中级财务管理试题题.docx
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中级财务管理试题题
【例题1】某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：
经济情况
概率
A股票预期收益率
B股票预期收益率
繁荣
0.2
100%
80%
复苏
0.3
30%
20%
一般
0.4
10%
12.5%
衰退
0.1
－60%
－20%
要求：
（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并比较其风险大小；
（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。
（3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准离差以及A、B股票预期收益率的协方差。
（4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的
系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，请计算组合的
系数和组合的必要收益率。
【例题2】某企业2005年年末的资产负债表（简表）如下：
（单位：
万元）
项目
期末数
项目
期末数
流动资产合计
长期投资净额
固定资产合计
无形资产及其他资产
资产总计
2400
30
650
120
3200
短期借款
应付票据
应付账款
预提费用
流动负债合计
长期负债合计
股本
资本公积
留存收益
股东权益合计
权益总计
460
180
250
70
960
320
900
350
670
1920
3200
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业2005年度销售收入为4000万元，净利润为1000万元，年末支付现金股利600万元，普通股股数300万股，无优先股。
假设企业的固定经营成本在10000万元的销售收入范围内保持100万元的水平不变。
要求回答以下几个问题：
（1）预计2006年度销售收入为5000万元，销售净利率与2005年相同，董事会提议将股利支付率提高到66%以稳定股价。
如果可从外部融资200万元，你认为该提案是否可行？
（2）假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计2006年度销售收入为5000万元，销售净利率提高到30%，采用销售额比率法预测2006年外部融资额。
（3）假设该公司股票属于固定增长股票，股利固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。
计算该公司股票的必要收益率和该公司股票在2006年1月1日的价值。
（4）假设按
（2）所需资金有两种筹集方式：
全部通过增加借款取得，或者全部通过增发普通股取得。
如果通过借款补充资金，新增借款的年利息率为6.5%，2005年年末借款利息为0.5万元；如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为10元/股，股利固定增长率为5%。
假设公司的所得税率为40%，请计算两种新增资金各自的资金成本率和两种筹资方式的每股利润无差别点以及达到无差别点时各自的财务杠杆系数。
（5）结合（4）假设预计追加筹资后的息税前利润为240万元，请为选择何种追加筹资方式做出决策并计算两种筹资方式此时各自的经营杠杆系数。
【例题3】已知：
某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。
2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002年12月31日单位：
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
1000
3000
6000
7000
1000
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
1000
2000
9000
4000
2000
资产总计
18000
负债与所有者权益总计
18000
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。
假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金。
（2）预测2003年需要对外筹集的资金量。
（3）计算发行债券的资金成本。
【例题4】某公司需要筹措短期资金，有下列四种方式，具体资料如下：
（1）银行短期借款，利息支付采用收款法，利息率为14%；
（2）银行短期借款，利息支付采用贴现法，利息率为12%；
（3）银行短期借款，采用采用补偿性余额，利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。
（4）利用客户提供的商业信用，信用条件是“1/20，N/60”。
请问：
如果你是该公司财务经理，你选择哪种短期筹资方式，并说明理由。
【例题5】某企业2004年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年均利率为10%，，全年包括利息费用在内的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。
要求：
（1）计算该企业2004年息税前利润；
（2）计算该企业2004年净资产收益率；
（3）计算该企业2004年已获利息倍数；
（4）计算该企业2005年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
【例题6】某公司2005年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。
目前的资金结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。
该公司的所得税率为30％。
预计继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。
董事会在讨论2006年资金安排时提出：
（1）2006年度分配现金股利0.05元／股；
（2）拟为新的投资项目筹集4000万元的资金；
（3）2006年度维持目前的资金结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：
测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【例题7】ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。
有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资金结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元（400万股）
留存收益420万元
（5）公司所得税率为40%；
（6）公司普通股的β值为1.1；
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
（1）计算银行借款的资金成本。
（2）计算债券的资金成本。
（3）分别使用股利折现模型和资本资产订价模型估计股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为股权资金成本。
（4）如果仅靠内部融资，2006年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。
（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）
【例题8】某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择：
按12％的利率发行债券（方案１）；按每股20元发行新股（方案2）。
公司适用所得税率40％。
要求：
（1）计算两个方案的每股利润。
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
（4）判断哪个方案更好。
【例题9】某公司目前的资金总量为1000万元，其中，平价债券400万元，票面年利率10％，分期付息到期还本；普通股600万元（每股面值10元）。
目前市场无风险报酬率8％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.6。
该公司目前的息税前利润为240万元，预计该公司未来的息税前利润和未来的利息将保持目前水平不变，并且假设留存收益率为零，该公司适用的所得税税率为33％。
要求根据以上资料：
（1）计算该公司的股票市场价值、公司市场总价值和加权平均资金成本（权数为市场价值权数）；
（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：
发行债券400万元，年利率12％；发行普通股400万元，每股价格10元。
计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
【例题10】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。
无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要收益率为16％。
要求:
（1）计算该股票组合的综合贝他系数；
（2）计算该股票组合的风险收益率；
（3）计算该股票组合的必要收益率；
（4）若甲公司目前要求组合的必要收益率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合才能实现其要求的必要收益率。
【例题11】华明公司于2000年12月31日购入设备一台，设备价款1500万元，设备的安装调试期为1年，安装调试完成后即投入使用，预计使用年限为3年，预计期末无残值，采用直线法计提折旧。
该设备投入使用后预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。
购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1400万元，票面年利率为8%，每年年末付息，期限为4年，债券发行价格为1530.61万元，发行费率为2%。
该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。
要求：
（1）计算该项目的投资总额。
（2）计算债券的资金成本率。
（3）计算该设备每年的折旧额。
（4）预测公司未来三年增加的净利润。
（5）预测该项目各年的净现金流量。
（6）计算该项目的净现值。
【例题12】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。
设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。
要求：
（1）计算净现值为零时的息税前利润；
（2）计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）。
【例题13】某企业计划用新设备替换现有旧设备。
旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。
新设备投资额为150000元，预计使用5年。
至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元。
使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9OOO元。
该企业按直线法计提折旧，所得税税率33％。
要求：
（1）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。
（2）计算该方案的差额投资内部收益率。
（3）若设定折现率分别为8％和10％，确定应否用新设备替换现有旧设备。
【例题14】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。
新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。
适用的企业所得税税率为33%。
相关资料如下：
资料一：
已知旧设备的原始价值为299000元，截至当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。
如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。
资料二：
该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：
购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。
使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2～4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。
经计算，得到该方案的以下数据：
按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：
△NCF0=-758160元，
△NCF1～5=200000元。
资料三：
已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率为8%。
有关的资金时间价值系数如下：
5年的系数、利率或折现率
（F/A，i，5）
（p/A，i，5）
（F/P，i，5）
（P/F，i，5）
10%
6.1051
3.7908
1.6105
0.6209
12%
6.3529
3.6048
1.7623
0.5674
14%
6.6101
3.4331
1.9254
0.5194
16%
6.8771
3.2773
2.1003
0.4761
要求：
（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
①当前旧设备折余价值；
②当前旧设备变价净收入。
（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
②经营期第1年总成本的变动额；
③经营期第1年营业利润的变动额；
④经营期第1年因更新改造而增加的净利润；
⑤经营期第2～4年每年因更新改造而增加的净利润；
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；
⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（△NCFt）；
⑧甲方案的差额内部收益率（△IRR甲）。
（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
②B设备的投资；
③乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）。
（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率。
（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。
【例题15】某上市公司准备投资一个项目,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为6年，利息分期按年支付，本金到期偿还。
该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。
预计使用期满有残值为8万元，采用直线法提折旧。
该企业为其项目筹资时的借款利率预计为10%，公司的所得税税率为40%，该公司股票的
为1.2，股票市场的平均风险收益率为8.5%,无风险利率为8%。
（折现率小数点保留到1%）
要求:
（1）计算年利息。
（2）计算每年的息税前利润。
（3）计算每年的净利润。
（4）计算该项目每年的现金净流量。
（5）计算该公司普通股的资金成本和加权平均资金成本（按账面价值权数计算）。
（6）计算该项目的净现值（以加权平均资金成本作为折现率）。
【例题16】某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：
甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。
乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。
在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。
该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。
该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。
要求:
（1）计算乙方案的原始投资额和投资总额。
（2）计算乙方案的年折旧额和终结点的回收额。
（3）计算乙方案的年息税前利润和年净利润。
（4）计算甲、乙方案的各年现金净流量。
（5）计算乙方案不包括建设期的投资回收期和投资利润率。
（6）计算甲方案的内含报酬率。
（7）计算甲、乙方案的净现值。
（8）计算乙方案的获利指数和净现值率。
（9）计算甲、乙方案的年等额净回收额。
（10）根据方案重复法对甲、乙方案进行评价。
（11）根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。
【例题17】已知：
某上市公司现有资金10000万元，其中：
普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。
普通股资金成本为10.5%，长期借款年利率为8%。
有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。
公司适用的所得税税率为33%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。
有关资料如下：
资料一：
甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。
资料二：
乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：
当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三：
乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案：
发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：
增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。
资料四：
假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
要求：
（1）指出该公司股票的β系数。
（2）计算该公司股票的必要收益率。
（3）计算甲项目的期望收益率。
（4）计算乙项目的内部收益率。
（5）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。
（6）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
（7）根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。
（8）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。
（9）根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。
【例题18】A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。
（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）。
要求：
（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。
B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
（2）假定到期一次还本付息，单利计息。
B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
（3）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。
B公司2006年4月8日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
（4）假定到期一次还本付息，单利计息。
B公司2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
【例题19】某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是（2/10，1/20，N/60），其变动成本率为65%，资金成本率为8%，收账费用为70万元，坏账损失率为4%。
预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣。
一年按360天计算。
要求计算：
（1）信用成本前收益；
（2）平均收账期；
（3）应收账款机会成本；
（4）信用成本；
（5）信用成本后收益。
【例题20】某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次，求：
（1）该企业每年存货的相关进货费用为多少？
（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少？
（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少？
此时存货占用资金为多少？
【例题21】M公司购进电脑2000台，进价6000元，售价8000元，销售该批电脑共需一次费用20000元，银行贷款年利率为14.4%，该批电脑的月保管费率为0.6%，销售税金及附加为5600元。
请计算：
（1）该批电脑的保本储存期。
（2）在批进批出的前提下，如果该批电脑实际亏损了72000元，则实际储存了多长时间？
（3）在批进批出的前提下，若该批电脑实际储存了400天，则实际投资利润率为多少？
（4）在批进零出的前提下，日均销量为3台，其平均实际储存了多长时间？
经销该批电脑可获利多少？
【例题22】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本—普通股（每股面值2元，200万股） 400万元
资本公积 160万元
未分配利润 840万元
所有者权益合计 1400万元
公司股票的每股现行市价为35元。
要求：
计算回答下述3个互不关联的问题。
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。
计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
（3）假设利润分配不改变每股市价与每股净资产的比值，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。
【例题23】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。
2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。
2005年计划增加投资，所需资金为700万元。
假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。
计算2004年度应分配的现金股利。
（ 3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果
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