第五章证券投资学练习题.docx
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第五章证券投资学练习题
第5章资本资产定价理论
一、判断题
1．现代证券投资理论是为解决证券投资中收益－风险关系而诞生的理论。
答案：
2．以马柯维茨为代表的经济学家在19世纪50年代中期创立了名为“资本资产定价模型”的新理论。
答案：
3．证券组合理论由哈里·马柯维茨创立，该理论解释了最优证券组合的定价原则。
答案：
4．证券投资收益的最大化和投资风险的最小化这两个目标往往是矛盾的。
答案：
5．证券组合的预期收益率仅取决于组合中每一证券的预期收益率。
答案：
6．证券投资组合收益率的标准差可以测定投资组合的风险。
答案：
7．有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率的组合。
答案：
8．投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度。
答案：
9、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。
答案：
10．马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个阶段，首先应考虑各种可能的证券组合；然后要计算这些证券组合的收益率、标准差和协方差；通过比较收益率和方差决定有效组合；利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择。
答案：
11．CAPM的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出。
答案：
12．无风险资产的收益率为零，收益率的标准差为零，收益率与风险资产收益率的协方差也为零。
答案：
13．根据资本资产定价理论，引入无风险借贷后，所有投资者的最优组合中，对风险资产的选择是相同的。
答案：
14．在市场的均衡状态下，有些证券在切点组合T中有一个非零的比例，有些证券在该组合中的比例为零。
答案：
15．资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。
答案：
16．资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。
答案：
17．单项证券的收益率可以分解为无风险利率、系统性收益率和非系统性收益率。
答案：
18、在实际操作中，由于不能确切地知道市场证券组合的构成，我们往往可以用某一市场指数来代替市场证券组合。
答案：
19．一个证券组合的
系数等于该组合中各证券
系数的总和。
答案：
20．以协方差表示的证券风险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线。
答案：
21．证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益率，而证券特征线则用于描述一种证券的实际收益率。
答案：
22．证券特征线揭示了未来持有证券的时间内预期超额收益率由两部分组成，证券的
系数、市场证券组合预期超额收益率与这种证券
系数的乘积。
答案：
23．只要不是故意将较高或较低
系数的证券加入到证券组合中，组合中证券种类的增加不会引起组合的
系数的显著变化。
答案：
24．套利定价理论（APT）是由史蒂芬·罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。
答案：
25．多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。
答案：
26．APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市场模型而产生。
答案：
27．如果市场证券组合为APT中的唯一因素，APT就是CAPM。
答案：
二、单项选择题
1．现代证券投资理论的出现是为解决______。
A证券市场的效率问题B衍生证券的定价问题
C证券投资中收益－风险关系D证券市场的流动性问题
答案：
2．20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为______的新理论，发展了现代证券投资理论。
A套利定价模型B资本资产定价模型
C期权定价模型D有效市场理论
答案：
3．证券组合理论由______创立，该理论解释了______。
A威廉·夏普；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合
B威廉·夏普；有效市场上证券组合的价格是如何决定的
C哈里·马柯维茨；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合
D哈里·马柯维茨；有效市场上证券组合的价格是如何决定的
答案：
4．证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标______。
A是相互冲突的B是一致的
C可以同时实现D大多数情况下可以同时实现
答案：
5．某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为______。
A15.3%B15.8%C14.7%D15.0%
答案：
6．在马柯维茨的证券组合理论中，用来测定证券组合的风险的变量是______。
A标准差B夏普比率C特雷诺比率D詹森测度
答案：
7．有效组合必须满足______。
A在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险
B在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险
C在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险
D在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险
答案：
8．投资者在有效边界中选择最优的投资组合取决于______。
A无风险收益率的高低B投资者对风险的态度
C市场预期收益率的高低D有效边界的形状
答案：
9．下列说法不正确的是______。
A最优组合应位于有效边界上
B最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个
C投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个
D投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择
答案：
10．在马柯维茨看来，证券投资过程应分为四个阶段，分别是______。
（1）考虑各种可能的证券组合
（2）通过比较收益率和方差决定有效组合
（3）利用无差异曲线与有效边界的切点确定最优组合
（4）计算各种证券组合的收益率、方差、协方差
A
（1）
（2）（3）（4）B
（2）
（1）（3）（4）
C
（1）（4）
（2）（3）D
（2）（4）
（1）（3）
答案：
11．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法不正确的是______。
ACAPM是由威廉·夏普等经济学家提出的
BCAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联
CCAPM从理论上探讨了风险和收益的关系，说明资本市场上风险证券的价格会
在风险和预期收益的联动关系中趋于均衡
DCAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响
答案：
12．无风险资产的特征有______。
A它的收益是确定的
B它的收益率的标准差为零
C它的收益率与风险资产的收益率不相关
D以上皆是
答案：
13．引入无风险贷出后，有效边界的范围为______。
A仍为原来的马柯维茨有效边界
B从无风险资产出发到T点的直线段
C从无风险资产出发到T点的直线段加原马柯维茨有效边界在T点上方的部分
D从无风险资产出发与原马柯维茨有效边界相切的射线
答案：
14．CAPM的一个重要特征是在均衡状态下，每一种证券在切点组合T中的比例______。
A相等B非零
C与证券的预期收益率成正比D与证券的预期收益率成反比
答案：
15．如果用图描述资本市场线（CML），则坐标平面上，横坐标表示______，纵坐标表示______。
A证券组合的标准差；证券组合的预期收益率
B证券组合的预期收益率；证券组合的标准差
C证券组合的β系数；证券组合的预期收益率
D证券组合的预期收益率；证券组合的β系数
答案：
16．资本市场线______。
A描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系
B描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系
C描述了非有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系
D既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系
答案：
17．β系数表示的是______。
A市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度
B市场收益率的单位变化引起无风险利率的预期变化幅度
C无风险利率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度
D无风险利率的单位变化引起市场收益率的预期变化幅度
答案：
18．在CAPM的实际应用中，由于通常不能确切地知道市场证券组合的构成，因此一般用______来代替。
A某一证券组合B有效边界的端点
C某一市场指数D预期收益最高的有效组合
答案：
19．假设某证券组合由证券A和证券B组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为1.2和0.8，则该证券组合的β系数为______。
A0.96B1C1.04D1.12
答案：
20．如果证券市场线（SML）以β系数的形式表示，那么它的斜率为______。
A无风险利率
B市场证券组合的预期收益率
C市场证券组合的预期超额收益率
D所考察证券或证券组合的预期收益率
答案：
21．证券市场线用于______，证券特征线用于______。
A估计一种证券的预期收益；估计一种证券的超额收益
B估计一种证券的预期收益；描述一种证券的实际收益
C描述一种证券的实际收益；描述一种证券的预期收益
D描述一种证券的实际收益；估计一种证券的预期收益
答案：
22．证券特征线的水平轴测定______。
A证券的β系数B市场证券组合的预期收益率
C市场证券组合的实际超额收益率D被考察证券的实际超额收益率
答案：
23．随着证券组合中证券数目的增加，证券组合的β系数将______。
A明显增大B明显减小
C不会显著变化D先增大后减小
答案：
24．下列关于单一因素模型的一些说法不正确的是______。
A单一因素模型假设随机误差项与因素不相关
B单一因素模型假设两种证券相关是因为它们对因素F有不同反应
C单一因素模型假设任何两种证券的误差项不相关
D单一因素模型将证券的风险分为因素风险和非因素风险两类
答案：
25．多因素模型中的因素可以是______。
A预期GDPB预期利率水平
C预期通货膨胀率D以上皆是
答案：
26．“纯因素”组合的特征不包括______。
A只对某一因素的变动有单位灵敏度
B只对一个因素有零灵敏度
C除了有单位灵敏度的因素外，对其他因素的灵敏度为零
D非因素风险为零
答案：
27．下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是______。
AAPT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数
BAPT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义
CCAPM能确定资产的均衡价格而APT不能
DAPT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助
答案：
三、多项选择题
1．1990年，______因为在现代证券投资理论方面做出了卓越贡献而获得了诺贝尔经济学奖。
A哈里·马柯维茨B威廉·夏普C莫顿·米勒D史蒂芬·罗斯
答案：
2．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的一些说法正确的是______。
ACAPM是由夏普等经济学家在20世纪60年代提出的
BCAPM论述了资本资产的价格是如何在市场上决定的
CCAPM使证券理论由实证经济学进入到规范经济学范畴
DCAPM的主要特点是指出一种资产的预期收益要受以夏普比率表示的市场风险的极大影响
答案：
3．下列关于证券组合理论的说法正确的是______。
A证券组合理论由哈里·马柯维茨创立
B证券组合理论解释了投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合
C证券组合理论量化了单一证券和证券组合的预期收益和风险
D证券组合理论证明了分散投资可以在保证一定预期收益的情况下能降低风险
答案：
4．下列关于系统风险和非系统风险的说法正确的是______。
A系统风险对所有证券的影响差不多是相同的
B系统风险不会因为证券分散化而消失
C非系统风险只对个别或某些证券产生影响，而对其他证券毫无关联
D非系统风险可以通过证券分散化来消除
答案：
5．假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为______。
AX、Y、Z的比例分别为30%、30%、40%
BX、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%
CX、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%
DX、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%
答案：
6．假定证券组合由X、Y两种证券组成，X的标准差为15%，Y的标准差为20%，X、Y在组合中所占的比例分别为40%和60%，当X和Y间的相关系数变化时，下列四种情况中组合的风险从低到高的排列依次为______。
AX和Y之间的相关系数为0.8
BX和Y之间的相关系数为－0.8
CX和Y之间的相关系数为0
DX和Y之间的相关系数为0.2
答案：
7．有效组合满足______。
A在各种风险条件下，提供最大的预期收益率
B在各种风险条件下，提供最小的预期收益率
C在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险
D在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险
答案：
8．证券组合理论中的无差异曲线的特性有______。
A同一无差异曲线上的点代表相同的效用
B无差异曲线的斜率为正
C投资者更偏好位于左上方的无差异曲线
D无差异曲线一般是凸形的
答案：
9．最优证券组合的选择应满足______。
A最优组合应位于有效边界上
B最优组合应位于投资者的无差异曲线上
C最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点
D上述三条件满足其中之一即可
答案：
10．马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个步骤，其排列的顺序依次为______。
A计算证券组合的收益率、方差、协方差
B利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择
C考虑各种可能的证券组合
D通过比较收益率和方差决定有效组合
答案：
11．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法正确的是______。
ACAPM是由威廉·夏普等经济学家提出的
BCAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联
CCAPM从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益率的联动关系中趋于均衡
DCAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响
答案：
12．无风险资产的特征有______。
A它的收益是确定的
B它收益的标准差为零
C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零
D是长期金融资产
答案：
13．引入无风险贷出后，有效组合可能位于______。
A纵轴上代表无风险资产的点上
B从无风险资产出发到T点的直线段上
C切点组合T上
D原马柯维茨有效边界位于T点右上方的曲线段上
答案：
14．在市场均衡状态下，______。
A预期收益率最高的证券在切点组合T中有非零的比例
B预期收益率最低的证券在切点组合T中有非零的比例
C风险最小的证券在切点组合T中有非零的比例
D风险最大的证券在切点组合T中有非零的比例
答案：
15．如果用图表示资本市场线（CML），则______。
A横坐标表示证券组合的标准差
B横坐标表示无风险利率
C纵坐标表示证券组合的预期收益率
D纵坐标表示证券组合的标准差
答案：
16．下列说法正确的是______。
A资本市场线描述了有效证券组合的预期收益率和风险之间的均衡关系
B资本市场线没有说明非有效证券组合价格的决定
C市场证券组合消除了所有的非系统风险
D市场证券组合的总风险就是它的系统风险
答案：
17．单项证券的收益率可以分解为______的和。
A无风险利率B系统性收益率
C受个别因素影响的收益率D市场证券组合的收益率
答案：
18．如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用______来代替。
A上证180指数B上证综合指数
C深圳成份指数D深圳综合指数
答案：
19．如果要计算某个证券的β系数，知道______就可以了。
1该证券与市场证券组合的相关系数
2该证券的标准差
3市场证券组合的标准差
4该证券与市场证券组合的协方差
A1、2、3B3、4、C1、4、D2、3、
答案：
20．假设无风险利率为6%，某证券的β系数为1.2，则______。
A当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为18%
B当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为10.8%
C当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为24%
D当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为16.8%
答案：
21．下列关于证券市场线和证券特征线的说法正确的是______。
A证券市场线一般用于描述一种证券的实际收益
B证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益
C证券特征线一般用于描述一种证券的实际收益
D证券特征线一般用于估计一种证券的预期收益
答案：
22．证券特征线表明，某证券的预期超额收益率由______组成。
A该证券的α系数
B该证券的β系数
C市场证券组合预期超额收益率
D市场证券组合预期超额收益率与该证券β系数的乘积
答案：
23．分散投资能实现证券组合总风险减少是因为______。
A证券组合系统风险的相互抵消
B证券组合系统风险的平均化
C证券组合非系统风险的相互抵消
D证券组合非系统风险的平均化
答案：
24．下列关于套利定价模型（APT）的一些说法正确的是______。
AAPT是由史蒂芬·罗斯于1976年提出的
BAPT是一个决定资产价格的均衡模型
CAPT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中
更多共同因素的影响
D在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收
益率对这些因素的不同敏感性
答案：
25．多因素模型中的因素可以是______等。
A预期国内生产总值B预期利率水平
C预期通货膨胀率D市场指数预期收益率
答案:
：
26．“纯因素”证券组合的特征有______。
A只对某一因素有单位灵敏度
B只对某一因素没有灵敏度
C不存在非因素风险
D对有单位灵敏度的那个因素以外的其他因素没有灵敏度
答案：
27．下列关于APT与CAPM的比较的说法正确的是______。
AAPT和CAPM都是确定资产均衡价格的经济模型
BAPT分析了影响证券收益的多种因素以及证券对各个因素的敏感程度
CCAPM只有一个因素，即市场证券组合，一个敏感系数，即证券的β系数
D如果市场证券组合为唯一因素，CAPM就变成了APT
答案：
四、名词解释
1．有效组合
答案：
2．可行组合
答案：
3．最优组合
答案：
4．资本资产定价模型
答案：
5．无风险借贷
答案：
6．分离定理
答案：
7．市场证券组合
答案；
8．资本市场线
答案：
9．证券市场线
答案：
五、简答题
1．什么是有效组合？
如何从可行组合中找出有效组合？
投资者又如何从有效组合中选择最优组合？
答案：
2．引入无风险借贷后有效边界发生什么变化？
答案：
3．试分析分散投资降低证券组合总风险的原理。
答案：
4．套利定价理论比资本资产定价模型有哪些显著的发展变化？
又有哪些不足？
答案：
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