我国现代企业的财务管理的研究经济管理系毕业论文.docx
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我国现代企业的财务管理的研究经济管理系毕业论文
摘要
随着我国经济体制改革的不断深化,对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。
如何科学地设置财务管理最优目标,对于研究财务管理理论,确定资本的最优结构,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。
本文主要阐述了现代企业的各种财务管理目标研究的目的和意义，以及国内外对财务管理目标的研究现状，论述了目前学术界存在的主要观点和我国企业现行的财务管理目标，指出了现代财务管理目标存在的问题，最后指出我国现代企业对财务管理目标的选择。
关键词：
财务管理目标企业价值最大化利润
Abstract
WiththedeepeningofChina'seconomicsystemreform,onenterprise'sfinancialmanagementsystemperfectionanddevelopmentofnewrequirements.Howtosetscientificallyoptimalgoaloffinancialmanagement,forthestudyoffinancialmanagementtheorytodeterminetheoptimalcapitalstructure,effectivelyguidefinancialmanagementpracticehasacertainrelevance.Thisarticlemainlyonresearchonmodernenterprisefinancialmanagementtargetofpurposeandmeaningof,andresearchonfinancialmanagementgoalathomeandabroad,addressesthemainpointsofthecurrentacademicandfinancialmanagementtargetofChineseenterprise,pointedoutthatthemodernproblemsinfinancialmanagementobjectives,ultimatelypointedoutthatChina'smodernenterprisefinancialmanagementtargetofchoice.
Keywords:
maximizingthevalueofenterprisefinancialmanagementtargetprofit
目录
1绪论........................................................1
1.1研究的目的............................................1
1.2研究的意义.............................................1
2国内外研究现状...............................................1
2.1国外研究现状...........................................1
2.2国内研究现状..........................................5
2.3目前学术界存在的主要观点..............................5
2.4国际比较借鉴...........................................9
3我国现代企业常用财务管理目标及存在的问题.....................12
3.1企业现行财务管理目标..................................12
3.2现代财务管理目标存在的问题.............................14
4我国现代企业的财务管理目标的构建..............................17
4.1我国现代企业财务管理目标选择的影响因素或依据...........18
4.2我国现代企业财务管理的目标构建.........................20
参考文献........................................................22
致谢辞..........................................................23
附录............................................................24
1绪论
1.1研究的目的
目的：
财务管理目标是指企业财务活动最终达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，它决定着财务管理的基本方向。
财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。
企业财务活动实行目标管理的目的:
一是为了在企业中建立一种先进的激励机制，以此来调动组成企业的各经济利益相关者参与企业经营管理工作的积极性、主动性。
1.2研究的意义
意义：
财务管理是管理活动中重要的一环，与各部门的营运活动息息相关。
加强资金管理，加强事前预测、控制与决策，将企业的财务资源——资金用活，创造最大的效益。
随着我国经济体制改革的不断深化,对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。
如何科学地设置财务管理最优目标,对于研究财务管理理论,确定资本的最优结构,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。
财务管理目标,是在特定的理财环境中,通过组织财务活动,处理财务关系所要达到的目的。
比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点:
企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化。
2财务管理目标国内外研究现状
2.1国外研究现状
19世纪初，亚当.斯密提出企业利润最大化理论。
20世纪40年代末，西方财务界开始关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。
随着1951年乔尔.迪安的《资本预算》的出版，财务界开始讨论如何在各类资产间分配财务资源，以提高现金流动的净现值。
如果一个企业所有各投资项目的净现值最大，企业的净收益就会最大，资本才能真正得以最大化增值。
因此现值最大化被视为当时的企业财务管理目标，这一目标考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然优于利润最大化目标，但并未从根本上克服利润最大化目标的缺陷。
20世纪60年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，这一目标在科学上更进了一步，因为这里的“收益额”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系。
近几年西方财务管理中比较流行的一种观点是股东财富最大化。
股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。
它考虑了风险因素。
因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响；也考虑了货币时间价值，一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。
随着世界经济全球化进程的日益推进，加之信息社会的到来。
使得企业的跨国经营成为世界经济的发展趋势。
在企业的跨国经营过程中，以资金管理为中心的财务管理，也处在了日趋重要的地位。
采取何种国际财务管理策略，是摆在企业管理者面前必须解决的首要问题。
主要有两种国际财务管理策略，它会给企业管理者带来很大的启发。
这就是集权式财务管理策略和分权式财务哲理策略。
2.1.1集权式财务管理策略
集权式财务管理策略是指跨国公司把财务管理的决策权集中在公司总部，以便统一调度和使用资金，来实现公司整体利润的最大化。
集权式财务管理策略的作用：
2.1.1.1发挥总部财务专家的作用。
跨国公司，特别是历史悠久和规模大的跨国公司，在其总部通常以高薪聘请优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能够在更大的范围和程度上利用专家的智慧和才干，提高公司财务管理水平。
2.1.1.2获取资金调度和运用中的规模经济效益。
例如：
由公司总部根据海内外生产经营单位的需求统一筹措款项，可在条件较好的资金市场上，以较低的利率借入大量的资金，降低资金使用成本：
由公司总部集中管理海内外生产经营单位计划额度外的现金，可增大现金存款的总额和相对延长部分现金存款的期限，得到较多的利息收入。
2.1.1.3优化内部资源配置，满足子公司对资金的不同需求。
于公司所面临的资金市场条件不同，其对资金的需求因时、因地而有所变化。
由公司总部集中行使财务管理决策权，可以在高层次调整公司内部各单位的资金余缺，优化资金配置、保证资金供给，同时也有利于公司总部加强对全球性生产经营的控制。
2.1.1.4提高克服外汇风险的能力。
海外子公司的营运资本和销售收人主要是以单一货币计价的，其所在国的外汇市场往往是狭小的，甚至是非规范化的。
因此，海外于公司更容易遭遇外汇风险，其克服外汇风险的能力也很有限。
集中的财务管理可以使公司总部的财务专家灵活调整公司的外币种类和结构，在国际金融市场上进行外汇的买卖和保值交易，减少或避免外汇风险给公司造成的经济损失。
2.1.2分权式财务管理策略
分权式财务管理策略是指公司授予区域中心和海外子公司较多的财务管理决策权，以便能在世界范围内抓住机遇、避开风险，因地制宜地运用资金；进而从整体上提高公司的资金使用效益。
分权式财务管理策略的作用：
2.1.2.1信息专门化。
下级管理人员通过观察和实践，可得到一些有关市场情况，当地劳动力素质等方面的信息，这些信息很难全部及时传递结公司总部，且有的难以数量化，难以描述，而影响公司总部对于公司所提供信息的判断。
分权式管理，可将决策制订放在需要信息、储存信息、选取信息及加工信息的地方，获取信息的专门化效益。
2.1.2.2反应迅速。
分权式管理可以使子公司在某种程度上具有决策权。
可以得到分散经营单位在制订和实施决策过程中迅速反应，而不必使所有行动方案均等到公司总部同意方可实施
2.1.2.3减少规模管理引起的复杂性。
人们所能解决的复杂问题是有限的、即使采用计算机，也不可能集中合理地解决有限的资源分配问题。
当外部环境具有不确定性时，集中决策所要求的单纯化和直接推断，易导致做出的决策不如分散做出的决策正确。
分权式管理可将较大的问题分为较小的、更易管理的部分，使复杂的问题简单化。
2.1.2.4有利于子公司人员的培训。
由于分权，各级经理都可制订决策。
通过对较小问题的实践，子公司的经理们可学会如何做大的决策，母公司可通过考察下级经理所做决策的结果，评估他们潜在的发展能力，以便得以提升为高级决策者。
2.1.2.5激励子公司管理人员的积极性。
优秀的管理人员应该雄心勃勃，对自己的工作充满自豪感。
如果他们的作用仅限于执行上级指令，他们就可能会对分配给他们的工作失去兴趣。
分权式管理赋予子公司管理人员更大的自主权，使他们对分配的任务更主动、兴趣更浓，极大的提高丁工作效率。
2.2国内研究现状
近年来，我国企业财务管理目标的研究主要有十大观点：
即利润最大化、每股盈利最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、各契约关系主体利益最大化、资金运动最大化、EVA最大化、持续发展能力最大化、最佳现金流量、经济效益最大化。
他们各有自己的优缺点，并指出了我国企业财务管理目标的六大趋势。
我国企业财务管理目标的现实选择是股东主导下的利益相关者财富最大化。
它的内涵是处于均衡状态的出资者权益与其他利益相关者权益的共同发展，从而达到企业或企业财务管理在经济目标和社会目标上保持平衡。
这是企业财务管理目标的理性选择，也是适应我国国情的财务管理目标。
我国企业财务管理目标的研究现状：
2.2.1我国企业财务管理的目标
我国建立市场经济体制后，企业拥有自主的财权，企业不仅与投资者有着利益关系，而且还与债权人、往来客户、国家有关政府部门、内部职工等其他利益主体有着利益关系。
国家既是主要投资者，又是社会财富管理者，必然对企业财务管理有着很大的影响。
因而，企业财务管理目标既要反映企业所有者的利益，还要兼顾其他主体的利益并服从于国家宏观经济管理的要求。
因而，股东财富最大化并不是我国企业理财的合理目标。
我国企业财务管理目标应定位为企业价值最大化。
考虑到该指标相对难于量化，当前企业的考核指标可选择资本增值最大化。
2.2.2我国企业财务管理观念
改革开放以来我国财务管理进行了一系列改革，但更重要的是观念的更新。
如果不改变观念，即使同样运用西方先进的财务管理技术，仍然没有效果。
而观念的更新比起核算方法和模式的改革更为困难，随着市场经济体制的建立和现代企业制度的建立，企业管理越来越以财务管理为中心，风险理财已是财务管理中的重要问题。
随着知识经济的到来，企业会面临更多的风险。
因此，如何有效防范、抵御各种风险及危机，使企业更好追求创新与发展已是财务管理需要研究和解决的一个重要问题。
2.2.3我国企业的资本制度
我国1993年颁布实施的《企业财务通则》确定以资本金制度为核心的新的资金筹集制，随后颁布的《公司法》作出了详细规定。
《企业财务通则》规定，设立企业必须有法定的资本金，资本金指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。
《公司法》规定了法定资本金的数额，即企业设立时所必须具备的资本金的最低限额。
同时，在《工业企业财务制度》中又规定，资本金可以一次或分期筹集。
根据上述规定，我国企业在登记时的实收资本可以和注册资本不一致，但最终企业的实收资本与注册资本是一致的。
显然，我国采用的是折衷授权制，是在吸取了法定资本制和授权资本制的优点的基础上形成的，既遵循资本的最低原则，有利于鼓励企业财务公开，便于投资；又对资本最低限额作出规定，有利于保护债权人等的利益，保持企业和社会经济的稳定。
2.2.4我国企业的外部筹资模式
改革开放以来国民收入格局发生了巨大变化，居民收入显着提高。
但是，我国的证券市场规模很小，主要是政府债券，居民个人的投资选择较少。
企业的直接融资渠道也有限，主要依赖银行贷款。
这就造成我国企业外部融资采取以间接融资为主，直接融资为辅的模式。
随着我国资本市场的发展和完善，企业直接融资的比例必将越来越高，并逐渐形成直接融资和间接融资相互结合的模式，以充分发挥两种融资方式间的互补性。
2.2.5我国企业的收益分配政策。
、
1993年颁布实施的《企业财务通则》规定，企业利润分配只能按政府规定的顺序、比例先提取10%的法定公积金，直到积累到注册资本的50%为止：
同时还要提取5%～10%的法定公益金；而后，经股东大会等决定可提取一定比例的任意公积金；最后才可进行股利分配。
提留的盈余公积将长期积累在企业内。
在这种收益分配政策下，企业的自主权很少，但可把更多的财务长期留存在企业内，这是与我国的会计实践以企业利益为导向以及企业所持有的长期经营观点相适应的。
2.3目前学术界存在的主要观点
2.3.1股东财富最大化
股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
该观点强调应站在股东的立场来考虑问题，认为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。
在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。
股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，每股盈余大小和取得的时间以及每股盈余的风险。
2.3.2企业价值最大化
企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。
企业是多边契约关系的总和，如果将企业财务管理的目标仅归结为股东的目标，而忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价值。
如果把企业的财富比做一块蛋糕，这块蛋糕可以分为几个部分，分属于企业契约关系的各方——股东、债权人、员工、政府等等。
企业财富总额一定时，各方利益是此消彼长的关系，而当企业的财富增加后，利益各方都会较好地得到满足。
财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。
从这一意义上讲，企业应将长期稳定发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系。
2.3.3企业经济增加值率最大化
企业经济增加值最大化目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。
经济增加值（economicvalueadded，简称EVA）是公司营运利润与资本成本的差值，是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。
经济增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：
EBIT为息税前利润；T为所得税税率；Kw为加权平均资本成本率；C为企业投入的平均资本。
经济附加值率=EVA/C，反映了投入每一单位资本带来的经济附加值。
在C一定的情况下，EVA越大，说明资本运作效率越高，就越能吸引资本的投入，有利于资源的优化配置。
企业经济增加值率EVAR与EVA成正比，与K、C成反比。
企业经济增加值只有在风险和报酬达到较好均衡时才能达到最大。
2.3.4企业资本可持续有效增值
企业的可持续发展是指企业在产品、技术方面的不断创新，不断为适应市场需要而发展壮大。
企业的可持续发展目标是企业发展战略决策的核心。
若一个企业不能长期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的产品、技术、处于不断创新之中，那么，这个企业的投资效益就会降低。
企业的可持续发展带来资本的可持续有效增值，在这一过程的延续中企业才不断发展壮大。
2.3.5资本配置最优化
新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务管理的资源配置功能进一步加强；信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步地消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。
在企业发展的不同时期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准。
在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；在企业成熟期，物质资源已较为雄厚，智力资本的比重尤为重要。
2.4国际比较借鉴
确立科学的财务管理目标必须分析对企业理财产生影响的相关利益集团。
与企业有关的利益集团很多,但不一定都对企业理财产生重大影响。
一般认为,影响企业财务管理目标的利益集团主要有以下四个方面:
企业所有者、企业债权人、企业职工、政府、从世界范围来看,主要有两种财务管理模式:
以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础上的财务管理模式。
2.4.1美国模式
2.4.1.1所有者
美国企业的个人股东居多,股权比较分散，他们一般不直接控制企业,只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。
当股票价格降低到某一限度时,往往会招致被兼并或收购?
因而,股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。
2.4.1.2职工
美国劳动力市场比较发达,员工和企业之间没有稳固的关系，员工很少关心企业的长期发展,但比较关心当前的工资和奖金的高低。
2.4.1.3债权人
美国债权人和企业之间是一种契约关系，当企业财务状况好时,银行会主动提供贷款;反之,当企业经营业绩不好时,则要求企业清偿债务,甚至可能要求企业破产还债。
2.4.1.4政府
美国政府认为,管得越少就是管得最好?
政府一般不对企业干预但要求企业遵循有关法规、法律。
2.4.2日本模式
2.4.2.1所有者
日本企业的所有者一般以法人为主,股权相对集中，股票不经常转让，日本股东更看重企业的的长期稳定发展。
2.4.2.2职工
日本企业推行终身雇佣制和逐级提升制,企业与员工之间的关系比较稳定,企业在作决策时,多把员工利益放在首位。
2.4.2.3债权人
日本企业的负债率一般都在80/%左右,银行与企业之间有着稳固、密切的关系,债权人在企业出现暂时困难时,一般会帮助企业度过难关，同时许多银行持有企业股票,银行的这种双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础。
2.4.2.4政府
日本政府对企业的干预是比较多的?
政府通过各种中长期计划,引导企业投资方向和经营?
财务决策。
资料研究表明:
分别以美、日为代表的欧美式和德日式两种财务管理模式中各利益关系人在企业财务管理决策中所起的作用完全不一样。
在美国,股东在财务决策中起主导作用,而职工、债权人、政府起的作用很小,致使美国公司的财务经理非常重视股东利益,以股东财富最大化作为财务管理目标,而股东财富主要表现为股票的上涨。
因此,财务管理目标又转化为股票价格的最高。
在日本,股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用,财务决策必须兼顾各方面的利益关系。
这就使得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。
3我国现代企业常用财务管理目标及存在的问题
3.1企业现行财务管理目标
3.1.1利润最大化目标
利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
利润最大化目标在实践中存在以下难以解决的问题：
3.1.1.1利润是指企业一定时期实现的税后净利润，它没有考虑资金的时间价值；
3.1.1.2没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；
3.1.1.3没有考虑风险因素，高额利润的获得往往要承担过大的风险，
3.1.1.4片面追求利润最大化，可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。
3.1.2股东财富最大化
股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标。
在上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：
3.1.2.1考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。
3.1.2.2在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。
3.1.2.3对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
以股东财富最大化作为财务管理目标存在的问题是：
3.1.2.3.1通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。
3.1.2.3.2股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。
股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票价格可能还在走高。
3.1.2.3.3它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
3.1.3企业价值最大化目标
企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力，其优点主要表现在：
3.1.3.1该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险；
3.1.3.2该目标反映了对企业资产保值增值的要求；
3.1.3.3该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；
3.1.3.4该目标有利于社会资源合理配置。
其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。
3.
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