第06章 投资管理作业.docx
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第06章投资管理作业
第六章：
投资管理
一、单项选择题
1.
某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
A.9.23%
B.11.29%
C.11.49%
D.9%
2.
某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
A.12.44%
B.12.23%
C.10.23%
D.10.44%
3.
ABC公司购买以平价发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的持有至到期日的实际内含报酬率为（ ）。
A.4%
B.7.84%
C.8%
D.8.16%
4.
企业投资按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为（ ）。
A.独立投资和互斥投资
B.对内投资与对外投资
C.发展性投资与维持性投资
D.项目投资与证券投资
5.
证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有目的的是（ ）。
A.为未来变现而持有
B.为销售而持有
C.为获得抵税效应而持有
D.为取得对其他企业的控制权而持有
6.
某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率为10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A.14000
B.13750
C.14250
D.17900
7.
若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（ ）。
A.年金净流量法
B.净现值法
C.内含报酬率法
D.现值指数法法
8.
已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（ ）。
A.4.25年
B.6.25年
C.4年
D.5年
9.
某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.13.67%
B.14.33%
C.13.33%
D.12.67%
10.
已知某投资项目的使用寿命是5年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是3.6年，则计算内含报酬率时确定的年金现值系数是（ ）。
A.3.5
B.2.4
C.3.6
D.2.5
11.
固定资产更新决策的决策类型是（ ）。
A.互斥投资方案
B.独立投资方案
C.互补投资方案
D.相容投资方案
12.
已知某投资项目按14%贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（ ）。
A.大于14%，小于16%
B.小于14%
C.等于15%
D.大于16%
13.
某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的资本回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（ ）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
14.
某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B两方案的原始投资额不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，根据以上信息判断哪个方案较好（ ）。
A.A方案
B.B方案
C.没有区别
D.根据以上信息无法判断
15.
适用于原始投资相同，而项目寿命期不同的互斥方案比较决策的评价方法是（ ）。
A.现值指数法
B.净现值法
C.动态投资回收期
D.年金净流量法
16.
净现值法和年金净流量法共同的缺点是（ ）。
A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策
B.不能考虑货币的时间价值
C.无法利用全部现金净流量的信息
D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策
17.
净现值指标能灵活的考虑投资风险，则在净现值指标计算过程中，风险体现在（ ）。
A.各年现金净流量
B.项目寿命期
C.折现率
D.原始投资额
18.
下列选项中，对净现值适用情况的表述，正确的是（ ）。
A.净现值指标可以对原始投资额不同，寿命期相同的独立方案进行决策
B.净现值指标可以对原始投资额不同，寿命期相同的互斥方案进行决策
C.净现值指标可以对原始投资额相同，寿命期不同的独立方案进行决策
D.净现值指标可以对原始投资额相同，寿命期不同的互斥方案进行决策
19.
下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值贴现率的是（ ）。
A.市场利率
B.投资者希望获得的预期最低投资报酬率
C.企业平均资本成本率
D.投资项目的内含报酬率
20.
在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（ ）。
A.该方案的年金净流量大于0
B.该方案动态回收期等于0
C.该方案的现值指数大于1
D.该方案的内含报酬率等于设定的贴现率
21.
某投资方案的年营业收入为50000元，年营业成本为30000元，其中年折旧额为5000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金净流量为（ ）元。
A.16250
B.20000
C.15000
D.43200
22.
某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资1000万元（不需要安装，该资金均为自有资金）。
估计每年固定成本为（不含折旧）20万元，变动成本是每件60元。
固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为10年，估计净残值为10万元。
销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受130元/件的价格，所得税税率为25%。
则该项目第1年的营业现金净流量为（ ）万元。
A.231
B.330
C.272.25
D.173.25
二、多项选择题
1.
下列各项中属于企业的投资意义的有（ ）。
A.投资是企业生存与发展的基本前提
B.投资是获取利润的基本前提
C.投资是企业风险控制的重要手段
D.投资属于企业的战略性决策
2.
设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有（ ）。
A.旧设备的变现价值
B.新设备的购价
C.新旧设备残值变现收入
D.年付现成本
3.
一般情况下用来评价互斥方案的指标有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
4.
一般情况下用来评价独立投资方案的指标有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
5.
A公司有一笔闲置资金，准备进行项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个方案可供选择，四个方案的原始投资额与寿命期均不相同，甲方案的净现值最大，乙方案的年金净流量最大，丙方案的动态回收期最大，丁方案的内含报酬率最大，则下列说法中正确的有（ ）。
A.互斥投资方案，则应选择甲方案
B.互斥投资方案，则应选择乙方案
C.独立投资方案，则应选择丙方案
D.独立投资方案，则应选择丁方案
6.
下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的有（ ）。
A.它忽略了货币时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它考虑了回收期满以后的现金流量
7.
下列评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关的有（ ）。
A.内含报酬率
B.净现值
C.现值指数
D.静态投资回收期
8.
下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（ ）。
A.年金净流量=净现值/年金现值系数
B.年金净流量=净现值/资本回收系数
C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数
D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数
9.
已知某企业预计进行项目投资，要求的必要报酬率为12%，该投资项目的净现值为20万元，则下列对该投资项目评价指标表述中，正确的有（ ）。
A.内含报酬率大于12%
B.现值指数大于1.2
C.回收期小于寿命期的一半
D.年金净流量大于零
10.
若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A.为亏损项目，不可行
B.它的内含报酬率率小于0，不可行
C.它的内含报酬率没有达到必要报酬率，不可行
D.它的内含报酬率不一定小于0
11.
下列各个指标中是用来衡量投资的效率的有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
12.
净现值指标的缺点有（ ）。
A.所采用的贴现率不易确定
B.不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比较决策
C.不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
D.没有考虑投资的风险性
13.
下列各个指标中是用来衡量投资的效益的有（ ）。
A.净现值
B.年金净流量
C.现值指数
D.内含报酬率
14.
如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（ ）。
A.现值指数
B.净现值
C.内含报酬率
D.动态投资回收期
15.
甲投资项目的现金净流量如下：
NCF0=-100万元，NCF1=-10万元，NCF2～6=35万元。
则下列说法正确的有（ ）。
A.项目的建设期为1年
B.项目的营业期为6年
C.项目的原始投资为100万元
D.项目计算期为6年
16.
下列各项中会影响项目终结点的现金流量的有（ ）。
A.最后一期的营业现金流量
B.固定资产的变价净收入
C.垫支的营运资金的收回
D.营业期间的现金流量
17.
某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。
建成投产之时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。
生产出的A产品，估计每年可获税后营业利润60万元。
固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。
使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。
根据上述资料下列各项计算正确的有（ ）。
A.原始投资为135万元
B.NCF3为-70万元
C.NCF7为115.5万元
D.NCF11为166.5万元
18.
下列关于投资项目营业现金净流量的计算中，正确的有（ ）。
A.营业现金净流量等于税后营业利润加上非付现成本
B.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金净流量等于税后收入减去税后付现成本再加上非付现成本引起的税负减少额
D.营业现金净流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
19.
下列属于投资项目现金流量的构成的有（ ）。
A.投资期的现金流量
B.营业期的现金流量
C.终结期的现金流量
D.利息的支付
20.
财务可行性分析的主要方面和内容包括（ ）。
A.收入、费用和利润等经营成果指标的分析
B.资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析
C.资金筹集和配置的分析
D.项目收益与风险关系的分析
21.
下列属于投资项目决策时应该遵循的原则的有（ ）。
A.可行性分析原则
B.结构平衡原则
C.动态监控原则
D.货币时间价值原则
22.
下列各项中，属于发展性投资的有（ ）。
A.企业间兼并合并的投资
B.生产技术革新的投资
C.转换新行业和开发新产品投资
D.大幅度扩大生产规模的投资
23.
企业投资按投资对象的存在形态和性质，划分为（ ）。
A.项目投资
B.证券投资
C.发展性投资
D.维持性投资
三、计算分析题
1.
某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
已知所得税税率为25%，企业最低报酬率为10%。
要求：
请分析一下该企业是否应更新设备。
2.
某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法计提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的直接材料和直接人工等变动成本为64000元，每年的设备维修费为5000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目作出决策。
（2）计算现值指数，并用现值指数法对是否开发该项目进行决策；
（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目作出决策。
（4）根据上面的决策结果，说明对于单一项目决策的时候，应该选择哪一种指标。
3.
某企业拟进行一项固定资产投资，资本成本率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下：
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的数值。
（2）计算或确定下列指标：
①原始投资额现值；
②净现值；
③年金净流量；
④现值指数；
⑤静态回收期；
⑥动态回收期。
（3）利用年金净流量指标评价该项目的财务可行性。
4.
某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比较便宜，但寿命较短。
两种设备的现金净流量预测如下：
该公司要求的最低投资收益率为12%。
（现值系数取三位小数，计算结果保留两位小数）
要求：
（1）计算甲、乙设备的净现值。
（2）计算甲、乙设备的年金净流量。
（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。
答案解析
一、单项选择题
1.【答案】 C
【解析】
内部收益率=0.8×（1+9%）/35+9%=11.49%。
【知识点】 股票投资
2.【答案】 B
【解析】
内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。
【知识点】 债券投资
3.【答案】 D
【解析】
由于平价发行债券，票面每期利率等于内含报酬率的每期利率，所以，半年内含报酬率为4%，则实际年内含报酬率=（1+8%/2）2-1=8.16%。
【知识点】 内含报酬率（IRR）
4.【答案】 A
【解析】
按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。
【知识点】 企业投资的分类
【知识点】 证券资产投资的风险
5.【答案】 C
【解析】
证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而持有。
【知识点】 证券资产的特点
6.【答案】 C
【解析】
年折旧=60000×（1-10%）/6=9000（元），账面净值=60000-9000×5=15000（元），变现损失抵税=（15000-14000）×25%=250（元），继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250（元）。
【知识点】 固定资产更新决策
7.【答案】 A
【解析】
一般采用净现值法和年金净流量法进行选择决策。
但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥投资方案最恰当的决策方法。
【知识点】 互斥投资方案的决策
8.【答案】 B
【解析】
不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25（年）。
包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25（年）。
【知识点】 回收期（PP）
9.【答案】 A
【解析】
内含报酬率=12%+（14%-12%）×［250/（250+50）］=13.67%。
【知识点】 内含报酬率（IRR）
10.【答案】 C
【解析】
当未来每年现金流量相等时，静态回收期=原始投资额/每年现金净流量=3.6年，每年现金净流量×（P/A，IRR，5）-原始投资额=0，（P/A，IRR，5）=原始投资额/每年现金净流量=3.6年。
【知识点】 内含报酬率（IRR）,回收期（PP）
11. 30.【答案】 A
【解析】
对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。
【知识点】 企业投资的分类
12.【答案】 A
【解析】
内含报酬率是使得方案净现值为零时的贴现率，所以本题的内含报酬率应该是夹在14%和16%之间。
【知识点】 内含报酬率（IRR）
13.【答案】 A
【解析】
由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。
甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×资本回收系数=1000×0.177=177（万元），高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。
【知识点】 净现值（NPV）,年金净流量（ANCF）,现值指数（PVI）,内含报酬率（IRR）
14.【答案】 B
【解析】
本题的主要考核点是净现值法和年金净流量在使用上的区别。
本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是要知道净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策；年金净流量适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策；所以，该题应以年金净流量法进行决策。
【知识点】 净现值（NPV）,年金净流量（ANCF）
15.【答案】 D
【解析】
年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。
因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。
【知识点】 年金净流量（ANCF）
16.【答案】 D
【解析】
净现值法不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比较决策；两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息。
年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
【知识点】 年金净流量（ANCF）
17.【答案】 C
【解析】
投资项目的风险越大，投资人要求的必要报酬率越高，即折现率越大，风险体现在折现率中，选项C正确。
【知识点】 净现值（NPV）
18.【答案】 B
【解析】
净现值指标可以对原始投资额相同，寿命期相同的独立方案进行决策；也可以对原始投资额不同，寿命期相同的互斥方案进行决策。
【知识点】 净现值（NPV）
19.【答案】 D
【解析】
本题考查的是财务可行性评价指标中贴现率的确定方法。
若用内含报酬率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。
【知识点】 净现值（NPV）
20.【答案】 D
【解析】
当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；该方案的现值指数等于1，选项C错误；净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。
【知识点】 净现值（NPV）
21. 【答案】 B
【解析】
营业现金净流量=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧抵税=[50000-（30000-5000）]×（1-25%）+5000×25%=18750+1250=20000（元）。
【知识点】 项目现金流量
22.【答案】 C
【解析】
年折旧=（1000-10）/10=99（万元）
年息税前利润=（130-60）×5-（99+20）=231（万元）
项目第1年的营业现金净流量=该年息税前利润×（1-T）+折旧=231×（1-25%）+99=272.25（万元）。
【知识点】 项目现金流量
二、多项选择题
1.【答案】 A,B,C
【解析】
选项A、B、C都是企业投资的意义，选项D是企业投资管理的特点。
【知识点】 证券资产的特点
2.【答案】 A,B,C,D
【解析】
设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：
①新旧设备目前市场价值。
对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。
②新旧设备残值变现流入量。
变现流入量包括变现收入以及变现净损益。
残值变现流入量应作为现金流出的抵减。
残值变现流入量现值与原始投资额的差额，称为投资净额。
③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。
如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减。
【知识点】 固定资产更新决策
3.【答案】 A,B
【解析】
互斥投资方案是在两个方案里面选择一个，所以选择的是投资收益比较大的，所以用衡量投资收益的指标来进行决策。
【知识点】 互斥投资方案的决策
4.【答案】 C,D
【解析】
独立投资方案是在不同的方案中选择多个，所以要根据投资效率来决策，也就是用衡量投资效率的指标来进行决策。
【知识点】 独立投资方案的决策
5.【答案】 B,D
【解析】
内含报酬率可以对全部独立投资方案进行决策；而年金净流量可以对全部互斥投资方案进行决策。
【知识点】 净现值（NPV）,年金净流量（ANCF）,现值指数（PVI）,内含报酬率（IRR）
6.【答案】 A,B,C
【解析】
投资项目的回收期指标只考虑了部分现金净流量，没有考虑回收期以后的现金净流量，选项D错误。
【知识点】 回收期（PP）
7.【答案】 B,C
【解析】
内含报酬率指标的计算与项目事先给定的贴现率无关。
静态回收期指标属于静态评价指标，与项目事先给定的贴现率无关。
【知识点】 内含报酬率（IRR）,回收期（PP）
8.【答案】 A,C
【解析】
年金净流量=净现值/年金现值系数=净现值×资本回收系数，所以选项B错误
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