企业负债经营的利弊分析副本.docx

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企业负债经营的利弊分析副本

渤海大学培训学院管理学学士学位毕业论文

企业负债经营的利弊分析

专业:

会计

班级：

二〇〇八级（5）班

学号：

姓名：

宋征

指导老师：

完成日期：

二〇〇年月日

企业负债经营的利弊分析

作者名称：

魏小明

渤海大学培训学院邮编121000

[论文摘要]

我国现阶段，企业普遍面临资金短缺问题，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。

负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。

企业负债经营可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效应，获得节税效应，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本。

然而因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

企业必须从自身环境的综合分析出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运动财务杠杆效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展。

本文采用逻辑分析、实证等方法对企业的负债经营进行系统研究。

文章包括五部分：

第一部分是企业负债经营的涵义与分类；第二部分是我国企业负债经营的现状；第三部分是；负债经营的优势；第四部分是负债经营的弊端；第五部分是企业负债经营弊端的原因分析；第六部分是负债经营风险防范；第七部分是负债经营的科学方法

[关键词]企业负债经营现状利弊措施

[Abstracts]

AnalysisOfTheProsAndConsOfDebtManagementCompanies

Thepresentstage,enterprisesgenerallyunderfunded,fundingwouldbecomeaveryimportantfinancialchannels.Debtfinancingisthemainmeansoffinancingamodernenterprise,isonecommonlyusedmethodoffinancingbusiness.Debtmanagementcompaniescanimprovetheirmarketcompetitivenessandexpandproductionscale,sothatenterpriseshavethefinancialleverage,accesstotax-savingeffect,reducingthelossofcurrencydepreciationandloweroverallcostofcapital.However,duetotheriskofliabilityiscausedbyeachenterprisecannotavoidreality.Companiesmustbeacomprehensiveanalysisoftheirownenvironment,startingtoconsidertheoverallsituation,toestablishacorrectconceptofdebtmanagement,graspthisopportunitytoidentifyandselectthebestcompanydebtsizeandstructureofthefullexerciseoffinancialleverageeffect,selecttheappropriatefinancingandpromotingsustainedandhealthydevelopmentofenterprises.

Inthispaper,logicalanalysis,empiricalmethodssuchasdebtmanagementcompaniestoconductsystematicresearch.Articleconsistsoffiveparts:

thefirstisthemeaningofcorporatedebtmanagementandclassification;secondpartisthestatusofourdebtmanagementbusiness;thirdpart;theadvantageofoperatingliabilities;fourthpartisthedebtmanagementrisks;fifthpartisdebtmanagementscientificmethod.

【keywords】

EnterpriseDebtmanagementStatusquoProsandconsMeasure

引言…………………………………………………………………1

一、企业负债经营的涵义与分类…………………………………1

（一）企业负债经营的涵义……………………………………1

（二）负债经营的分类……………………………………………2

二、我国企业负债经营的现状………………………………………3

三、负债经营的优势……………………………………………………4

（一）财务杠杆效应……………………………………………………4

（二）财务杠杆的负面效应……………………………………………4

四、负债经营的弊端……………………………………………………7

（一）企业负债经营增加了财务风险…………………………………7

（二）过度负债降低了企业的再筹资能力……………………………7

（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌……………………7

五、负债经营的风险原因分析

（一）负债规模与财务风险成正比…………………………………

（二）负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大………………………………………………………………

（三）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险………………………………………………………………

（四）负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还………………………………………………………………

（五）企业负债经营要受金融市场的影响……………………………

五、负债经营的防范措施

结束语…………………………………………………………………14

七、参考文献……………………………………………………………15

企业负债经营的利弊分析

引言　

提要负债经营已被现代企业普遍采用，成为企业重要的经营战略。

但企业不能盲目采用这一经营方式，因为负债经营的利益与风险并存。

合理的举债能为企业带来财务杠杆利益，但举债不当将使企业蒙受损失，陷入债务危机，甚至导致破产。

因此，企业必须根据自身的经济实力，充分权衡利弊，确定合理的举债规模，利用财务杠杆作用，提高权益资本收益率.

一、企业负债经营的涵义与分类

（一）企业负债经营的涵义

负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

具体含义是：

①资金来源是以举债的方式。

如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。

②负债具有货币时间价值。

到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。

③举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。

（二）负债经营的分类

负债按其偿还期限的长短可区分为流动负债和长期负债。

流动负债，是指企业须在一年或超过一年的一个营业周期内动用流动资产或举借新的流动负债来偿付的债务。

流动负债按应付金额是否肯定可分为：

（1）应付金额肯定的负债；

（2）应付金额视经营成果而定的流动负债；（3）应付金额须估计的流动负债；（4）或有负债。

长期负债，是指企业向金融机构或其他单位借人的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款。

长期借款按偿还方式可分为三种类型：

一是到期一次还本付息；二是分期还本分息；三是分期付息到期还本。

负债按其形成可区分为借款性负债和自发性负债。

借款性负债，是指企业在筹资过程中有意识地主动增加的负债，如向银行借款、发行债券等形成的负债。

自发性负债，是指随着生产经营活动的进行而自动形成和增加的负债，如应交税金、应付福利费、应付工资、应获利润、其他应付款和预提费用等。

负债按其是否肯定可区分为实有负债和或有负债。

实有负债是指事实上已经发生，企业必定要承担偿还义务。

二、我国企业负债经营的现状

就现代经营管理观点而言，一个企业的富有程度仅看其自有资产是不全面的。

贷款与偿还债务的能力亦是企业兴盛发达的重要内容。

当今发达国家中，几乎每个企业都会有负债，债务问题成为社会的普遍现象，并且有日益剧增的趋势。

各种形式的股份分公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。

负债经营是现代普遍的生财之道，是现代的基本特征之一。

我国企业普遍存在过度负债的状况，企业的生产经营基本是依靠高额负债来维持，主要表现为资金管理水平落后，营运资金真用过多、营运资金周转效率低。

到2008年底，制造型企业已约占到我国企业总数的70%，制造业企业流动资产占总资产比例为50.8%，由此可见，我国制造型企业的负债资金是总资产的重要组成部分。

因此，通过合理负债的方式取得资产、变资金无偿使用为有偿使用，使企业运用负债经营机制承担经营风险的责任，以在市场经济发展中扩大生产规模，获得更大的利润就显得十分重要。

二、负债经营的优势

（一）财务杠杆效应

财务杠杆效应的含义是财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。

财务杠杆效应包含着以下三种形式三种方式为：

经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。

　　1.利息抵税效应

　　一方面，负债相对于权益资本最主要的特点是它可以给企业带来减少上缴税金的优惠。

即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值的增加。

世界上大多数国家都规定负债免征所得税。

我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定:

”在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。

”负债利息抵税效用可以量化，用公式表示为:

利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。

所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。

另一方面，由于负债利息可以从税前利润中扣除，减少了企业上缴所得税，也就相对降低了企业的综合资金成本。

2.高额收益效应

债务资本和和权益资本一样获取相应的投资利润，虽然债权人对企业的资产求偿权在先，但只能获得固定的利息收人和到期的本金，而所创造的剩余高额利润全部归权益资本所有，提高了权益资本利润率，这就是负债的财务杠杆效用。

需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的利润还是权益资本产生的利润都要征收企业所得税。

所以，财务杠杆的最终效用可以用公式来表示:

财务杠杆效用=负债额×（资本利润率-负债利率）×（l-所得税税率）。

在负债比率、负债利率、所得税税率既定的情况下，资本利润率越高，财务杠杆效用就越大;资本利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零;小于负债利率时，财务杠杆效用为负。

所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、收益程度如何，取决于资本利润率与负债利率的对比关系。

（二）财务杠杆的负面效应

负债一方面会增加企业固定的成本费用，给企业增加了定期支付的压力。

首先本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务，如果企业无法偿还，还会面临财务危机，而财务危机又会增加企业额外的成本，减少企业所创造的现金流量。

财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。

直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。

直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。

例如，由于企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，失去期望的收益;消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务;供应商可能会拒绝向企业提供商业信用;企业可能会流失大量优秀的员工。

三、负债经营的弊端

（一）企业负债经营增加了财务风险

负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下几个方面：

1.负债具有财务杠杆作用。

不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。

　　2.负债利息具有“抵税作用”。

负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。

3.在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应。

由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。

前已述及，企业负债经营是有利可图的，那么能否无限制地借债经营呢？

答案是否定的，这是因为负债经营有一定的风险，财务风险是伴随着企业债务而存在的。

企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性，举债额和偿还期限等因素影响而形成。

　　负债的企业，为了生存和发展，必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。

否则，企业将无利可图，更谈不上发展。

企业在生产经营中，必须保持一定的资金利润率，并使其大于借入资金成本率。

但市场变幻莫测，企业很难正确估算资金利润率，因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。

如果盈利抵不上债务资金成本，企业就要面临亏损，增加财务风险。

　　另外，企业负债越多，财务压力越重，越有可能不能及时偿还债务。

即使企业盈利能力很强，也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。

再是债务偿还期限越短，企业偿债时间越紧迫，面临的财务风险就越大，极易出现偿债危机。

针对财务风险形成的几个因素，企业应从以下几个方面来控制财务风险。

1.要有强烈的风险意识。

企业冒险总会存在风险，企业不能为了持续地追求高利润，不计后果，大肆筹资举债，增加财务负担。

利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。

过度负债不仅会背上沉重的利息包袱，而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难，不能按时偿债，企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险，甚至导致破产。

企业首先要考虑的是生存，然后才是高额利润。

应排除一切不利于生存发展的各种因素，不能冒生存受威胁的风险，要树立强烈的风险意识来控制风险。

　　2.建立最有利的资本结构。

企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。

以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。

在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。

　　3.选择正确的筹资方式。

在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低，首先，企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多的借款能力。

其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行成本高于债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到紧低限度。

　　4.采取适宜的借款策略。

企业在借入资金时，不应将其作为一种简单的财务实践，应慎重考虑。

虽然有时借款可以增加企业的利润，有时可以改善现金流量，然而，不管在何种情况下，应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。

如果预期收益无法确定，企业就无借款的充分理由，企业必须知道何时应该借款，何时不应借款，只有这样，才会控制企业的财务风险，不致因盲目借款而遭致财务失败。

　　5.保持盈利能力。

如果盈利不能满足企业资金需要，企业就要靠减少现金余额，出售短期金融资产，或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口，增加企业财务风险。

因此，保持盈利能力，增加资金，减少债务，才能控制企业财务风险。

　　6.保持资产的高度流动性。

合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。

资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。

保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。

7.企业还要合理安排资金。

在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日。

同时，要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期，使资金得到合理使用，以避免资金使用不当所带来的财务风险。

（二）过度负债降低了企业的再筹资能力

企业过度负债,导致债务负担过大。

企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。

若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。

（二）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌

就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。

当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。

五、负债经营的风险原因分析

（一）负债规模与财务风险成正比

企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。

同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=（税息前利润/税息前利润－利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。

所以负债规模越大，财务风险也越大。

（二）负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大

在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。

同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

（三）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险

企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险。

原因在于：

如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动，如果企业大量借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来清偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期，则企业有可能被迫宣告破产；长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。

（四）负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还

负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。

如果企业投资决策失误，或信用政策过度，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。

（五）企业负债经营要受金融市场的影响

企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。

当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，企业就会困境重重，甚至会有破产清算的风险。

目前“金融风暴”下国内很多企业的遭遇便是一个很好的例子。

五、负债经营的防范措施

通过上述对企业负债经营的弊端及原因分析，提出以下应对措施：

（一）树立风险意识

在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。

企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。

如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。

因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学评估风险，预防发生风险，并且有效应付风险。

（二）建立有效的风险防范机制

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，采取多元化经营策略，通过合理的筹资结构来分散风险。

通常可以保险转移为主，风险一旦发生，其损失可由保险公司按约补偿。

也可通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

（三）确定适度的负债数额，保持合理的负债比率

满足企业的自有资金税前利润率应高于负债利息率这一先决条件。

负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。

为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。

在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。

根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。

四、结束语

（一）坚持适度负债的财务原则。

所谓适度负债就是按需举债、量力而行，企业应根据自身的经营状况、资金未来的盈利能力和企业的偿债能力等制定合理的举债规模，不能盲目举债，不能超越自身的偿债能力举债。

（二）追求负债经营的效益性。

企业生产经营活动是以提高经济效益为目的。

企业在举债时，应充分认识到，举债具有正负效应两重性，只有以提高效益为中心，才能去弊存利。

从效益出发，企业对负债来源的选择要得当，期限和结构搭配要合理。

（三）企业对由于负债而可能引发的财务风险和风险危机要有清醒的认识。

企业要有监测风险机制和应对、化解风险措施。

唯有如此，负债经营的企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

参考文献：

[1]圣小武，企业负债经营的财务思考,财务与会计，1999.10

[2]林园，债转股及其制度基础，企业经济，2000.6

[3]王庆成、王化成编，西方财务管理，中国人民大学出版社，1997