财务管理概论.docx

财务管理概论.docx

《财务管理概论.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理概论.docx（34页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

财务管理概论

第一章　财务管理概论

　　1.财务管理的内容和方法

　　2.财务管理的目标

　　3.财务管理的环境

　　4.资金时间价值的计算

　　5.投资风险价值的计算

第一节　财务管理概述

　　一、财务管理的内容及方法（掌握）

　　企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。

　　企业财务的核心是研究资金运动规律并优化资源配置。

　　1.财务管理的内容

筹集资金

企业资金分类：

（1）按投资者权益的不同可分为债务资金和所有者权益资金；

（2）按企业占用时间长短可分为长期资金和短期资金。

投资管理

投资分类：

（1）对内投资和对外投资（对外投资主要有股权投资和债权投资）；

（2）固定资产投资和营运资金投资。

营运资金管理

净运营资金＝流动资产-流动负债

股利分配

制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力，降低企业筹资的资金成本，影响企业股价在市场上的走势，满足投资者对投资回报的要求。

　　2.财务管理方法

财务管理方法

财务预测

是财务决策的基础；是编制财务预算的前提；是组织日常财务工作的必要条件。

财务决策

是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。

财务预算

是全面预算的重要组成部分。

财务控制

是企业实现其生产目标的重要保证。

财务分析

主要有比较分析法、比率分析法、综合分析法。

　　【例题1·单选题】财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法为（　）。

　　A.财务预测

　　B.财务决策

　　C.财务预算

　　D.财务控制

　　【答案】B

　　【解析】财务决策是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。

　　【例题2·多选题】下列各项属于财务管理内容的有（　）。

　　A.生产经营管理

　　B.投资管理

　　C.产品质量管理

　　D.筹集资金

　　E.股利分配

　　【答案】BDE

　　【解析】财务管理的内容有：

筹集资金、投资管理、营运资金管理和股利分配，所以选项BDE正确。

　　二、财务管理的目标（熟悉）

　　1.财务管理目标的类型

　　财务管理目标，是企业进行财务管理活动所要达到的目的。

类　型

观　点

优　点

局限性

利润最大化

利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多代表企业新创造的财富越多。

利润作为企业经营成果的体现，很容易从企业财务报表上得到反映。

（1）利润是一个绝对数，难以反映投入产出关系；

（2）没有考虑资金的时间价值；

（3）没有考虑利润与所承担风险的关系；

（4）可能造成经营行为的短期化。

每股收益最大化

将企业的利润与股东投入的股本联系起来。

考虑了投资额与利润的关系。

（1）没有考虑利润发生的时间；

（2）没有考虑利润与风险的关系；

（3）可能造成企业经营行为短期化。

股东财富或企业

价值最大化

财富不等同于当期收益的高低，而要以企业的长远利益来衡量。

考虑了资金的时间价值和风险价值，同时避免了经营行为短期化。

企业价值的衡量十分困难。

每股市价最大化

股票价格反映了市场对企业价值的客观评价，它是企业价值最大化的另一种表现。

每股市价容易从市场上获得。

（1）股票价格影响因素很多；

（2）对非上市企业，利用股价最大化就非常困难。

　　【注意】

　　1.企业价值最大等同于股东财富最大。

　　2.本教材以企业价值最大化作为财务管理的目标。

　　【例题3·多选题】关于企业价值最大化目标，下列说法正确的有（　）。

　　A.考虑了资金的时间价值

　　B.考虑了投资的风险价值

　　C.有利于企业克服短期行为

　　D.可以从企业报表上反映出来

　　E.反映了所有者、债权人、管理者及国家等各方面的要求

　　【答案】ABCE

　　【解析】如何衡量企业价值是一个十分困难的问题，企业价值无法从报表上直接反映出来。

　　2.影响财务管理目标的因素

影响财务管理目标的因素

外部因素

法律环境；经济环境；金融市场环境。

内部因素

投资报酬率；风险；每股股利。

【例题4·多选题】在财务管理目标的影响因素中属于内部因素的有（　）。

　　A.风险

　　B.投资报酬率

　　C.法律环境

　　D.每股股利

　　E.金融环境

　　【答案】ABD

　　【解析】影响财务管理目标的内部因素有投资报酬率、风险和每股股利。

　　三、财务管理特点（了解）

（1）涉及面广；

（2）综合程度强；

　　（3）灵敏度高。

第二节　财务管理的环境

　　企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。

　　一、法律环境（了解）

　　法律环境是指对企业财务管理活动产生影响的各种法律因素。

　　市场经济是法治经济，通常需要建立一个完整的法律体系来维护市场秩序。

　　在我国主要是《公司法》、《税法》，此外还有《证券法》、《票据法》、《破产法》、《合同法》等。

　　二、经济环境（熟悉）

　　经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素的总和，包括国民经济发展总体形势；经济政策、经济管理体制；社会总供求情况以及由此决定的通货膨胀水平等。

　　三、金融市场环境（掌握）

　　金融市场是企业投资和筹资的场所，其环境如何对企业财务活动影响极大。

（一）金融市场的分类

（1）按交易的期限，分为资金市场（也称为货币市场）和资本市场（也称为长期资金市场）。

（2）按交割的时间，分为现货市场（近期交割）和期货市场（远期交割）。

　　（3）按交易的性质，分为发行市场（初次买卖的市场）和流通市场（转让市场）。

　　（4）按交易的直接对象，分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。

　　【提示】从分类标志和具体类型两个角度掌握。

（二）金融市场的组成

　　金融市场由主体、客体和市场参与人组成。

　　主体是指银行和非银行金融机构，是连接筹资者和投资者的纽带。

　　（三）利率

　　K＝K0＋IP＋DP＋LP＋MP

　　式中：

K－名义利率；

　　　　　K0－纯利率；

　　　　　IP－通货膨胀预期补偿率；

　　　　　DP－违约风险补偿率；

　　　　　LP－流动性风险补偿率；

　　　　　MP－期限风险补偿率。

　　纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的利率,它只是受货币供求关系的影响。

　　【例题3·多选题】下列有关资金市场表述正确的有（　）。

　　A.也称为货币市场

　　B.也称为资本市场

　　C.主要是满足企业对长期资金的需求

　　D.主要是满足企业对短期资金的需求

　　E.贴现属于资金市场业务

　　【答案】ADE

　　【解析】资金市场又叫货币市场，是指期限不超过一年的短期资金交易市场。

其业务包括银行短期信贷市场业务、短期证券市场业务和贴现市场业务。

短期资金市场主要是满足企业对短期资金的需求、进行短期资金融通。

因此选项ADE正确。

资本市场，是指期限在一年以上的长期资金交易市场。

长期资金市场主要是满足企业对长期资金的需求、进行长期资金融通，所以选项BC不正确。

　　【例题4·多选题】以下各项中影响名义利率的因素有（　）。

　　A.通货膨胀预期补偿率

　　B.违约风险补偿率

　　C.流动性风险补偿率

　　D.纯利率

　　E.资金数额

　　【答案】ABCD

　　【解析】名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率。

可见，名义利率与资金数额无关，故不选E。

第三节　财务管理的价值观念

　　资金时间价值与投资风险价值，是财务管理活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。

　　一、资金时间价值

　　资金时间价值，是指一定量的资金在周转使用中由于时间因素使原有资金产生增殖，增加的这部分价值就叫时间价值。

产生资金时间价值必须具备三个条件：

1、一定量的资金

2、周转使用

3、时间因素

注意：

投资者在没有投资风险的情况下进行投资而获得的报酬。

　　在有投资风险的条件下，投资者因投资而获得的报酬除了包含资金时间价值以外，还包含了投资风险价值。

（一）资金时间价值的计算

　　首先需要理解两种制度、两个概念

　　【两种计算制度】

　　——单利计息方式：

只对本金计算利息（各期的利息是相同的）

　　——复利计息方式：

既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）

　　【两个概念】

　　——现值（本金）

　　——终值（本利和）

　　1.终值

（1）单利终值

　　F＝P（1＋r×n）

　　【例1】假设某年初投资60万元，年利率为5%，要求计算第一年年底和第五年年底的终值。

第一年年底终值＝60×（1＋5%×1）＝63（万元）

　　第五年年底终值＝60×（1＋5%×5）＝75（万元）

（2）复利终值

　　F＝P（1+r）n

　　其中（1+r）n称为复利终值系数，记为FVr,n。

　　【例2】某工厂年初把闲置的资金20万元存入银行，年利率5%，要求计算第二年年底和第三年年底的复利终值。

　　第二年年底的复利终值＝20×（1+5%）2＝22.05（万元）

　　第三年年底的复利终值＝20×（1+5%）3＝23.15（万元）

　　2.现值

（1）单利现值

（2）复利现值

　　P＝F/（1+r）n＝F（1+r）-n

　　其中1/（1+r）n称为复利现值系数，PVr,n。

　　【提示】系数间的关系

　　单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系

　　复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系

（二）年金的计算

　　年金是一定时期内每隔相等时间、发生相等金额的收付款项。

　　年金是满足下列两个条件的系列款项：

时间间隔相等、金额相等。

　　【提示】理解年金概念的第一个条件时，注意只要时间间隔相等即可，不一定是1年。

【提示】一般情况下，年金分为四种类型。

　　年金终值和现值计算同样可以按照单利、复利两种方法计算，但一般情况下，采用复利计算方法。

　　年金有四种类型，但最基本的是普通年金。

其他类型年金的计算可在普通年金的基础上调整得出。

　　1.普通年金终值

　　【思考】某企业今后四年每年年末在银行存入100万元，如果银行存款利率为10%，问第四年年末能够从银行取到多少钱？

　　说明：

其中

称为年金终值系数，记为

　　【例5】某企业进行一项技术改造工程，需要向银行借款，年利率为9%。

该项目分三年建成，每年需要资金100万元，则该项目建成时向银行还本付息的金额为多少？

　2.普通年金现值

　　【思考】某企业一新任总经理，打算在今后五年每年年末给职工发奖金1000万元，为了保证到期按时支付奖金，问现在需要在银行一次存入多少款项（假定银行存款利率10%）？

　　说明：

P＝A×

＝A×

称为年金现值系数，记为

　　【例6】某企业对外投资，投资利润率15%，如果每年年底得到20万元的收益，并打算在五年底收回全部投资，该企业现在必须投资多少？

　　　　3.预付年金终值与现值的计算

（1）预付年金终值

（2）预付年金现值

　　二、特殊的年金计算

　　1.偿债基金的计算

　　偿债基金是为了偿还若干年后到期的债券，每年必须积累固定数额的资金。

　　从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。

计算公式如下：

　　【例7】某企业5年后要偿还100万元的债券，从现在起每年末在银行存入一笔定额存款，年利率为8%，每年末应存入银行的定额存款为多少？

　　2.年均投资回收额的计算

　　年均投资回收额是为了收回现在的投资，在今后一段时间内每年收回相等数额的资金。

　　年均投资回收额的计算相当于已知年金现值计算年金的问题。

　　计算公式：

A＝P/PVAr,n

　　【例8】某企业购买生产设备需要向银行借款500万元，年利率8%，计划8年后收回全部投资，则每年应收回的投资额为多少？

　　3.永续年金

　　永续年金是指无限期的年金，因此没有终值，但是可以计算现值。

　　现值的计算公式：

P＝A/r

　　【例9】拟建立一项永久性奖学金，计划每年颁发奖金10万元，如果银行目前的存款利率为4%，问现在需要存入银行多少元？

　　4.递延年金

　　递延年金不是从第一期就开始发生年金，而是在几期以后每期末发生相等数额的款项，递延年金终值的计算和普通年金终值的计算一样，递延年金现值的计算要受到递延期的影响。

　　递延年金现值计算的两种方法：

　　方法1：

P＝A×（PVAr,m＋n－PVAr,m）

　　方法2：

P＝A×PVAr,n×PVr,m

　　【例10】企业计划投资一个项目，需要投资500万元，项目建设期3年，可以使用10年，每年产生收益90万元（收回现金），如果企业要求的报酬率为9%，问投资项目是否可行？

　　第一种计算方法：

　　P＝90×（PVA9%,13-PVA9%,3）＝445.986（万元）

　　第二种计算方法：

　　P＝90×PVA9%,10×PV9%,3＝446.02（万元）

　　由于收回资金的现值小于投资数额，因此，该项目不可行。

　　【例题5·单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次，已知（FV6%,5）＝1.3382，（FV6%,10）＝1.7908，（FV12%,5）＝1.7623，（FV12%,10）＝3.1058，则第五年末的本利和为（　）元。

　　A.13382

　　B.17623

　　C.17908

　　D.31058

　　【答案】C

　　【解析】第五年末的本利和＝10000×（FV6%,10）＝17908（元）

　　【例题6·单选题】A企业购建一条新的生产线，该生产线预计可以使用5年，估计每年年末的现金净流量为25万元，假设年利率为12%，则该生产线未来现金净流量的现值为（　）万元。

（PV12%,5＝0.5674，PVA12%,5＝3.6048）

　　A.14.185

　　B.90.12

　　C.92

　　D.100

　　【答案】B

　　【解析】未来现金净流量现值＝25×PVA12%,5＝25×3.6048＝90.12（万元）

　　【例题7·单选题】某公司决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年的1月1日各存入5000元，按10%利率，每年复利一次，则2005年1月1日的本利和为（　）。

（FVA10%,4＝4.6410）

　　A.10000

　　B.15000

　　C.23205

　　D.25205

　　【答案】C

　　【解析】由于下一年初就是上一年末，所以，本题可以理解为从2001年开始，每年年末存入5000元，计算到2004年末的本利和，因此，这道题是期数为4期的普通年金终值的计算问题。

P＝5000×FVA10%,4＝5000×4.6410＝23205（元）

　　【例题8·单选题】某项永久性奖学金，计划开始时一次性存入银行一笔钱，以后每年发放50000元，若年利率为8%，则初始应该存入银行（　）元。

　　A.625000

　　B.500000

　　C.600000

　　D.650000

　　【答案】A

　　【解析】应存入银行的金额＝50000/8%＝625000（元）

　　【例题9·单选题】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了两个付款方案：

方案一：

现在起15年内每年年末支付10万元；方案二：

前5年不支付，第6年起到第15年每年末支付18万元。

假设按银行贷款年利率10%计息，采用（　）对购买者有利。

　　A.方案一

　　B.方案二

　　C.两个方案都可以

　　D.无法判断

　　【答案】B

　　【解析】比较方法一：

（比较终值）

　　方案一：

F＝10×FVA10%,15＝10×31.772＝317.72（万元）

　　方案二：

F＝18×FVA10%,10＝18×15.937＝286.87（万元）

　　比较方法二：

（比较现值）

　　方案一：

P＝10×PVA10%,15＝10×7.6061＝76.06（万元）

　　方案二：

P＝18×（PVA10%,15－PVA10%,5）＝18×（7.6061－3.7908）＝68.68（万元）

　　根据上述计算，无论是比较终值还是比较现值，都是第二种付款方案对购买者有利。

　　【例题·单选题】（2007年）甲企业拟对外投资一项目，项目开始时一次性总投资500万元，建设期为2年，使用期为6年。

若企业要求的年投资报酬率为8%，则该企业年均从该项目获得的收益为（　）万元。

（已知年利率为8%时，8年的年金现值系数为5.7466，2年的年金现值系数为1.7833）

　　A.83.33

　　B.87.01

　　C.126.16

　　D.280.38

　　【答案】C

　　【解析】本题属于根据现值求年金的问题，A＝P/（PVA8%,8－PVA8%,2）＝500/（5.7466－1.7833）＝126.16（万元）

　　三、投资风险价值

（一）含义

　　投资风险价值是指投资者因在投资活动中冒风险而取得的超过资金时间价值的额外报酬。

（二）表现形式

　　绝对数——风险报酬额，即冒风险进行投资所获得的额外报酬

　　相对数——风险报酬率，即额外报酬占投资总额的百分比

　　（三）计算

　　【举例】假如你现在有100万元，你会怎么做？

　　方案1：

如果你是一个不愿意冒风险的人，可以用这笔资金购买国债，假如国债的利率为5%，则一年后就变为105万元。

　　方案2：

如果你购买企业的债券，假如债券的利率为8%，则一年后就变为108万元。

　　方案3：

如果用这笔资金来走私，风险较大，借款的月利率为30%（即年利率为360%），一年后就变为460万元。

　　方案1：

投资国债是没有风险的，获得的收益5万元是无风险报酬；

方案2：

投资企业债券是有风险的，获得的收益为8万元，差额3万元是冒风险进行获得的额外报酬，即风险报酬额，

　　方案3：

和第1个方案相比，风险更大，风险报酬额更多。

　　如果用相对数来表示，对方案2来说，冒风险获得的额外报酬为3万元，除以本金100万，即风险报酬率为3%。

　　【预备知识】期望值、方差、标准差

　　【例题】以下为两只球队的队员身高

球队名称

队员身高

甲

乙

1.8　1.8　2.0　2.2　2.2

1.6　1.6　2.0　2.4　2.4

　　【问题1】就身高来说，那个球队占有优势？

　　乙球队的平均身高＝

　　甲球队的平均身高＝

　　期望值＝

　　【快速记忆】变量以概率为权数计算的加权平均值，即为期望值。

　　【问题2】如何表示球队身高的分布状况？

　　第一种方法：

　　第二种方法：

　　第三种方法：

　　标准差

　　【快速记忆】方差开平方，即为标准差。

　　【提示】如果变量为收益率，则收益率的标准差即反映了风险的大小。

　　【举例】未来有好、中、差三种情况，概率分布如下：

好的概率为0.5，中的概率为0.3，差的概率0.2，不同情况下的投资收益率如下：

好的收益率为20%，中的收益率为5%，差的收益率为－10%。

收益率的期望值为多少？

　　期望值＝20%×0.5＋5%×0.3＋（－10%）×0.2＝9.5%

　　标准差＝

1.计算投资收益期望值

　　【例11】假设某企业投资12600万元购买固定资产生产某种产品，经分析预测，产品销售时有20%的可能会出现市场畅销，每年能获得经营收益2000万元；有50%的可能会出现市场销售情况一般，每年获得经营收益1000万元；有30%的可能会出现市场销售情况较差，每年只能得到经营收益500万元。

有关情况见表1-1。

表1-1

市场情况

投资收益率（Xi）

概率（Pi）

畅销

X1＝15.87%

P1＝0.2

一般

X2＝7.94%

P2＝0.5

较差

X3＝3.97%

P3＝0.3

＝15.87%×0.2+7.94%×0.5+3.97%×0.3＝8.34%

　　2.计算标准差和标准离差率

　　市场情况

投资收益率（Xi）

与期望值的差距

概率

畅销

X1＝15.87%

7.53%

0.2

一般

X2＝7.94%

-0.4%

0.5

较差

X3＝3.97%

-4.37%

0.3

　　标准差

　　标准离差率

　　【提示】标准差是绝对数，在期望值相等的情况下可以比较风险大小，但如果期望值不等，则无法比较风险大小。

为了比较期望值不等情况下的风险大小，需要将其转化为相对数——标准离差率。

　　3.计算风险报酬率

　　风险报酬率的计算公式：

KR＝β×V

　　式中：

KR——风险报酬率；

　　　　　β——风险报酬系数；

　　　　　V——标准离差率。

　　风险报酬系数是企业承担风险的度量，一般由专业机构评估，也可以根据以前年度的投资项目推导出来。

　　投资报酬率的计算公式：

　　投资必要报酬率＝无风险报酬率+风险报酬率

　　K＝KF＋KR＝KF＋β×V

　　式中：

KF——无风险报酬率。

　　【例12】在前面例11中，如果企业以前投资相似的项目的投资报酬率为18%，标准离差率为60%，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该投资项目的投资报酬率为多少？

（1）计算风险价值系数

　　由：

K＝KF＋β×V

　　得出：

（2）计算投资报酬率

　　K＝KF＋β×V＝6%＋0.2×49.52%＝15.9%

　　【例题·多选题】（2007年）当一投资项目存在风险的情况下，该投资项目的投资报酬率应等于（　）。

　　A.风险报酬率＋无风险报酬率

　　B.风险报酬率×标准离差率＋风险报酬率

　　C.风险报酬系数×标准离差＋无风险报酬率

　　D.无风险报酬率＋风险报酬系数×标准离差率

　　E.无风险报酬率＋风险报酬系数×经营收益期望值÷标准差

　　【答案】AD

　　【解析】在存在风险的情况下，投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬系数×标准离差率，所以选项A、D正确。

　　【例题10·单选题】某企业进行某项投资，投资相似项目的投资报酬率为15%，标准离差率为60%，无风险报酬率为3%并一直保持不变，经测算该项投资的标准离差率为50%，则该项投资的投资报酬率为（　）。

　　A.18%

　　B.15%

　　C.13%

　　D.10.5%

　　【答案】C

　　【解析】该项投资的投资报酬率＝3%＋[（15%－3%）/60%]×50%＝13%

　　【例题11·计算题】某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：

市场状况

概　率

A项目

B项目

好

0.2

20%

30%

一般

0.6

10%

10%

差

0.2

5%

－5%

根据上述资料回答下列问题：

（1）A、B两个项目收益率的期望值分别为（