《金融管理综合应用》案例分析.docx

《金融管理综合应用》案例分析.docx

《《金融管理综合应用》案例分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《金融管理综合应用》案例分析.docx（33页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

《金融管理综合应用》案例分析

金融管理综合应用（2015年5月）

案例资料

集萃礼品贸易有限公司

1.公司目前经营概况

集萃礼品贸易有限公司（以下简称集萃公司）是一家从事礼品批发的小型贸易公司，开业已有9年。

公司从中国等亚洲国家进口低成本的商品，再将这些商品销售给英国的零售商。

公司主要经营夏季节日或圣诞节期间顾客喜爱的一些旅游纪念品和礼品，如：

冰箱贴、低价钟表、钥匙链、小饰品、玩具和图片等。

此外，公司还从事纺织品贸易，包括围巾、手套、袜子和帽子。

近期，集萃公司的管理者发现市场中对廉价商品的需求正在下降，顾客更倾向于购买较高质量的商品，价格略高也可以接受。

为此，公司将采购策略调整为：

采购价格适中的中等质量礼品、小饰品和中低档的配饰（并非真正的贵金属首饰）。

分析：

公司的基本情况介绍：

（1）公司的性质是一家贸易公司，在产业结构分类上属于典型的第三产业公司。

（2）公司的产品定位初期是低价位的产品。

（3）公司的销售的产品有很强的季节性，存在明显的淡旺季。

（4）同时介绍公司的市场需求环境的变化，廉价产品的需求有所降低，质量稍好，价格稍贵的产品需求增加，公司的采购战略有所调整。

公司总经理鲍勃，每年4月和10月均会到广州参加广交会。

广交会期间，鲍勃通常也会借机到香港参加展销会。

除了参加这些交易会，鲍勃在中国逗留期间也会到义乌去采购一些在展销会上买不到的时尚配饰。

过去9年间，鲍勃与中国的商人建立了良好的合作关系，并多次到供应商的工厂参观。

良好的合作关系还体现在供应商会按照鲍勃的要求对商品做出改进，以适应英国本土消费者的偏好。

分析：

公司的产品采购来源，参加诸如广交会等博览会的形式进行采购，或者到义乌进行补充采购，同时中国的供应商可以针对英国的情况进行修改，使得销售的产品更加有针对性。

集萃公司有不同的商品销售渠道，英国举办的商品展销会吸引了大量前来采购的零售商，这是其主要销售平台。

另外，公司还向英国境内的批发商供货。

近年来，随着运输成本不断增加，向展销会以外的零售商销售商品变得越来越难，展销会参展公司之间的竞争也日趋激烈。

分析：

公司的销售渠道介绍：

主要通过展销会的形式向零售商销售，或者向批发商进行销售，同时市场中的竞争环境也在日益变差，竞争日益激烈，公司的生产环境变差。

公司职员

作为一家小型私有制公司，集萃公司的业务运营主要由鲍勃和其妻子安妮塔负责，安妮塔担任公司董事兼秘书。

他们聘请了一名全职的仓库管理员，两名兼职的打包员和四名兼职的办公人员。

所有的雇员都可以根据业务需要调整工作时间。

分析：

公司的类型及公司的组织结构：

公司类型是典型的一家私有制公司。

同时公司的组织结构简单。

物流运输

集萃公司拥有自己的集装箱，进口货品通过集装箱从中国的工厂运往英国。

商品在英国南安普顿南岸到港，随后被装上卡车运抵公司位于英格兰西南部里斯托的仓库，鲍勃只需向运输公司支付相关费用。

集装箱通常是满载的，因为运费不是按商品的数量或重量计算，而是按集装箱的数量计算。

目前，中国方面从接受订单到将商品装入集装箱需要4周时间，再加上1个月的海运时间，全部的运输时间为8-9周。

一般来说，公司每年的采购量为3个集装箱。

分析：

公司的物流情况分析：

从中国运往英国采取的是水路运输，英国国内采取的汽车运输。

同时主要的运输工具是集装箱，同时运输的时间为两个月左右，采购数量为3个集装箱，不是很多，影响到公司的采购成本。

财务状况

集萃公司近三年年均销售额约为200万英镑，毛利率为40%~50%，远远低于公司运营前五年60%~70%的毛利率水平。

在过去两年间，公司每年支付20000英镑到30000英镑的薪酬，这一水平与同行业小型公司持平。

表1、表2摘录了集萃公司近三年的利润表和资产负债表主要指标。

分析：

财务情况概述：

最近三年年均销售200万英镑，毛利率相较之前有明显的降低，公司的销售成本控制情况变差，同时公司的赢利能力可能变差。

同时人力成本支出情况和行业平均水平接近。

表1集萃公司近三年利润表摘要（单位：

千英镑）

2012年

2013年

2014年

销售收入

2346

2179

2098

销售成本

1184

1144

1150

销售毛利

1162

1035

948

费用总额

1076

990

912

净利润

86

45

36

表2集萃公司近三年资产负债表摘要（每年12月31日单位：

千英镑）

2012年

2013年

2014年

资产

非流动资产

设备与汽车

59

54

50

流动资产

存货

369

359

403

应收账款

201

176

153

现金

62

57

49

流动资产小计

632

592

605

资产总额

691

646

655

所有者权益和负债

股东权益

股本

50

50

50

留存收益

150

114

122

股东权益小计

200

164

172

非流动负债

银行借款

280

270

250

流动负债

应付账款

135

142

168

短期借款

76

70

65

所有者权益与负债总额

691

646

655

留存收益变动情况

期初余额

119

150

114

支付现金股利

55

81

28

当年净利润

86

45

36

年末余额

150

114

122

2012年：

销售毛利率=1162÷2346×100%=49.53%

费用率=1076÷2346×100%=45.87%

销售净利率=86÷2346×100%=3.67%

2013年：

销售毛利率=1035÷2179×100%=47.50%

费用率=990÷2179×100%=45.43%

销售净利率=45÷2179×100%=2.07%

2014年：

销售毛利率=948÷2098×100%=45.19%

费用率=912÷2098×100%=43.47%

销售净利率=36÷2098×100%=1.72%

2012年：

资产负债率=（280+135+76）÷691×100%=71.06%

流动比率=632÷（135+76）=3

总资产周转率=2346÷691=3.40

应收账款周转率=2346÷201=11.67

存货周转率=1184÷369=3.21

总资产净利率=86÷691×100%=12.45%

2013年：

资产负债率=（270+142+70）÷646×100%=74.61%

流动比率=592÷（142+70）=2.79

总资产周转率=2179÷646=3.37

应收账款周转率=2179÷176=12.38

存货周转率=1144÷359=3.19

总资产净利率=45÷646×100%=6.97%

2014年：

资产负债率=（250+168+65）÷655×100%=73.74%

流动比率=605÷（168+65）=2.60

总资产周转率=2098÷655=3.20

应收账款周转率=2098÷153=13.71

存货周转率=1150÷403=2.85

总资产净利率=36÷655×100%=5.50%

销售收入逐年降低，净利润也逐年降低，销售毛利率和销售净利率和总资产净利率逐年降低，盈利能力下降，财务状况日益恶化。

流动比率逐年下降，公司流动性变慢。

资产负债率超过70%，偿债能力较差。

总资产周转率和存货周转率逐年下降，发展能力不好，公司发展面临挑战。

股利支付，忽大忽小，不利于公司形象。

公司从中国采购的商品全部以美元计价，运输成本和进口关税是商品进价的0%~20%。

到英国后，商品以英镑标价销售。

因此，美元与英镑间的汇率波动对公司业绩影响很大。

鲍勃总是密切关注汇率走势，并在汇率难以预测的情况下，尽可能挑选合适的时机买入美元。

近期平均汇率为1美元=0.6450英镑（1英镑=1.5504美元）。

分析：

公司在进口过程中面临的外汇风险，汇率的变动将会对公司的经营业绩产生巨大的影响，公司采取的措施是在合适的时机买进低价的美元进行进口的支付。

同时可以考虑其他的降低外汇风险措施，例如使用远期汇率、套期保值、期权、期货等措施进行外汇风险的规避。

2.公司面临的挑战

集萃公司面临的挑战主要有：

∙受到2007~2012年全球经济萧条的影响，英国很多的礼品商店被迫关闭，这意味着集萃公司正面临一个衰退的市场环境。

分析：

市场环境不好，面临一个不断衰退的市场环境，经济周期处在衰退期，这为公司发展提供了不好的外部经济环境。

（注：

可用在PEST分析之中的E）

∙英国市场竞争非常激烈，一些大公司的产品售价比该公司低50%以上。

集萃公司在不影响公司盈利水平的情况下几乎没有降价的空间。

分析：

公司的定价情况：

和大公司相比，公司的产品定价毫无优势可言，甚至是处在很大的劣势之中，这是公司在发展中的巨大不足和劣势。

（注：

可用在SWOT分析中的W）

∙近期，运输成本大幅上涨，比去年增加了一倍，并且运输公司通常掌握定价权，集萃公司没有谈判的余地。

分析：

公司的运输成本情况，运输成本的增加进一步的恶化了公司的成本环境，增加的运输成本进一步增加公司的成本负担，降低了公司的竞争力。

（SWOT分析中的W）

∙中国的工厂面临着用工荒的困境。

这使得从接受订单到装运集装箱的时间从4周延长至8~12周，这种延迟导致公司销售额的下降和客户的流失，若刚好错过了某些季节性商品的最佳销售时期，销售将遭受更大损失。

∙海关清关的时间有时也会延迟，而且公司对此几乎没有什么应对之策。

这种延迟通常也会造成季节性商品错过了最佳销售时期，甚至完全不能售出。

分析：

运输时间和海关清关时间加长，而公司的产品销售具有很强的季节性，有可能使得其错过销售旺季，进而遭受损失。

（注：

可用在PEST分析之中的S）

∙不能售出的商品通常被挤压在库房，等待下一个销售旺季。

然而，很突出的一个问题是短期内人们就可能改变销售偏好，不再购买这种产品，滞销商品往往只能以低于成本的价格售出，但目前仍然以成本价格显示在财务报表上。

分析：

滞销产品可能由于错过销售的最佳时机，企业不得不以低于成本价的价格进行销售，从而给公司带来损失，但这种潜在损失在财务报表中并没有显现出来，因此公司的实际财务状况可能比财务报表显示的还要差。

∙在商品进入英国时可能被征收反倾销税。

不幸的是，集萃公司的商品往往都会被海关列入征收反倾销税的清单，这一情况发生在从中国采购到运抵英国的这段时间，公司对此难以预料。

一旦发生，销售商品的毛利就会降低，甚至出现亏损。

分析：

公司在中国采购的产品在英国面临被征收反倾销税的难题，这样会进一步提高公司采购产品的成本，使得公司在产品价格上的劣势进一步的被放大，同时会降低公司的毛利率，导致其销售的产品有可能面临亏损。

（SWOT分析中的W）

注：

反倾销税（ADD）是在整个欧盟内实施的在商品正常关税之外征收的进口税。

其主要目的是抵制那些以低于其正常价格销售的商品（正常价格是指同类商品在出口国国内市场销售的价格）。

——英国税务局和海关总署

∙受到中国境内用工荒的影响，公司有时会收到次品甚至未经检验的商品。

出现这种情况时，集萃公司别无选择，只能取消和该供应商的业务往来，寻找新的合作厂家。

分析：

公司的采购环境也发生了很大的变化，采购的产品由于中国用工慌，产品质量出现了下降，因此不得不改变供应商。

3.公司的发展规划

显然，在上述挑战面前，集萃公司面临业务停滞和萎缩的风险。

公司必须立即采取措施以维持目前的经营状况。

公司再也无力继续持有那些库存滞销商品，它们很多是残次品，或是为了给新货让出空间而不得不亏本甩卖的商品。

鲍勃相信，风险还在增加，未来几年的情况不容乐观。

而且，公司也没有资本进行大规模的扩张或战略调整。

分析：

公司现阶段面临的困境：

公司的业务规模进一步下降，采取措施改变目前的形势迫在眉睫。

同时公司的经营风险在不断增加，公司在规模扩张上也存在资本不足的难题。

鲍勃目前并不想放弃在售的产品系列，但他确实希望通过一些调整来增强公司实力，以期在未来能有较大的转机。

分析：

鲍勃一方面不想放弃在售的产品，但也想对公司的发展进行调整。

鲍勃在英国境内考查时发现，作为独资企业或家族企业的小商店往往无法挺过经济衰退期，因此大量的礼品店在过去4年中陆续倒闭，包括一些海滨度假旅游地，也有许多店铺闲置。

所以，鲍勃有意在海滨度假胜地开设一家销售中档配饰和礼品的商店。

他希望能在竞争者很少或没有竞争者的地方获得市场份额，以此来销售库存商品和新进商品。

分析：

鲍勃进行业务发展的思路，涉及到企业的选址问题，鲍勃想选址在海滨度假胜地，销售中档产品，同时选址思路中还有一个就是尽量选址在竞争不是很激烈的地方。

开设新商店

鲍勃最近看中了位于小镇中心区的一家闲置的店铺，该店距集萃公司现址20英里，步行至海滨仅需2分钟。

店铺包括一层60平方米的商店和30平方米的夹层空间，鲍勃有意将其租下，销售时尚配饰和礼品。

租期为5年，固定年租金为19000英镑。

分析：

选址位置不错，步行至海滨也只需2分钟。

预计营业税每年7500英镑，年增长率为1%。

按目前的估算，第一年的经营杂费约3000英镑，以后每年增加2%。

开设这家商店需要全职的经理和全职的销售助理，最好再配备3名兼职雇员轮班工作。

商店在冬天时会停业一段时间，因此鲍勃预计每年的营业时间为300天。

经理的薪酬和雇员的保险费用每年为23000英镑，兼职雇员的成本每年为16000英镑。

总的薪酬成本预计从第二年起每年增加2%。

预计营销费用每年为2000英镑，保险费每年为2000英镑。

加上运费和关税，时尚配饰的平均成本是每件12美元，礼品的平均成本是每件6美元。

鲍勃决定配饰的定价应在成本基础上加成100%，礼品的定价应加成50%。

预计新设商店在经营的第一年度配饰和礼品销量均为7500件。

分析：

公司定价方法采用的是成本加成定价法，可以根据成本加成率分别计算出时尚配饰和礼品的售价。

鲍勃咨询了一个具有丰富零售经验的朋友，他对新设商店未来12个月经营情况的估计如表3所示。

表3新设商店第一年度经营预测

市场预期

概率

盈利/亏损

乐观

0.2

盈利15000英镑

一般

0.4

盈亏平衡0

悲观

0.4

亏损12000英镑

分析：

可以根据在不同情况下的概率分布，计算出第一年度经营预测的赢利情况的期望值和方差，看一下赢利的平均情况是怎么样的。

当前，集萃公司无力承担亏损，所以希望新设商店第一年能达到盈亏平衡，第二年能实现盈利；如果一切顺利，6个月后，鲍勃还想在其他海滨开设另一家连锁店，从而为在英国海滨旅游胜地拥有连锁零售店这一发展战略奠定基础。

第一年：

近期平均汇率为1美元=0.6450英镑（1英镑=1.5504美元）

收入=[12×（1+100%）×7500+6×（1+50%）×7500]×0.6450=159637.50英镑

成本=[12×7500+6×7500]×0.6450=87075英镑

年租金=19000英镑

营业税=7500英镑

经营杂费=3000英镑

经理的薪酬和雇员的保险费用=23000英镑

兼职雇员的成本=16000英镑

营销费用=2000英镑

保险费=2000英镑

销售毛利=159637.50-87075=72562.50英镑

费用总额=19000+7500+3000+23000+16000+2000+2000=72500英镑

净利润=72562.50-72500=62.5英镑（基本上实现收支平衡）

第一年度经营预测

期望=15000×0.2+0×0.4+（-12000）×0.4=-1800英镑

方差=[15000-（-1800）]2×0.2+[0-（-1800）]2×0.4+[（-12000）-（-1800）]2×0.4=99360000

标准差=9967.95

开辟网络销售

除了新设实体商店，鲍勃认为也应该开设网络商店，直接将商品销售给顾客，而不是销售给零售商和批发商。

他相信这样更容易清空库存。

初步调研表明，运营一家销售网站需要支付一次性网站建设费1500英镑，以后每月支付搜索引擎优化费150英镑、主机使用费50英镑。

分析：

公司另外一种可供选择的营销和清库存的方式。

前期投入=1500英镑

每年费用=（150+50）×12=2400英镑

案例分析思路：

一、案例中的财务分析（答题时一定会用到）：

2012年

2013年

2014年

销售毛利率

49.53%

47.50%

45.19%

费用率

45.87%

45.43%

43.47%

销售净利率

3.67%

2.07%

1.72%

销售收入

2346

2179

2098

净利润

86

45

36

1.利润表分析

销售收入逐年降低，产品销售情况不断变差，这个案例中公司的产品出现滞销，存货不断增加时不谋而合的。

净利润的数量也逐年降低，销售毛利率和销售净利率逐年降低，盈利能力下降，公司的赢利情况进一步的变差，财务状况日益恶化，公司面临比较严峻的财务形势。

2.资产负债表分析

2012年

2013年

2014年

流动比率

3

2.79

2.6

资产负债率

71.06%

74.61%

73.74%

支付现金股利

55

81

28

流动比率逐年下降，公司的短期偿债能力逐渐降低，同时公司资产流动性变慢。

资产负债率超过70%，长期偿债能力较差。

股利支付，忽大忽小，不利于公司形象。

3.利润表结合资产负债表分析

2012年

2013年

2014年

总资产净利率

12.45%

6.97%

5.50%

总资产周转率

3.40

3.37

3.20

应收账款周转率

11.67

12.38

13.71

存货周转率

3.21

3.19

2.85

公司的总资产净利率逐渐降低，公司的全部资产的获利能力不断变差，赢利有压力。

总资产周转率和存货周转率逐年下降，发展能力不好，公司发展面临挑战。

应收账款周转率提高，应收账款的管理效率提高。

总体而言公司的财务状况堪忧，相关经济指标大部分都呈现了不同程度的变差，不论是企业的赢利、偿债能力还是公司的将来的发展能力都在变差，就公司目前面临的财务情况来看，公司需要采取相应的措施扭转公司财务情况不断变差的颓势，否则任其发展下去，公司将会有破产的风险。

4.公司开设新店的财务情况分析

第一年：

（1）销售收入=[12×（1+100%）×7500+6×（1+50%）×7500]×0.6450=159637.50英镑

（2）销售成本=[12×7500+6×7500]×0.6450=87075英镑

（3）销售毛利=159637.50-87075=72562.50英镑

（4）费用总额=19000+7500+3000+23000+16000+2000+2000=72500英镑

（5）净利润=72562.50-72500=62.5英镑（基本上实现收支平衡）

能够达到公司的基本预期，即在第一年能够实现收支平衡。

根据权威人士新店开设第一年度经营预测赢利的期望值=15000×0.2+0×0.4+（-12000）×0.4=-1800英镑

公司开设新店的预期情况是赢利62.5英镑，基本上能够实现收支平衡基本满足公司的要求，同时比新开店赢利的平均期望值-1800英镑的情况要好，因此公司开店的情况不错，具有很好的财务基础。

2．公司面临此时的挑战和问题有哪些？

1.公司面临不断恶化的财务趋势：

2012年

2013年

2014年

销售毛利率

49.53%

47.50%

45.19%

费用率

45.87%

45.43%

43.47%

销售净利率

3.67%

2.07%

1.72%

销售收入

2346

2179

2098

净利润

86

45

36

销售收入逐年降低，产品销售情况不断变差，这个案例中公司的产品出现滞销，存货不断增加时不谋而合的。

净利润的数量也逐年降低，销售毛利率和销售净利率逐年降低，盈利能力下降，公司的赢利情况进一步的变差，财务状况日益恶化，公司面临比较严峻的财务形势。

2012年

2013年

2014年

流动比率

3

2.79

2.6

资产负债率

71.06%

74.61%

73.74%

支付现金股利

55

81

28

流动比率逐年下降，公司的短期偿债能力逐渐降低，同时公司资产流动性变慢。

资产负债率超过70%，长期偿债能力较差。

股利支付，忽大忽小，不利于公司形象。

2012年

2013年

2014年

总资产净利率

12.45%

6.97%

5.50%

总资产周转率

3.40

3.37

3.20

应收账款周转率

11.67

12.38

13.71

存货周转率

3.21

3.19

2.85

公司的总资产净利率逐渐降低，公司的全部资产的获利能力不断变差，赢利有压力。

总资产周转率和存货周转率逐年下降，发展能力不好，公司发展面临挑战。

应收账款周转率提高，应收账款的管理效率提高。

总体而言公司的财务状况堪忧，相关经济指标大部分都呈现了不同程度的变差，不论是企业的赢利、偿债能力还是公司的将来的发展能力都在变差，就公司目前面临的财务情况来看，公司需要采取相应的措施扭转公司财务情况不断变差的颓势，否则任其发展下去，公司机会有破产的风险。

2.市场环境不佳：

面临一个不断衰退的市场环境，经济周期处在衰退期，这为公司发展提供了不好的外部经济环境。

3.公司定价方面的劣势：

和大公司相比，公司的产品定价毫无优势可言，甚至是处在很大的劣势之中，这是公司在发展中的巨大不足和劣势。

4.不断增加的运输成本和运输时间：

运输成本的增加进一步的恶化了公司的成本环境，增加的运输成本进一步增加公司的成本负担，降低了公司的竞争力。

同时运输时间和海关清关时间加长，而公司的产品销售具有很强的季节性，有可能使得其错过销售旺季，进而遭受损失

5.公司在中国采购的产品在英国面临被征收反倾销税的难题：

这样会进一步提高公司采购产品的成本，使得公司在产品价格上的劣势进一步的被放大，同时会降低公司的毛利率，导致其销售的产品有可能面临亏损。

6.供应货源的问题：

公司的采购环境也发生了很大的变化，采购的产品由于中国用工慌，产品质量出现了下降，因此不得不寻求改变供应商。

7.外汇波动带来的外汇风险问题：

贸易以美元计价，英镑和美元之间的汇率波动，有可能使公司面临比较严重的损失。

三、公司面临当前的形势，可以采取的措施有哪些（或者企业未来的发展计划）？

并分析其情况。

1.公司开设新店，在财务上是可行的：

公司预测第一年的财务情况：

（1）销售收入=[12×（1+100%）×7500+6×（1+50%）×7500]×0.6450=159637.50英镑

（2）销售成本=[12×7500+6×7500]×0.6450=87075英镑

（3）销售毛利=159637.50-87075=72562.50英镑

（4）费用总额=19000+7500+3000+23000+16000+2000+2000=72500英镑

（5）净利润=72562.50-72500=62.5英镑（基本上实现收支平衡）