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完美版精品行业分析报告互联网视频行业分析报告
2016年互联网视频行业分析报告
目录
一、行业分析
1、互联网视频行业基本面良好
（1）互联网网民规模持续增长
（2）互联网带宽基础建设快速升级
（3）互联网视频用户逐年快速增长
2、互联网广告市场初具规模，视频广告市场方兴未艾
（1）互联网广告市场初具规模
（2）互联网视频广告方兴未艾
二、标杆分析：
暴风科技
1、公司主营业务为互联网视频行业
2、公司业务模式
（1）综合视频服务业务
（2）互联网广告信息服务
3、公司业绩分析
（1）主营业务收入稳定增长
（2）毛利率处于同行业上市公司较高水平
4、主要风险
一、行业分析
1、互联网视频行业基本面良好
随着中国互联网网民总体规模增长、互联网带宽基础建设快速升级，视频播放已成为互联网主要应用，互联网视频用户规模持续增长。
（1）互联网网民规模持续增长根据中国互联网络信息中心（CNNIC）统计，2004年至2014年十年间，中国互联网网民由9,400万人增加至64,875万人，年复合增长率达到21.31%，网民普及率由2004年的7.2%上升至2014年的47.9%。
（2）互联网带宽基础建设快速升级宽带接入是用户实现高速下载及网络视频流畅播放的基础条件之一。
2010年3月，工信部、国家发改委、科技部、财政部等7部委联合印发《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，3年内光纤宽带网络建设投资超过1,500亿元，新增宽带用户超过5,000万。
在我国大力推广宽带建设的大环境下，我国家庭宽带网民规模稳步上升。
根据CNNIC统计，截至2013年12月，我国家庭宽带网民规模突破7亿人，固定宽带家庭普及率达到40%。
根据国务院《“宽带中国”战略及实施方案》，预计到2015年固定宽带家庭普及率达到50%，到2020年固定宽带家庭普及率达到70%。
（3）互联网视频用户逐年快速增长互联网视频是互联网用户的主要应用，根据CNNIC统计，2014年互联网视频应用使用率为66.7%，位列互联网应用第五名。
根据艾瑞咨询《2013年中国在线视频行业年度监测报告》及《2014年中国在线视频行业年度监测报告》显示，我国互联网视频用户规模从2006年的0.8亿人增长至2012年的4.5亿人，年均复合增长率约为33.4%，高于同期互联网网民规模26.6%的年均复合增长率。
到2014年，互联网视频用户规模预计将达到约5.1亿人。
同时，
中国在线视频行业的规模也从2010年的31.4亿元增长到2013年的135.9亿元，年均复合增长率超过60%。
2、互联网广告市场初具规模，视频广告市场方兴未艾
（1）互联网广告市场初具规模根据艾瑞咨询《2012－2013年中国网络广告行业年度监测报告》及《2014年中国广告行业年度监测报告》显示，2013年互联网广告规模达到1,100.0亿元，较上年增长约46.1%，2016年互联网广告规模预计将突破2,000亿元。
2005至2012年，互联网广告在电视、互联网、报纸、广告及杂志五大广告类型中规模占比由5.8%上升至33.7%，已成为仅次于电视广告的第二大广告类型。
（2）互联网视频广告方兴未艾据艾瑞咨询显示，2013年中国互联网视频行业市场规模约135.9亿元，同比增长48.0%。
广告是互联网视频行业主要的收入来源，2013年为98.0亿元，同比增长47.2%，未来仍将保持较快增长，预计到2017年将达到300亿元。
二、标杆分析：
暴风科技
1、公司主营业务为互联网视频行业
公司是国内知名的互联网视频企业，公司通过“暴风影音”系列软件（主要包括暴风影音PC端、暴风无线APP（简称“暴风无线”）和暴风看电影视频浏览器（简称“暴风看电影”）），为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务、为商业客户提供互联网广告信息服务。
此外，公司在互联网视频行业软硬件结合领域进行积极尝试，于2014年12月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。
公司以“视频技术”为核心，坚持把“致力于发现并满足人们的视频需求”作为企业使命，公司愿景是让视频用户“更好地享受电影”。
受益于中国互联网行业的快速发展、用户视频观看习惯从传统媒体向互联网新媒体转移和公司在视频技术及用户体验方面的优势，公司实现了用户规模的快速增长。
在PC端，根据艾瑞咨询iUserTracker数据，2014年12月，暴风影音PC端日均有效使用时间约3,000万小时，日均覆盖人数约2,700万人，分别位于艾瑞咨询统计的在线视频行业第一和第三；在移动端（包括手机、PAD等移动设备），根据艾瑞咨询m-UserTracker数据，2014年12月，暴风无线日均覆盖人数约1,500万人，日均有效使用时间约500万小时，在无线端视频应用中分别排名第四和第九。
公司的业务模式是互联网行业典型的“免费+广告”模式。
一方面，公司以持续的技术创新开发暴风影音系列产品，主要以免费方式提供给用户使用，满足视频用户从本地到在线再到多终端的视频需求；另一方面，公司凭借业内领先的用户规模，充分发挥暴风影
音平台作为互联网媒体的广告投放价值，为商业客户提供互联网广告服务。
2、公司业务模式
公司的业务模式主要是提供两大类服务：
综合视频服务业务和互联网广告信息服务业务。
（1）综合视频服务业务综合视频服务包括网络视频服务和本地视频服务。
网络视频服务指视频用户通过暴风影音系列软件观看在线视频内容。
在本地视频服务方面，视频用户通过暴风影音系列软件观看自己提供的视频内容。
视频用户通过暴风影音观看由用户自行提供的视频内容，主要包括用户下载至本地硬盘、自制及DVD等内容形式，具备“多格式播放”、“高清晰”、“跨终端”等特点。
在线视频服务方面，作为国内最早的行业进入者之一，公司通过其业内领先的视频技术，实现了多格式播放文件支持（可支持播放的文件格式达680多种）、高清呈现（通过画质提升技术使普通视频文件呈现高清播放效果）、低带宽占用（通过P2P技术实现用户间的视频内容资源共享）、模拟环绕立体声、3D视频播放。
除此以外，公司已开发出适用于苹果iOS系统、安卓系统的手机、PAD等移动平台的“暴风无线”及适用于PC端的视频浏览器“暴风看电影”。
（2）互联网广告信息服务公司的互联网广告信息服务业务包括广告发布服务业务和软件推广服务业务。
广告发布服务业务指广告客户通过暴风影音系列软件发布广告信息，软件推广服务指第三方软件商通过暴风影音系列软件推广其软件产品。
公司的综合视频服务业务形成庞大的视频用户群体，从而产生了广告投放价值，该模式是互联网行业较为成熟的商业模式之一。
暴风影音视频广告信息服务具备“受众广”、“形式多”、“展现价值高”等特点。
公司广告主包括淘宝、京东、麦当劳、百胜中国、箭牌、宝洁、平安保险、三星、联想、苏宁、海尔、康师傅等国内外众多知名企业。
3、公司业绩分析
（1）主营业务收入稳定增长近三年来，公司主营业务增长迅速。
2011年-2014年，公司分别实现营业收入1.69、2.51、3.24和3.86亿元，一直保持较高的增速水平，我们预计公司的营收将在保持20%以上的增速发展。
公司业务主要分为广告业务和软件推广业务，其中广告业务的营收始终占公司营业收入绝大部分，是公司业务收入的主要来源。
2014年，公司广告业务收入为3.42亿元，收入占总收入的比重为88.72%。
根据2011-2013年的数据来看，我们认为公司的广告业务的稳定增长能为公司带来持续的收益，而软件推广业务以及未来的视频付费业务将是公司未来主要的增长点。
（2）毛利率处于同行业上市公司较高水平毛利率方面，2014年公司的综合毛利率为74.55%，并结合公司2011-2013年的毛利率水平来看，公司综合毛利率可以基本维持在70%以上的水平。
参照目前已经上市的网络公司毛利率比较来看，暴风科技的毛利率水平处于行业整体中上游的水平，显示出公司具备相对较强的盈利能力水平。
我们认为随着公司对于版权等内容产品购买力度的加大以及智能硬件产品的不断推广，公司的毛利率水平将会逐渐下降，但基本会维持在行业50-60%的平均水平。
4、主要风险
（1）互联网视频服务行业日益激烈的市场竞争风险；
（2）“免费+广告”盈利模式相关风险；
（3）影视剧版权采购支出大幅上涨的风险；
（4）网络带宽等服务成本大幅上升的风险；
（5）购买并传播的在线视频节目的合规性风险；
（6）在线视频节目版权瑕疵风险；
（7）所得税优惠到期风险。
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