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犇牛理财内参111220

中信万通证券

南京路营业部

犇牛内参

2010.12.20

（一百五十六期）

主编：

犇牛理财团队

早盘晴雨表

重要指数影响系数

恒生指数上涨46.07点+0.20%报收22714.85（+10%）

道琼斯下跌7.34点-0.06%报收11491.91（-10%）

今日新闻影响系数

国土部：

坚决抑制地价过快上涨趋势（+10%）

国土资源部19日晚发出通知，要求各省区市国土资源行政主管部门及派驻地方的国家土地督察局采取有力措施，严格落实房地产监管和调控政策措施，打击囤地炒地闲置土地等违法违规行为，坚决抑制少数城市地价过快上涨趋势。

尚福林：

大力推进市场化并购重组（+10%）

12月18日消息，中国证监会主席尚福林今日在出席第九届中国公司治理论坛时表示，证监会将大力推进市场化的并购重组，完善公司并购制度安排，积极鼓励上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，解决同业竞争，减少关联交易。

中国将出台指导意见促进商圈融资发展（+10%）

中国商务部正会同银监会等部门酝酿出台《关于促进商圈融资发展的指导意见》，以破解长期困扰商贸企业的融资难题。

*影响系数说明针对各方面信息做出针对今日A股市市场走势的影响做出分析。

“+”号为利多影响，“—”为利空影响。

新股快车道

新股发行提示（今日申购）

新股代码

新股名称

发行价

申购上限

市盈率

资金解冻日

满额申购金额

300153

科泰电源（创）

1.6万股

72.73倍

20101223

64万

300152

燃控科技（创）

2.2万股

79.59倍

20101223

85.8万

300154

瑞凌股份（创）

38.5

2.2万股

98.72倍

20101223

84.7万

新股上市日提示

近期新股上市首日涨幅统计图

股市黄金眼

5位专家预计明年CPI涨幅在可控范围

当前，欧债危机阴影继续蔓延，二次触底危险犹在，美国量化宽松已成定局，全球各国宏观政策协调横生变数。

在CPI节节走高，外临流动性过剩日趋泛滥，中国明年的经济形势将会走向何方？

在17日举行的财经年会上，高盛香港投资银行部总经理哈继铭、国务院发展研究中心副主任刘世锦、中银国际控股有限公司董事、首席经济学家曹远征、瑞银集团环球新兴市场经济师、董事总经理乔纳森·安德森，及德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏等五位专家一致认为，2011年，中国GDP增速将在9%左右；CPI全年均值在4.2%左右，并且将呈前高后低走势；货币供应量从紧的态势可以确定，全年新增信贷将会在6.5-7万亿；此外，人民币升值在5-6%之间。

哈继铭表示，中国抵御通胀的能力比较强。

近期，国务院稳定物价的一系列措施出台后，市场上已经普遍地出现比较明显的积极反应。

此外，哈继铭还透露高盛对2011年中国经济主要指标的预测数据，全年的CPI均值将在4.3%，分季度看，前高后低，不过前提是中国加大货币政策的紧缩力度，才有可能很好的管理通胀。

刘世锦则认为，2010年，中国外贸增长恢复幅度与物价的快速上升超出了预想。

国际上的经济增长复苏并不明显，但是中国外贸增长速度加快，比重在提高，说明中国企业和产业竞争力比较强。

不过，物价的快速上升超出预想，10月份CPI达到4.4%，11月份超过5%，超出了业内研究人员的预测。

而2011年，全年的CPI均值将会在4.2%左右，有可能会达到4.5%，前高后低。

曹远征则指出，虽然目前各国的复苏步伐不一致，导致各国复苏政策不一致，但世界经济再平衡是必然的也是必须的。

他预测，2011年全年的CPI均值将在4%以上，可能会达到4.2%，趋势是前高后低，不排除个别月份会达到5%以上。

而乔纳森·安德森则认为，2011年，甚至未来的2012年、2013年都会有通货膨胀，但是通胀不会出现灾难性的状况，新兴市场的通胀是可控的。

他预测，2011年中国的CPI全年均值在4%以上，可能会有月份达到6%。

马骏认为，通胀的根本原因是货币过于宽松，信贷增长过于宽松，利率太低。

如果信贷明年新增贷款还是7.5万亿，把CPI控制在4%之内有很大难度，一个更加合适的货币增长和贷款增长速度应该是货币控制在15%，贷款增长控制在14%，就是6.5万亿。

此外，他还预测，2011年的CPI均值为4.2%，前高后低，二季度可能达到高点5%。

通胀已经成为非常严峻的现实挑战。

政策观察站

热钱的“池子论”

应对热钱的“池子论”引起了一场大讨论。

近日，概念“发明者”周小川亲自作出解释。

在他看来，典型的“池子”是指外汇储备，但是外汇储备包括不同板块，一部分保证进出口支付使用，一部分供预备外资企业投资的分红使用，还有一部分是让热钱进入，然后再进行100%对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。

针对中国M2总量超过美国，市场上对央行货币超发的质疑，周小川表示，首先一个高储蓄的国家和低储蓄的国家广义货币占GDP的指数是不一样的，中国是一个储蓄率极其高的国家，是世界上少有的，所以会导致M2占GDP较高，很多亚洲国家由于储蓄率较高，所以其广义货币占GDP比率比其他国家要高。

其次还要注意相关国家直接融资占比高还是间接融资占比高，在间接融资占比较高的情况下，广义货币就会高。

美国是最典型的直接融资量比较大，所以不应该跟美国比。

研究员注意到，周小川对“池子”的界定暗示中国可以吸收因热钱流入带来的全部流动性，而央行再次否定“超发”货币，则明确地表明了M2还有增长空间，印钞机还得加足马力印刷人民币，这些为A股营造了较为宽松的环境。

加息是两难选择

2010年，央行接连六次上调存款准备金率，在防通胀、保增长的两难境地下艰难前行，而当美国再次开启印钞机，多国再掀加息潮，面对加息这个敏感话题，央行行长周小川近日直言，加息是两难选择。

虽然暂无结论性质的言论出现，但对于敏感的A股市场而言，无疑会使得关于货币政策紧缩的预期再度泛起。

与此同时，最新登在中国债券信息网上的公告显示，本期国库现金定存中标利率5.4%，较上期利率继续攀升47个基点。

更值得注意的是，最新的银行6个月存贷款利率仅为2.20%和5.10%。

今日的6个月期国库现金中标利率不仅远远超出了同期的存款利率，还超出了同期的银行贷款利率30个基点。

也就是说，本次中标的银行是在不惜成本补充流动性，同时反映了强烈的加息预期。

种种迹象显示，管理层确实有在考虑是否加息这一问题。

虽然目前尚无定论，但从加息的时间窗口来看，上周五央行上调存款准备金率后，市场关于近期加息的预期正在减弱。

在研究员看来，无论从防通胀形势，还是国库现金定存利率来看，加息应该已经纳入到管理层的工具箱，只是一个时间问题。

但A股市场本周走势俨然显现出对“加息”的过度恐惧，从某种意义上说，目前是加息靴子不落地，A股就难以突破，而一旦靴子落地，短期市场有望对前期过度反应做出修正。

机构研报

发布机构：

中信证券研究所

发布时间：

2010年12月11日

主题：

英力特（000635）增发募资17亿控股股东11.87亿债转股

投资要点：

事件：

英力特（000635）今日公布了定向增发预案，这次增发主要是解决债务问题，发行价为13.80元/股，拟募集资金总额为17.14亿元。

控股股东英力特集团决定以对公司的委托贷款11.87亿元和现金3.89亿元认购1.14亿股，战略投资者厦门象屿集团有限公司认购1000万股。

英力特通过发行上述1.24亿股，除了减少英力特集团委托贷款11.87亿元外，剩余的现金募集资金额为5.27亿元，公司也计划偿还银行贷款3.71亿元，其余募集资金不超过1.56亿元，公司计划用于补充流动资金。

目前英力特集团持有英力特22.28%的股份，增发实施完毕后，英力特集团将直接持有英力特51%的股份，从而触发向其他股东发出收购要约的义务。

为此，相关方计划向证监会提出申请免于以要约收购方式增持英力特股份。

最近几年，英力特在规模扩张的过程中资金需求不断增加，资产负债率近年来维持高位，最近三年及一期期末资产负债率（合并报表口径）分别为80.80%，80.69%，75.82%和78.03%。

英力特表示，过高的资产负债率影响了公司的举债空间，加大了公司的资金压力。

为支持公司的正常经营和持续发展，英力特集团给予了公司资金支持，截至2010年9月30日，英力特集团通过委托贷款提供给英力特的资金余额为11.87亿元。

市场传闻解析

据传中国西电（601179）将受益于逐渐加速的特高压建设，投资者可适当关注。

政策面验证：

近日国家电网称，“十二五”期间是我国特高压电网发展的重要阶段，在特高压交流试验示范工程的基础上，需加快“三华”特高压交流同步电网建设。

2015年，“三华”特高压电网形成“三纵三横一环网”，还将建成11回特高压直流输电工程。

研究机构验证：

华创证券表示，受困于今年电网投资增速放缓及国家电网的低价中标规则，今年三季度中国西电（601179）业绩增速出现了一定程度的放缓。

但随着国家电网逐渐改变其招标方式，同时明年特高压交直流全面建设的开始，根据国家电网招标的一般规律，预计公司在明年三季度有望迎来业绩拐点。

预测中国西电2010、2011、2012年EPS分别为0.27、0.37、0.48元，对应PE为30倍、21倍、16倍，估值处于相对较低的水平，考虑到公司未来良好的发展前景，给予“推荐”评级。

技术面验证：

股民加油站

经典基础9.3

潜力股与买股时机的细节

在股市中进行投资，有两项最为经典的技术，第一是选股，第二是选时机。

相对短线套利爱好者来讲，选股很重要，时机的选择更重要。

时机选择是每个职业套利者都最为重视的操盘技术，这项技术的熟练应用程度事关套利者的成败。

下面就来研究一下京、沪、深三地的短线高手比较熟练地买进潜力股的细节技术。

一、大盘强势背．下的个股短线启动征兆

大盘强势背景是指沪市的日成交量持续保持在150亿元以卜，这个时候的主要选股标准是：

题材爆发股、龙头领涨股、初步多头股、低价强势股。

（l）在题材爆发过程中，个股到达技术低位时明显缩量，一旦个股再次放量，可能大涨。

技术低位的典型特征是：

KDJ、MACD、宝塔线、突破形态处于较好状态。

（2）在大盘回落过程中，个股明显呈现非常强的抗跌性，一旦大盘走强，个股会更强。

强抗跌性的典型特征是：

逆势上涨，盘中守均线，跌后反击，尾市反击。

（3）在大盘上涨过程中，个股表现出清晰明确的符合逻辑性，这类股是这个波段的主流。

符合逻辑的典型特征是：

上涨强度强于大盘、对消息正面反应。

（4）个股出现敏感点也是值得注意的，比较典刑的敏感点是利用涨停板的惯性套利，主力护盘遭受抛压后的反击，个股的连续超强势表现。

二、大盘衡势背．下的个股短线启动征兆

大盘衡势背景是指沪市的日成交量持续保持在80亿～150亿元，这个时候的主要选股标准是：

筹码集中股、上升通道股、板块效应股、常规题材股．

（l）筹码集中度高的股票有死活两种，对于正在休眠的个股需要跟踪，活的庄股是我们应用技术分析来操作的重要对象。

休眠股复活的典型征兆是明显开始异动。

比如说突然高开，尾市出现抢盘，大卖单出现但不硕股价．

（2）上升通道股也是这个阶段的良好目标，上升通道股的七涨征兆是股价处于下轨位，这个下轨位常常是重要均线处，大盘出现正常调整的技术性低位，股价下档明显托单加大，个股技术指标明显调整到低位。

（3）在平衡市中，有时一只个股的上涨会带动一个板块，这时那个领头股需要短线注意。

同时有一些个股的股性在历史上一贯活跃，这些个股在强势初期也需要注意，它们的表现往往短线持续性较好。

（4）在个股的常规题材出现前期，股价有异动或者活跃迹象出现，在题材爆发的时候该股价有望大涨，常见的常规题材有：

业绩报表公告、重要事件、股东大会、重要节假日、重要社会事件日。

主力风向标

周五沪市主力资金净流出22亿元

板块主力资金净流入前三名：

1.教育传媒板块（附该板块主力资金流出前10名）

2.旅游酒店板块（附该板块主力资金流出前10名）

3.钢铁板块（附该板块主力资金流出前10名）

板块主力资金净流出前三名：

1.银行类板块（附该板块主力资金流出前10名）

2.医药板块（附该板块主力资金流出前10名）

3.房地产板块（附该板块主力资金流出前10名）

*主力风向标是采用特殊软件根据当日主力买卖情况做出分析，数值为测算值，图表中流入、流出、净量数值单位为万元。

据此入市风险自担。

模拟操盘

大盘解析：

周五两市双双小幅低开,随即在金融、地产为首的权重股带领下市场向下运行,之后在有色金属等板块带领下出现反弹，全天维持弱势整理状态。

截至收盘，上证指数收于2893.74点，下跌-4.40点，跌幅-0.15%，成交947.2亿元；深证成指收于12759.6点，下跌-36.08点，跌幅-0.28%，成交896.7亿元，两市成交量再度出现萎缩。

板块方面，钢铁、有色金属板块表现活跃，领涨各板块；酿酒、煤炭行业等板块跌幅居前。

周末消息面的不确定性加之30日平均线施压市场，大盘连收四根小阴线，市场处于弱势当中，但是成交量连续萎缩显示市场抛售情绪并不浓厚。

技术面看，上证指数日K线下，MACD指标依旧金叉中，处于0轴之下，说明市场依旧处于弱势当中，KDJ指标也即将死叉，总体看大盘目前仍旧处于弱势格局。

未来的看点在于权重股能否利用本身的估值优势助推大盘向上攻克30日平均线压力，在30日平均线没有走平之前，短线建议关注下方支撑区域2850—2880点的支撑，接近支撑区间可以考虑吸纳，上方压力区域位于2900-2912点。