证券投资学总结.docx
《证券投资学总结.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学总结.docx（49页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
证券投资学总结
证券投资学总结
证券：
是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据票面所载内容，取得相应权益的凭证。
是一种法律凭证，表明证券持有人或第三者有权取得证券拥有的特定权益。
投资：
是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行为。
投资就是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
证券投资：
是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担风险相称的收益。
实物投资与证券投资的区别：
实物投资是对现实的物质资产的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加，并可直接增加社会物质财富，提供社会所需的服务，被称为直接投资。
证券投资所形成的资金运动是建立在金融资产的基础上的，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门，被称为间接投资。
证券投资和实物投资并不是竞争性的，而是互补性的。
实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益也最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。
因而证券投资的资金运动是以实物投资的资金运动为根据的，实物投资对证券投资有重大影响；同时，企业生产能力的变化会影响到投资者对该企业证券的前景预期，从而使金融投资水平发生变化。
二者最主要的区别在于资产套现和变卖的能力
投资和投机的区别：
投机：
根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。
投机和投资相比，主要区别是：
投机的目的在于获取短期利差，而投资的目的则在于获得本金保障、资本增值或经常性收益等。
投机的风险更大、期限更短，当然在短期内收益率也可能会更高。
投资和投机的判断受个人心里因素的影响。
投资者进行投资的目的：
本金保障、资本增值、经常性收益
风险：
未来结果的不确定性或损失。
个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
债券：
是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债券持有人或投资者还本付息的有价证券。
有价证券：
是表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让渡的证书或凭证。
它包括：
货币证券，资本证券，货物证券
债券的特征：
偿还性；流通性；安全性；收益性
债券的分类：
（1）根据是否约定利息划分：
零息债券、附息债券、息票累积债券
（2）根据债券券面形态划分：
实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券
（3）根据发行主体划分：
政府债券、金融债券、公司债券
（4）根据是否有财产担保划分：
抵押债券、信用债券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：
可转换债券、不可转换债券
（6）根据利率是否固定划分：
固定利率债券、浮动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：
可赎回债券、不可赎回债券
（8）根据偿还方式不同划分：
一次到期债券、分期到期债券
（9）按偿还期限：
短期——1年或1年以下、中期——1~10年、长期——10年以上、永久（无限债券）
债券筹资的特点：
优点：
（1）资本成本低（抵税、要求的报酬率较低）
（2）具有财务杠杆作用
（3）所筹集资金属于长期资金
（4）债券筹资的范围广、金额大。
缺点：
（1）财务风险大
（2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性
债券收益率计算：
股票：
是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。
这种所有权是一种综合权利：
包括参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和分享红利等。
股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。
股份有限公司概念：
是指根据《中华人民共和国公司登记管理条例》规定登记注册，其全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的经济组织。
股票的特征：
不可偿还性、经营决策的参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性、伸缩性
股票的分类：
1、按上市地区划分：
A股（人民币普通股票）B股（人民币特种股票）H股N股S股
2、在我国，按照投资主体的不同划分：
国家股，法人股，社会公众股，外资股
3、按股票代表的股东权利划分：
普通股，优先股，
普通股、优先股与债券的区别
普通股
优先股
债券
持有人身份
公司股东，股东在股息上没有法律约束力
公司股东，优先股股东在优先股股息上没有法律约束力，若公司无力派发股息，不可以此理由提出法律控诉，但有权派代表加入董事会，以协助改善财务状况
公司债权人，债券持有人在债券利息上有法律权利，若公司无力派发利息，可以此理由提出法律控诉。
回报
不稳定，回报率高
稳定，回报率较高
固定，回报率较低
公司破产
求偿权在优先股之后
求偿权在债券之后
具有优先求偿权
到期日
无到期日
无到期日
有到期日
证券投资基金的概念：
指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，有基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。
简称“基金”。
间接投资工具。
基金的运作参与主体：
基金当事人、基金市场服务机构和基金监管机构和自律组织三大类。
基金的特点：
（1）集合理财、专业管理
（2）组合投资、分散风险（3）利益共享、风险共担
（4）严格监管、信息透明（5）独立托管、保障安全
证券投资基金的主要作用：
1、基金为中小投资者拓宽了投资渠道。
2、有利于证券市场的稳定和发展。
开放式基金
封闭式基金
基金规模和存续期限
基金单位根据投资人申购和赎回的需要而随时增减；一般无期限
存续期内基金规模不变
注＊
交易关系
申购和赎回始终在基金投资者和基金管理者之间
交易在基金投资者之间进行
交易价格
根据基金单位资产净值加减一定费用确定
由市场供求关系确定
交易费用
投资者需要缴纳的费用均包含在基金价格之中
在基金价格之外要付出一定比例的证券交易税和手续费
投资策略
为应付投资者赎回的需要，要保留现金更多，一般投资于变现能力强的资产
流动性要求相对较低，可进行长期投资
基金管理人的约束
由于受流动性限制，对基金管理人的约束能力较强
对基金管理人的约束能力较弱
契约型基金和公司型基金的区别：
二者的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。
证券投资基金和股票、债券的区别
基金
股票
债券
反映的经济关系
信托关系（公司型基金除外）是一种收益凭证
所有权关系，是一种所有权凭证
债权债务关系，是一种债权凭证
所筹资金投向
间接投资，所筹资金主要投向有价证券等金融工具和产品
直接投资工具，所筹资金主要投向实业领域
直接投资工具，所筹资金主要投向实业领域
投资收益与风险
风险相对适中，收益相对稳健
高风险、高收益
低风险、低收益
金融衍生工具：
又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
金融衍生工具可以降低系统性风险。
系统性风险：
市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。
系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。
这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。
非系统性风险：
是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响
金融衍生工具的基本特征：
跨期性，杠杆性，联动性，不确定性和高风险性
期货：
交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来某一时候交割，因此，在国内称其为“期货”。
期权：
是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
证券市场：
股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。
证券公司定义：
是指依照《公司法》规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。
证券市场具有的四个基本特征：
（1）交易的对象不同。
（2）证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能（筹资、投资、保值、投机）。
而商品市场上的商品只能用于满足人们特定的需要。
（3）两个市场上交易的产品的价格含义不同。
证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场价格，与市场利率关系密切；而商品市场上商品的价格，其实是商品价值的货币表现，直接取决于生产商品的社会必要劳动时间。
（4）两个市场的风险大小不同。
证券市场的风险较大、影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性；而一般商品市场的风险较小，实行的是等价交换的原则，波动较小，市场前景具有较大的可测性。
证券交易所的功能：
1、保证证券交易的连续性2、形成公平的交易价格
3、为证券交易各方提供优良服务4、维护证券市场秩序
5、为市场经济运行状态提供“晴雨表”（证券市场规模越大，这种反映就越明显。
）
股票价格指数（简称股价指数），是指通过对股票市场上全部或者一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。
证券市场监管概念：
以保护投资者合法权益为宗旨，以矫正和改善证券市场的内在问题（市场失灵）为目的，政府及其监管部门通过法律、经济、行政等手段对参与证券市场各类活动的各类主体的行为所进行的引导、干预和管制。
证券监管的原则：
公平、公正、公开；保护投资者利益原则、诚实信用原则、依法管理原则、政府监管与自律管理相结合的原则
证券监管的手段：
法律手段：
即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。
经济手段：
金融信贷手段、税收政策
行政手段：
指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。
与经济手段相比较，运用行政手段对证券市场的监管具有强制性和直接性的特点。
自我管理
证券监管体制类型含义
集中型证券市场监管：
这种模式是指国家通过立法，由政府专门设立主管部门对证券发行、交易的整个过程进行监督与管理的一种证券监管模式。
优点：
（1）立法、执法全国统一，促使证券行为有法可依，提高了证券市场监管的权威性；
（2）能公正、公平、高效、严格地发挥其监管作用，有利于协调不同利益集团之间的矛盾，提高了监管效率，降低了监管的成本；
（3）监管机构与被监管对象分别独立，监管机构及其人员超脱于被监管利益之外，有利于保证监管的公正性，充分保护投资者利益。
此外，国家设立专门、统一的政府监管机构，方便了对外交流和国际合作。
弊端：
（1）证券法规的制定者和监管者超脱于市场，从而使得市场监管可能脱离实际，造成监管效率下降。
（2）对市场发生的意外情况反应比较迟缓，可能处理不够及时；
（3）监管机构的权利与监管范围非常广泛，权力相对集中，有可能导致监管权力的滥用和监管机构的膨胀。
自律型证券市场监管：
是指国家不设置独立的政府主管部门，而由非政府监管机构和证券业自律组织主要依照自我监管规则，对证券市场予以监督管理的一种证券监管机制。
优点：
（1）监管人员通常都是证券行业专家或具有丰富监管经验者，故对违法违规行为反应灵敏，应对措施可行性较高；
（2）监管规则与措施大多是在长期的实践中总结出来的，实用性与灵活性都较强；
（3）监管机构与被监管对象具有一定程度上的利益一致性，故监管措施易于被接受和理解；
（4）因专门的监管机构少、监管人员也较少，故监管成本较低。
缺点：
（1）立法、执法不统一，地区分割特征较明显；
（2）监管机构及其人员的利益不超脱，容易导致滥用职权、损害投资者利益的情况发生；
（3）无全国统一、专门的监管机构，国际合作受到一定影响。
中间型监管模式：
它是指既注重自律监管，又强调立法监管，或者说行政监管与自律监管并重的监管模式。
宏观经济分析的意义
（1）把握证券市场的总体变动趋势。
（2）判断整个证券市场的投资价值。
（3）掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。
（4）了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
判断经济增长与经济周期的主要指标：
国内生产总值、通货膨胀、失业率
判断金融市场形势的主要指标：
货币供应量、利率、汇率、外汇储备
先行指标、同步指标、滞后指标概念
先行指标：
这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前。
一般提前半年左右，对经济状况有预示作用。
如股价指数、货币供应量、新订单、新合同、原料价格和库存变动等。
同步指标：
这些指标的高峰和低谷与经济周期相同。
反映的是宏观经济正在发生的情况。
如实际国民生产总值、失业率、工业产值、个人收入、制造业产值、商品销售额等。
滞后指标：
这些指标的高峰和低谷比经济周期滞后，一般滞后半年。
如单位产品的劳动成本、抵押贷款的利率、未清偿债务和全部投资支出。
经济周期波动对证券市场的影响
经济周期的不同阶段对证券市场价格的影响、证券市场价格变动周期与经济周期的吻合性
货币政策的调整对证券市场的影响
货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供给和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
货币政策是如何调控宏观经济的？
（1）调整法定存款准备金率：
法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算的需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。
调整法定存款准备金率对货币供应量的影响：
当中央银行降低法定存款准备金率时，商业银行可将吸收的存款中更多的份额放贷出去，贷款能力增强，货币乘数变大，货币供应量因此增大。
反之，法定存款准备金率上升，货币供应量减小。
（2）再贴现政策：
是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所做的政策规定。
（3）公开市场业务：
是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券（主要是政府债券），以此来调节市场货币供应量的政策行为。
货币政策对证券市场的影响：
1.货币供应量增（减）：
证券市场上的资金增（减）、通货膨胀增（减），使投资者的保值欲望增（减）；证券的市场价格涨（跌）
2.利率升（降）：
证券投资的机会成本升（降）、上市公司业绩降（升）；证券的市场价格跌（涨）。
3.中央银行买进（卖出）国债：
证券的需求增加（证券的供给增加）；证券的市场价格涨（跌）。
货币政策以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，因次它对证券市场的影响直接而迅速。
财政政策：
是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
财政政策对证券市场的影响
1.改变政府购买水平的影响
提高政府购买水平，使生产所购商品和劳务的产业的市场需求增加，这些产业的发展又形成对其他产业的需求。
市场需求的增加使公司利润增加，居民收入水平提高，从而证券市场价格上涨；降低政府购买水平的影响与之相反。
2.改变政府转移支付水平的影响
提高政府转移支付水平，使部分居民收入水平提高，消费增加，公司利润增加，从而证券市场价格上涨；降低政府转移支付水平的影响与之相反。
3.改变税率的影响
提高公司税的税率，使公司净利润减少，发展前景变差；提高个人所得税率，使居民可支配收入水平下降；
提高证券交易税，使证券交易成本增加，这些将抑制证券市场价格上涨；反之，降低以上税率则有助于证券市场价格上涨。
外汇政策的调整对证券市场的影响
货币政策对证券市场的影响：
1.货币供应量增（减）：
证券市场上的资金增（减）、通货膨胀增（减），使投资者的保值欲望增（减）；证券的市场价格涨（跌）2.利率升（降）：
证券投资的机会成本升（降）、上市公司业绩降（升）；证券的市场价格跌（涨）。
3.中央银行买进（卖出）国债：
证券的需求增加（证券的供给增加）；证券的市场价格涨（跌）。
财政政策对证券市场的影响：
1.改变政府购买水平的影响2.改变政府转移支付水平的影响3.改变税率的影响
外汇政策的调整对证券市场的影响
（一）通过进出口贸易影响证券市场：
汇率上升（以外币的本币值表示），本币贬值，出口型企业受益，进口型企业受损，使出口型企业发行的证券价格上涨，进口型企业发行的证券价格下跌；本币升值的影响与此相反。
（二）通过资本流动影响证券市场：
汇率下降，本币贬值，会导致资本流出本国，本国证券市场上的资金减少，证券价格下跌；本币升值的影响与此相反
行业的生命周期
每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。
这个过程便称为行业的生命周期。
一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
下面分别介绍行业的不同发展阶段的情况。
了解判断行业生命周期的指标
1．行业规模。
随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小-大-小”的过程，行业的资产总规模也经历“小-大-萎缩”的过程。
2．产出增长率。
产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15％为界。
到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。
3．利润率水平。
利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低-高-稳定-低-严重亏损”的过程。
4．技术进步和技术成熟程度。
随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低-高-老化”的过程。
5．开工率。
长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。
衰退期往往伴随着开工不足。
6．从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。
随行业兴衰，从业人员的职业化和工资福利收入水平有一个“低-高-低”的过程。
7．资本进退。
行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，在成熟期以前，进入的企业数量及资本量大于退出量：
而进入成熟期，则进入的企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退出超过进入，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭经常发生。
行业分析的意义
（1）宏观经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对总体经济的各个组成部分进行具体分析。
宏观经济分析虽然让我们把握了证券市场的总体趋势，但是宏观经济分析并不能提供具体的投资领域和投资对象的建议实际上，在现实生活中总是有些行业增长快于宏观经济的增长，而有些行业的增长慢于宏观经济的增长。
（2）行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。
不同周期阶段上的产业在证券市场的表现
初创期：
证券价格的波动性较大，有时处于该周期的企业证券价格会大幅上扬，但是这是没有业绩基础的，风险较大，是投机性的。
成长期：
由于这一时期产业利润快速增长，所以其证券价格也呈快速上扬趋势。
这一时期证券价格的上涨是有基础的，所以这种证券价格的上扬是明确的，具有长期性。
证券价格还表现为某一成长型产业的证券价格快速上涨的同时个别证券可能表现不佳。
成熟期：
是蓝筹股的集中地，这一时期证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，颇具长线持有的价值。
衰退期：
是绩平股、垃圾股的摇篮。
不引人关注，至具有证券市场结构性功能。
蓝筹股：
在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
蓝筹股并非一成不变，随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的地位也会变更。
红筹股：
红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场，中华人民共和国在国际上有时称为红色中国，相应的，香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。
具体如何定义红筹股，尚存在一些争议。
一种观点认为，应该按业务范围来区分。
如果某个上市公司的主要业务在中国内地，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。
国际信息公司彭博资讯所编制的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。
了解公司分析中比率分析，各财务指标的公式及含义
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债=速动资产/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/股东权益
已获利息倍数=利息税前营业利润/利息费用
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
存货周转率=销货成本/存货平均余额
总资产报酬率=净利润/资产平均总额
净资产收益率=净利润/平均所有者权益
销售毛利率=销售毛利/销售收入净额
市盈率=每股市价/每股收益每股收益=净利润/流通股总股份
每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数
流动比率是企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债能力的一个指标。
速动比率是衡量企业流动资产中可以迅速变现，立即用于偿还流动负债能力的一个指标。
资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。
这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强
产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率。
它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。
产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。
已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的利息税前利润与利息费用的比率。
它是衡量企业偿付负债利息能力的指标。
已获利息倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息。
债权人要分析利息保障倍数指标，来衡量债权的安全程度。
应收账款周转率，这是评估企业流动资产周转状况的比率之一，是分析企业应收账款变现速度的一个重要指标。
存货周转率是销货成本与商品存货之间的比率，它是衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的指标，同时，也是反映企业将存货转换为现金的速度的指标。
存货周转率快，表示存货量适度，存货积压和价值损失的风险相对降低，存货所占资金使用效益高，企业变现能力和经营能力强。
但存货周转率与企业生产经营周期有关。
生产经营周期短，表示无须储备大量存货，故其存货周转率就会相对加速。
总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与企业平均资产总额的比率。
它是反映企业资产综合利用效果的指标。
总资产报酬率比率越高，表明资产利用的效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均所有者权益的比值，它反映企业自有资金的投资收益水平，即反映股东权益的收益水平。
净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。
销售净利率是指利润总额占销售收入净额的百分比，表示每元销售收入净额获取利润的能力。
市盈率是投资决策的重要参考依据。
通常，绩优蓝筹股的每股收益高，市盈率则相对较低，投资风险相对较小；而处于成长阶段的公司，其每股收益较低，市盈率则相对较高，投资风险相对较大。
每股股利是上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值，反映上市公司当期利润的积累和分配情况。
每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。
每股股利的高低，一方面取决于企业获利能力的强弱，同时，还受企业股利发放政策与利润分配需要的影响。
如果企业为扩大再生产，增强企业的后劲而多留，则每股股利就少；反之，则多。
损
升级会员 