得设备。
预计该设备将使用4年。
如果自行购置该设备，预计购置成本2520万元。
该项固定资产的税法折旧年限为10年，残值率为购置成本的5%。
4年后该设备的变现价值预计为1512万元。
营运成本每年133.34万元。
A公司的所得税税率为25%，投资项目的资本成本为12%。
则根据上述资料计算的税前损益平衡租金（投资人可接受的最高租金）为（ ）万元。
A、968.88
B、550.84
C、734.47
D、887.86
二、多项选择题 （）
1、
股票的销售方式有自销和委托销售两种，财务经理推荐自销方式，他可以说服股东的理由有（ ）。
A、节省发行费用
B、避免损失部分溢价
C、不必承担发行风险
D、直接控制发行过程
2、
下列选项中，属于普通融资的缺点的有（ ）。
A、筹资风险较大
B、可能会分散公司的控制权
C、增加公司被收购的风险
D、资本成本较高
3、
股票的发行方式可分为（ ）。
A、公开间接发行
B、不公开直接发行
C、公开直接发行
D、不公开间接发行
4、
下列属于公开间接发行股票的优点的是（ ）
A、发行范围广
B、股票变现性好
C、流通性好
D、发行成本低
5、
下列关于股权再融资的相关表述中，正确的有（ ）。
A、股权再融资包括配股和增发新股
B、增发新股包括面向不特定对象的公开增发和面向特定对象的非公开增发
C、配股也称也称定向增发
D、配股和非公开增发属于非公开发行
6、
配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为，下列有关配股的相关表述中，正确的有（ ）。
A、配股后股票交易市价高于该除权基准价格，一般称之为填权
B、配股后股票交易市价高于配股前股票价格，一般称之为填权
C、配股权的执行价格低于除权基准价格，此时配股权是实值期权
D、配股权的执行价格高于配股前股票价格，此时配股权是虚值期权
7、
某股民以每股20元的价格购得X股票1000股，在X股票市场价格为每股15元时，该公司宣布配股，配股价每股12元，每10股配新股2股。
假定不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化。
则下列说法正确的有（ ）。
A、配股后的除权价为14.5元
B、配股比率为0.2
C、配股权价值为0.5元
D、配股权价值为0.25元
8、
配股是企业筹集资金的一种方法，下列关于配股筹资相关计算公式正确的有（ ）。
A、配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数
B、配股除权价格=（配股前股权市值+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量）
C、配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）
D、配股权价值=配股前股票价格-配股除权价格
9、
长期债务筹资与短期债务筹资相比优点有（ ）。
A、可以满足发展长期性固定资产的需要
B、还债压力小
C、风险相对较小
D、限制条件少
10、
下列关于长期借款筹资说法正确是（ ）。
A、长期借款的利息率通常高于短期借款
B、银行要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用会增加长期借款的成本
C、企业举借长期借款，必须定期还本付息，所以财务风险较大
D、企业与金融机构签订的借款合同中，一般会有较多的限制条款，这些条款可能会限制企业的经营活动
11、
A公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。
A、降低股利支付率
B、加大为其他企业提供的担保
C、提高资产负债率
D、加大高风险投资比例
12、
下列关于债券发行价格的说法中正确的有（ ）。
A、当票面利率大于市场利率的时候，是溢价发行
B、当票面利率大于市场利率的时候，是折价发行
C、当票面利率小于市场利率的时候，是溢价发行
D、当票面利率小于市场利率的时候，是折价发行
13、
下列关于优先股，表述不正确的有（ ）。
A、优先股发行后可以申请上市交易或转让，但设限售期
B、同一个公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高
C、优先股投资的风险比普通股大
D、在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利则其次
14、
以股票为标的物的认股权证与看涨期权的共同点有（ ）。
A、在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权
B、都有一个固定的执行价格
C、均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动
D、认股权证与看涨期权的都可以用布莱克-斯科尔斯模型
15、
在其他条件一定的情况下，可转换债券的转换比率越高（ ）。
A、对债券持有者越有利
B、对发行公司越有利
C、转换价格越高
D、转换价格越低
16、
下列关于可转换债券与认股权证区别的表述中，正确的有（ ）。
A、认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券转换时没有增加新的资本
B、可转换债券相比认股权证，灵活性较差
C、附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券
D、可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间
17、
下列有关租赁的表述中，正确的有（ ）。
A、可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁
B、不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁
C、通常对于可以撤销租赁，提前终止合同，承租人不需要支付赔偿额
D、如果承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁可以提前终止
18、
下列关于租赁的表述中，不正确的有（ ）。
A、在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人
B、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁
C、在售后租回中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人
D、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为毛租赁和净租赁
19、
按照我国会计准则对于租赁分类的规定，下列说法正确的有（ ）。
A、如果承租人有购买租赁资产的选择权，并且所订立的购买价格将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，则可以判断为融资租赁
B、如果租赁期占租赁资产可使用年限的80%，则可以认定为融资租赁
C、如果某项租赁在租赁开始日最低租赁付款额的现值等于租赁开始日租赁资产公允价值的95%，则可以认定为融资租赁
D、如果某项租赁资产性质特殊，不做重新改制，只有承租人才能使用，则可以认定为融资租赁
20、
下列关于租赁的说法正确的有（ ）。
A、融资租赁的租赁费不能作为费用税前扣除
B、税法租赁分类标准采用会计准则对租赁的分类和确认标准
C、融资租入的固定资产，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
D、融资租入的固定资产，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
21、
下列关于融资租赁说法正确的有（ ）。
A、合同约定付款总额的，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
B、融资租赁决策的时候资产的期末余值的折现率是用的有担保债券的税后成本
C、租赁费的折现率应采用有担保的债券利率
D、融资租赁决策的时候期末资产余值的折现率是加权平均资本成本
三、计算分析题 （）
1、
A公司采用配股的方式进行融资。
2014年3月25日为配股除权登记日，以公司2013年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的85%，即配股价格为8.5元/股。
要求：
（1）所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；
（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算每一份配股权的价值；
（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价为9.95元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；
（4）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价为9.95元，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；
（5）若配股后的股票市价为9.95元，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化,并说明理由。
2、
A公司拟添置一台设备，有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本400万元。
（2）为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用10万元。
（3）该设备也可以通过租赁方式取得。
每年租金120万元，在每年末支付；租赁期4年，租赁期内不得撤租。
租赁期届满时租赁设备所有权不转让。
租赁公司负责租赁期内设备的维护。
（4）该项设备的税法折旧年限为5年，法定残值率为5%，预计该设备4年后变现价值80万元。
（5）已知A公司适用的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利息率为8%。
要求：
计算租赁净现值，分析A公司应通过自行购置还是租赁取得该设备。
四、综合题 （）
1、
H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。
公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案：
方案l：
按照目前市价增发股票250万股。
方案2：
平价发行10年期的长期债券。
目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。
H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。
这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：
方案3：
发行10年期的可转换债券，每份债券面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。
转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。
假设等风险普通债券的市场利率为7%。
要求：
（1）计算按方案1发行股票的资本成本。
（2）计算按方案2发行债券的税前资本成本。
（3）根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。
（4）判断方案3是否可行并说明原因。
如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变）。
答案解析
一、单项选择题 （ ）
1、正确答案：
D
答案解析
普通股筹资的缺点：
（1）普通股的资本成本较高；
（2）可能会分散公司的控制权；（3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险；（5）会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。
2、正确答案：
B
答案解析
股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。
选项B不正确。
3、正确答案：
C
答案解析
不公开直接发行股票的优点是弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差。
4、正确答案：
C
答案解析
筹资风险低、资金使用的限制少和筹资金额多是普通股筹资的优点。
5、正确答案：
B
答案解析
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：
（1）贷款专款专用；
（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险，等等。
6、正确答案：
A
答案解析
对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。
而实行周转信贷协定所收取承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额等，会加大长期借款的成本，所以最佳为年利率固定的借款。
7、正确答案：
B
答案解析
因为利息到期时一次支付，所以债券的票面有效年利率小于报价年利率8%，又因为市场有效年利率为8%，则债券的票面有效年利率小于市场有效年利率，因此债券应折价发行。
8、正确答案：
A
答案解析
债券发行价格=1000×5%×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=1091.59（万元）。
9、正确答案：
B
答案解析
从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。
从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。
10、正确答案：
B
答案解析
债务投资税后报酬率=8%×（1-40%）=6.4%；债务筹资成本=8%×（1-20%）=6.4%；优先股投资税后报酬率=10%×（1-20%）×（1-0%）=8%；优先股税后筹资成本=10%×（1-20%）=8%。
11、正确答案：
C
答案解析
股权税前成本=12%/（1-25%）=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。
12、正确答案：
D
答案解析
认股权证与看涨期权在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权。
13、正确答案：
B
答案解析
股票资本成本=4%+1.2×5%=10%，税前股票资本成本=10%/（1-25%）=13.33%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项B正确。
14、正确答案：
B
答案解析
承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的租赁形式是售后租回。
15、正确答案：
B
答案解析
租赁费用的报价形式有三种：
（1）合同分别约定租赁费、利息和手续费；
（2）合同分别约定租赁费和手续费；（3）合同只约定一项综合租赁费，没有分项的价格。
故选项B错误。
16、正确答案：
D
答案解析
费用化租赁是指出租人承担租赁资产主要风险和报酬的租赁方式，资本化租赁与此相反，是指承租人承担租赁资产主要风险和报酬。
17、正确答案：
B
答案解析
该租赁业务的租赁资产在租赁期满时归承租人所有，根据我国税法的规定，应当属于融资租赁，因为融资租赁的租金不能在税前扣除，所以也是“租金不可直接扣除租赁”。
18、正确答案：
C
答案解析
可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，所以选项C错误。
19、正确答案：
B
答案解析
租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。
租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。
租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。
因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。
20、正确答案：
C
答案解析
4年后资产账面价值=2520-2520×（1-5%）÷10×4=1562.4（万元）
4年后资产变现现金流量=1512-（1512-1562.4）×25%=1512+12.6=1524.6（万元）
4年后资产税后余值的现值=1524.6×（P/F，12%，4）=1524.6×0.6355=968.88（万元）
每年折旧抵税=2520×（1-5%）÷10×25%=59.85（万元）
每年税后营运成本=133.34×（1-25%）=100.01（万元）
税后损益平衡租金=（2520-968.88）÷3.0373+100.01-59.85=550.85（万元）
税前损益平衡租金=550.85÷（1-25%）=734.47（万元）
二、多项选择题 （ ）
1、正确答案：
A,B,D
答案解析
股票的自行销售方式，是指发行公司自己直接将股票销售给认购者。
这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。
2、正确答案：
B,C,D
答案解析
由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此筹资风险较小，选项A不正确。
3、正确答案：
A,B
答案解析
股票的发行方式可以分为两类：
公开间接发行和不公开直接发行。
4、正确答案：
A,B,C
答案解析
公开间接发行股票的发行成本高，发行成本低是不公开直接发行的优点。
5、正确答案：
A,B
答案解析
非公开增发也称定向增发，选项C不正确；配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行，选项D不正确。
6、正确答案：
A,D
答案解析
配股除权价格=（配股前股票价格+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量）
配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/（购买一股新股所需的认股权数）
所以涉及到各股价名称，①配股前股票价格；②配股价格；③配股除权价格；④配股后的股票价格；⑤配股权价值。
除权后股票交易市价④>③除权基准价格，称为填权；
除权后股票交易市价④<③除权基准价格，称为贴权；
配股权的执行价格②<①配股前股票市价，称为实值期权；
配股权的执行价格②>①配股前股票市价，称为虚值期权。
7、正确答案：
A,B,C
答案解析
配股比率是指1份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股2股，则配股比率为2/10=0.2；配股后的除权价=（配股前每股市价+配股比率×配股价）÷（1+配股比率）=（15+0.2×12）÷（1+0.2）=14.5（元）；配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/购买1股新股所需的认股权数=（14.5-12）/5=0.5（元）。
8、正确答案：
A,B,C,D
答案解析
以上的公式均正确，当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。
提示：
配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数
=配股前股票价格-配股除权价格
推算过程：
根据，配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）
配股前每股价格
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