财务管理学6.pptx

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第八章营运资金管理,第一节营运资金概论第二节流动资产管理第三节流动负债管理,一、企业的现金流动,营运资本管理,长期筹资管理,资本投资,现金,资产出售,新厂房、设备购置费用；收购兼并,资本市场及金融中介,新债务或股本；租赁,利息、股利、租金；债务偿还；回购股票,采购,存货,应收帐款,货币市场和银行,国家及地方政府,生产,信用销售,现金销售,收回信用销售款,税金,购买有价证券、还本付息,证券投资到期收入；利息收入；短期借款,原材料、工资及其他支出,第一节营运资金概论,二、营运资金企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金流动资产流动负债,管理管理+管理,营运资金长期负债所有者权益非流动资产,资产流动资产非流动资产流动负债+长期负债所有者权益,营运资金策略营运资金持有策略营运资金融资策略。

营运资金策略企业资产组合策略企业筹资组合策略,三、企业筹资组合和资产组合比较,策略,策略,对企业风险和报酬的影响,流动性和收益性的权衡,四、企业资产组合策略（营运资金持有策略）企业流动资产持有量的大小，与风险及报酬，企业所在的行业，企业的经营规模，利率水平有关。

营运资金持有策略一般有三种：

适中资产组合策略：

保证正常需要的情况下，适当留有一定的保险储备。

此时企业的报酬一般，风险也一般。

保守资产组合策略：

保证正常的流动资产需要量和保险储备量的基础上，再加上一部分的额外储备量，以便降低风险。

企业的报酬较低，风险也较低。

冒险资产组合策略：

只安排正常生产经营需要的流动资产，不安排或只安排很少保险储备量，以提高企业的投资报酬率。

企业的报酬率较高，风险也较高。

设某企业流动资产一般占销售额的30%，正常的保险储备为10%，则适中的营运资金策略应是流动资金占销售额的40%。

见下图。

营运资金筹资策略一般有三种：

正常筹资组合策略：

长期资金等于长期资产。

临时性流动资产筹集临时负债解决；永久性流动资产和非流动资产，筹集自发性负债、长期负债和权益资金来解决。

成本、收益和风险居中。

保守融资组合政策：

长期资金大于长期资产。

部分临时性流动资产运用临时负债筹集资金解决；另一部分临时性流动资产和永久性资产，运用自发性负债、长期负债和权益资本筹集资金来解决。

成本高，收益低，风险小。

冒险筹资组合策略：

长期资金小于长期资产。

不但临时性流动资产运用临时负债来筹集资金；永久性流动资产的资金也通过临时负债来解决。

成本低，收益高，风险大。

五、企业筹资组合策略（营运资金筹资策略）,第二节流动资产的管理,一、现金管理二、应收账款管理三、存货管理,一、现金管理,1、流动资产：

不少于一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。

包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付款项、应收利息、存货等。

2、持有现金的动机交易动机预防动机投机动机,3、现金日常管理,4、最佳现金余额的确定现金的成本构成方法1：

成本分析模式方法2：

现金周转模式方法3：

存货模式方法4：

随机模式,现金的成本构成,

（1）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。

其中：

管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。

（2）转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。

与转换次数成正比，而与现金持有量存在一定联系。

（3）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。

短缺成本随现金持有量增加而下降。

原理：

最佳余额Min（持有成本+短缺成本）,方法一：

成本分析模式,项目甲乙丙丁现金持有量30000400005000060000机会成本率8%短缺成本300010005000要求：

计算该企业的最佳现金余额。

周转期间购货售货存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期现金周转期付款收款,方法二：

现金周转模式,原理与方法：

1、现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期2.计算现金周转率=360/现金周转期；3.计算目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率,方法三：

存货模式鲍曼模型Baumolmodle,原理：

现金管理总成本=Min（持有机会成本+转换成本），,用存货模型确定现金余额假设）公司所需现金总量T是稳定并可预测的；）公司经营中的现金支出比例均衡，波动不大；）现金与有价证券之间的转换是畅通的。

P181的例7.2,方法四：

随机模式,二、应收账款管理,

（一）应收账款的管理目标

（二）应收账款政策信用标准；信用条件；收账政策（三）日常管理,

（一）应收账款的管理目标扩大销售和增加的成本之间进行权衡,功能：

1.促销；2.减少存货。

应收账款管理相关成本机会成本应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金资金成本率，其中：

应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率；应收账款平均余额=日销售额平均收账天数；管理成本间接成本。

资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。

坏帐成本潜在的成本坏帐损失赊销收入实际或预期坏帐损失率,

（二）应收账款政策（信用政策）,1、信用标准：

企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求，通常用企业的信用评分判定。

2、信用条件：

企业要求顾客支付赊销款项的条件。

3、收账政策：

信用条件被违反时，企业采取的收账策略。

1、信用标准,影响因素：

同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（5C）5C评估法信用品质character偿债能力capacity资本capital抵押collateral经济条件conditions信用标准的确立：

设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险坏帐损失率；具体确定客户的信用等级,2、信用条件,信用条件：

企业要求顾客支付赊销款项的条件。

信用期限：

允许顾客从购货到付款之间的时间；折扣期限：

客户享受现金折扣的付款期限；折扣额：

客户在折扣期限内付款可得到的现金折扣数额。

信用条件常用：

2/10，n/30的方式表示。

case,如上例中，现假定如果信用期由30天改为60天后，由于销量增加，平均存货水平从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他不变。

3、收账政策,信用调查严格信用审批制度收账策略和措施,成本现金折扣率/（1现金折扣率）360/（信用期限折扣期限）例：

设信用条件为2/10，n/30，成本2%/（12%）360/（3010）0.36736.7%,case,某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。

2002年该企业有两种信用政策可供选用：

甲方案给予客户60天信用期限（n60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其收账费用和坏账成本为140万元；乙方案的信用政策为（210，120，n90），预计销售收入为5400万元，货款的30和20分别于第10天和第20天收到，其余50的货款于第90天收到（该部分坏账损失率为该部分货款的4），收账费用为50万元。

企业的资金成本率为8,应收账款应计利息=应收账款占用资金资金成本率，其中：

应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率；应收账款平均余额=日销售额平均收账天数；,参考答案,

（1）计算该企业2001年的下列指标：

变动成本总额=3000-600=2400（万）;变动成本率=24004000100%=60%

（2）计算乙方案的下列指标：

应收账款平均收账天数=1030+2020+9050=52（天）应收账款平均余额=540052360=780（万）维持应收账款所需资金=78060=468（万）应收账款机会成本=4688=37.44（万）坏账成本=5400504=108（万）收账费用50（万）现金折扣=5400302+5400201=43.2（万）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50+43.2=238.64（万）,（3）计算以下指标：

甲方案的机会成本50006036060%8%=40（万）甲方案的收账费用和坏账成本140（万）甲乙两方案收益之差=（5000-5400）（1-60）=-160（万）甲乙两方案成本之差=40+140-238.64=-58.64（万）甲乙两方案净收益之差=-160-（-58.64）=-101.36（万）（4）企业应选用乙方案。

（三）日常管理P188,应收账款追踪分析应收账款账龄分析应收账款收现率分析ROA=（MC-OC）/ARROA应收账款收现保证率；MC当期必要现金支出总额；OC当期其他稳定可靠的现金流入总量；AR当期应收账款总计金额。

应收账款坏账准备制度,三、存货管理,

（一）存货的功能与成本

（二）存货日常控制1、经济批量模型2、订货点控制3、ABC控制法,

（一）存货的功能与成本,1、存货的功能1）防止停工待料；2）适应市场变化；3）降低进货成本；4）维持均衡生产。

2、存货成本,1）购置成本存货的取得成本，一般与进货数量成正比例关系。

DU2）订货成本订购材料和商品而发生的费用。

与订货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。

F1+KD/Q3）储存成本企业为持有存货而发生的费用。

一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。

F2+KC*Q/24）缺货成本因存货不足而给企业造成的损失。

TCS,D存货年进货总量;Q每批订货量；K每批进货订货变动成本；KC单位存货年度单位储存成本。

（二）存货日常控制,1、经济订货量模型：

P191TC=DU+F1+KD/Q+F2+KC*Q/2+TCS,case:

某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元千克，年度储存成本为16元千克，平均每次进货费用为20元。

要求：

（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。

（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。

（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。

（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。

（1）经济进货批量=300（千克）,

（2）相关总成本=4800（元）,（3）平均资金占用额=3002002=30000（元）（4）最佳进货批次：

36000300=120（次）,答案：

2、订货点控制,

（1）订货点：

即订购下一批存货时尚存的原料数量。

用R表示

（2）确定订货点必须考虑的因素：

平均每天的正常消耗量：

n预计每天的最大消耗量：

m订货提前期（从发出订单到货物验收完毕的时间）：

t预计最长订货提前期：

r保险储备（为防止耗用量突然增加或交货误期等意外情况进行的储备）：

S,（3）两个重要的计算公式：

S=0.5（mrnt）R=ntS=nt0.5（mtnt）=0.5（mrnt）,3、ABC控制法将存货划分为A、B、C三类，分别采用分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。

分类标准：

一是金额标准；另一个是品种数量标准。

三类存货的金额比重大致为A:

B:

C=70%:

20%:

10%；品种数量比例大致为A:

B:

C=10%:

20%:

70%,第三节流动负债,一、银行短期借款二、商业信用三、股利分配,1、银行短期借款信用条件：

信用额度借款周转信贷协定P196补偿性余额偿还条件以实际交易为贷款条件2、银行短期借款类型信用借款经济担保借款抵押借款贴现借款,一、银行短期借款,2、短期借款的基本程序,企业提出申请,3、短期借款的优缺点,优点,缺点,二、商业信用,1、商业信用形式赊购商品预收货款2、商业信用条件（三种）预付货款延期付款，无现金折扣延期付款，有现金折扣,3、商业信用的优缺点,优点,缺点,：

现金折扣成本决策举例,1、某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：

10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。

回答：

（1）假设银行短期贷款利率为15，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

（2）若目前的短期投资收益率为40，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

参考答案,最有利的付款日期为10天付款，价格为98万元。

（2）最有利的付款日期为30天付款，价格为100万元。

2、某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：

（1）立即付款，价格为9630元

（2）30天内付款，价格为9750元（3）31天至60天内付款，价格9870元（4）61天至90天内付款，价格为10000元假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算要求：

计算放弃现金折扣的成本；该公司最有利的付款日期和价格。

参考答案：

（1）立即付款：

折扣率（100009630）/100003.70%放弃折扣成本3.7%/（13.7%）360/（900）15.37%

（2）30天付款折扣率（100009750）/100002.5%放弃折扣成本2.5%/（12.5%）360/（9030）15.38%,（3）60天付款折扣率（100009870）/100001.3%放弃折扣成本1.3%/（11.3%）360/（9060）15.81%（4）最有利的日期是第60天，付款额为9870元。