财务管理习题.docx

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财务管理习题

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第二章：

财务管理的基础概念

1、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年年末支付租金8万元，已知市场利率为10％。

问：

是购入还是融资租入？

解：

P（普通）＝8×（P/A,10％，5）

＝8×3.791

＝30.33（万元）

→融资租入

2、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年初支付租金8万元，已知市场利率为10％。

问：

是购入还是融资租入？

解：

P＝8×［（P/A,10％，5－1）＋1］

＝8×（P/A,10％，5）×（1+10%）

＝8×（3.17＋1）

＝33.36（万元）

→购入

第三章：

企业筹资管理

1、某企业拟发行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期还本的5年期债券。

问当市场利率分别为8%、10%、12%时，该债券的发行价格应为多少？

解：

当市场利率为10%时：

V＝1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）

＝100×3.7908+1000×0.6209

＝1000（元）

当市场利率为8%时：

V=1000×10%×（P/A，８%，5）+1000×（P/F，８%，5）

=100×3.9927+1000×0.6806

=1079.87（元）

当市场利率为12%时：

V=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）

=100×3.6048+1000×0.5674

=927.88（元）

2、如果借款名义利率为8%，补偿性余额的比例为10%，问借款的实际利率为多少？

解：

3、如果贴现借款的年利率为8%，问借款的实际利率为多少？

解：

第四章：

资本成本和资本结构

1、甲企业发行债券，面值500元，票面利率10%，发行价格530元，债券融资费率3%，企业所得税率40%。

试确定该债券的资本成本

解：

2、A公司计划发行股票，股票面值5元，发行价格8元，融资费率为4%。

该公司上年度每股股利为0.4元，以后每年递增5%。

计算该股票的融资成本

解：

3、某企业生产A、B两种产品，计划年度两种产品的销售额为600万元负担的固定成本总额80万元，计划品种结构为A：

B=4：

6，A产品的变动成本率为60%，B产品变动成本率为70%。

试计算经营杠杆？

解：

产品加权变动成本率=40%*60%+60%*70%=66%

4、某企业全部资本为4000万元，负债比率为40%，负债平均利率为12%，优先股占企业权益资本的30%，优先股股息率10%，其余均为普通股（面值发行），普通股的面值为10元。

该企业息税前投资收益率为20%，企业所得税税率为40%，试计算该企业的DFL和EPS

解：

利息=4000×40%×12%=192

PD=4000×60%×30%×10%=72

EBIT=4000×20%=800

5、甲企业现有资本结构如下：

长期借款950万元，资本成本为5%，普通股筹资1050万元，股票面值为5元，每股发行价为7元。

为投资A项目，计划通过发行普通股和债券筹集1500万元，平价发行债券500万元，利率10%；股票融资1000万元，发行价格8元。

该企业上年度股利为0.5元，股利增长率4%。

预计该项目的投资报酬率为9%，企业所得税率为40%，试问该融资方案是否可行？

（以账面价值为权重）

解：

新债券成本K=10%×（1-40%）=6%

原股票K=0.5×（1+4%）÷7+4%=11.4%

新股票K=0.5×（1+4%）÷8+4%=10.5%

股票加权成本：

K=1050÷2050×11.4%+1000÷2050×10.5%=10.96%

该企业加权资本成本为：

K=950/3500×5%+500/3500×6%+2050/3500×10.96%=8.63%

企业加权资本成本小于投资收益率，该方案可行。

6、某公司目前资本结构为：

债务资本400万元，资本成本4.8%，普通股股本500万元，留存收益300万元。

现准备追加600万元，有两种融资方案

（1）发行3年期面值为1000元的公司债券，发行价1200元，债券票面利率10%；

（2）通过发行股票融资，股票发行价格10元。

该公司普通股面值5元，公司债务和股票均不考虑筹资费用，公司所得税率为40%，预计公司息税前投资收益率为14%，试按每股盈余分析法进行方案的选择.

解：

公司债务的利率=4.8%÷（1-40%）=8%

选择债券方案的利息总额8%×400+600÷0.12×1000×10%=82万元

选择股票方案时增发股票数量600÷10=60（万股）

计算每股盈余无差别点：

（EBIT-82）×（1-40%）÷100=（EBIT-32）×（1–40%）÷160

EBIT=165.33（万元）

融资方案的选择：

计划收益=1800×14%=252（万元）

由于方案预计收益大于无差别点，应选择债券融资

第五、六、七章：

投资管理

1、某建设项目有关资料如下：

A. 银行借入利率10%、期限6年的资本100万元，用于固定资产投资。

该固定资产的建设期为1年，可使用10年，直线法计提折旧，净残值10万元。

B. 建设起点投资5万元取得某项无形资产，规定摊销期为5年；在建设期期末的流动资产投资15万元，并于项目终结点全部收回。

无形资产和流动资产投资所需资本来源于企业自有资本。

C. 项目投产后企业每年增加营业收入36万元、经营成本12万元，企业所得税率33%。

要求：

分别用列表法和简化法计算该项目每年的净现金流量。

解：

据题意，项目的有关资料如下：

建设期=1年；经营期=10年

计算期：

n=1+10=11（年）

项目借款期1～6年每年利息：

=100×10%=10（万元）

经营期内每年固定资产折旧：

=（100+10-10）/10=10（万元）

项目经营期1~5年每年无形资产摊销：

=5/5=1（万元）

A.列表法

项目经营期1~5年每年所得税：

=[36-（12+10+1+10）]×33%=0.99（万元）

项目经营期6~10年每年所得税：

=[36-（12+10）]×33%＝4.62（万元）

B.简化方法

建设期内每年净现金流量为：

NCF0=-（100+5）=－105（万元）

经营期1~5年每年净利润=[36-（12+10+1+10）]×（1-33%）=2.01（万元）

经营期6~10年每年净利润=[36-（12+10）]×（1-33%）=9.38（万元）

经营期第10年回收额=10+15=25（万元）

经营期各年净现金流量为：

NCF2-6=2.01+10+1+10=23.01（万元）

NCF7-10=9.38+10=19.38（万元）

NCF11=9.38+10+25=44.38（万元）

2、设有Ａ、Ｂ两个项目，其现金流量如下表的第二、第四行，要求计算项目的投资回收期。

解：

3、

要求计算该项目的净现值，并判断其是否可行。

解：

∴该项目可行

4、某项目现金流量如下图，要求计算该项目的内含报酬率。

解：

5、某债券为面值1000元、票面利率10%、期限５年的按年付息到期还本债券。

如市场利率为10%。

要求：

分别就以下不相关的情况估计该债券的价值。

（1）该债券即将发行。

（2）该债券已经发行两年。

解：

（1）该债券即将发行时：

V＝1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）

＝100×3.7908+1000×0.6209

＝1000（元）

（2）该债券已经发行两年时：

V＝1000×10%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）

＝100×2.4869+1000×0.7513

＝1000（元）

6、上题中，如市场利率分别为８％和12％，其他条件不变。

要求估计债券的价值。

解：

（1）该债券即将发行时：

当市场利率为8%时：

V=1000×10%×（P/A，８%，5）+1000×（P/F，８%，5）

=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）

当市场利率为12%时：

V=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）

=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）

（2）该债券已经发行两年时：

当市场利率为8%时：

V=1000×10%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）

=100×2.5771+1000×0.7938

=1051.51（元）

当市场利率为12%时：

V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）

=100×2.4018+1000×0.7118

=951.99（元）

7、某企业拟投资乙公司股票，准备长期持有。

乙公司股票基期每股股利为1元，甲企业要求的最低收益率为10%。

要求：

分别就下列情况估计乙公司股票的价值。

（1）预计今后股利保持在基期水平；

（2）预计今后股利每年递增5%。

解：

（1）V=1/10%=10（元）

（2）V=1×（1+5%）/（10%-5%）=21（元）

8、甲企业拟投资乙公司股票，准备长期持有。

乙公司股票基期每股股利为1元。

要求：

分别就下列情况计算甲企业投资期望报酬率。

（1）预计今后股利保持在基期水平，甲企业以９元价格购入；

（2）预计今后股利每年递增5%，甲企业以20元价格购入。

解：

（1）r=D/P1=1/9=11.11%

（2）r=D1/P1+g=[1×（1+5%）]/20+5%≈10.25%

第八章：

营运资金管理

1、某企业年需要现金360万元，现金与有价证券的每次转换成本为100元，短期证券的年利率为20%，求该企业最佳现金持有量、全年证券的变现次数及最低总成本。

解：

由题意知T=3600000元，b=100元，i=20%。

代入上式得：

2、某公司有两种信用期间20天和30天供选择，无论那种信用期间均无现金折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如表所示。

问该公司应选择哪种信用期间？

解：

以信用期间20天为比较基准，计算信用期间为30天时所增加的收益和成本，如下：

①收益的增加=70-50=20（千元）

②假设客户能在信用期到期日支付货款，则可以信用期间代替“平均收现期”。

所以有：

信用期为20天时的应收帐款成本=4.17+3+5=12.17（千元）

信用期为30天时的应收帐款成本=7.50+4+9=20.50（千元）

应收帐款成本增加=20.50-12.17=8.33（千元）

③信用期由20天改为30天时的净收益=20-8.33=11.67（千元）

所以，采用30天信用期间要优于20天信用期间。

3、某企业全年需要某零件7200件，每批订货的成本为400元，每件零件的年

储存成本为100元。

问最优经济定货批量、最佳定货次数、最佳定货周期和最低存货总成本为多少？

解：

最优经济订货批量q*=√[（2AB）/C]=√[（2×7200×400）/100]=240

最佳定货次数=A/Q*=7200/240=30

最佳定货周期=365/30≈12.17

最低存货总成本=√（2ABC）=√（2×7200×400×100）=24000

4、在前例中，假设供应商对订货数量给予以下价格折扣，即当：

订货量<200件时，订货单价为105元/件；

200件≤订货量<300件时，订货单价为100元/件；

300件≤订货量时，订货单价为95元/件。

求考虑价格折扣时的经济订货量。

解：

由前例，不考虑数量折扣时的经济订货量Q=240件，相应的包括采购成本的存货总成本为：

大于240件的折扣临界定货量只有300件

∵TC（240）>TC（300）

∴经济定货量应为300件。