中国金融稳定报告.docx

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中国金融稳定报告

中国人民银行金融稳定分析小组

组　长：

范一飞　朱鹤新

成　员（以姓氏笔画为序）：

　　　　朱　隽　纪志宏　阮健弘　孙国峰　　　　邵伏军　陆书春　周学东　徐　忠　　　　温信祥

《中国金融稳定报告2018》指导小组　　　　范一飞　朱鹤新　王兆星　陈文辉　　　　李　超　刘　伟

《中国金融稳定报告2018》编写组

总　纂：

周学东　匡小红　黄晓龙　陶　玲　杨　柳

统　稿：

杨　柳　张甜甜

执　笔：

第一部分：

　　　　　正　文：

孙寅浩　刘　通　王一飞　马志扬　王　磊　　　　　　　　　刘　珂　

　　　　　专题一：

孙寅浩　姜宁馨

　　　　　专题二：

郭旻蕙

　　　　　专题三：

纪宝林　李宏瑾

　　　　　专题四：

苗萌萌　李知常　陈　勇

　　　　　专题五：

刘　通　纪宝林　谷仕平

第二部分：

　　　　　正　文：

楼　丹　陈　敏　莫依依

　　　　　专题六：

周　媛

　　　　　专题七：

郭旻蕙

　　　　　专题八：

李敏波　莫依依

　　　　　专题九：

许　玥　莫依依　

　　　　　专题十：

王少群　刘　浏

　　　　　专题十一：

程世刚　孙寅浩

　　　　　专题十二：

陈　盼

　　　　　专题十三：

苗萌萌

第三部分：

　　　　　正　文：

刘　通　周乙彬　孙　毅

　　　　　专题十四：

刘　勤　苗萌萌　陈　盼　陈　伟

　　　　　专题十五：

丁洪涛

　　　　　专题十六：

谢　丹　刘　婕　李　岩　吴文光　段小钰　　　　　专题十七：

陈　敏　李恺宁

　　　　　专题十八：

谢　丹　朱　强　朱汉宁　杜　萌

　　　　　专题十九：

刘　通

　　　　　专题二十：

刘　勤

　　　　　专题二十一：

冯泽旭

　　　　　专题二十二：

欧阳昌民　孙　彬　丁　菁

　　　　　专题二十三：

张昕宁

　　　　　附　录：

纪宝林　刘　通　杨　青　刘　浏　莫依依其他参与写作人员（以姓氏笔画为序）：

　　　　　于　勇　于明星　于海旭　王　婧　王大波　王文静　　　　　　王尊州　卢钇辰　刘诗颖　李　庆　佟岳男　季　军　　　　　赵　文　赵　民　胡永博　战天舒　姚　丰　夏伟亮　　　　　　高　霞　殷　实　董　进　董英超　谢　容　雷昭明

综　　述

2017年以来特别是进入2018年，世界政治经济格局发生深度调整变化。

外部不确定性的增加，使得中国经济金融体系面临的外部环境日趋复杂。

即便如此，在世界主要经济体中，中国经济仍然保持了较高增长水平，而且随着防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战的展开，经济增长质量持续改进，供给侧结构性改革在复杂多变的环境中持续向前推进，中国金融体系弹性增强，金融运行总体稳定。

2017年中国实现GDP同比增长6.9%，比国际货币基金组织统计的2017年全球经济增长高出3.1个百分点，也高于多数新兴市场经济体同期的经济增速；就业形势基本稳定，全年新增就业超过1100万人；通货膨胀总体温和，2017年CPI同比上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点；国际收支总体平衡，2017年经常账户顺差1720亿美元、储备资产增加915亿美元。

2018年上半年，中国经济实现6.8％的增长，CPI同比上涨2.0％，城镇调查失业率稳定在5%左右。

总体看，2017年及2018年上半年宏观经济金融数据符合市场预期。

过去一年来中国经济金融发展、改革，以及重大风险处置化解，不仅释放了金融风险，增强了金融体系的稳定性，为未来五年甚至更长一段时期中国经济的成功转型和健康发展打基础，赢得主动性，也为全球经济增长和持续复苏作出了重要贡献。

同时，我们也清楚地认识到，当前和今后一段时期，影响和威胁全球金融稳定的风险因素也在增加，特别是全球贸易保护主义抬头，由美国挑起的经贸摩擦，对全球及中国宏观经济和金融市场构成负面影响。

同时，美国等主要发达经济体货币政策调整也可能引发全球流动性收紧，并对新兴市场国家形成外溢效应。

国内方面，中国经济金融体系中多年累积的周期性、体制机制性矛盾和风险正在水落石出，经济运行中结构性矛盾仍较突出，调整体制机制性因素需要一个过程，化解潜在的风险隐患需要付出一定的成本，甚至经历一定阵痛，任务依然艰巨。

我们认为，在推进供给侧结构性改革和防范化解重大风险

的过程中，随着金融监管的加强，一些周期性的风险事件逐渐暴露，金融市场乃至宏观经济将感到“阵痛”，是可以预期、也应当接受的情景。

我们欣喜地看到，2017年全国金融工作会议召开，关于未来一段时期金融改革发展和维护金融稳定的大政方针和顶层架构已经确立，2017年底国务院金融稳定发展委员会成立，2018年“两会”后又进一步强化和完善，监管体制也做了调整。

在新的架构下，金融监管协调机制切实加强，货币政策、财政政策、监管政策、产业政策之间的协调机制更加有效，以中央银行为核心的宏观审慎管理理念和框架逐步确立，系统性风险防范机制进一步强化。

同时，审慎管理的基本制度逐步改进，以治理影子银行为导向出台资产管理新规，以治理金融控股集团野蛮成长为导向出台非金融企业投资金融机构监管指导意见，启动金融控股公司模拟监管，加快制定金融控股公司监管办法，补齐监管制度短板；持续开展互联网金融风险专项整治；建立金融市场外部冲击风险应对机制，保持股市、汇市、债市、房市的基本稳定，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；金融改革开放加快推进。

此外，系统性风险监测评估不断加强，央行金融机构评级体系初步建立，跨境融资和资本流动宏观审慎政策不断完善。

2017年以来，一系列措施收到了显著成效，宏观杠杆率过快上升势头得到遏制，金融风险总体收敛，金融乱象得到初步治理，资管业务逐步回归代客理财本源，债券市场刚性兑付有序打破，市场约束显著增强，金融机构合规意识、投资者风险意识显著提升。

总体看，我国经济金融风险可控，不会发生系统性风险。

我们也看到，在推动防范化解风险的各项政策时，金融管理部门也十分注意把握好政策节奏和力度，加强预期引导。

2018年以来，面对经济金融领域的新情况、新变化，特别是中美贸易摩擦等不确定性增加，加强政策预调、微调，实施稳健中性货币政策，保持流动性合理充裕，调整宏观审慎评估参数，支持银行表外融资回表，保持社会融资规模合理增长。

展望2019年，全球经济和金融市场仍存在较大不确定性，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些“灰犀牛”性质的金融风险可能仍将释放，但中国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变，中国坚持市场化方向、坚持改革开放的基本政策取向没有变，也不会变。

针对

目录经济运行中的边际变化，要努力实现稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，坚决抓好落实，处理好稳增长、调结构、防风险的关系。

可以预期的是，2019年中国宏观经济金融政策的前瞻性、灵活性进一步提高，协调性、有效性进一步增强，中国金融改革的深度广度将会进一步拓展，对外开放的步伐只会加快不会放缓。

随着三大攻坚战特别是防范化解重大风险攻坚战在“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”基本政策指导下持续推进，体制机制性风险将会逐步得到平稳治理和化解，中国宏观经济和金融体系的稳健性将会进一步提高，金融稳定运行的基础将会更加稳固，金融服务实体经济的能力和风险抵御防范能力也将进一步增强。

第一部分　宏观经济运行情况

（1）

一、国际宏观经济金融环境（3）

二、国内宏观经济运行（9）

三、展望（14）

专题一　国际经济金融政策重大调整综述（17）

一、主要发达经济体货币政策正常化及其外溢影响（17）

二、美国“税改”及其外溢影响（19）

三、全球贸易保护主义趋势及风险分析（20）

专题二　非金融企业的高杠杆及治理（24）

一、我国非金融企业债务情况（24）

二、相关工作及进展（25）

三、面临的困难及治理思路（26）

四、下一步工作重点（28）

专题三　地方政府隐性债务分析（29）

一、规范清理地方政府显性债务风险（29）

二、地方政府隐性债务风险（29）

三、政策建议（31）

专题四　我国住户部门债务分析（33）

一、住户部门债务水平及结构（33）

二、住户部门债务风险分析（37）

三、政策建议（41）

专题五　房地产市场发展及风险分析（42）

一、2017年我国房地产市场发展概况（42）

二、房地产金融领域应关注的问题（45）

三、政策建议（46）

一、银行业稳健性评估（51）

二、保险业稳健性评估（54）

三、证券业稳健性评估（58）

四、金融市场稳健性评估（62）

专题六　银行业压力测试（67）

一、压力测试基本情况（67）

二、压力测试总体结论（69）

专题七　IFRS9新会计准则“预期损失模型”对商业银行的影响（73）

一、贷款损失准备的双重体系：

会计体系和监管体系（73）

二、基于“预期损失模型”的IFRS9（74）

三、新会计准则减值规定对我国商业银行的影响（75）

四、稳妥推进新旧准则平稳过渡（76）

专题八　防范货币市场基金流动性风险（77）

一、当前货币市场基金暴露出的流动性问题（77）

二、防范货币市场基金流动性风险（78）

专题九　地方监管的各类机构和交易平台风险及治理（80）

一、地方监管的机构和平台的突出风险（80）

二、相关机构和平台监管存在的问题（81）

三、政策建议（82）

专题十　保险公司资本及股权监管（83）

一、保险公司资本和股权方面存在的问题（83）

二、2017年以前保险公司资本和股权监管的主要内容（83）

三、2017年以来强化资本和股权监管的措施（84）

四、进一步完善保险业资本监管体系（85）

专题十一　组织建设非银行支付机构网络支付清算平台（86）

一、集中清算模式及其优势（86）

二、非银行支付机构直连银行代理清算的风险隐患（87）

三、网联清算平台概况（87）

四、建设网联清算平台的重要意义（88）

一、加密资产相关领域发展概况（89）

二、加密资产相关领域存在的问题及挑战（90）

三、加密资产相关领域的监管动向（91）

四、政策建议（93）

专题十三　中国金融部门评估规划更新评估主要结论及建议（94）

一、评估结论（94）

二、主要建议（97）

第三部分　宏观审慎管理（99）

一、国际组织加强宏观审慎管理的进展（101）

二、主要国家和地区宏观审慎管理最新进展（104）

三、我国宏观审慎管理的实践（107）

专题十四　审慎监管的基本制度（110）

一、审慎监管的内涵（110）

二、国际经验（111）

三、进一步完善我国审慎监管基本制度的建议（114）

专题十五　宏观审慎管理与央行金融机构评级（116）

一、构建宏观审慎相关评估框架的探索（116）

二、以央行金融机构评级为基础完善宏观审慎框架（117）

三、央行金融机构评级框架（117）

四、首次央行金融机构评级结果（118）

五、央行金融机构评级结果运用（119）

专题十六　统一资产管理业务监管标准（120）

一、资产管理业务的快速发展蕴含突出风险隐患（120）

二、《指导意见》的总体思路和主要内容（122）

三、资产管理市场展望（126）

专题十七　非金融企业投资金融机构的发展现状及监管（129）

一、我国非金融企业投资金融机构的发展现状及问题（129）

二、加强监管的基本原则（130）

三、坚持问题导向，强化关键环节监管（131）

一、金融控股公司的国际实践（134）

二、金融控股公司监管的国际经验（135）

三、我国金融控股公司的发展现状及风险特点（137）

四、建立我国金融控股公司的监管制度（139）

专题十九　建立系统重要性金融机构监管体制（142）

一、加强系统重要性金融机构监管的必要性（142）

二、系统重要性金融机构监管的国际经验（143）

三、我国完善系统重要性金融机构监管的主要思路（147）

专题二十　金融机构风险处置国际标准（150）

一、2008年国际金融危机的教训及反思（150）

二、《核心要素》及其实施进展（151）

三、增强G-SIFIs的可处置性（153）

专题二十一　全球系统重要性银行总损失吸收能力要求（155）

一、TLAC框架概述（155）

二、G-SIBs落实TLAC要求情况（156）

三、我国G-SIBs落实TLAC要求情况（157）

专题二十二　存款保险处置金融风险的几种方式（160）

一、收购承接（160）

二、过桥银行（161）

三、经营中救助（162）

四、存款偿付（163）

五、总结（164）

专题二十三　我国全球系统重要性银行可处置性评估进展情况（166）

一、可处置性评估框架概述（166）

二、我国四家G-SIBs的可处置性评估进展情况（167）

三、我国可处置性评估结果分析（167）

四、我国处置机制中存在的问题（168）

五、提高可处置性的主要措施（169）