财务管理例题分析Word文档下载推荐.docx
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问哪个方案具有风险？
为什么？
第二个方案具有风险。
因为如果投资者选用方案1，则他几乎可以很准确地估算出，当一
年期政府债券到期后，他的投资收益率为10%，因此这种投资为无风险投资。
如果投资者选择方案2，则他就很难精确地估计出投资收益率。
如果石油钻井公司发
现了大油田，则该投资者的年收益率可能高达1000%；
相反，如果什么油田也没有发现，
该投资者就可能失去所有的钱——即一年后的收益率为-100%。
则此种投资为风险投资。
分析此类问题必须明确风险的概念，这样就可依此为依据对上述两个方案进行判断分析。
例题2—8
某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测，
估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的利润额分别为30万元、10万
元、-10万元，相应的概率为0.5、0.3、0.2。
要求以资金利润率为基础分析该项目的风险程
度。
依题意，三种状态下的资金利润率分别为30%、10%和-10%
E=30%×
0.5+10%×
0.3+（-10）×
0.2=10%
要衡量该项目的风险必须首先计算期望值；
然后计算标准差。
因为是单一项目的风险
分析，因此不必计算标准离差率。
例题2—9
已知资产1和资产2相应的预期收益率和发生概率如下表所示。
试比较两项资产的风险
大小。
经济状况
发生概率
资产１
预期收益率
资产２
衰退
稳定
适度增长
繁荣
合计
0.10
0.30
0.40
0.20
1.00
-3.0%
3.0%
7.0%
10.0%
-
2.0%
4.0%
20.0%
由于资产1的标准离差率大于资产2，所以资产1的风险大于资产2。
比较两个不同方案的风险大小需要通过计算不同项目的标准离差率进行评价，标准离
差率越大，体现的风险也越大。
例题2—10
Ａ公司和Ｂ公司普通股股票的期望收益率和标准差如下表，两种股票的相关系数是-
0.35。
一投资组合由60%的A公司股票和40%的B公司股票组成。
计算该投资组合的风险和收益。
期望收益率Ｒｉ
标准差σｉ
普通股Ａ
0.05
普通股Ｂ
0.06
0.04
Ｒp=W1R1+（1-W1）R2=0.60⨯0.10+0.40⨯0.06=8.4%
投资组合的收益为各项证券的加权平均收益；
风险可以以方差和标准差反映，将已知
条件直接代入投资组合收益和投资组合的标准差的计算公式即可。
例题2—11
假定政府债券利率是为6%，市场组合的期望收益率是10%。
如果某证券的贝他系数分别为
0.5、1、2。
要求：
（1）计算市场风险溢酬；
（2）分别三种不同情况计算该种证券的期望收益率。
（1）市场风险溢酬=10%—6%=4%
（2）当贝他系数=0.5时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
0.5=8%
当贝他系数=1时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
1=10%
当贝他系数=2时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
2=14%%
首先要明确市场风险溢酬不同于贝他系数，另外，某证券的期望收益率可以通过资本资产
定价模式予以确定。
例题2—12
估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的息税前资金利润额分别为30万
元、10万元、-10万元，息税前资金利润率分别为30%、10%、-10%，相应的概率为0.5、0.3、
0.2。
假设所需资金100万元可以通过以下三个筹资方案予以解决：
（1）资金全部由自有资金满足；
（2）借入资金20万元，年利率为6%，则年借款利息为12000元。
其余资金为自有资金；
（3）借入资金50万元，年利率为6%，则年借款利息为30000元。
其余资金为自有资金。
同时假设所得税率为50%。
要求计算不同筹资方案的平方差和标准差。
期望息税前资金利润率=30%×
0.3+（-10%）×
0.2=16%
方案一：
资金全部为自有
好状况下的自有资金利润率=30%（1-50%）=15%
中状况下的自有资金利润率=10%（1-50%）=5%
差状况下的自有资金利润率=-10%（1-50%）=-5%
期望自有资金利润率=15%×
0.5+5%×
0.3+（-5%）×
0.2=8%
或=16%×
（1-50%）=8%
平方差σ12=（15%-8%）2×
0.5+（5%-8%）2×
0.3+[（-5%）-8%]2×
0.2=0.61%
标准差σ1=（0.61%）1/2=7.81%
方案二：
借入资金20万元
好状况下的自有资金利润率=（30-1.2）（1-50%）/80×
100%=18%
或=[30%+20/80×
（30%-6%）]（1-50%）=18%
中状况下的自有资金利润率=（10-1.2）（1-50%）/80×
100%=5.5%
差状况下的自有资金利润率=（-10-1.2）（1-50%）/80×
100%=-7%
期望自有资金利润率=18%×
0.5+5.5%×
0.3+（-7%）×
0.2=9.25%
或=[16%+20/80（16%-6%）]（1-50%）=9.25%
平方差：
σ22=（18%-9.25%）2×
0.5+（5.5%-9.25%）2×
0.3+（-7%-9.25%）×
0.2=0.953
标准差σ2=（0.953）1/2=9.76%
方案三：
借入资金50万元
好状况下的自有资金利润率=（30-3）（1-50%）/50×
100%=27%
或=[30%-50/50（30%-6%）]（1-50%）=27%
中状况下的自有资金利润率=（10-3）（1-50）/50×
100%=7%
或=[10%+50/50（10%-6%）]（1-50%）=7%
差状况下的自有资金利润率=（-10-3）（1-50%）/50×
100%=-13%
或=[-10%+50/50（-10-6%）]（1-50%）=-13%
期望自有资金利润率=27%×
0.5+7%×
0.3+（-13%）×
0.2=13%
或=[16%+50/50（16%-6%）]（1-50%）=13%
σ32=（27%-13%）2×
0.5+（7%-13%）2×
0.3+（-13%-13%）2×
0.2=0.0244
标准差σ3=（0.0244）1/2=15.62%
计算不同筹资方案下的自有资金利润率的平方差和标准差必须首先计算不同状况下的
自有资金利润率和期望自有资金利润率；
各种不同状况下的自有资金利润率的计算方法有
两种，选择其中之一即可；
在此基础上就可计算不同筹资方案下的平方差和标准差。
第3章
例题3—1
假定曼海公司的简要资产负债表如下：
资
产
负
债
表
2001年12月31日
单位：
万元
资产
负债及所有者权益
流动资产：
货币资金 1000
短期投资 400
应收账款 1200
预付账款 100
存货 5200
待摊费用 150
流动资产合计 8050
长期投资 500
固定资产净值 14000
无形资产 450
流动负债
短期借款
2000
应付账款 1300
预收账款 500
其他应付款 200
流动负债合计 4000
长期负债 2500
所有者权益：
实收资本 12000
盈余公积 2000
未分配利润 2500
所有者权益合计 16500
资产总计 23000
负债及所有者权益合计
23000
根据上述资料，计算该公司2001年的短期偿债能力指标。
流动比率=8050÷
4000=2.013
速动比率=（1000+400+1200）÷
4000=0.65
现金比率=（1000+400）÷
4000=0.35
计算中首先应明确短期偿债能力指标由三项指标构成，然后根据各指标的公
式内容进行计算。
例题3—2
资
表
万元
货币资金 1000
短期投资 400
应收账款 1200
预付账款 100
存货 5200
待摊费用
150
流动资产合计 8050
长期投资 500
固定资产净值 14000
无形资产
450
应付账款 1300
流动负债合计 4000
长期负债 2500
资产总计 23000
负债及所有者权益合计
23000
如果该公司的利润总额200万元，利息费用为400万元，经营现金净流量为800万元，本期到期债务本息为600。
根据上述资料，计算该公司2001年的长期偿债能力指标。
利息保证倍数=（200+400）÷
400=1.5
资产负债率=（4000+2500）÷
23000×
100%≈28.26%
股东权益比率=16500÷
100%≈71.74%
或=1-28.26≈71.74
权益乘数=23000÷
16500×
100%≈1.39
或=1÷
（1-28.26%）≈1.39
首先明确长期偿债能力指标包括的内容，在此基础上，根据各计
算公式进行计算。
例题3—3
假定某公司2001年末资产总额为690万元，年初为550万元；
股东
权益在2000年末是396万元，年初是332万元；
本期的经营现金净流量为
50万元。
其简易利润表如下：
利润表
2001年
销售收入
减：
销售成本
毛利
销售费用
销售利润
减；
财务费用
税前利润
所得税（税率为40%）
净利润
1000
800
200
104
96
16
80
32
48
计算该公司2001年有关的获利能力比率。
销售利润率=48÷
1000×
100%=4.8%
成本费用利润率=80÷
（800+104+16）×
100%=8.7%
总资产报酬率=（80+16）÷
[（550+690）/2]×
100%=10.32%
净资产收益率=48/[（332+396）/2]=13.19%
盈利现金比率=50÷
48×
100%≈1.04
资本保值增值率396÷
332×
100%≈1.19
首先应明确获利能力指标包括5个指标，然后明确各公式的内涵，
在此基础上，将相关数据代入计算公式即可。
例题3—4
假定某公司2001年的简略的资产负债表如下：
2001年12月31日
年初数
年末数
流动负债
货币资金
900
1000
短期借款
1500
2000
短期投资
1100
400
应付账款
1300
应收票据
80
100
预收账款
500
应收账款
1200
其他应付款
180
存货
4000
5200
流动负债合计
2880
待摊费用
50
150
长期负债
3000
2500
流动资产合计
7130
8050
长期投资
500
实收资本
12000
固定资产净值
11000
14000
盈余公积
无形资产
350
450
未分配利润
100
所有者权益合计
13100
16500
18980
23000
负债及所有者权益合计
另外，该公司2001年的赊销收入净额是22000万元，销售成本为12000万元。
根据上述资料，计算该公司2001年有关的营运能力比率。
应收账款周转率=22000÷
[1/2（1000+80+100+1200）]=18.49（次）
应收账款周转期=365÷
18.49=20（天）
存货周转率=12000÷
[1/2（4000+5200）]=2.61（次）
存货周转期=365÷
2.61=140（天）
流动资产周转率=22000÷
[1/2（7130+8050）]=2.9（次）
流动资产周转期=365÷
2.9=126（天）
总资产周转率=22000÷
[1/2（18980+23000）]=1.05（次）
总资产周转期=365÷
1.05=348（天）
营运能力比率应从周转率和周转天数两方面进行反映，因此应分
别计算4个指标的周转率和周转天数。
例题3—5
假定B公司2001年的税后利润为25万元，其发行在外的的普通股
股数为50万股，该公司用于股利分配的现金额为10万元，该股票目前的
市价为12元。
计算该公司有关的市况测定比率。
每股收益=25÷
50=0.5（元）
每股股利=10÷
50=0.2（元）
股利发放率=0.2÷
0.5×
100%=40%
市盈率=12÷
0.5=24
实况测定比率包括每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率，
将已知条件代入各自相应的计算公式即可。
例题3—6
假设ABC公司2001年简略式的利润表和资产负债表如下：
利润表
销售收入
600
资产负债表
单位：
资产 1000
总计 1000
公司债 400
股东权益 600
总计 1000
假设2001年ABC公司预计销售收入增长10%。
利润表和资产负债表中的
各项数据与销售收入同步增长。
（1）如果利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增
长，编制2002年的预计利润表和预计资产负债表；
（2）确定2002年应追加的资金量；
（3）如果该公司2002年拟发放股利80万元，另外该公司认为目前
的财务结构不合理，拟通过提高负债来调整财务结构，该公司的
2002年的资产负债率应为多少？
（4）调整后的资产负债表如何？
（1）
预计利润表
销售收入
销售成本
净利润
660
550
110
预计资产负债表
资产
1100
总计
1100
公司债 440
股东权益 660
总计 1100
（2）2002年需追加的资金量=1100-1000=100（万元）
（3）新增留存收益=净利润-支付股利=110-80=30（万元）
需负债额=100-30=70（万元）
2002年资产负债率=（400+70）/1100×
100%≈42.72%
（4）
调整后的资产负债表
公司债 470
股东权益 630
（1）由于预计销售收入增长10%，另外题中假设利润表和资产负
债表中的各项数据与销售收入同步增长，即资产负债率保持不
变，因此编制的预计利润表和预计资产负债表可以按照销售百分
比法原理进行预计；
（2）根据前后两期的资产负债表可以预计
2002年的资金需要量；
（3）首先应确定新增的留存收益，然后确
定需负债的数额，最后根据新的负债总额确定2002年的资产负债
率；
（4）依据调整后的各项值编制资产负债表。
例题3—7
ATT公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测、销
售合同以及公司的生产能力，首先预测2002年各季度产品销售收入，假
设该公司各季度产品销售收入分别为8750万元，7850万元，11600万
元和13100万元。
如果公司采取赊销售方式，则从销售收入到现金收
入，这中间存在一个时间差，其长短取决于公司的信用政策和客户的支
付能力。
据估计，在各季销售收入中有80%能于当季收到现金，其余20%
要到下季收讫。
假设该公司2001年第四季度销售收入为1500万，年末
应收账款余额为1500万元。
（1）据此编制预计销售收入及预计现金收入计划；
（2）根据该公司提供的现金流出计划表，编制现金净流量及现金
需求计划；
现金流出计划
项
目
1季度
2季度
3季度
4季度
材料采购支出
6500
6000
5500
5000
工资、管理费、销售费支出
资本支出
3250
130
所得税、利息、股利支出
400
450
合计
13150
9530
9500
9300
（3）假设ATT公司可利用的银行短期贷款限额为4000万元，年利
率为8%；
另外，公司可利用供应商提供的商业信用，延期支付货款，预计各
季度可延期支付额分别为5200万元，4800万元，4400万元和4000万
元，如第一季度将5200万元应付账款延至第二季度支付，以此类推。
如
果该公司丧失现金折扣的机会成本（季利率）为5%。
编制短期资金筹集计
划。
（1）
ATT公司预计销售收入计划
单位：
季度
1
2
3
4
销售收入
8750
7850
11600
13100
ATT公司预计现金收入计划
季度
1.期初应收账款
2.销售收入
3.现金收入
其中：
上季收现
本季收现
现金收入合计
4.期末应收账款
1500
1500
7000
8500
1750
1750
6280
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