中国服装财务数据分析.docx

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中国服装财务数据分析

中国服装财务数据分析

一、公司简介中国服装是一家以纺织服装为主导产业，集品牌营销、产业咨询、服装、面料、印染、羊绒等为一体的上市公司，总部设于北京。

公司于1999年1月21日公开发行6,500万股A股，于1999年4月8日在深圳证券交易所挂牌上市。

公司总股本为25800万股，员工1500多人，总资产12亿元，年销售收入为20亿元，进出口贸易额2亿美金。

公司上市以来，在承担国家对外服饰文化交流活动方面做了大量工作，赢得了良好的国际社会反响。

1999年承担了中国在法国巴黎举办的“中国文化周”中国服装服饰展演活动，2000年承担了中国在美国举办的“中华文化美国行”中国服装服饰展演活动，2001年承担了德国文化周“中国主宾国”中国服装服饰展演活动，2003年承担了俄罗斯圣彼得堡建市300周年“中国文化周”中国服装服饰展演活动。

中国服装股份有限公司作为中国纺织工业协会理事单位，中国服装协会副会长单位，中国商业联合会成员单位，已经连续承办了五届汉帛杯中国国际青年时装设计师作品大赛。

公司实施“以市场开发为龙头、以产品品牌为支撑、以服饰文化为底蕴”的发展战略，突出内外贸易、加工生产、品牌经营、服饰文化四个方面，形成以加工生产基地为依托，建立稳固的进出口贸易渠道，提高品牌产品的附加值，提升服饰文化配套优势的经营格局。

围绕全面提高上市公司质量，向发展、重组和挖潜要效益，不断推进公司的资产重组,大力发

展汉麻、品牌等业务，提高贸易开发和管理水平，探索“中国服装”商业品牌的运作模式，为将公司打造成在新型面料和品牌领域具有核心竞争力的企业而努力。

二、偿债能力分析偿债能力分析是指对企业偿还各种短期负债和长期负债的能力和保障程度所做的分析与评价。

企业的短期债务需要用企业的流动资产来还，同样，企业到期的长期债务，一般也要用流动资产来偿还。

因此，对短期偿债能力的分析主要着重于研究企业流动资产和流动负债的关系及有关项目的变动情况。

对于企业的长期偿债能力，主要评价的是企业偿还本金和支付利息的能力。

分析和评价企业长期偿债能力，既要评价资产负债表所反映的长期财务状况，又要分析利润表所反映的盈利能力。

1、短期偿债能力

2006200720082009201020112012

20000.00

10000.00

0.00

-10000.00

营运资本（万元）

短期偿债能力

项目

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

营运资本（万元）

16046.90

15155.30

4040.80

-8442.80

-9329.20

-2038.20

-6884.50

流动比率

1.23

1.22

1.06

0.90

0.89

0.97

0.91

速动比率

1.0359

0.9725

0.8061

0.6612

0.6889

0.8049

0.5997

1）营运资本

营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。

从理论上来说，营运资本越多，流动负债的偿还能力越有保障，短期偿债能力越强。

但是中国服装的营运资本从2009年开始就呈现负值，说明它的长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

由于流动负债在一年内或一个营业周期内需要偿还，而长期资产在一年内或一个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，意味着公司财务状况不稳定。

（2）流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值，指企业用以偿付每一元流动负债所拥有的流动资产。

通常流动比率越高，短期偿债能力越强，但一味追求高比率则可能意味着存在资金闲置现象，造成机会成本的增加和获利能力下降。

通常不超过2被认为是适宜的标准，但随着利率的增长，越来越多的企业更多的利用供应商的资金来支撑其运营，所以流动比率接近1也很常见，当然这意味着短期流动性风险的加大。

中国服装的流动比率近年来都呈下降趋势，且从2009年开始就降至低于警戒线。

这是

因为当2008、2009年企业的流动资产持续下降时，其流动负债却连年上升，造成了流动比率的大幅下降。

但可以看出，该数值在2011年有小幅的回升，这是因为当年流动资产下降

率为0.46%，而流动负债则下降了8.68%。

企业需要持续关注流动比率较低的问题，因为这将对企业的短期偿债能力造成较大影响。

中国服装的流动比率还需要跟同行业水平进行比较，这样才能判断高低。

从图中可以看出，中国服装的流动比率远低于行业平均水平，这说明企业的流动比率低不是由于行业特性决定的，而是企业自身运营和财务方面存在问题与缺陷，特别是在行业整体数值呈上升趋势时，该企业的数值却在持续下降。

影响流动比率的主要因素是营业周期、应收账款和存货的周转速度，营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数相加。

所以流动比率的降低是由于应收账款和存货的周转速度变慢引起的，这可以通过应收账款和存货周转

率来体现。

（3）速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，指企业偿付每一元流动负债所拥有的速动资产，速动比率较流动比率能够更准确地评价企业的短期支付能力，提出该比率适宜值为1，下限为0.25。

从速动比率的数值来看，该数值的变化基本与存货占流动资产比率的变化趋势一致，例如2010、2011年的速动比率有明显上升是因为这两年的存货占流动资产的比率分别下降了

14%和24%。

的速动比率整体呈下降的态势，说明短期偿债能力已出现一些危险症状。

（1）资产负债率由于不同立场的人对于资产负债率有不同的要求，所以企业既要考虑债权人希望确保债券安全的要求，又要考虑股东希望充分利用财务杠杆的心理。

综合各方面考虑，通常认为该指标在50-60%是合理区间。

从中国服装的资产负债率来看，该公司连续7年的指标呈上升趋势。

在2008年就超多

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2、长期偿债能力

长期偿债能力

项目

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

资产负债率

58.2374

57.1278

62.5305

68.5205

67.9631

66.2978

68.4333

产权比率

139.345

132.9896

166.8243

217.5932

211.9783

196.5639

216.6298

利息保障倍数

262.7636

165.0696

-88.5059

-98.574

286.0542

134.6923

-16.144

了60%合理区间的上限，说明该公司资产负债率高，相对于债权人来讲债券风险较大。

对于经营者来说，在尽可能的降低财务风险下，已经充分利用债务资本低成本的优势。

但是其余

的财务压力偏大，偿债能力偏低，可能失去债权人的信任。

（2）利息保障倍数

利息保障倍数是企业息税前利润与利息费用的比值，反映企业以经营所得支付债务利息的能力，如果此比例过低会引起债权人对企业长期付息能力的担心，通常认为接近或低于200是危险的。

从中国服装的利息保障倍数来看，该公司在所分析的年份内多数时候的数值都低于200，甚至在2008、2009、2012年呈现负值，分析利润表发现该公司这三年的净利润都为负值，亏损严重，进而造成企业债务压力大的局面，如果不加以控制，将会面临偿债的安全性和稳定性下降的风险。

三、营运能力分析

营运能力是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。

管理者对现有资产的管理

水平和使用效率，主要通过应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等指标来进行分析。

。

针对这三个指标，将中国服装2006-2012年的指标值列示如下，同时为了更好地分析该公司的状况，也选取了同行业4个公司同期指标列出，并列示出了四者的平均值。

应收账款周转率

年份

鄂尔多斯

红豆股份

瑞贝卡

杉杉股份

平均值

中国服装

2006

12.4705

9.5344

9.2832

4.9017

9.04745

14.5356

2007

9.8995

5.0748

8.7261

6.5067

7.551775

15.2051

2008

9.2102

3.7396

10.2354

6.7993

7.496125

14.839

2009

6.6415

3.4805

11.4972

4.9713

6.647625

11.8872

2010

8.9438

8.0375

8.8951

5.6315

7.876975

13.1345

2011

10.2588

6.7469

7.8845

5.1525

7.510675

9.8035

2012

10.686

4.7097

7.1705

5.0523

6.904625

9.1491

存货周转率

年份

鄂尔多斯

红豆股份

瑞贝卡

杉杉股份

平均值

中国服装

2006

1.1874

0.8523

2.3351

3.6114

1.99655

10.8037

2007

1.401

0.6429

2.4029

4.0849

2.132925

13.7067

2008

1.9711

0.6268

1.3356

4.1447

2.01955

10.9098

2009

2.0796

0.5155

1.1805

3.2131

1.747175

7.8097

2010

2.7516

0.7528

1.238

3.584

2.0816

9.8746

2011

2.5652

0.4081

1.0393

3.0794

1.773

10.5295

2012

2.3512

0.2823

0.9225

3.4234

1.74485

7.7913

总资产周转率

年份

鄂尔多斯

红豆股份

瑞贝卡

杉杉股份

平均值

中国服装

2006

0.5085

0.4672

1.0347

0.5024

0.6282

1.6361

2007

0.5152

0.3666

0.9584

0.6025

0.610675

1.8557

2008

0.6495

0.31

0.8001

0.607

0.59165

1.6855

2009

0.4467

0.2657

0.7063

0.3964

0.453775

1.3052

2010

0.5047

0.4512

0.6581

0.4263

0.510075

1.5833

2011

0.4833

0.3122

0.639

0.4451

0.4699

1.4135

2012

0.4229

0.2488

0.568

0.5269

0.44165

1.3253

应收账款周转率

20

中国服装

平均值

对应收账款周转情况一般采用账龄法分析，并着重分析应收账款逾期情况，根据单位的信用情况和重要性程度，做出排序并开列清单，提供详细资料督促直接负责人积极催讨；对存在的呆账、坏账还要做出具体分析，已引起管理层注意。

从上述图标可以看出，中国服装的应收账款周转率处于同行业平均水平之上，但是从总体趋势来看，呈下降趋势，只在2010年有所上升，且与行业平均水平越来越接近。

存货周转快慢的分析，一方面要与同行业相比，与企业的前期相比，同时还要对影响存货周转率的因素做进一步分析。

一是分析存货中各构成项目周转率的快慢，另一个是要分析存货产生时间长短，以及存在的知晓、霉变库存商品占全部存货的比率，以及一年以上老存货潜亏等。

根据上述图表看出，存货周转率在2008、2009年呈现明显下降趋势，2年较2007年降幅达43%，分析环境因素得知是金融危机造成产品的滞销，但总体保持在同行业平均水

从图表可以看出，中国服装的总资产周转率同应收账款周转率、存货周转率一样都在通海也指标之上。

说明该公司的总资产营运能力较好，尽力做到了各项资产的合理配置和各项资产的利用程度。

但是最近两年都呈下降趋势，企业需要注意这个问题，遏制不好的苗头。

综合以上分析可知，中国服装的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率的变动周期基本一致，都是在2009年出现大幅下降，2010回升，但是近两年的数据也都基本呈现下降趋

势，形式不容乐观。

因此，一方面，企业应注意应收账款回收情况，因为过多的应收账款会对企业的现金流造成不利影响，阻碍企业长期发展；另一方面，公司应该检查滞压的存货的情况，例如到2012年末止，企业的存货已达24536.90万元，这也将严重影响企业的周转效率。

与同行业间比较可以发现，这三个比率的值之上，说明公司在营运能力方面的效率属于同行业中较高水平。

四、盈利能力分析

盈利能力就是企业赚取利润的能力。

企业也盈利能力分析和评价主要是通过将资产负债、股东权益和经营成果相结合，来分析企业的各项营业收入、成本费用以及报酬率指标，从不同的角度判断企业的盈利能力。

（万元）

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

营业收入

191080.00

221469.00

202116.00

162166.00

203922.00

177515.00

156528.00

营业成本

190353.00

221567.00

206524.00

166073.00

201094.00

178117.00

161333.00

净利润

2207.90

1584.58

-4922.11

-4526.23

2359.67

401.72

-4696.23

总资产

119507.00

119190.00

120634.00

127852.00

129734.00

121446.00

114777.00

本文分析和评价企业盈利能力主要运用了销售净利率和总资产净利率两个指标进行分

析。

销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。

企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。

总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。

该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。

该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高，可以体现出企业管理水平的高低。

1、同行业公司横向分析

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

销售净利润

中国服装鄂尔多斯红豆股份瑞贝卡杉杉股份

-5.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

08

012

2006

2007

2010

2011

总资产净利润

中国服装鄂尔多斯红豆股份瑞贝卡杉杉股份

营业收入

年份

中国服装

鄂尔多斯

红豆股份

瑞贝卡

杉杉股份

平均

2012

156528

1350840

160692

224555

375589

453641

2011

177515

1363210

176531

226440

300218

448783

2010

203922

1173300

213938

200489

284051

415140

2009

162166

811749

105283

160656

213192

290609

2008

202116

952030

111749

136175

249141

330242

2007

221469

673681

115108

135991

218408

272931

2006

191080

481335

121757

118563

159542

214455

平均

187828

972306

143580

171838

257163

346543

竞争指数

54．2%

280．6%

41．4%

49．6%

74．2%

竞争指数

首先选取了同行业中另外4家公司进行横向对比，从图表中可以看出，不管是销售净利率、总资产净利率还是计算竞争指数，中国服装的数据指标都不容乐观，在行业中处于较差的位置，竞争能力不强。

通过分析整体变化趋势，可以从中发现一些环境因素导致的行业整体共性现象。

例如在2008年，受国际金融危机、人民币升值、出口退税率调整及国内原材料和人工成本上涨等影响，同时由于交易性金融资产市值波动，造成整个经济大环境不景气，对纺织服装行业也造成了较大冲击。

这也是直接导致中国服装当年净利润为负的重要原因。

但是反观其他几个

企业，虽然也受到了金融危机的打击，但各项指标的降低幅度并没有中国服装明显，这是由于中国服装金融危机没有做到有效的成本控制，当年营业收入下降率大8.74%，而营业成本

下降率仅为6.79%。

观察中国服装的总资产净利率发现该数据在2009年实现了上升，表现

出公司资产运营有效度提高，成本费用得到了一些控制。

由此可以看出，有效的成本控制对于企业应对危机，获取利润具有至关重要的决定性作用。

2、中国服装历年纵向分析

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

销售净利率

1.16%

0.72%

-2.44%

-2.79%

1.16%

0.23%

-3.00%

总资产净利率

1.85%

1.33%

-4.08%

-3.54%

1.82%

0.33%

-4.09%

中国服装盈利能力

销售净利率总资产净利率

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

-4.00%

-6.00%

其次，从中国服装盈利能力数据理念变化情况来进行横向分析。

2008、2009年面对金

融危机的强烈冲击，企业的销售收入大幅下降，盈利能力降至负值。

但是公司却在2010年实现了扭亏为盈，指标回升至金融危机发生前的水平。

这是因为公司采取了加大市场的营销力度，“抓信息、抢市场、拼服务”等措施争取客户；加大产品开发力量，提升产品竞争优势；扩大了公司的经营范围、增加了贸易品种、订单增加、主营业务恢复正常，使销售收入增长了25.75%。

与此同时，期间费用下降，投资收益增加等原因造成营业利润增加、净利润上升。

但是2012年，中国服装的盈利能力数据又出现了负数，分析利润表得知是销售收入大幅下降的原因。

在2012年，公司销售收入降至156528万元的近几年最低点，这是因为欧美市场需求大幅减少，导致订单量锐减，特别是附加值较高的订单量大幅下滑。

此外，内部人工、原材料、管理及财务费用迅速提高，也给成本控制制造了不小的难度，导致净利率大幅下降。

综合上述数据，可以看出营业收入与净利润之间存在着一定的关系，为了定量的分析，将采用线性回归来分析两者间的相关程度。

06年1季度

06年2季度

06年3季度

06年4季度

07年1季度

07年2季度

07年3季度

营业收入

32320.60

37515.30

43744.10

77500.00

40516.80

45400.60

60820.60

净利润

-564.96

356.12

845.81

1570.92

-342.48

59.61

988.79

07年4季度

08年1季度

08年2季度

08年3季度

08年4季度

09年1季度

09年2季度

营业收入

74731.00

46124.00

50353.60

46980.40

58658.00

32213.10

38645.30

净利润

878.66

-575.24

-743.27

-210.10

-3393.50

17.35

267.13

09年3季度

09年4季度

10年1季度

10年2季度

10年3季度

10年4季度

11年1季度

营业收入

43008.60

48299.00

32926.10

43234.20

43603.70

84158.00

40629.00

净利润

-500.67

-4310.05

-721.06

-385.98

639.27

2827.44

111.71

11年2季度

11年3季度

11年4季度

12年1季度

12年2季度

12年3季度

12年4季度

营业收入

36936.80

47106.20

52843.00

31287.90

36176.00

40739.10

48325.00

净利润

-822.79

-562.97

1675.76

-946.10

-1005.36

-1097.30

-1647.47

y=0.0454x-2448.5R2=0.1824

营业收入

润利

净利润线性（净利润）

图中，横轴、纵轴分别为营业收入与净利润，R的平方仅为0.1824，表现出较低的相关

性。

从这点可以看出，要提高企业的净利润，不能单从扩大销售规模方面着手，因为即使实现了较高的销售收入，如果不能控制好营业成本、销售费用、管理费用等各种期间费用的发生额，企业的利润还是不能很好的实现。

所以，企业若要获得好的盈利能力，除了要扩大销

售规模外，还要注重发生在各时期阶段的成本费用的控制。

年份

一季度

二季度

三季度

四季度

合计

2006

32320.6

37515.3

43744.1

77500

191080

2007

40516.8

45400.6

60820.6

74731

221469

2008

46124

50353.6

46980.4

58658

202116

2009

32213.1

38645.3

43008.6

48299

162166

2010

32926.1

43234.2

43603.7

84158

203922

2011

40629

36936.8

47106.2

52843

177515

2012

31287.9

36176