财务管理-《财务管理》.pptx
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财务管理,密云电大：
王银凤,考试题型：
1、单选：
10*2=202、多选：
5*2=103、判断：
204、简答题：
3*5=155、综合分析题：
35,第一章总论,主要内容：
1、财务管理的基本概念2、财务管理目标3、财务管理环境4、财务组织,一、财务管理的基本概念投资决策、融资决策、营运资本决策、分配决策等活动构成财务管理的主题。
财务管理：
是对企业财务活动实施决策与控制，并对其所体现的财务关系进行的一种管理。
为了深入理解财务管理的基本概念，应从资金运动入手,
（一）资金运动及其表现形式公司的目标就是创造价值，在价值创造过程中，存在着两种不同性质的资金运动。
实物商品资金运动:
货币资金-商品资金-生产资金-商品资金-货币资金金融商品资金运动：
货币资金-金融商品资金-货币资金,
（二）财务活动与财务关系1、财务活动资金运动形式是通过一定的财务活动内容来实现的。
财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。
其中资金的运用及收回又称为投资。
财务活动包括以下过程：
筹资活动：
股权资本、债务资金投资活动：
对内、对外日常资金营运活动：
加速资金周转，提高资金利用效果。
分配活动：
对利润进行分配,2、财务关系财务关系是企业在理财过程中产生的与各相关利益集团间的关系。
企业的财务关系可以概括为以下五个方面：
企业与出资者之间的财务关系企业与债权人的财务关系企业与国家作为行政事务管理家的财务关系企业与市场交易主体之间的关系企业内部各部门间财务关系,二、财务管理目标
（一）财务管理目标及特征1、定义：
财务管理目标（理财目标）是指企业进行财务管理活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，他决定着财务管理的基本方向。
2、特征
（1）在一定时期内具有相对稳定性
（2）具有多元性：
主导目标、辅助目标（3）具有层次性：
整体目标和具体目标,
（二）财务管理的总体目标（三种提法）1、利润最大化：
定义、缺陷2、资本利润最大化（每股利润最大化）3、企业价值最大化是企业财务管理目标的最优表达，优点：
（1）考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量
（2）能克服企业在追求利润上的短期行为（3）科学地考虑了风险与报酬之间的联系,（三）财务管理的具体目标1、企业筹资管理目标：
在满足生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多（较多）的资金。
2、企业投资管理目标：
以较低的投资风险和资金投放，获取较多的投资收益。
3、企业营运资金管理目标：
合理使用资金，加速资金周转，不断提高营运资金利用效果4、企业利润分配管理目标：
合理确定利润的留成比例和分配形式，提高企业潜在的收益能力，从而提高企业总价值。
（四）不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调1、出资者与经营者的矛盾与协调：
解聘接收激励（股票选择权、绩效股）经理人员市场及竞争2、所有者与债权人的矛盾与协调限制性措施收回借款债转股,（五）财务管理目标与社会责任一般情况下，财务目标的制定和实现与社会责任的履行是基本一致的。
三、财务管理环境财务管理环境（理财环境）：
是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。
包括五个方面：
经济体制环境经济结构环境财税环境金融环境：
最为主要的环境因素利率及其作用:
（影响利率形成的因素）法律制度环境,四、财务组织
（一）企业组织形式1、独资企业2、合伙企业3、公司制企业：
最为重要的组织形式公司制企业的一个最为重要的特征就是所有权和管理权的潜在分离公司制企业可以分为：
有限公司、有限责任公司、两合公司、股份有限公司。
（二）财务分层管理体系当企业采取公司制组织形式时，股东大会、经营者、财务经理三者分别按照自身的权责，对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系，这就是企业财务的分层管理。
1、出资者财务：
约束经营者的财务行为，以保证资本安全和增值2、经营者财务：
财务决策和财务协调3、财务经理财务：
财务分层管理框架,（三）财务组织体制与管理人员企业财务管理机构，是组织企业资金运动并对企业发生的财务行为实施全面管理的部门，属于企业管理的职能部门。
企业财务管理机构的设置，因企业规模大小而不同。
目前，我国企业财务管理结构的组织形式，主要有财务会计合并、财务会计分设、公司型财务管理组织三种形式。
本章小节：
1、财务活动与财务关系2、财务管理目标及特征3、财务管理的总体目标和具体目标：
企业价值最大化4、财务管理环境5、财务分层管理体系,第二章财务观念,主要内容：
1、货币时间价值观念2、风险收益均衡观念3、成本效益观念,一、货币时间价值观念
（一）时间价值的概念货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。
（二）时间价值的表示绝对数：
利息额相对数：
利息率,（三）货币时间价值的计算终值、现值,现值,终值,1000元,1100元,终值与现值之间的差额就是货币的时间价值，对货币时间价值的计算就转化为对终值和现值的计算，计算方法有三种：
1、单利利息=本金（现值）利率期限I=PVin终值=本金（现值）+利息S=PV+I=PV（1+in）PV=S-I=,2、复利
（1）复利终值的计算：
S=PV（1+i）n（1+i）n:
复利终值系数例5、6补充内插法：
求期间n
（1）计算PA/A=C
（2）查年金现值系数表，确定i行接近C值得临界系数T1,T2（满足T1CT2）,进而确定相应的临界期间n1,n2。
应用内插法公式,
（2）复利现值的计算（贴现）PV=,=S（1+i）-n（1+i）-n:
复利现值系数例2-7,终值系数与现值系数互为倒数,3、普通年金（后付年金）
（1）普通年金终值的计算SA=,:
普通年金终值系数,例2-8,
（2）年偿债基金的计算A=,:
偿债基金系数,例2-9,年金终值系数与偿债基金系数互为倒数,（3）普通年金现值的计算PA=,:
普通年金现值系数,例2-10,二、风险收益均衡观念
（一）风险的概念1、概念：
风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动成度。
2、分类从证券市场及投资组合角度来分析，分为：
市场风险（不可分散风险、系统风险）：
影响所有公司如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。
公司特有风险（可分散风险、非系统风险）：
个别公司如员工罢工、新产品开发失败、诉讼失败等,
（二）风险收益均衡投资风险价值：
是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。
风险收益均衡：
风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益。
必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,根据必要投资报酬率公式，在财务上发展了一套投资组合理论及资本资产定价模型。
风险程度,必要投资报酬率,无风险报酬率,风险报酬率,资本资产定价模型（CAPM）,Kj=Rf+j（Km-Rf）,可见风险系数越大，收益越高。
反之，风险系数越小，收益越低。
CAPM模型的最大用途在于用该模型来测算不同风险状态下的必要投资报酬率，这一必要报酬率也是项目投资最低可接受收益率。
例：
指导习题7、8,三、成本效益观念成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳；否则，放弃。
这里的成本包括机会成本，不包括沉没成本,本章小节：
1、货币时间价值观念单利计算复利计算普通年仅：
终值、年偿债基金、现值2、风险收益均衡观念Kj=Rf+j（Km-Rf）3、成本效益观念,第三章筹资管理（上）,主要内容：
1、筹资的概念、种类、原则2、筹资规模确定的方法3、股权资本筹集4、负债筹资,一、筹资概述
（一）筹资的概念筹资是筹集企业所需资金。
是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需要资金的财务行为,1、筹资的目标筹资及其管理过程要服从财务管理总目标，即提高企业的市场价值。
企业在筹资过程中所体现的财务目标，就是以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。
2、筹资目的企业筹资的基本目的是为了企业自身正常生产经营与发展。
具体可概括为两类：
（1）满足其生产经营需要
（2）满足其资本结构调整的需要,3、筹资渠道与筹资方式
（1）筹资渠道国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金、外商资金等
（2）筹资方式吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。
（3）二者关系一定的筹资方式可以适用于多种筹资渠道，同一种筹资渠道也可以采用不同的筹资方式。
（二）筹资种类,筹资种类,权益性质,股权资本：
资本金、资本公积、盈余公积、未分配利润负债资本：
各种借款、应付债券、应付票据等,筹资期限,长期资金短期资金,是否通过金融机构,直接筹资间接筹资,取得方式,内部筹资外部筹资,（三）筹资原则1、企业筹资需考虑的因素
（1）经济性因素筹资成本：
筹资费用、使用费用筹资风险：
投资项目及其收益能力资本结构及其弹性
（2）非经济因素筹资的顺利程度资金使用的约束程度筹资的社会效应筹资对企业控制权的影响,2、筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措,二、筹资规模
（一）筹资规模确定的依据1、法律依据法律对注册资本的约束法律对企业负债额度的限制2、投资规模依据投资规模是决定筹资规模的主要依据,
（二）筹资规模的特征1、层次性：
筹资总规模：
制约投资总规模内部资金规模：
包括资本金规模与税后留存规模企业外部筹资规模：
总规模-内部规模2、筹资规模与资产占用的对应性：
资金来源资金占用3、时间性：
筹资规模与投资需求时间相对应,（三）筹资规模确定方法销售百分比法线性回归分析法实际预算法,1、销售百分比法销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。
两个基本假定：
一是假定某项目与销售的比率已知并固定不变二是假定未来销售预测已完成，从而未来销售一定。
销售百分比法一般借助于预计利润表和预计资产负债表来确定其资金需要量,
（1）预计利润表预计留存利润（内部资金规模）,该企业2002年预计销售收入为250万元：
12.5,187.5,12.5,250,4.125,8.375,50,31.25,6.25,企业税后利润的留存比例为50%：
2002年的预计留存利润=8.37550%=4.1875万元,
（2）预计资产负债表预计外部筹资需要量A、敏感项目：
敏感资产项目：
现金、应收账款、存货、固定资产净值敏感负债项目：
应付帐款、应付费用B、非敏感项目：
对外投资、短期借款、长期负债、实收资本,上述百分比表明销售每增加100元，相应的敏感资产将增加69.75元，而敏感负债相应增加17.75元，因此实际需要追加的资金量为69.75-17.75=52元。
本例中该企业销售由200万元增占到250万元，增加了50万元，因此需要筹资的数量为：
5052%=26万元,本例中，由于通过预计利润表测定的2002年能够提供的留存利润为4.1875万元，因此，企业2002年度为适应销售增长而需要追加的对外筹资规模为：
26-4.1875=21.8125万元简化计算：
需追加对外筹资规模=S（-I）-E=（250-200）（69.75%-17.75%）-4.185=21.8125万元,2、线性回归法y=a+bx在实际运用中，需要利用历史资料来确定a,b数值，然后在已知销售预测（x）的基础上，确定其筹资规模（y）.计算步骤：
计算xyxyx2代入方程式y=na+bxxy=ax+bx2解方程式求出a、b的值建立线性回归模型：
y=a+bx例3-3,某企业1997-2001年销售量与资金需求量表,代入方程式y=na+bxxy=ax+bx22495=5a+30b15092.5=30a+182.5b解方程式求得：
a=2050000b=49y=2050000+49x2002年销售量为7.8万件：
y=2050000+7800049=5872000元,3、实际预算法定义、预算步骤见教材65页,三、股权资本筹集股权资本筹集主要包括吸收直接投资和股票筹资两种形式
（一）吸收直接投资适用于非股份制企业，是非股份制企业筹集股权资本最主要的形式主要类型：
吸收现金投资、吸收非现金投资,
（二）股票筹资管理1、股票的概念及特征2、股票的种类：
普通股：
权力经营收益的剩余请求权优先认股权投票权：
累积投票权和非累积投票权股票转让权优先股：
发行目的、发行时机目的：
防止股权分散化维持举债能力增加普通股股东权益调整资本结构,3、股票发行与定价：
（1）股票的发行新股公开发行配股发行私募发行
（2）发行股票的定价问题A、必须明确定价基础，即股票内在投资价值：
方法：
未来收益现值法每股净资产法清算价值法市盈率法B、必须确定股票发行实际定价方式固定价格定价法市场询价法竞价发行,四、负债筹资债务筹资的特点表现为：
筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；但其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。
债务筹资按资金使用时间的长短分为：
长期债务筹资：
长期借款、债券短期债务筹资,
（一）长期借款1、种类：
P802、取得借款的条件3、长期借款协议的保护性条款：
一般保护性条款例行性保护条款特殊性保护条款4、利率确定依据：
借款期限、借款企业的信用5、优劣分析,
（二）企业债券1、企业债券的类型：
P842、债券筹资管理
（1）影响发行价格的因素：
债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。
（2）债券发行价格确定方法：
例3-5,（3）债券筹资的优劣分析,（三）融资租赁1、定义、特点、类型：
2、融资的财务决策：
是融资租入还是直接购买，在实际决策中，需要分析两种方案的现金流量，然后进行折现，比较其净现值。
例3-7：
投入一设备：
原值20万元，折旧期5年（直线法）无残值。
方案1：
借款购入，i=10%,5年均衡还清方案2：
租入方式，年租金4.5万元。
企业所得税率为40%,方案1：
1、年还款额=20/3.791=5.2756万元2、计算各年净现金流出量：
3、对现金流出量进行折现：
企业采用税后债息率进行折现：
税后债息率=10%（1-40%）=6%,=13.2597（万元）,方案2：
1、计算各年现金流出量：
2、计算现值：
Pv=2.73.465=9.3555万元,融资租入的现金流出量的现值9.3555万元小于借款购入的现值13.2597万元，说明融资租入比较有利。
3、融资租赁租金确定及管理
（1）租金的构成：
租赁设备的购置成本预计设备残值利息租赁手续费利润
（2）租金的确定方法平均分摊法等额年金法,A、平均分摊法：
（不考虑时间价值因素）是指按事先确定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费总额，然后连同设备成本按支付次数进行平均。
例3-8,B、等额年金法它是将利息率与手续费率综合成贴现率，运用年金现值方法计算确定的每年应付租金。
例3-9,4、融资租赁的优缺点：
P95-96,（四）商业信用1、商业信用的类型应付帐款、应付票据、预收货款2、商业信用筹资管理：
（应付帐款）
（1）享有现金折扣：
企业可获得最长为现金折扣期的免费资金，并取得相应的折扣收益。
（2）放弃现金折扣，在信用期内付款。
由于放弃现金折扣，从而增加相应的机会成本,（3）逾期支付：
企业信誉下降,例3-10：
某企业按2/10，n/30的条件购进一批商品，并假定商品价款为100元，情形一：
企业享有现金折扣。
在10天内付款，即可获得最长为10天的免费信用，其信用额度为98元，折扣额为2元。
情形二：
放弃现金折扣。
在信用期内付款，企业可获得最长为30天的免费信用，其信用额度为100元，由于放弃现金折扣，其机会成本为：
企业放弃现金折扣情况下，推迟付款期限越长，其成本便会越小。
（4）利用现金折扣的决策:
P98-99a、如果能以低于放弃折扣的机会成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。
b、如果在折扣期内将应付款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。
企业即使放弃折扣优惠，也应将付款日推迟于信用期的最后一天，以降低放弃折扣的成本。
c、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
d、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
3、商业信用的优劣分析优点：
筹资方便限制条件少成本低缺点：
期限短风险大,（五）短期借款1、种类2、信用条件
（1）信用限额：
是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
（2）周转信贷协定：
企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
例11（3）补偿性余额：
对于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。
例12（4）借款抵押：
一般为抵押品面值的3090%,3、借款利率及支付方法
（1）借款利率的种类：
优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率
（2）利息支付方式：
收款法：
借款到期时向银行支付利息贴现法：
实际利率高于名义利率加息法：
是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。
这样企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍,本章小结：
1、筹资的目的、渠道与方式、种类、原则2、筹资规模的特征：
层次性、对应性、时间性3、筹资规模确定方法销售百分比法线性回归法实际预算法4、股权资本筹资：
普通股、优先股5、负债筹资：
长期借款、债券,第四章筹资管理（下）,主要内容：
资金成本筹资风险资本结构及其决策,第一节资本成本,一、资本成本的概念及性质
（一）资本成本的概念1、概念：
企业为筹措和使用资金而付出的代价即为资本成本，包括筹资费用和使用费用。
筹资费用：
借款手续费、股票债券的发行费用使用费用：
股利、利息、债息资本成本首先是企业投资者对投入资本所要求的最低收益率；其次，资本成本是投资项目的机会成本。
2、资本成本的计量形式个别资本成本：
比较各种筹资方式加权平均资本成本：
资本结构决策边际资本成本：
追加筹资决策资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般情况下用相对数。
（二）资本成本的性质和作用,二、资本成本的估算
（一）个别资本成本1、债务成本：
由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际负担的利息为：
利息（1-税率）
（1）长期借款成本：
计算公式：
筹资费用较小，可以忽略不计。
K=RL（1-T）例4-1,
（2）债券成本：
与借款相比，由于债券利息一般高于借款利率、债券发行成本高于借款筹资费用，因此债券成本要高于借款成本。
例4-2,2、股权资本成本或权益成本权益成本包括：
优先股成本、普通股成本、留存收益成本等，由于这类资本的使用费用均从税后支付，因此不存在节税功能。
（1）优先股成本,例4-3,
（2）普通股成本A、股利折现法：
例4-4,B、风险收益调整法：
投资总收益=无风险收益+风险收益贴补率一是股票-债券收益调整法（风险溢价法）二是资本资产定价模式法Kj=Rf+j（Rm-Rf）,（3）留存收益成本留存收益不存在外显性成本，但存在内含性成本。
投资者同意将留存利润投资于企业内部，是期望从中获得更高的收益，这一收益期望即构成留存收益的机会收益，构成公司留存收益的资本成本,3、个别资本成本的比较各筹资方式的资本成本由小到大依次为:
国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股。
（二）综合资本成本综合资本成本是指企业全部长期资本成本的总成本，通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定，又称为加权平均资本成本。
在计算各种资本的权数时，可采用账面价值计算确定；当债券和股票的市场价值已经脱离账面价值很大时，则应采用市场价值权数法或目标价值权数法来确定其权数。
（三）边际资本成本1、概念：
边际资本成本是边际加权资本成本的简称，是指资金每增加一个单位而增加的成本。
2、计算步骤
（1）确定公司最优资本结构
（2）确定各种筹资方式资金成本（3）计算筹资总额分界点（4）计算资金的边际成本,三、降低资本成本的途径1、合理安排筹资期限2、合理利率预期3、提高企业信誉，积极参与信用等级评估4、积极利用负债经营5、积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本,一、筹资风险的概念筹资风险又称财务风险，是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此而形成的净资产收益率的波动。
第二节筹资风险,二、筹资风险的分类（产生原因）1、现金性筹资风险：
是指在特定时点上，现金流出量超出现金流入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。
特征：
是一种个别风险是一种支付风险，与盈余无直接关系是由于理财不当或资本结构安排不当引起的2、收支性筹资风险：
是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。
特征：
是一种整体风险不仅仅是一种支付风险，意味着企业经营失败是一种终极风险在筹资将面临恒大困难,三、筹资风险与杠杆效益
（一）经营风险和财务风险1、经营风险：
（1）定义
（2）影响因素产品需求产品售价产品成本调整价格的能力固定成本的比重,2、财务风险
（1）财务杠杆企业在经营中借入资金，无论利润多少，债务利息是不变的。
当资产收益（息税前利润）增大时，所负担的利息就会相对地减少，股权资本的收益率就会提高。
这种债务对股权资本收益的影响成为财务杠杆。
（2）财务风险财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。
当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。
3、经营杠杆效益企业经营风险中，固定成本比重的影响最重要。
固定成本不变，则提高销售量会快速提高企业效益；反之，销量下降，同时会带来利益的快速降低。
经营杠杆效益：
是利息和所得税之前的盈余（EBIT）变动与销售额变动之间的倍率比率，一般用经营杠杆系数表示。
例4-9经营杠杆系数的含义：
（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润的幅度。
（2）在固定成本不变的情况下,销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小。
反之就越大。
（3）当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。
4、财务杠杆效应财务杠杆效应是指利用债务筹资而给企业带来的额外受益。
它包括两种基本形态：
（1）资本与负债结构比例不变,EBIR变动对所有者权益的影响。
（2）EBIT不变，改变资本与负债结构比例对所有者权益的影响。
（1）EBIT变动的杠杆效应财务杠杆系数（DFL）：
是指普通股每股收益（EPS）,变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
财务杠杆系数的含义：
当息税前利润率增长（或下降）1倍时，每股净收益将增长（或下降）DFL倍。
净资产收益率增长率=DFLEBIT增长率例4-10,财务杠杆系数越大，筹资风险也越大，其负债筹资的杠杆效益也越大。
（2）EBIT不变，负债比的变动对净资产收益率的影响总资产报酬率负债利率：
提高资本结构中负债比重，会相应提高净资产收益率；总资产报酬率负债利率：
提高负债比重，会引起净资产收益率大幅度下降。
例4-11,5、总杠杆系数经营杠杆通过扩大销售影响EBIT,而财务杠杆扩大EBIT影响收益，如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股利润产生更大的变动。
通常把这两种杠杆的连锁作用成为总杠杆作用。
DTL=DOLDFL,四、筹资风险的衡量方法：
财务杠杆系数法概率分析法指标分析法,
（一）财务杠杆系数法是利用财务杠杆系数的大小来判断其筹资风险的大小。
（二）概率分析法计算过程1、借助于可供选择的销售水平的估计，确定其概率分布2、根据企业资本结构确定总资产报酬率和净资产收益率3
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