机构研究报告.docx

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机构研究报告

机构研究报告

篇一：

如何读机构的研究报告

　　如何阅读券商的研究报告（工具篇）

　　大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝．

　　记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：

机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？

很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？

答案是：

有！

技术派的答案是：

技术分析．

　　基本面派的答案是：

研究报告．

　　我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那

　　种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象．

　　在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向．

　　这些研究报告分为：

证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．

　　券商研究报告是所有报告中流动性最高的，对外部具有开放性，可以去购买，对自己的客户（开户的人）基本上开放的，所以我们经常看到．很多人也阅读这些东西，但是觉得实用

　　性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级，该股却不涨反而大跌．这样的例子很多，于是一部分人就不再信任研究报告，甚至骂研究报告．这正是我要给大家纠正的．对付研究报告，我们不能全信，也不能不信，一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用，这样就会很有效．首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点：

　　中金证券研究报告：

中金公司的研究报告在业内是首屈一指，武林至尊．中金公司最大的特别是有很强的政府背景，它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘股行业龙头的分析，也就是说，中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视．看中金就看它的宏观和大势分析．中金的研究报告分量是很重的，举个例子，中国人寿刚上市的时候，招商证券非常看多，给出的目标是一年６０三年９０的目标价，中国人寿应声大涨，最高于２００７.１.１７冲到４９.４８元，当天接近涨停，但是就在这个时候，市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于１.１７下午就从涨停的位置下滑，拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市．这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，我们姑且不论，从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力．这里还有一个问题就是利益问题，可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价，要不然为什么没过几个月，中金又突

　　然来个１８０度的转弯，突然出报告强烈推荐中国人寿呢？

难道几个月的时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个这个大的转弯拉．所以，这就是我说的机构研究报告不能不信，也不能全信，要结合技术面和市场热点．

　　招商证券研究报告：

相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析，它是绝对的市场派，在牛市中，招商证券的胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司，所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报告．招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力，它那篇＜中国人寿：

一年６０三年９０＞的研究报告，可谓经典中的经典战例．最近，招商证券关于中国神华目标价１００的研究报告也是业内第一个提出的．比起国际投资银行给予中国神华Ｈ股１０１元的报告还早几天呢．招商证券关于中国船舶３２０的目标价也正在成为现实．所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告．更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他们发表研究报告的很快也很多，非常及时．很多大盘ＩＰＯ新股的研究报告都是他们最先发表的．这是一个足够让我们骄傲的研究团队！

　　国泰君安研究报告：

国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样，这个券商的研究报告很稳．对很多公司给予的评级没有招商证券激进，甚至还有中金公司激进．它的特点就是给予新股的研究，无论什么新股，国泰君安都有自己独特的

　　定价模式．有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股，这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高，这是明显的利益关系，让人很反感．但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的

　　申银万国研究报告：

这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质．它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视．他们投资研究部门高级分析师桂浩明关于宏观的分析也很中肯

　　国信证券研究报告：

国信证券是我最近才开始重视的，它的特点很象招商证券研究报告，激进．值得重视

　　其他还有很多证券公司，都有研究报告，不在一一详细说，还有几个值得重视的是中信证券研究报告，联合证券研究报告，平安证券研究报告，广发证券研究，银河证券研究报告，海通证券研究报告，光大证券研究报告，东方证券研究报告等等．具体特色也都差不多．一般我最看好的，也就是我每天必然看的研究报告，我按照重要性是如下分类的：

中金研究报告首先看，接着看招商证券研究报告，然后看国泰君安研究报告，再是国信证券研究报告．其他的有时间就看，没有时间就浏览一遍

　　还有一点要注意，最值得重视是券商发表的行业研究报告，比如有色金属行业的研究报告，一看就可以明白整个行业的

篇二：

第三方评价机构研究报告

　　教育第三方评价分析报告

　　一、教育第三方评价的内涵解读

　　第三方教育评估即由独立于政府和高校之外的高等教育评估中介组织对高校的办学资格和教育教学水平等进行的评估活动。

高等教育评估中介组织开展评估活动常常以接受业务委托的形式进行，评估结果为委托人作出科学、合理的决策提供有力依据。

　　第三方评价区别于以“教师评价为主”的第一方评价，也不同于以“学生、督导、校领导、同行的内部评价为主”的第二方评价，主要通过利用专业化工具完成评价内容选取、评价指标设定、数据采集及处理、大数据结果分析等活动，提高了评价标准的全面性、评价技术的先进性、评价过程的科学性以及评价结果的准确性。

第三方教育评估机构在我国自兴起已经历近20年，具有中介性、独立性、专业性、公正性的特点及信息化、科学化的发展趋势，在高等教育质量评估中对政府、社会和高校三者之间关系的协调作用，在高等教育决策、质量管理方面以及信息流动中的导向作用。

　　二、教育第三方评价的政策梳理

（一）高等教育评估

　　我国对高等教育的评估始于20世纪80年代。

1985年，国家教委颁布了《关于开展工程教育评估研究和试点工作的通知》，部分省市随即启动了高校办学水平、专业、课程的评估试点工作。

1990年，我国第一部关于高等教育评估的法规——《普通高等学校教育评估暂行规定》由国家教委颁布，这一法规就高等教育的性质、目的、任务、指导思想、基本形式等作了明确规定。

1994年起，高等学校本科教学工作相继经历了合格评估、优秀评估和随机水平评估三种形式。

XX年，教育部将这三种评估形式合并为一个方案，即现行的《普通高等学校本科教学工作水平评估方案》。

XX年8月，教育部高等教育教学评估中心正式成立，建立起五年一轮的评估制度并成立评估中心，这标志着中国高等教育的教学评估工作开始走向规范化、科学化、制度化和专业化的发展阶段。

XX年，全国共有39所大学发布了XX年度本科教学质量报告，其中有相当一部分高校的年度本科教学质量报告是在委托第三方教育数据咨询和评估机构进行专业测量和评估的基础上完成的。

XX年8月13日，教育部高等教育司发布了118号文件《关于继续试点部分高等学校编制发布的通知》，明确了25项支撑数据，前24项非常明确，包括生师比、生均图书、应届本科生就业率等内容，第25项则为“其他与本科教学质量相关数据”。

支撑数据的明确与统一便于对各高校本科教学实力进行对比，推动各高校建立教学基本状态数据库，就其长效性而言，这对保障高等教育质量大有裨益。

年份

　　1985

　　1990

　　XX

　　XX

　　XX

　　政策特点《普通高等学校教育评估暂行规定》《普通高等学校本科教学工作水平评估方案》教育部高等教育教学评估中心成立《关于继续试点部分高等学校编制发布的通知》政策文件《关于开展工程教育评估研究和试点工作的通知》

　　总体来看，高等教育评估以保障教育质量为核心目标，进入规范化、科学化、制度化和专业化发展阶段

　　本科教学质量是重点关注内容第三方教育数据咨询和评估机构参与度日益提升日益重视数据支撑与挖掘

（二）职业教育评估

　　职业教育是面向社会经济和产业发展的教育，承担着国家转方式、调结构、惠民生、促升级的重要任务。

　　但职业教育目前单一的学校内部评价已经阻碍了职业教育人才培养质量的提升，建立第三方评价是破除这个难题的有效手段。

　　教育部在《关于充分发挥职业教育行业指导作用的意见》（教职成【XX】6号）提出：

逐步建立和完

　　善职业教育人才培养质量行业评价制度。

要建立社会、行业、企业、教育行政部门和学校等多方参与，以能力水平和贡献大小为依据的职业教育质量评价体系，把行业规范和职业标准作为学校教学质量评价的重要依据，把社会和用人单位的意见作为职业教育质量评价的重要指标，逐步建立以行业企业为主导的职业教育第三方评价机制。

在《关于推进中等和高等职业教育协调发展的指导意见》（教职成【XX】9号）指出：

积极开展中等和高等职业教育协调发展的研究，吸收企业等参加教育质量评估，探索建立职业教育第三方质量评价制度。

XX年，根据教育部网站近日发布的《职业院校管理水平提升行动计划（XX－2018年）》，我国将建立中职学校质量年度报告制度，国家中职示范（重点）学校自XX年起，其他中职学校自XX年起，每年发布质量年度报告。

这项期限为3年的行动计划提出在3年内职业院校管理状态“大数据”初步建成，学校人才培养工作的自我诊断、反馈、改进机制基本形成，政府、行业、企业及社会等多方参与学校评价的机制更加健全，职业院校教育质量年度报告制度逐步完善。

　　年份

　　XX

　　XX

　　XX

　　政策特点

　　总体来看，职业教育评估从注重规模效应逐步过渡到注重人才质量，从单一的内部评价逐渐过渡为多元

　　的第三方评价，职业教育正在构建“大数据”的可视化版图，向着规范化、科学化、制度化方向迈进政策文件《关于充分发挥职业教育行业指导作用的意见》《关于推进中等和高等职业教育协调发展的指导意见》《职业院校管理水平提升行动计划（XX－2018年）》

　　三、教育第三方评价体系

（一）组织构成

　　第三方评价活动的组织主体应该是独立的、非营利性的、熟悉教育教学规律或了解人才培养成果的专

　　业机构组织，以其成员及评价观测点差异进行分类，主要应由四种组织构成。

　　第一种是独立的中介组织，如麦可思数据有限公司，是专业的独立第三方教育研究机构，受教育行政

　　部门或职业院校委托，通过问卷调查、数据收集和统计分析等方式对人才培养的社会需求情况进行跟踪测量，得出各专业量化数据与质化分析的结论报告，为高职院校现有专业建设状况、课程建设状况、人才培养模式改革等提供决策依据，这种信息反馈有助于促进高职院校不断调整培养方案，提高人才培养质量。

　　第二种是由行业、企业等组成的社会组织，高职院校与企业之间存在人才供需合作关系，人才培养质

　　量将直接影响到企业引进员工能力及素质的高低，并对企业的发展壮大带来潜在影响，行业企业的反馈评价信息能够帮助高职院校更加贴近产业发展需求，在专业结构调整、人才培养方案制定、课程体系设置、

　　教学模式改革、实训教学开发、综合职业素质培养等方面进行系统的建设。

　　第三种是由毕业生及毕业生家长参与的校友群体组织，这是由高职院校的直接服务对象来进行的一种必

　　要的诊断行为。

毕业生完成学业走向工作岗位，对自己具备的专业能力、职业素质与工作岗位的吻合程度有着切身感受，在专业课程的设置、教学内容的选取甚至专业技术的先进性等方面能够做出针对性较强的评价反馈。

毕业生家长对岗位胜任能力、专业适应能力有着最直观感受，同时也能真实的反映学校办学理念和办学效果的社会认同度。

　　第四种是非教育系统政府职能部门，以职业标准考核、职业技能鉴定的形式对高职院校的人才培养质量

　　进行量化的评价。

如人力资源和社会保障部门对高职院校开展的职业资格认证工作，对学生的职业能力进行标准化的评判，衡量高职院校“双证书”的含金量及社会认可度。

（二）评价流程

　　职业教育人才培养质量第三方评价体系的运行是建立在教育科研部门、企业、职业院校、其他社会组

　　织四方共同参与的基础上的，它以评价体系的运行为核心，包含评价体系的构建、第三方评价的实施、数据采集、信息反馈、智能调整五个基础功能。

其运行分为四个阶段，一是评价体系构建阶段，由第三方评价组织机构确定评价目标、制定评价标准、建立评价指标、确定评价手段，从而建立评价体系；二是评价数据采集阶段，由第三方评价组织机构分别对教育科研部门、企业、行业组织、媒体通过各自渠道采集人才质量数据，并进行数据汇总；三是评价结果形成阶段，由第三方评价组织机构汇总四个评价主体的数据，通过分析和处理后形成评价报告；四是评价结果运用阶段，既向教育行政部门、职业院校、企业反馈结构，又将评价的情况反馈给评价体系，进一步完善体系，向社会发布评价结果。

　　四、国外教育第三方评价模式

（一）美国的社会独立评估模式

　　早在19世纪，美国就有了完备的高等教育评估机构，并形成了一套系统完整的制度。

评估的机构主要是民间的（私立的）非盈利性机构。

这些教育机构的评估和鉴定都是非官方的，但是却被广泛认可。

（二）英国的半官方评估模式

　　英国的评估机构高等教育质量保证署（QAA）是独立的高等教育评估机构，代表政府和学术界的双重利益，同时又独立于政府和高校。

其目的是向政府和公众提供公平、客观、准确的评估结论，成员主要来自于高校和社会专业人士，政府不介入评估工作，但通过QAA这个评估中介机构，英国政府实现了它对高等教育的间接干预和控制。

　　（三）法国独立的政府评估机构模式

　　法国是一个教育管理体制相对集权的国家，一把也是通过中介机构来开展评估，但不同的是由政府牵头创办或提议建立，政府一般向中介机构提供维持费用和资助，委托中介机构开展评估，但中介机构并不是政府的行政职能部门，不具有直接的行政权力，也不是政府的附庸，而是一个在既定的法规或政策框架下具有一定独立性的实体，其评估活动有自己相对的自主权，一般不受到政府的干预。

　　五、国内现有第三方评价机构情况

（一）麦可思数据有限公司

　　1.企业概况

　　麦可思（MyCOS，MyChinaOccupationalSkills）数据有限公司创建于XX年的成都，创始人为海归博士王伯庆教授，是中国首家提供高等教育管理数据与解决方案的专业公司，也是高校、社会大众、用人单位和政府公认的第三方权威数据机构。

麦可思每年编著出版《中国大学生就业报告》（就业蓝皮书），且长期为国内多所高等院校提供年度数据跟踪与解决方案服务（本文来自：

wwW.xIAocAofaNwE小草范文网:

机构研究报告）。

　　2.团队构成

　　王伯庆博士有19年的在中美两国进行教育和就业研究的经验，有一支主要由海归学者组成的学术顾问团队，数据统计团队由北京大学数学科学院毕业生和中国科技大学应用数学专业毕业生组成，采用国际先进的能力方法、问卷设计和数据分析技术。

　　3.合作单位

　　4.合作课题

　　5.产品与服务

篇三：

机构研究报告

　　XX年发布。

该标准规定了地面用晶体硅光伏非晶硅电池的优点在于成本低，适用性强，但是目前国际光伏电池市场以晶体硅电池为主流，约占市场公司上市后将业务的重心从非晶硅电池向晶体硅电池过XX年1月15日公司公告生产国际认证，表明公司在晶体硅电池业务方面做出为今后进一步开拓国际市场，争取并

　　晶体硅电池业务将XX年和XX年的EPS

　　其中变压器业务为主要业务。

变压器年产25亿元。

在新能源产业方面，公司是中国最大的从事新在新材料产业方面，公司延伸和扩展了“高纯铝－电现已成为中国电子铝箔和高纯铝电子新材料50%以上，主要盈利也是来XX年的7.91亿元增长到XX年的52.53亿元，年均31.87亿元。

　　-荆门、云广、向家4.1亿元、5.23亿元、8.3亿元，合计共17.6

　　铜和铝。

原材料价格的低位运行有利于企业毛利率的10%，对变压器产品毛利的影响分50035KV及以下特种电缆，耐热铝合金导线等六XX，XX，XX年的万，60752万元，占营业收入的占比分别为2.97%，4.52%，

　　313.50%，11.08%，下降的主要原因是硅材料价格大幅上涨。

9.37%，但是由于XX年下半年硅材料价格的下降，预

　　30.34%的股权获得收益的。

新疆众和是2万吨,国内市场占比超过8,国内占比70%以上。

　　EPS分别为0.88元和0.99元，合理价值为36-40元之间，给其对利润的吞噬是上海电力多年来沉的包袱，也是

　　上海电力开始逐步实施"2万千瓦，其中小机组占比42.7%，到XX年权益装机将达5.1%。

　　"开动机

　　这一改善从业绩上将逐步释放，为公司XX-XX年的一6.45-8.6元。

XX年实现每股收益0.32元，12.56%;实现利润总额9735万元，79.12%，盈利增速远远大此外，公司还实现经营活动产生的现较为充足。

XX年公司财务较为健康，业绩靓万元，加上以前年度未分配利润‐6,555.96万元，每股净资产1.39元，因弥补损失盈

　　50多个省级办事处、多个地级工提升品牌规模效应，加大主导产品的销,也12.56%。

　　10努力挖掘生产潜力，扩大产能，OTC企业之一但仍处于起步阶段，产品结构较40%，外用皮肤9月，公司正计划通过定向增发把江西康美医

　　司，若注入成功将给公司减少将近6.1亿的关联交易，其次资产注入将显著提高上市公司盈利能力。

我们认为未来两年里在国家新的医药卫生体制改革政策的引导下，公司普药类产品销量或将增长较快，其次，若公司的资产注入成功，将给公司盈利带来快速成长的保障，因此，预计XX年公司EPS为0.48元，XX年EPS为0.67元（摊薄后），作为OTC中成药医药企业，公司具有高成长性，长期投资价值明显，按照XX年的业绩，我们给予公司25倍市盈率，目标价为12.00元，对应目前的股价为10.65元，给予公司"增持"评级。

　　（方正证券）

　　中牧股份：

春季疫情进入高发期激活疫苗企业

　　动物疫情发生存在周期性，现在处于高发期。

通过我们对于近三年国内动物疫情的统计，发现每年的1-4月份全国发生疫情的事件明显增多，特别是H5N1禽流感疫情此时发病率最多，同时口蹄疫疫情也会同时进入高发期，这其中有着重要的原因：

一是周边国家疫情不断，一些国家与我国接壤边境地区也出现家禽不明原因死亡;二是当前正值禽流感等重大动物疫病疫情高发季节，禽流感病毒活跃、感染力强;三是春季畜禽集中补栏，大范围调运频繁，容易造成疫情跨区域传播;四是气候转暖，我国南方地区候鸟活动频繁，候鸟传播疫情风险较大等。

同时XX年冬天，全国大部分地区特别是农牧业较为发达的新疆、宁夏等地气候的共同特点就是气温高、降水少、干旱。

这样的气候条件对于病毒的存活较为有利，因此我们认为XX年疫情的预防与控制将更为重要。

　　动物疫苗市场表现与疫情的发生具有明显正相关性。

从XX年的二级市场表现看国内动物疫情得爆发与相关公司的市场表现呈现明显正相关性，XX年1月-4月相关疫苗生产公司进入股价调整时期，虽然市场已经进入快速下降时期，但是相关公司的表现明显强于市场，这与该季节疫情处于高危时期有着紧密关系，随着国内疫情的有效控制，相关公司的二级市场开始进入暴跌阶段，而市场的转折点恰恰发生在XX年11月份后，疫情的再次出现，此后公司开始了快速上涨时期，而这一时期每次疫情暴发都成为股价上涨的推动力。

　　中牧股份（600195）优质公司值得关注。

从企业整体来看，中牧股份在行业中的技术与品种优势明显。

行业上国家加大动物防疫体系建设，资金支持力度加强。

但国家采购并未影响产品价格，产品质量才是重要因素。

生物疫苗板块，稳步增长，其中猪瘟疫苗预计未来两年可实现20-30%左右的增长率。

兽药：

08年亏损在1500万左右，未来两年前景不明。

饲料板块：

该部分07年损失较大，但08年贡献较大，量价齐升，毛利率可提高10%左右。

我们预估公司08-10年EPS为0.51、0.627和0.78元，目前市场价格为17元，09年市盈率为27倍，1-4月份是疫苗板块最活跃的时期，公司市盈率可能会出现较大提升，预计在30-35倍间，故暂时给予"增持"评级。

　　1、动物疫情发生存在周期性，现在处于高发期