资本成本习题.docx
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资本成本习题
1•某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。
04x1000万
普通股的资本成本=上10005%=13.33%
5000万（1—4%）
2•某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：
优先股资金成本。
ACQJQOV
优先股资金成本=100%=8.77%
175（1—12%）
3•某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得
税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。
债券资金成本=100012%（1一33%）!
00^6.91%
1200（1—3%）
（3）按面值发行优先股240万兀，预计年股利率为10%，筹资费率为5%;
（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5%递增；
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：
（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。
（2）计算该企业的加权平均资金成本。
【正确答案】
（1）各种筹资方式的个别资金成本:
债券资金成本=[50X8%X（1—40%）]/[60X（1—4%）]X100%=4.17%
优先股资金成本=（240X10%）/[240X（1—5%）]X100%=10.53%
普通股资金成本=[1.5X（1+5%）]/[15X（1—6%）]X100%+5%=16.17%
留存收益成本=[1.5X（1+5%）]/15X100%+5%=15.5%
（2）该企业的加权资金成本：
银行借款所筹集的资金占资金总额的比例二
100/500X100%=20%
发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例二
60/500X100%=12%
发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例二
240/500X100%=48%
发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例二
75/500X100%=15%
留存收益占资金总额的比例=（500—100—60—240—75）/500X100%=5%
所以企业的加权资金成本：
=20%X3.71%+12%X4.17%+48%X10.53%+15%X16.17%+5%X15.5%
=9.5%
5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。
有关资料如下：
（1）银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。
预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
（1）计算个别资金成本。
（2）计算该企业加权平均资金成本。
正确答案：
（1）借款成本为=7%X（1-33%）-（1-2%）=4.79%
债券成本=〔14X9%X（1-33%）〕/〔15X（1-3%）〕=5.8%
优先股成本=12%/（1-4%）=12.5%
12——-—+8%=20.77%
普通股成本=
留存收益成本为=（1.2/10）+8%=20%
（1）企业加权平均资金成本
_^+5.8%x21h2.5%x21+2077%x竺+20%x凹二14.78=4.79%X10010D100100100%
6.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9%）1600万元，优先股（年股息率8%）400万，普通股1000万元。
普通股每股的年股息率为11%，预计股利增长率
为5%，假定筹资费率均为3%，企业所得税税率为33%。
要求：
计算该企业现有资本结构的加权平均成本。
解答：
债券成本=9%（1—33%）/（1—3%）=6.2%
普通股成本=11%（1—3%）+5%=16.3%
优先股成本=8%/（1—3%）=8.2%
加权平均成本=6.2%X（1600/3000）+16.3%X（1000/3000）+8.2%X（400/3000）=9.8%
7•华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：
发行长期债券500万元，年利
率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。
该企业的加权平均资金成本为多少？
解答：
长期债券资金成本=6%（1-33%）/1-2%）=4.102%
长期债券比重=500/1500X100%=33.333%
优先股资金成本=8%/（1-3%）=8.247%
优先股比重=200/1500X100%=13.333%
普通股资金成本=（0.2/4）/（1-3.5%）+4%=9.181%
普通股比重=4疋00/1500=53.334%
加权平均资金成本=4.102%X33.333%+8.247%X13.333%+9.181%拓3.334%=7.363%8．华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10%），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5%）。
现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10%，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。
所得税率30%。
计算企业增资后：
（1）各种资金占总资金的比重。
（2）各种资金的成本。
（3）加权资金成本。
解答：
（1）债券比重=（100+140）/600=0.4股票比重=（100+260）/600=0.6
（2）债券成本=10%X（1—30%）=7%股票成本=1/10+5%=15%
（3）加权资金成本=0.4X7%+0.6X15%=11.8%
9．某公司拟筹资4000万元。
其中：
发行债券2000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一
年预期股利率10%，以后各年增长5%。
假定该公司的所得税率33%，根据上述：
（1）计算该筹资方案的加权资本成本；
（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计
该生产线的总投资报酬率（税后）为10%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。
200010%（1-33%）
（1）债券资金成本=100%=6.84%
2000x（1—2%）
10007%
（2）优先股资金成本=10007%100%=7.22%
1000（1-3%）
（3）普通股的资本成本=上°°上％.5%=15.42%
1000万（1—4%）
所以：
综合资本成本=2000/4000*6.84%+1000/4000*7.22%+1000/4000*15.42%=9.08%;
如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）
为10%大于9.08%，则该项目可行。
10.某企业资金结构如下：
资金来源
数额
比重
优先股
400000
20%
普通股
1000000
50%
企业债券
600000
30%
该企业优先股成本率为12%;普通股成本率预计为16%;企业债券成本率为9%（税后）。
要求：
计算该公司的平均资金成本率。
（本题5分）
平均资金成本率=12%X20%+16%X50%+9%X30%=2.4%+8%+2.7%=13.1%
11.某企业计划筹资100万元，所得税税率为33%。
有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%;
（2）溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5
年，每年支付一次利息，其筹资费用率3%;
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率4%;
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%；
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：
（1）计算个别资本成本。
（2）计算该企业综合资本成本
解：
（1）借款成本=[7%（1-33%）]+（1-2%）=4.79%
债券成本=[14*9%*（1-33%）]寸15*（1-3%）]=5.8%
优先股成本=（25*12%）珂25*（1-4%）]=12.5%
普通股成本=1.2十10*（1-6%）]+8%=20.77%
留存收益成本=1.2-10+8%=20%
（2）企业综合资本成本=14.78%
12.某企业平价发行期限为5年，年利率为10%的债券3000万元，发行费用率为3%,
所得税税率为33%，计算该债券的资本成本。
如果以溢价或折价发行，其发行价分别为3200万元和2800万元，计算该债券的资本成本。
300010%（什33%）力/
债券成本==6.77%
3000（L%）
债券成本=300010%（1~33%）巳⑶％
3200CH%）
债券成本=30001（%（1-33%）=7.25%
2800（1-1%）
13.某公司按面额发行票面利息率为10%的债券300万元，筹资费率为3%，公司所得
税率为40%。
按面额发行优先股100万元，筹资费率为4%，每年支付12%的股利。
发
行普通股60万股，每股市价10元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2元，以后每年增
长4%。
要求：
（1）分别计算债券、优先股和普通股的成本；
（2）计算该公司加权平均资本成本。
解题：
债券成本.3°0似（1—3眺）p9化
300d）
优先股成本二10012%=2.眺
100CH4%）
、12
普通股成本=.—+4%=16.63%
10（1-5%）
综合资本成本=6.91%戲°+125%卫0+16.63%-600=3.301%
100010001000
14.某期间市场无风险收益率为10%，平均风险股票必要收益率为14%。
某公司普通股B值
为1.2。
计算该普通股的成本。
解题：
10%+1.—（14%-10%）=14.8%
15.某公司留存收益200万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为1—%，预计股利每年
增长率为2%。
计算该公司留存收益成本。
解题：
留存收益成本=12%X（1+2%）+2%=16.4%
16.某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。
资金种类
目标资本结构
新筹资额
资本成本
长期借款
15%
45000元以内
3%
45000元以上
5%
长期债券
25%
200000元以内
200000元以上
10%
11%
普通股
60%
300000元以内
300000元以上
13%
14%
要求：
（1）计算筹资总额分界点;
2）计算边际资本成本。
解题：
筹资总额分界点计算表
筹资方式
资本成本
特定筹资方式
筹资总额分界点
筹资总额的范围
（%）
的筹资范围
长期借款
3
45000元以内
45000/0.15=300000
0—300000
5
45000元以上
长期债券
10
200000元以内
200000/0.25=800
0—200000
11
200000元以上
000
普通股
13
300000元以内
300000/0.60=500
0—500000
14
300000元以上
000
序号筹资总额的范围
筹资方式资本结构资本成本边际资本成本
边际资本成本规划表
（%）
（%）
（%）
1、
0—300000
长期借款
15
3
0.45
长期债券
25
10
2.5
普通股
60
13
7.8
第
，一个范围的边际资本成本一
10.75
2、
300000—500000
长期借款
15
5
0.75
长期债券
25
10
2.5
普通股
60
13
7.8
第二个范围的边际资本成本=11.05
3、
500000—800000
长期借款
15
5
0.75
长期债券
25
10
2.5
普通股
60
14
8.4
第三个范围的边际资本成本=11.65
4、
800000以上
长期借款
15
5
0.75
长期债券
25
11
2.75
普通股
60
14
8.4
第四个范围的边际资本成本=11.90
通股800万元（80万股，每股面值
1元，发行价10元，目前价格也为
10元）。
预期股利
17.已知某企业在某年年初长期资本
1600万元中：
长期债券800万元，年利率10%;普
为1元/股，预计以后每年增加股利
5%。
该企业所得税税率为40%,假设发行各种证券
均无筹资费。
该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。
方案I:
增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能
发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。
方案H:
发行债券200万元，年利率10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
方案川：
发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。
要求：
从资本成本的角度，通过计算说明哪种筹资方式最优。
计算公司当前资本结构加权平均资本成本
K=6%X50%+15%X50%=10.5%
计算方案I加权平均资本成本:
K=6%X40%+7.2%X20%+17.5%X40%=10.84%
Wb
Kb
叫40%
2000
80010%（1-40%）
6%
Wc
Kc
800
80040060%
2000
15%=14.09%
11
计算方案n加权平均资本成本:
K=6%X50%+15%X50%=10.5%
计算方案川加权平均资本成本:
K=6%X40%+14.09%X60%=10.85%
由以上计算可见，方案n加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案n,即选择与原
来相同的资本结构：
负债资本与权益资本各占50%，在此资本结构下可保持较低的综合资
本成本。
THANKS!
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