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财务管理案例财务评价案例

（财务管理案例）财务评价案例

[案例一]

背景：

某公司拟建设一个工业生产性项目，以生产国内急需的一种工业产品。

该项目的建设期为1年，运营期为10年。

这一建设项目的基础数据如下：

1．建设期投资（不含建设期利息）800万元，全部形成固定资产。

运营期期末残值为50万元，按照直线法折旧。

2．项目第二年投产，投入流动资金200万元。

3．该公司投入的资本金总额为600万元。

4．运营期中，正常年份每年的销售收入为600万元，经营成本为250万元，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，年总成本费用为325万元，行业基准收益率为10%。

5．投产的第1年生产能力仅仅为设计生产能力的60%，所以这一年的销售收入与经营成本都按照正常年份的60%计算。

这一年的总成本费用为225万元。

投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力。

问题：

1．在表1-1中填入基础数据并计算所得税。

2．计算项目的静态、动态投资回收期。

3．计算项目的财务净现值。

4．计算项目的内部收益率。

5．从财务评价的角度，分析拟建项目的可行性。

表1-1某拟建项目的全部投资现金流量表单位：

万元

序号

项目

合计

建设期

运营期

生产负荷%

100

现金流入

1.1

产品销售收入

1.2

回收固定资产余值

1.3

回收流动资金

现金流出

2.1

建设投资（不含建设期利息）

2.2

流动资金

2.3

经营成本

2.4

销售税金及附加

2.5

所得税

净现金流量

折现系数（ic=10%）

0.909

0.827

0.751

0.683

0.621

0.565

0.513

0.467

0.424

0.386

0.351

折现净现金流量

累计折现净现金流量

答案：

问题１：

解：

根据给出的基础数据和以下计算得到的数据，填写表１-１，得到数据见表１-２。

表中：

1.销售税金及附加＝销售收入＊销售税金及附加税率

2.所得税=（销售收入－销售税金及附加－总成本费用）＊所得税税率

表1-２某拟建项目的全部投资现金流量表单位：

万元

序号

项目

合计

建设期

运营期

生产负荷%

100

现金流入

6010

360

600

850

1.1

产品销售收入

5760

360

600

1.2

回收固定资产余值

1.3

回收流动资金

200

现金流出

4492.85

800

409.02

364.87

2.1

建设投资（不含建设期利息）

800

2.2

流动资金

200

2.3

经营成本

2400

150

250

2.4

销售税金及附加

345.6

21.6

2.5

所得税

747.25

37.42

78.87

净现金流量

1517.15

-800

-49.02

235.13

485.13

累计净现金流量

-800

-849.02

-613.89

-378.76

-143.63

91..5

326.63

561.76

796.89

1032.02

1517.15

折现系数（ic=10%）

0.909

0.827

0.751

0.683

0.621

0.565

0.513

0.467

0.424

0.386

0.351

折现净现金流量

-727.28

-40.52

176.65

160.59

145.99

132.73

120.67

109.69

99.72

90.64

170.04

累计折现净现金流量

438.92

-727.28

-767.80

-591.15

-430.56

-284.57

-151.84

-31.17

78.52

178.24

268.88

438.92

折现系数（r1=19%）

0.840

0.706

0.593

0.499

0.419

0.352

0.296

0.249

0.209

0.176

0.148

折现净现金流量

-672.24

-34.62

139.53

117.26

98.52

82.79

69.57

58.48

49.14

41.29

71.61

累计折现净现金流量

21.33

-672.24

-706.86

-567.33

-450.07

-351.55

-268.76

-199.19

-140.71

-91.57

-50.28

21.33

折现系数（r2=20%）

0.833

0.694

0.579

0.482

0.402

0.335

0.279

0.233

0.194

0.162

0.135

折现净现金流量

-666.64

-34.04

136.07

113.40

94.50

78.75

65.62

54.69

45.57

37.97

65.30

累计折现净现金流量

-8.81

-666.64

-700.68

-564.61

-451.21

-356.71

-277.96

-212.34

-157.65

-112.08

-74.11

-8.81

问题2：

解：

根据表１－２中的数据，按以下公式计算项目的动态、静态投资回收期。

项目的动态投资回收期＝（累计折现净现金流量出现正值的年份数-1）+（出现正值年份上年累计折现净

现金流量的绝对值／出现正值年份当年的折现净现金流量）

＝（8-1）+（31.17/109.69）＝7.28年（含１年建设期）

项目的静态投资回收期＝（累计净现金流量出现正值的年份数-1）+（出现正值年份上年累计净现金流

量的绝对值／出现正值年份当年的净现金流量）

＝（6-1）+（143.63/235.13）＝5.61年（含１年建设期）

问题3：

解：

根据表１－２中的数据，可求出项目的净现值=438.92万元

问题4：

解：

采用试算法求出拟建项目的内部收益率，计算过程如下：

1．分别以r1=19%，r2=20%作为设定的折现率，计算各年的净现值和累计净现值，从而求得NPV1和NPV2，见表1-2。

2．如果试算结果满足试算条件，则可以采用内插法计算拟建项目得内部收益率IRR。

即：

IRR=r1+（r2-r1）NPV1/（NPV1+∣NPV2∣）=19%+1%*21.33/（21.33+∣-8.81∣）=19.71%

问题5：

解：

因为：

项目的净现值=438.82万元＞0；该项目的内部收益率=19.71%＞行业基准收益率10%；

所以：

从财务评价得角度，分析和评价该项目是可行的。

[案例二]

背景：

1．某房地产项目建设期为2年，运营期为6年。

2．项目投资估算总额为3600万元，其中：

预计形成固定资产为3060万元（含建设期利息为60万元），无形资产为540万元。

固定资产使用年限为10年，残值率为4%，固定资产余值在项目运营期末收回。

3．无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。

4．流动资金为800万元，在项目的寿命期期末收回。

5．项目的设计生产能力为年产量120万件，产品售价为45元/件，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，行业基准收益率为8%。

6．项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表2-1。

7．还款方式为在运营期6年中，按照每年等额还本利息照付的方式进行偿还（即从第3年至第8年）。

长期贷款利率为6%（按年计息）；流动资金贷款利率为4%（按年计息）。

8．行业的投资利润率为20%，投资利税率为25%。

问题：

1．编制项目的还本付息表。

2．编制项目的总成本费用表。

3．编制项目的利润及利润分配表，并计算项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。

4．编制项目的自有资金现金流量表，并计算项目的净现值、静态投资回收期。

5．从财务评价的角度，分析拟建项目的可行性。

表2-1某建设项目资金投入、收益及成本表单位：

万元

序号

年份

项目

5~8

建设投资：

自有资金部分

贷款（不含贷款利息）

1200

340

2000

流动资金：

自有资金部分

贷款部分

300

100

400

年销售量（万件）

120

年经营成本

1682

2360

3230

答案：

问题1：

表2-2某项目还本付息表单位：

万元

序号

项目年份

年初借款累计

2060

1716.67

1373.34

1030.01

686.68

343.35

本年新增借款

2000

本年应计利息

123.60

103.00

82.40

61.80

41.20

20.60

本年应还本金

343.33

343.34

本年应还利息

123.60

103.00

82.40

61.80

41.20

20.60

每年应偿还本金=第3年年初借款累计/还款期限=2060/6=343.33万元

问题2：

表2-3某项目总成本费用估算表单位：

万元

序号

项目年份

经营成本

1682

2360

3230

折旧费

293.76

摊销费

财务费用

127.60

123.00

102.40

81.80

61.20

40.60

4.1

长期借款利息

123.60

103.00

82.40

61.80

41.20

20.60

4.2

流动资金利息

4.00

20.00

总成本费用

2193.36

2866.76

3716.16

3695.56

3674.96

3654.36

问题3：

表2-4某项目损益表单位：

万元

序号

项目年份

销售收入

2700

4050

5400

总成本费用

2193.36

2866.76

3716.16

3695.56

3674.96

3654.36

销售税金及附加

162.00

243.00

324.00

利润总额

344.64

940.24

1359.84

1380.44

1401.04

1421.64

所得税

113.73

310.28

448.75

455.55

462.34

469.14

税后利润

230.91

629.96

911.09

924.89

938.70

952.50

盈余公积金

23.09

63.00

91.11

92.49

93.87

95.25

可供分配利润

207.82

566.96

819.98

832.40

844.83

857.25

项目的投资利润率=25.94%；项目的投资利税率=32.38%；项目资本金利润率=62.03%。

问题4：

固定资产余值=年折旧费*4+残值=293.76*4+3060*4%=1297.44万元

表2-5某资本金现金流量表（自有资金）单位：

万元

序号

项目年份

现金流入

2700

4050

5400

7497.44

1.1

销售收入

2700

4050

5400

1.2

回收固定资产余值

1297.44

1.3

回收流动资金

800

现金流出

1200

340

2728.66

3379.61

4448.48

4434.68

4420.87

4907.07

2.1

自有资金

1200

340

300

2.2

经营成本

1682

2360

3230

2.3

偿还借款

470.93

466.33

445.73

425.13

404.53

883.93

2.3.1

长期借款本金偿还

343.33

2.3.2

长期借款利息偿还

123.60

103.00

82.40

61.80

41.20

20.60

2.3.3

流动资金本金偿还

500.00

2.3.4

流动资金利息偿还

4.00

20.00

2.4

销售税金及附加

162.00

243.00

324.00

2.5

所得税

113.73

310.28

448.75

455.55

462.34

469.14

净现金流量

-1200

-340

-28.66

670.39

951.52

965.32

979.13

2590.37

累计净现金流量

-1200

-1540

-1568.66

-898.27

53.25

1018.57

1997.70

4588.07

折现系数（ic=8%）

0.926

0.857

0.794

0.735

0.681

0.630

0.584

0.540

折现净现金流量

-1111.2

-291.48

-22.75

492.74

647.60

608.34

571.32

1399.58

累计折现净现金流量

-1111.2

-1402.68

-1425.43

-932.69

-285.09

323.25

894.57

2294.15

根据表2-5计算项目的盈利能力评价指标

NPV=2294.15万元

Pt=4.94年

Pt’=5.47年

问题5：

从财务评价角度，分析和评价该项目的可行性：

因为：

项目的投资利润率=25.94%＞20%，项目的投资利税率＞25%，项目的自有资金财务净现值=2294.15万元＞0，项目在全寿命期的盈利能力大于行业水平。

静态投资回收期为4.94年，动态投资回收期为5.47年。

所以：

从自有资金财务评价的盈利能力指标分析和评价该项目也是可行的。

[案例三]

背景：

某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件，年固定成本为580万元，每件产品销售价预计60元，销售税金及附加的税率为6%，单位产品的可变成本估算额为40元。

问题：

1.对项目进行盈亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。

2.在市场销售良好情况下，正常年份的可能盈利额为多少？

3.在市场销售不良情况下，企业欲保证能获年利润120万元的产量应为多少？

4.在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由60元降低60%销售时，企业欲获年利润60万元的年产量应为多少？

5.从盈亏平衡分析的角度，判断该项目的可行性。

问题1：

产量盈亏平衡点=固定成本/[产品单价（1-销售税金及附加税率）-单位产品可变成本]=35.37万吨

单价盈亏平衡点=（固定成本+设计生产能力*可变成本）/设计生产能力+单位产品销售税金及附加=48.72元

问题2：

解：

在市场销售良好情况下，正常年份最大可能盈利额为：

最大可能盈利额R=正常年份总收益—正常年份总成本

R=设计能力X[单价（1—销售税金及附加税率）]—（固定成本+设计能力X单位可变成本）

=100X60（1—6％）—（580+100X40）二1060万元

问题3：

解：

在市场销售不良情况下，每年欲获120万元利润的最低年产量为：

产量=（利润+固定成本）/[产品单价（1-销售税金及附加税率）-单位产品可变成本]=42.68万吨

问题4：

解：

在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格降低10％时，还要维持每年60万元利润额的年产量应为：

产量=（利润+固定成本）/（产品单价-销售税金及附加-单位产品可变成本）=59.48万吨

问题5：

答：

根据上述计算结果，从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。

1．本项目产量盈亏平衡点35.37万吨，而项目的设计生产能力为100万吨，远大于盈亏平衡点产量，可见，项目盈亏平衡点较低，盈利能力和抗风险能力较强。

2．本项目单价盈亏平衡点49.40元／吨，而项目的预测单价为60元／吨，高于盈亏平衡点的单价。

若市场销售不良，为了促销，产品价格降低在17．67％以内，仍可保本。

3．在不利的情况下，单位产品价格即使降低10％，每年仍能盈利60万元。

所以，该项目获利的机会较大。

综上所述，可以判断该项目盈利能力和抗风险能力均较强。

建造成本的敏感性分析

建造成本变化百分率

-10%

-5%

10%

总开发价值

4312.5

土地成本总额

991.9

建造成本总额

1707.8

1802.6

1897.5

1992.4

2087.3

广告及市场费

40.0

总开发成本

2739.7

2834.5

2929.4

3024.3

3119.2

开发商利润

1572.8

1478.0

1383.1

1288.2

1193.3

成本利润率

57.4%

52.1%

47.2%

42.6%

38.3%

成本利润率变化幅度

+10.2%

+4.9%

-4.6%

-8.9%

建设周期的敏感性分析

建设周期变化

1年

1.5年

2年

2.5年

3.0年

总开发价值

4312.5

土地成本总额

862.5

924.9

991.9

1063.7

1140.7

建造成本总额

1769.4

1832.3

1897.5

1965.0

2034.8

广告及市场费

40.0

总开发成本

2671.9

2797.2

2929.4

3068.7

3215.5

开发商利润

1640.6

1515.3

1383.1

1243.8

1097

成本利润率

61.4%

54.2%

47.2%

40.5%

34.1%

成本利润率变化幅度

+14.2%

+7%

-6.7%

-13.1%

租金的敏感性分析

租金变化百分率

-10%

-5%

10%

租金水平（元/m2.月）

207

218.5

230

241.5

253

总开发价值

3881.3

4096.9

4312.5

4528.1

4743.8

总开发成本

2929.4

开发商利润

951.9

1167.5

1383.1

1598.7

1814.4

成本利润率

32.5%

39.9%

47.2%

54.6%

61.9%

成本利润率变化幅度

-14.7%

-7.3%

+7.4%

-+14.7%

建造面积的敏感性分析

建筑面积变化百分率

-10%

-5%

10%

建筑面积（m2）

4500

4750

5000

5250

5500

总

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