洛阳钼业IPO融资案例分析.docx

资源描述

洛阳钼业IPO融资案例分析.docx

《洛阳钼业IPO融资案例分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《洛阳钼业IPO融资案例分析.docx（33页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

洛阳钼业IPO融资案例分析.docx

洛阳钼业IPO融资案例分析

—学年第学期

课程名称：

财务管理案例分析

任课教师：

题目：

洛阳钼业IPO融资案例分析

学号：

姓名：

年级：

专业：

评语：

成绩：

评卷人：

提交日期：

年月日

原创性声明

兹呈交的论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。

除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。

本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。

声明人（签名）：

日期：

年月日

洛阳钼业IPO融资案例分析

[摘要]近年来随着钢铁产量的不断增长,特别是特钢行业的快速发展,钼消费出现了显著增长。

我国是钼的生产与消费大国,全球消费占比不断提升。

作为国内最大、全球排名第四的钼生产商,也是国内最大的钨精矿生产商之一的洛阳钼业为何要进行IPO？

它是否已具备了上市的诸多条件？

我们将从公司行业的背景，结合洛阳钼业公司的财务状况和IPO状况，探讨发行上市对比亚迪的重要影响。

[关键字]IPO融资洛阳钼业

一案例引入及背景知识4

（一）案例引入4

（二）什么是IPO4

（三）IPO特点4

（四）流程5

二行业背景及分析6

三公司概览13

（一）公司概况13

（二）业务发展目标14

（三）公司IPO融资目的及募集资金用途14

（四）首次公开发行股票（IPO）15

四近年财务状况及经营成果分析18

（一）合并资产负债表分析18

（二）合并利润表分析23

（三）合并现金流量表分析24

（四）主要财务指标分析25

五总结展望28

参考文献29

一案例引入及背景知识

（一）案例引入

自9月11日起，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（简称：

洛阳钼业，代码：

603993）首次公开发行A股推介在北京和上海举行，受到投资者追捧。

9月27日，中国证监会预先披露了洛阳栾川钼业集团股份有限公司首次公开发行A股股票招股说明书，拟发行不超过54200万股A股，洛阳钼业将成为又一家H股回归A股的优质蓝筹上市公司。

招股书显示，洛阳钼业本次A股发行采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式，发行数量不超过54200万股A股。

募集资金主要用于年处理42000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目、年产10000吨钼酸铵生产线项目、高性能硬质合金项目和钨金属制品及钨合金材料深加工项目。

（二）什么是IPO

IPO就是initialpublicofferings（首次公开发行股票）.首次公开招股是指一家企业（发行人）第一次将它的股份向公众出售。

通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。

一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团承销或者包销而进入市场，银行按照一定的折扣价从发行方购买到自己的账户，然后以约定的价格出售，公开发行的准备费用较高，私募可以在某种程度上部分规避此类费用。

按照定价和分配方式的不同，承销可分为不同的方式，常见的包括：

余额包销、定额承销、足额执行承销、包销、荷兰式拍卖。

（三）IPO特点

优点：

募集资金、流通性好、树立名声、回报个人和风投的投入

缺点：

费用（可能高达20%）、公司必须符合SEC规定、管理层压力、华尔街的短视、失去对公司的控制。

（四）流程

首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。

（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。

）

接着，该公司需要四处路演（RoadShow）以向公众宣传自己。

经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。

他们作为风险资本投资者（VentureCapitalist）来投资IPO的公司。

（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。

）其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。

由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。

如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。

IPO新股定价属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。

IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

1.公司性质1.制度完善

2.业务2.高管培训

3.股权机构3.资料准备

1.批文1.四会三阶段

2.路演询价

3.发行上市

图1-1上市流程图

二行业背景及分析

按《上市公司分类与代码》标准，洛阳钼业属于有色金属矿采选业，国家最近出台的稀土行业准入条件利好该行业，国家发改委和商务部于2011年12月24日颁发《外商投资产业指导目录（2011年修订）》，其中，“钨及钼深加工产品”被列为鼓励外商投资产业，“钨、钼、锡（锡化合物除外）、锑（含氧化锑和硫化锑）等稀有金属冶炼”被列为限制外商投资产业，“钨、钼、锡、锑、萤石勘查、开采”被列为禁止外商投资产业。

小金属处于历史高速发展期。

洛阳钼业主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等

钼、钨作为稀缺性较强的战略性资源，我国已从行业准入、生产总量控制、出口配额、税收等各方面制定了完善的政策体系，有效保障了钼、钨资源的有序开采，稳定钼、钨系列产品价格，促进产业结构调整。

（钼）

钼是一种银白色的可塑性金属，被称为“能源金属”，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点。

钼主要用于钢铁行业，钼能提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。

含钼合金钢用来制造军舰、坦克、枪炮、火箭、卫星的合金构件和零部件；用于制造石油管道、飞机、机车和汽车上的耐蚀零件；用来制造运输装置、机车、工业机械、高速切削工具等。

此外，钼金属制品大量用作高温电炉的发热材料和结构材料、真空管的大型电极等；钼在化工工业中用于润滑剂、催化剂和颜料；其化学制品被广泛用于染料、墨水、彩色沉淀染料、防腐底漆中；其化合物在农业肥料中也有广泛的用途。

（1）全球钼资源

根据美国地质勘探局《MineralCommoditySummary2011》，全球钼储量为983万吨，其中，中国、美国和智利名列前三，钼储量分别为430万吨、270万吨和110万吨，分别占全球总储量的43.7%、27.5%和11.2%，合计占全球储量的82.4%。

图2-1全球钼资源分布情况

资料来源：

美国地质勘探局《MineralCommoditySummary2011》

图2-2全球主产钼资源储量按国家分布

资料来源：

国际钼业协会、中国有色金属工业协会，2006

（1）我国钼资源概览

图2-3我国钼矿资源按地域分布

资料来源：

中国有色金属工业协会，2006

我国已探明钼矿区分布于29个省、自治区、直辖市。

从我国钼矿资源分布来看，河南省储量最多，其中大部分集中在洛阳栾川地区。

根据中国有色金属工业协会2006年统计数据，河南省钼资源约占我国钼储量40%，其次是陕西省和吉林省，各约占国内钼储量的20%，以上三省占全国总储量接近80%

（钨）

钨是自然界熔点最高的金属之一，钨的最大特点是高密度，其硬度仅次于金刚石，被称为“工业牙齿”或“工业食盐”。

钨是国民经济和现代国防领域不可替代的战略性资源。

钨上游产品主要有钨精矿；中游产品主要有仲钨酸铵、氧化钨、钨粉等。

（1）全球钨资源

根据美国地质勘探局《MineralCommoditySummary2011》，全球钨探明总储量约为290万吨，我国钨资源探明储量约为190万吨，占到全球探明储量的65.5%，位居世界第一位，位居第二至第四位的分别是俄罗斯、美国和加拿大，分别占全球探明总储量的8.6%、4.8%和4.1%。

全球钨资源中，白钨矿资源储量约占全球钨资源储量的62%，黑钨矿资源储量约占全球钨资源储量的38%。

图2-4全球钨储量地区分布

资料来源：

美国地质勘探局《MineralCommoditySummary2011》

（2）中国钨资源储量

我国钨资源储量丰富，分布于全国23个省、自治区，湖南、江西、河南、福建四省的储量合计占全国的87%

图2-5我国钨储量地区分布

资料来源：

中国钨业协会

（3）我国钨行业的生产、消费情况

2009年我国钨产量4.90万吨，比2008年增长了12.6%。

2010年我国钨产量约为5.90万吨，较2009年增长了20.4%；2011年我国钨产量为6.28万吨，较2010年增长了6.4%。

我国自开发钨矿以来主要开采的是黑钨矿，随着黑钨资源长期开采，优质的黑钨矿资源已经接近枯竭，白钨矿资源已经成为接替资源。

图2-62005-2011年我国钨产量

资料来源：

中国钨业协会

国内钨生产商主要有江西钨业集团有限公司、洛阳栾川钼业集团股份有限公司、江西稀有稀土金属钨业集团有限公司、湖南柿竹园有限公司、厦门钨业股份有限公司、崇义章源钨业股份有限公司等。

2005年至2008年，我国钨消费量一直保持增长，2009年受金融危机影响略有下降；随着经济复苏，2010年钨消费量增长至3.40万吨；2011年增长至3.8万吨。

按钨消费量与钨产量占比看，一直保持50%左右的比例。

（黄金）

（1）全球黄金生产与需求

根据世界黄金协会黄金需求趋势报告，2009年全球黄金供给量为4,034吨，

黄金需求量为3,493吨；2010年全球黄金供给量达到4,108吨，比2009年增长

2%；2010年全球黄金需求达到3,812.2吨，比2009年增长9%；2011年全球黄

金供给量达到3,994吨，较2010年略有下降；2011年全球黄金需求量合计达

4,046.1吨，继续保持增长。

（2）我国黄金生产与需求

我国目前已经成为世界黄金生产、加工、消费大国。

从上个世纪末开始国家

对黄金生产采取一系列扶持政策，黄金工业发展进入快车道，1995年黄金产量首

次突破100吨，2003年达到206吨，2009年首次突破300吨；2010年中国黄金产量

达341吨，较上年增长8.6%。

2011年中国黄金产量达到361吨，再创历史新高，连

续五年居世界第一。

图2-72000-2011年我国黄金产量

资料来源：

中国黄金协会

近几年来，我国黄金消费持续保持增长，2009年超过印度成为全球黄金消费第一大国。

2010年中国黄金需求量为572吨，2011年我国黄金消费量达到761.1吨。

（3）黄金的价格

从年平均价格来看，黄金价格连续10年同比上升。

2010年均价为1,223美

元/盎司，2011年均价为1,571美元/盎司。

图2-8黄金年均价走势

资料来源：

世界黄金协会

三公司概览

（一）公司概况

表3-1公司概况

公司简称

洛阳栾川钼业集团股份有限公司

上市初总股本

507617.0525万

注册资本

507617.0525万

上市初流通股本

151115.6万

最新流通H股

131115.6万

经营范围

　矿产资源的采选,冶炼,深加工及勘探;矿产资源系列产品,化工产品（不含化学危险品,易燃易爆,易制毒品）的出口;生产所需原辅材料,机械设备,仪器仪表,零配件的进口（上述进出口项目凭资格证书经营）;住宿,饮食（限具有资格的分支机构经营）.

主营业务

主要从事钼,钨及黄金等稀贵金属的采选,冶炼,深加工,贸易,科研等，拥有钼采矿,选矿,焙烧,钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条.

公司介绍

本公司始建于1969年8月，系隶属于国家冶金工业部的一个小型试验厂；1988年改称为河南省栾川钼矿，2004年,栾川县政府批准同意洛钼有限的体制改革和增资方案.根据该方案，洛钼有限的原国有股东承担的买断员工身份臵换金及洛钼有限上交部分非经营性资产共计10,818.98万元，用以冲减原国有股东对洛钼有限25,100万元注册资本的出资额后，原国有股东对洛钼有限的出资额为14,281.02万元，同时上海鸿商控股有限公司增资13,720.98万元.本次变更后，公司的注册资本为28,002万元。

2005年,应洛阳市政府要求，洛钼有限的国有股权出资人由栾川县政府变更为洛阳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称"洛阳市国资委"）。

2006年洛阳市国资委将其持有的洛钼有限51%股权依法划转予洛阳市国资委的全资子公司洛阳矿业集团有限公司。

2006年洛钼有限实行股份制改革,整体变更为洛阳栾川钼业集团股份有限公司。

（二）业务发展目标

本公司业务发展目标是基于当前经济形势，对可预见将来业务发展作出的计划与安排。

由于未来几年国家宏观经济环境、有色金属行业和证券市场的不确定因素，特提请投资者关注，本公司不排除将根据经济形势变化和实际经营状况对业务发展目标进行修正、调整和完善。

一、公司发展战略

本公司的发展战略是以钼为主体，以钨和贵金属为两翼，借助国内和香港两大资本市场，通过并购国内外大型优质资源，将该公司打造成为国际领先的特种和稀贵金属矿业集团。

二、公司发展规划

十二五期间，该公司将通过新疆哈密市东戈壁钼矿和上房沟钼矿的合理规划

和有序开发，最终形成日采选10万吨的生产能力，成为全球最大的钼生产商；

通过优化开采方案实现三道庄矿区白钨入选品位的逐年提升，保持钨精矿产量稳

定快速增长，打造成为全球产量最大的单体白钨矿；积极加强外联合作，大力发

展钼钨深加工能力，形成上下游一体化完整产业链，跻身世界前三大钼钨金属材

料生产商；利用坤宇矿业已经探明的资源优势，扩大金银生产规模，成为国内新

兴的贵金属生产企业。

v进一步做大做强做精钼产业，形成上下游一体化完整产业链条，巩固行业领导地位

v做大钨产业规模，确立行业重要地位

v加大加快发展贵金属业务板块，形成主导产业有益补充

v进一步发挥地缘优势，积极参与地区资源整合，建立资源战略保障体系

v创新合作勘探开发新模式，积极寻找新的矿物产地

v逐步以国外市场为重点，大力拓展海外资源收购

v增强研发和创新能力，树立绿色矿业典范

v建立战略合作，建立完善的营销体系

（三）公司IPO融资目的及募集资金用途

根据该公司2011年第一次临时股东大会、2011年第二次临时股东大会和

2012年第一次临时股东大会决议，该公司拟公开发行不超过5.42亿股A股，本

次发行募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急投资于以下4个项目：

表3-2募集资金用途

序号

募集资金使用项目

募集资金计划使用金额

（亿元）

年处理42,000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目

4.38

年产10,000吨钼酸铵生产线项目

3.50

高性能硬质合金项目

18.77

钨金属制品及钨合金材料深加工项目

9.81

合计

36.46

募集资金运用的合理性分析：

（1）本次募集资金运用方向符合国家产业政策。

根据洛阳市发改委以及洛阳高新技术产业开发区管理委员会出具的核准文件，本公司本次募集资金投资项目均属于外商投资鼓励类项目。

（二）本次募集资金运用是落实公司发展战略的重要举措。

✧有利于公司提高效率、降低成本，实现内生式增长

✧有利于公司强化钼产品深加工能力，拓展产业链条

✧有利于公司完善钨资源产业链条，提升企业竞争力

（三）本次募集资金投资项目市场前景和盈利预期良好。

钼金属是一种典型的稀缺资源，长期来看，供求关系决定其价格将保持较高

水平。

钼是不锈钢、特殊钢生产中重要的添加剂，在一定程度上具有不可替代性，

钢铁行业对于钼的需求一直稳定而强劲，钢铁行业也是钼消费的主要领域。

此外，

钼在石油化工、薄膜太阳能电池、光伏材料及核能等新兴领域应用的不断拓展也

将为钼行业发展带来新的机遇和空间。

（四）首次公开发行股票

（1）本次发行基本情况

1．股票种类：

人民币普通股（A股）

2．每股面值：

人民币0.20元

3．发行股数：

20,000万股，占发行后总股本的比例3.94%

4．每股发行价格：

3.00元

5．发行后每股收益：

0.22元（按公司2011年度经审计的扣除非经常性损益

前后孰低的归属于母公司所有者的净利润除以发行后

巩固本计算）

6．发行市盈率：

13.64倍（按每股发行价格除以发行后每股收益计算）

7．发行前每股净资产：

2.29元（按截至2012年6月30日经审计的归属于母

公司股东的权益除以发行前总股本计算）

8．发行后每股净资产：

2.20元（按本次发行后归属于母公司股东的权益除以

发行后总股本计算，其中，发行后归属于母公司股东的

权益按截至2012年6月30日经审计的归属于母公司

股东的权益和本次募集资金净额之和计算）

9.发行市净率：

1.37倍（按发行价格除以发行后每股净资产计算）

10．定价方式：

通过向询价对象询价确定发行价格区间，初步询价结束

后，综合考虑市场情况协商确定发行价格

11．发行方式：

采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相

结合的方式或中国证监会认可的其他发行方式

12．发行对象：

符合资格的询价对象和在中国证券登记结算有限公司

上海分公司开立A股账户的的境内自然人、法人等投

资者（中华人民共和国法律、行政法规、其他规范性文

件及本公司须遵守的其他监管要求所禁止者除外）或中

国证监会规定的其他对象

13．承销方式：

承销团余额包销

14．募集资金总额：

600,000,000.00元

15．募集资金净额：

558,146,699.71元

16．发行费用：

共计41,853,300.29元，其中承销及保荐费3000万元，

审计及验资费2,298,000.00元，律师费2,990,000.00

元，发行手续费6,565,300.29元

17．拟上市证券交易所：

上海证券交易所

（2）洛阳钼业前十大股东

截至2012年6月30日，本公司前十名股东的持股情况如下表：

表3-3洛阳钼业前十大股东

序号

股东名称

持股数量（股）

持股比例

股份类别

洛矿集团（SS）

1,796,593,475

36.84%

内资股

鸿商控股

1,726,706,322

35.41%

内资股

HKSCCNOMINEESLIMITED

1,279,117,980

26.23%

H股

上海跃凌投资管理有限公司

22,014,728

0.45%

内资股

上海京泉投资管理有限公司

10,000,000

0.21%

内资股

上海六禾投资有限公司

9,700,000

0.20%

内资股

CHAUWING&KWOKIRENEYUEKIT

4,100,000

0.08%

H股

CHANYUEKONG

1,100,000

0.02%

H股

CHANYUEKONG

600,000

0.01%

H股

LEERICHARD

500,000

0.01%

H股

（3）发行前后公司的股本情况:

表3-4发行前后公司股本情况

股东名称

发行前

发行后

持股数（股）

持股比例

持股数（股）

持股比例

锁定期限

一、有限售条件流通股（A股）

3,565,014,525

73.11%

3,565,014,525

70.23%

洛阳矿业集团有限公司

1,796,593,475

36.84%

1,776,593,475

35.00%

自上市之日起

36个月

鸿商产业控股集团有限公司

1,726,706,322

35.41%

1,726,706,322

34.02%

自上市之日起

12个月

上海跃凌投资管理

22,014,728

0.45%

22,014,728

0.43%

自上市之日起

有限公司

12个月

上海京泉投资管理有限公司

10,000,000

0.21%

10,000,000

0.20%

自上市之日起

12个月

上海六禾投资有限公司

9,700,000

0.20%

9,700,000

0.19%

自上市之日起

12个月

社保基金

20,000,000

0.39%

自上市之日起

36个月

二、无限售条件流通

股（A股）

200,000,000

3.94%

本次发行A股社会公众股

200,000,000

3.94%

三、外资股（H股）

1,311,156,000

26.89%

1,311,156,000

25.83%

其中：

社保基金

119,196,000

2.44%

119,196,000

2.35%

其他H股股东

1,191,960,000

24.45%

1,191,960,000

23.48%

合计

4,876,170,525

100.00%

5,076,170,525

100.00%

四近年财务状况及经营成果分析

（一）合并资产负债表分析

表4-1-1合并资产负债表

表4-1-1合并资产负债表（续）

单位：

元

资产结构分析：

该公司最近三年及一期总资产维持稳定，其中2010年末较2009年末增长144,868.30万元，上升11.82%，2011年末较2010年末增长123,648.41万元，上升9.02%。

2012年6月末较2011年末下降158,368.75万元，下降10.60%。

2012年6月末资产的下降主要是由于公司发行的200,000万元短期融资券到期偿付。

负债结构分析：

2012年6月末较2011年末减少63.25%，2011年末较2010年末增长83.51%，2010年末较2009年末增长59.72%。

2011年末负债增长主要是来源于公司发行200,000.00万元的短期融资券，用于补给公司及其子公司的营运资金及偿还银行借贷，该短期融资券已于2012年6月到期归还。

2010年末负债规模增长主要因为流动负债中短期借款增加53,040.81万元。

近年来公司实施了一系列的扩张举措，包括同行业公司股权兼并收购，购买新疆哈密市东戈壁钼矿的探矿权等，由此产生了较大规模的资本性支出，通过短期借款融资使得现金流保持稳定，同时也带动了负债

展开阅读全文