中级财务管理章节练习共10章第05章筹资管理下.docx
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中级财务管理章节练习共10章第05章筹资管理下
第五章 筹资管理（下）
一、单项选择题
1.某企业2015年资产平均占用额为1687.5万元，经分析，其中不合理部分62.5万元，因为市场行情变差，预计2016年销售将下降10%，但资金周转加速4%。
根据因素分析法预测2016年资金需要量为（ ）万元。
A.1579.5
B.1314.14
C.1404
D.1458
2.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（ ）。
A.股利支付率提高
B.固定资产增加
C.应付账款增加
D.销售净利率降低
3.某公司2015年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2016年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2016年需要从外部筹集的资金为（ ）万元。
A.21
B.20
C.9
D.0
4.下列各项中，属于敏感性负债的是（ ）。
A.短期借款
B.短期融资券
C.应付票据
D.长期借款
5.已知甲公司2017年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，预计2018年销售收入将增加10%，其他条件保持不变，则2018年甲公司的内部筹资额为（ ）万元。
A.220
B.200
C.330
D.300
6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）。
A.定额预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
7.下列各项中，属于变动资金的是（ ）。
A.原材料的保险储备
B.辅助材料占用的资金
C.直接构成产品实体的原材料占用资金
D.必要的成品储备
8.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（ ）。
A.6.02%
B.6%
C.5.83%
D.4.51%
9.目前某公司普通股的市价为20元/股，视频课件及资料联系微信jyzlg01筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
A.9.98%
B.12.3%
C.10.14%
D.12.08%
10.某公司普通股目前的股价为20元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1元，已知该股票的资本成本率为9.42%，则该股票的股利年增长率为（ ）。
A.4%
B.4.2%
C.4.42%
D.5%
11.目前国库券收益率为5%，市场平均报酬率为10%，而该股票的β系数为1.2，那么该股票的资本成本为（ ）。
A.11%
B.6%
C.17%
D.12%
12.某企业预期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（ ）万元。
A.100
B.200
C.300
D.450
13.预计某公司2016年的财务杠杆系数为1.2，2015年息税前利润为720万元，则2015年该公司的利息费用为（ ）万元。
A.120
B.144
C.200
D.600
14.乙企业预计总杠杆系数为2，基期固定成本（包含利息费用）为500万元，则该企业税前利润为（ ）万元。
A.300
B.500
C.800
D.1000
15.下列关于优序融资理论说法中正确的是（ ）。
A.优序融资理论以对称信息条件以及交易成本的存在为前提
B.企业先外部融资，后内部融资
C.企业偏好内部融资当需要进行外部融资时,股权筹资优于债务筹资
D.企业融资的顺序先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资
16.所谓的最佳资本结构，是指（ ）。
A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构
B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构
C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构
D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构
17.下列资本结构优化分析方法中，考虑市场反应和风险因素的是（ ）。
A.公司价值分析法
B.平均资本成本比较法
C.每股收益分析法
D.每股市价分析法
二、多项选择题
1.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（ ）。
A.计算简便、容易掌握
B.预测结果精确
C.通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目
D.能为筹资管理提供短期预计的财务报表
2.下列各项中，其他条件一定的情况下，会使资金需要量增加的有（ ）。
A.不合理资金占用额增加
B.基期资金平均占用额增加
C.预测期资金周转速度降低
D.预测期销售增长率降低
3.利用销售百分比法所涉及的因素有（ ）。
A.全部资产和负债项目
B.敏感性资产和负债的销售百分比
C.利润留存率
D.预测期销售额
4.下列各项，属于经营负债项目的有（ ）。
A.短期借款
B.短期融资券
C.应付票据
D.应付账款
5.下列各项，属于销售百分比法优点的有（ ）。
A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用
B.为筹资管理提供短期预计的财务报表
C.易于使用
D.结果精确
6.下列各项中，属于不变资金的有（ ）。
A.构成产品实体的原材料、外购件
B.必要的成品储备
C.最低储备以外的应收账款
D.机械设备占用的资金
7.运用线性回归法确定a和b时，运用到的方法有（ ）。
A.账户分析法
B.高低点法
C.回归直线法
D.因素分析法
8.下列各项中，属于资金习性分析优点的有（ ）。
A.从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性
B.对准确地预测资金需要量有很大帮助
C.能为筹资管理提供短期预计的财务报表
D.适应外部筹资的需要，且易于使用
9.下列表述中，属于资本成本作用的有（ ）。
A.比较筹资方式、选择筹资方案的依据
B.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据
C.评价投资项目可行性的主要标准
D.评价企业整体业绩的重要依据
10.下列各项费用中，属于占用费的有（ ）。
A.借款手续费
B.公司债券的发行费
C.股利
D.借款利息
11.下列选项中，可以作为平均资本成本计算采用的权数价值的有（ ）。
A.历史价值权数
B.账面价值权数
C.目标价值权数
D.市场价值权数
12.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（ ）。
A.减少产品销量
B.提高产品销售单价
C.降低利息费用
D.节约固定成本支出
13.下列措施中，可以降低企业经营风险的有（ ）。
A.增加产品销售量
B.降低利息费用
C.降低变动成本
D.提高固定成本水平
14.下列选项中，与财务杠杆系数同方向变化的因素有（ ）。
A.单价
B.固定性经营成本
C.单位变动成本
D.利息费用
15.关于权衡理论说法正确的有（ ）。
A.各种负债成本随负债比率的增大而下降
B.各种负债成本随负债比率的增大而上升
C.权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再加上财务困境成本的现值
D.权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值
16.下列各项中，属于影响企业的资本结构的因素的有（ ）。
A.企业经营状况的成长率
B.企业的资产结构
C.企业的信用等级
D.企业发展的周期
17.下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有（ ）。
A.息税前利润
B.净利润
C.业务量
D.利润总额
三、判断题
1.某企业预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%，其他条件不变，那么预计年度的资金需要量比本年度的要高。
（ ）
2.销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供长期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。
（ ）
3.外部筹资需要量只受敏感资产、敏感负债和留存收益的影响。
（ ）
4.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。
（ ）
5.运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。
（ ）
6.发行股票时支付的发行费属于筹资费用。
（ ）
7.资本市场效率越低，证券的市场流动性就越低，进而投资者投资风险小，要求的预期报酬率低，企业通过资本市场融通的资本其成本水平就比较低。
（ ）
8.留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本完全相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法。
（ ）
9.账面价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
（ ）
10.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。
（ ）
11.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。
（ ）
12.经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。
（ ）
13.一般来说，固定资产比重较大的资本密集企业，主要依靠债务资本。
（ ）
14.均衡的企业所有权结构不是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。
（ ）
15.企业投资人和管理当局的态度会影响资本结构，一般来说，稳健的管理当局偏好于高负债比例的资本结构。
（ ）
16.最优资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
（ ）
17.优化资本结构的方法有：
高低点法、公司价值分析法和平均资本成本法。
（ ）
四、计算分析题
1.某公司是一家上市公司，2015年的相关资料如下：
单位：
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
10000
短期借款
3750
应收票据及应收账款
6250
应付票据及应付账款
11250
存货
15000
预收款项
7500
固定资产
20000
应付债券
7500
无形资产
250
股本
15000
留存收益
6500
资产合计
51500
负债及所有者权益合计
51500
该公司2015年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。
经测算，2016年该公司营业收入会增长20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。
但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。
经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。
要求：
（1）计算2015年年末的敏感性资产占销售收入的比。
（2）计算2015年年末的敏感性负债占销售收入的比。
（3）计算2016年增加的资金需要量。
（4）计算2016年外部筹资额。
2.戊公司是一家制造业企业，2017年企业财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：
2017年戊公司销售收入为50000万元，净利润为5000万元。
2017年年末戊公司相关资产负债表如下表所示：
戊公司资产负债表单位：
万元
2017年12月31日
资产
金额
与销售关系
负债与权益
金额
与销售关系
现金
5000
10%
短期借款
1000
应收票据及应收账款
10000
20%
应付票据及应付账款
5000
10%
流动资产合计
15000
长期负债
3000
固定资产
2000
实收资本
3000
留存收益
5000
资产总额
17000
30%
负债与权益合计
17000
10%
资料二：
戊公司历年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售额变化情况表单位：
万元
年度
销售收入
现金占用
2013
30000
10000
2014
35000
12000
2015
40000
13000
2016
45000
14000
2017
50000
15000
资料三：
预计2018年戊公司销售收入增加10%，销售净利率增加5%，股利支付率为60%.
要求：
（1）采用高低点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金；
（2）计算2018年戊公司的资金需要总量；
（3）计算2018年戊公司的外部筹资额。
3.某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。
该公司目前有两个生产方案可供选择：
方案一：
单位变动成本为7元，固定成本为60万元；
方案二：
单位变动成本为8.25元，固定成本为45万元。
该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。
预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。
要求（计算结果保留小数点后四位）：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？
（4）对比两个方案的总风险；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股90万股，每股价格8元；债券480万元，年利率8%；目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元（不包括利息费用）。
该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资960万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：
方案一：
发行债券筹资960万元，年利率10%；
方案二：
发行普通股股票筹资960万元，每股发行价格16元。
预计第一年的每股股利是1.2元，股利增长率是8%。
预计扩大生产能力后，固定成本会增加98.4万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。
公司适用所得税税率为25%。
两方案均不考虑筹资费率。
要求：
（1）计算两个方案的资本成本（债券筹资按照一般模式计算）；
（2）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销售量水平；
（3）若预计扩大生产能力后企业销量会增加19万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
5.ABC公司是一家生产经营甲产品的上市公司，目前拥有资金1000万元，其中，普通股75万股，每股价格8元；债券400万元，年利率8%；目前的销量为24万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元。
该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资800万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：
方案一：
发行债券800万元，年利率10%；
方案二：
发行普通股股票800万元，每股发行价格16元。
预计扩大生产能力后，固定成本会增加82万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。
公司适用所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；
（2）若预计扩大生产能力后企业销量会增加16万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
6.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：
年度
2011
2012
2013
2014
2015
业务量（万件）
80
95
86
75
92
资金需求量（万元）
165
180
173
150
190
已知该公司2016年预计的业务量为100万件。
要求：
（1）采用高低点法预测该公司2016年的资金需求量；
（2）采用回归直线法预测该公司2016年的资金需求量；
（3）简述两种资金需求量预测方法的特点。
五、综合题
1.飞腾公司为一上市公司，有关资料如下：
资料一：
（1）2015年度的销售收入为5000万元，销售成本为3800万元。
2016年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。
适用的企业所得税税率为25%。
（2）2015年度相关财务指标数据如下表所示：
财务指标
应收账款周转率
存货周转率
固定资产周转率
销售净利率
股利支付率
数据
8
3.8
2.5
15%
1/3
（3）2015年12月31日的比较资产负债表（简表）如下表所示：
飞腾公司资产负债表（简表） 单位：
万元
资产
2015年
年初数
2015年
年末数
负债及股东权益
2015年
年初数
2015年
年末数
现金
250
500
短期借款
550
750
应收票据及应收账款
500
（A）
应付票据及应付账款
700
（D）
存货
1000
（B）
长期借款
1250
1250
可供出售金融资产
500
500
股本
120
120
固定资产
2000
（C）
资本公积
1380
1380
无形资产
250
250
留存收益
500
（E）
合计
4500
5000
合计
4500
5000
（4）根据销售百分比法计算的2015年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：
资产
占销售收入比重
负债及股东权益
占销售收入比重
现金
10%
短期借款
-
应收票据及应收账款
（F）
应付票据及应付账款
-
存货
（G）
长期借款
-
可供出售金融资产
-
股本
-
固定资产（净值）
-
资本公积
-
无形资产
-
留存收益
-
合计
（H）
合计
18%
说明：
上表中用“-”表示省略的数据。
资料二：
假定资本市场完全有效，该公司普通股β系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。
资料三：
2016年年初该公司以1080元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。
假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。
要求：
（1）根据资料一计算或确定以下指标：
①计算2015年的净利润；
②确定题目中用字母（A～G）表示的数值（不需要列示计算过程）；
③计算2016年预计留存收益；
④按销售百分比法预测该公司2016年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；
⑤计算该公司2016年需要增加的外部筹资数额。
（2）根据资料二，计算该公司普通股资本成本。
（3）根据资料三，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。
答案与解析
一、单项选择题
1.
【答案】C
【解析】2016年资金需要量=（1687.5-62.5）×（1-10%）×（1-4%）=1404（万元）。
2.
【答案】C
【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。
固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。
应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。
3.
【答案】D
【解析】2016年需要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（万元），外部筹集资金为负数，说明不需要从外部筹集资金，而且有多余的资金可用于增加股利或进行短期投资。
4.
【答案】C
【解析】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
5.
【答案】A
【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于预测期的留存收益。
因此甲公司2018年的内部筹资额=5000×（1+10%）×10%×40%=220（万元）。
6.
【答案】C
【解析】资金习性预测法按照资金同产销量之间的依存关系将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。
7.
【答案】C
【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。
它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。
另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质，所以选项C正确。
8.
【答案】A
【解析】该项借款的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-0.3%）=6.02%。
9.
【答案】A
【解析】留存收益资本成本=［0.75×（1+6%）/20］+6%=9.98%。
10.
【答案】A
【解析】股票的资本成本率=D1/［P0（1-f）］+g
普通股资本成本=1×（1+g）/［20×（1-4%）］+g=9.42%
则该股票的股利年增长率g=4%。
11.
【答案】A
【解析】本题的考点是根据资本资产定价模型计算股票资本成本。
Ks=Rf+β（Rm-Rf）=5%+1.2×（10%-5%）=11%。
12.
【答案】C
【解析】1.5=（600+F）÷600，则F=300（万元）。
13.
【答案】A
【解析】1.2=720÷（720-I），则I=120（万元）。
14.
【答案】B
【解析】总杠杆系数=（税前利润+固定成本）/税前利润=（税前利润+500）/税前利润=2，则税前利润=500（万元）。
15.
【答案】D
【解析】优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本,使得投资者可以从企业资本结构的选择来判断企业市场价值。
所以选项A错误。
企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时,债务筹资优于股权筹资。
所以选项C错误。
从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资。
所以选项B错误，选项D正确。
16.
【答案】C
【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。
所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
17.
【答案】A
【解析】每股收益分析法和平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。
公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
所以选项A正确。
二、多选题
1.
【答案】AC
【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。
2.
【答案】BC
【解析】根据因素分析法计算公式可知：
资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率），当不合理资金占用额增加时，资金需要量降低，因此选项A错误；当基期资金平均占用额增加时，资金需要量增加，因此选项B正确；当预测期资金周转速度降低时，资金需要量增加，因此选项C正确；当预测期销售增长率降低时，资金需要量降低，因此选项D错误。
3.
【答案】BCD
【解析】销售百分比法下，外部融资需求量=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS–P×E×S2,A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比。
4.
【答案】CD
【解析】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
5.
【答案】BC
【解析】销售百分比法在有关
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