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投资理财规划案例

高收入“负”翁杨尚文的投资理财规划案例

现年33岁的杨尚文是一位银行基层干部，非常喜欢投资，一心希望通过成功的投资早日实现自己千万富翁的梦想，炒股炒汇炒房投资实业样样参与，但由于他过于激进，又未掌握科学的投资技巧，以致股票投资、房产投资、实业投资相继失败，长期过度负债投资导致自已多年积蓄竟成“负”翁。

理财师在计算杨先生的各项投资资产的财务指标后，分离出生活资产与保障资产，从多个方面对杨先生进行了投资偏好、风险承受态度、风险承受能力的综合测试，确定他的投资风格，并依此采用风险管理优先策略、组合投资策略、多元化投资策略、阶梯资产配置策略、杠杆投资策略、定期定额投资策略、两基金分离法投资策略等，再重新分配他的投资资产，力求在控制风险的基础上获得最大回报，帮助杨先生彻底改变当前不合理的投资结构，树立正确的投资理念，运用科学的投资技巧，使投资收益由负转正，让他早日从一位高收入的“负”翁变成真正的中产阶级富翁。

【案例背景简介】

杨尚文现年33岁，是上海一家股份制银行的基层行长，2005年每月基本工资6500元，根据业绩每季度有15000元奖金，到年底有3万元年终奖，而且杨尚文还持有内部职工股5万股，年终分红2万元。

杨尚文有一件至今仍十分悲痛的投资事件，2001年自己所在银行为了发展个人贷款业务，鼓励员工购买住房，为员工提供比基准利率低30％的优惠利率。

于是，杨尚文就向本行申请了一笔50万元的内部员工贷款，采用20年期等额本息还款法还贷。

贷到款后，由于当时正逢中国股市大热，之前杨将自己的积蓄20万元全部投入股市，很快增长到24万元，净赚20％。

杨心想股市赚钱这么容易，股票一个涨停板就顶自己辛辛苦苦做一年的，现在手中有一大笔员工贷款，反正又不急着结婚买新房，何不将这笔钱买股票再赚一点，也好让自己早日成为百万富翁昵?

于是，头脑发热的杨将刚贷到手的50万元一股脑全部投进了股市，原指望这笔投资能变成100万就撤出来。

果然市值一度涨到90万，但是杨认为离100万的投资目标只有一步之遥，就不愿撒手卖出，结果碰上了牛市的崩溃，很快将所有的利润全部吐了回去，但他还是不愿从股市中撒手，总想等反弹再出，结果这一等就是长达四年的熊市，惨烈的熊市使杨成为千千万万大闸蟹中的一员。

到2004年底时，杨的总市值仅剩一半，这时股市已到了1300点的政策铁底。

杨以为反正亏大了，就捂到底吧，只要没卖就不算亏，再守他个两三年就不信本钱回不来，再说几年的熊市都熬过来了，眼看着牛市来了，无论如何也不能割肉在地板上，于是杨继续持股等待牛市的到来。

谁知，2005年大盘一度跌破1000点，市值最低时仅剩20万元，直到下半年因为实施股权分置改革才回到25万元。

这一轮熊市让杨尚文十分受伤，不仅本金损失惨重，而且还要背负沉重的利息，几年下来，不仅当初赚回贷款本金的愿望没实现，相反差不多亏掉了整个贷款本金。

除了投资A股外，杨尚文还在2002年国家政策允许国内居民投资B股市场引发B股大涨的热潮中，将一年多的积蓄换成16万港币买进一只股价4元的B股4万股，很快市值涨到20万港币，但是杨又犯了与A股相同的错误，听信朋友的话，以为该股肯定能上到6元，就准备到6元时再卖出，谁知这只股票-到5元就开始漫长的绵绵下跌之路，到2005年年中最低时只有1.1元，到年底才随着大势反弹回到1.3元，又把杨这两年的积蓄打了水漂。

2003年底，杨尚文在与一位房地产开发商客户沟通过程中，听说某处房产位置很好，小区设计得也十分漂亮，房价每平方米10000元。

杨到楼盘实地一看，确实很喜欢，于是就买了一套81平方米的两房一厅，在本行办理了八成二十年贷款，采用等额本息还款法还贷。

然后他又投入10万元进行装修，本来想自己住，但是一想一个人住太浪费，就以月租4000元租出，而自己则租住一套月租为1000元的单身公寓，现加上每个月支出的物业管理费、水电煤气费、电视电话费、清洁卫生费差不多2000元，每月租金收入结余2000元。

2004年中，在越炒越热的房地产热潮中，受到朋友的撺掇，杨又看中了一套公寓型房产，一咬牙向经商的大哥借了20万元，又买了一套40平方米的一房一厅公寓，每平方米17400元，并向一家银行申请了七成二十年贷款，采用递减还款法还贷，然后自己将手中全部积蓄5万元投入进行装修，准备先出租，等房价涨到25000元以上再卖出去，谁知炒房的多，租房的少，公寓连一个月2000元都租不出去，后来勉强以每个月1500元租了出去，即使这样每年总有三个月空置期，让杨很是头疼。

2005年初，杨行长的一位表兄找到他，称自己准备投资50万元开一家数码冲印店，市场行情十分看好，不出三年就可以将本钱全部收回来，每个月至少可以净赚l万元，极力劝说他投资入股合伙办一家数码冲印店。

杨被表哥说得有些动心，加上自己现在还贷压力太大，每个月工资交贷款月供都不够，如果冲印店能有稳定的现金流收入就可以缓解自己紧张的月供资金压力了。

于是，杨尚文一狠心，将2004年底好不容易积蓄的10万元钱（这笔钱本来打算还给大哥）全部投到表兄的冲印店中。

2005年3月，冲印店开张了，但是由于地点不好，生意一直十分惨淡，每个月的收入刚够交房租、水电、人工、税务什么的，能勉强维持经营就不错了，哪里有什么分红，而这些设备五六年就要折旧完，如果以后的业务没有好转的话，几年后杨尚文的这笔投资就算又泡汤了。

2005年底，杨尚文终于与相恋多年的女友准备拉埋天窗步入围城了，但是与未婚妻一盘算，发现自己完全是一个高收入的负翁!

五年前就希望靠股票跑步成为百万富翁的梦想不但彻底破灭，甚至以自己这么高的收入几年下来却是负债累累，每个月都被月供压得喘不过气来，股票投资和实业投资失败的双重打击甚至让杨这个一向自信的人感到十分低落。

唯一让他感到安慰的是自己投资的第一套房产升值了不少，房价从购买时每平方米10000元最高涨到20000元，到年底跌到14000元还是赚了不少。

第二套公寓由于买迟了一些，买的价又高，虽然一度涨到了每平方米20000元，但是当时杨觉得还未涨到25000元的心理价位就没有出手，没想到下半年楼市大跌，现在每平方米只有13000元，不仅没赚到钱，还亏了不少。

与此同时，根据国家政策规定，杨尚文几年前从自己银行申请的员工贷款，从2005年开始不能再享受比正常贷款利率低30％的内部员工特殊优惠待遇了，只能享受与房贷一样比正常贷款利率低10％的普通优惠贷款利率。

这样，杨尚文的月供压力又一下子骤增，同时背负三笔贷款月供款，让他实在是无法承受，现在眼看着2006年初要与未婚妻结婚，虽说多了未婚妻的收入，但是81平方米的房子就得收回来自住，这样又少了一笔月租收入，岂不是雪上加霜!

杨尚文虽然是银行基层管理干部，但对理财的了解却非常有限，因此，迫切需要理财师帮他调整目前的财务状况。

他眼前的心愿主要有三个：

一是让自己尽快转“负翁”为正，以免作为一个高收入银行干部居然是“负”翁，实在是脸上无光；二是通过财务手段化解目前月供的沉重压力，要不然，正常生活都被沉重的还贷压力打乱了，每个月都要费尽心思东挪西凑应付银行贷款月供；三是2006年初要与女友结婚，又要花一大笔钱，需要提前规划结婚的费用以及结婚后的家庭财务开支；四是杨尚文是一个非常喜欢投资，甚至投资风格比较激进冒险的人，他非常崇信富爸爸的格言，相信只有通过投资才能实现自己的百万富翁梦想，虽然这几年自己的投资损失较大，但是他认为主要是自己的投资理念、技巧与方法不对所致。

因此，希望能调整自己的投资理念，重新分配自己的投资资产，并改进投资技巧，使自己能借助投资早日成为真正的富翁。

由于2006年上半年要与未婚妻组成新的家庭，所以理财规划时必须将未婚妻的收支情况列入。

杨尚文的未婚妻黄洁雅现年28岁，是一家外资轮船公司的市场经理，税后月工资约6000元，再加上税后年终奖约有3万元。

由于黄是一个很在乎生活品质的人，自住单身公寓每月综合开支约需2000元，在衣服、化妆品、运动、娱乐上又支出3000元，每个月工资只剩下1000元，再加上年终奖攒起来，至2003年底时才攒了9万元。

不过黄洁雅比较会投资，她2004年初将这笔钱全部投入到易方达策略成长基金，到年底见基金收益远远高于存款，于是她又一股脑将2004年的年终奖以及每个月收入的节余款全部买了同一只基金，由于这三年来该基金年均回报高达12％，黄的基金净值到2005年底已经是一笔不小的资产，相比男朋友杨尚文自己炒股又劳神又亏钱，黄沽雅深为自己的投资选择自豪，更是拿此笑话了男友N次，害得杨只好表态结婚后全部资产全部上交给黄，由黄负责打理投资。

第一部分杨尚文的基本财务状况

一、杨尚文目前每月贷款还本付息额

以2006年1月为基准日期，计算这个月杨尚文要付的贷款月供额，他共有三笔银行贷

款需要按月供款，分别月供额为：

（一）．内部员工贷款月供额

2001年银行个人消费贷款正常年利率是5.6%，房贷利率下调一成为5．04%，到2004年上调刮率后正常贷款利率为5．9%，房贷利率为5．31%，2005年再次上调利率后正常贷款利率为6．12%，而房贷利率则为5．508%。

相对应地，杨的内部员工贷款利率在2006年前均下浮三成，故其员工贷款利率2004年前是3．92%，到2005年为4．13%，而到2006年开始只能享受的房贷利率则为5．508%。

因此，杨尚文的内部员工贷款在2001年1月到2004年12月期间的月供为3009元（SET：

ENDN=20×12I％=3.92PV=500000PMT=?

P／Y=12C／Y=12），到2004年底杨的内部员工贷款余额为428642元（SET：

ENDPM1=1PM2=48N=20×12I%=3.92PV=500000PMT=-3009P／Y=12C／Y=12BAL=?

）。

2005年杨的员工贷款月供调高至到3055元（SET：

ENDN=16×12I%=4.13PV=428642PMT=?

FV=OP／Y=12C／Y=12），到2005年底员工贷款余额为409328元（SET：

ENDPM1=1PM2=12N=16×12I%=4.13PV=428642PMT=-3055FV=OP/Y=12C/Y=12BAL=?

）。

故2006年杨的员工贷款月供额将增为3346元（SET：

ENDN=15×12I%=5.508PV=409328PMT=?

FV=0P/Y=12C/Y=12）。

可见，由于利率大幅提高，虽然杨的员工贷款余额减少了，但是2006年他的员工贷款月供却比2005年增加了300元，负担明显加重。

（二）．第一套房产的贷款月供额计算

杨的第一套房产是2003年底购买的，而国家最近一次调整房贷利率是在2004年3月17日，故在2004年杨的此套房产贷款利率仍按5．04％计，到2005年则上调到5．31％，到2006年进一步调高到5．508％。

故该房贷2004年的月供款为4291元（SET：

ENDN=20×12I%=5.04PV=10000×81×80%=648000PMT=?

FV=OP/Y=12C/Y=12），到2004年底的贷款余额为628728元（SET：

ENDPM1=IPM2=12N=20×12%=5．04PV=648000PMT=-4291FV=0P/Y=12C/Y=12BAL=?

），故2005年的月供为4384元（SET：

ENDN=19×12I%=5.31PV=628728PMT=?

FV=OP/Y=12C/Y=12），2005年年底的贷款余额为609027元（SET：

ENDPM1=1PM2=12N=19×12I%=5.04PV=628728PMT=-4384FV=OP/Y=12C/Y=12BAL=?

），这笔房贷到2006年的月供为4451元（SET：

ENDN=18×12I%=5.508PV=609027PMT=?

FV=OP/Y=12C/Y=12）。

（三）．第二套房产的贷款月供额计算

由于杨的第二套住房于2004年年中购买，是在国家调高利率之后，故杨尚文须按新利率还贷，但是由于这套房产杨采取的是递减还款法，即杨在2006年的月供款计算为：

第一步：

房贷总额为17400×40×70％=487200元；第二步：

每个月固定还本额为487200/240--2030元；第三步：

到2005年底，该笔房贷的余额为487200—2030×18=450660元；第四步：

2006年1月的月供额为2030+450660×5．508%/12=4099元。

综上所述，杨三笔贷款在2006年1月的合计供款额为3346+4451+4099=11896元。

二、杨尚文的月均收支情况

（一）．杨的税后工薪收入

杨尚文的年度收入包括：

月度基本工资6500元，全年78000元；季度奖共60000元、年终奖30000元和股份分红20000元，合计税前收入188000元。

根据上海社保条例规定，杨尚文每月须按缴费工资最高限额6099元的11％缴纳社保养老费、医保费与失业保险费合计671元，故他2006年月工资应税额为（6500-671-1600）×15%-25=509．35元，全年工资应交税6112元。

季度奖建议与年终奖合并发放，一次性领取90000元后按国家税务总局规定均分为每月7500元所在税率区问，故奖金应税额为90000×20%-375=17625元。

而股份分红20000元按20%税率应税4000元。

故杨全年各项个人所得收入应税合计：

6112+17625+4000=27737元。

全年税后收入6500×12+60000+30000+20000-27737-671×12=152211元，平均下来每个月税后收入为12684元。

（二）．杨的税后房租收入

第一套房产房租的应税额为4000×（1-20%）×10%=320元，第二套房产租金的应税额为1500×（1-20％）×10％=120元，故两套房产每个月合计应税额为440元。

两套房产税后房租收入为4000+1500-440=5060元。

（三）．杨的税后月均收入

为12684+5060=17744元。

然后再看杨的月度净支出额：

①三笔贷款月供合计11896元；②个人住房房租及杂费2000元；③个人日常生活开支2000元；④赡养父母及应酬娱乐支出月均1500元。

两相加减，可见杨尚文以如此高的收入，每月净结余仅为348元!

三、杨尚文的内部员工贷款投资股票的真实回报率计算

杨尚文总共投资70万元本金（20万积蓄加50万贷款）进入股市，四年后（2005年底）市值为25万元，按内部员工贷款部分50万元占投资时总市值75万（其中5万是自有积蓄炒股的前期盈利）计算，他的这笔员工贷款实际最后市值应为166667元，杨的贷款投资股票亏损高达333333元，亏损率达66.67％，也就是亏损2／3!

但这里还有一个资金成本的问题，由于是贷款炒股，他在忍受股票缩水的同时，还得支付贷款利息，故其成本要加上这四年支付的利息，根据上述员工贷款的计算可知：

杨在2001年到2004年三年间共付给银行本．93009×12×3=108324元，2005年共付给银行的月供为3055×12=36660元，四年间总共付给银行144984元。

而到2005年底他的员工贷款余额还有409328元，也就是说，他四年供款中已还清的本金为500000-409328=90672元。

可见，在杨的总供款中支付的利息为144984-90672=54312元。

总之，杨的股票投资总成本是554312元，现值为166667元，实际损失387645元，亏损率高达70％!

而另一项B股投资则损失同样很惨重，总投资16万港币，目前市值仅为40000×1.3=52000元，损失108000元，亏损率为67.5％，与A股差不多。

四、杨尚文目前真实的净资产值计算

可见，杨尚文这几年的全部积蓄都用于了投资，基本上没有什么积蓄，还欠了一屁股债务：

①员工贷款余额409328元；②第一套房产贷款余额609027元；③第二套房产贷款余额450660元；④借大哥的欠款20万元。

合计债务为1669015元。

他到2005年的全部资产值为：

①第一套房产现值81×14000=1134000元；②第二套房产现值40×13000=520000元；③国内A股股票现值250000元；④国内B股股票现值52000港元，折合人民币54080元；⑤投资冲印店的10万元基本上回收无望，即使杨现在想转让，估计这笔资产也要大幅缩水，如果再过两年转手，估计就只有送人的份，假设到目前该项资产值5万元。

合计总资产为2008080元。

两相加减，得杨目前的净资产为339065元。

以杨多年辛苦打拼，正常而言他这五年至少可以积蓄80万元，再加上2000年前投入到股市的20万积蓄，即使不投资，杨尚文靠储蓄就能成为百万富翁。

而如今，金融净资产几乎为零，全部净资产也不过30万。

通过对杨尚文的资产负债情况与现金流状况分析，基本可以认为，杨之所以成为一位高收入贫者，根本原因就在于过度投资，而且投资水平低，导致多数投资失败（包括A股、B股、公寓、冲印店），不仅使家庭资产缩水，而且严重影响到家庭现金流和日常收支情况，使还贷资金占了家庭总支出的大半，成为一个给银行打工的高收入贫困者。

但是，杨又非常热衷于投资，总认为要发财不可能靠打工只能靠投资，这种观念并不错。

因此，对于杨来说，最关键的问题是如何转变以往错误的投资观念，掌握科学的投资策略与技巧，合理地配置投资资产，在控制投资风险的前提下尽可能提高投资回报率，这才是理财师要帮杨尚文解决的核心问题。

五、未婚妻的投资资产

黄洁雅2003年投资9万元购买的年均回报为12％的易方达股票基金,到2005年底就增值为90000×（1+12%）×（1+12%）=112896元，2004年底的年终奖投资该基金后到2005年底增值为30000×（1+12％）=33600元，再加上2004年与2005年每月定期定额投资1000元到该基金，到2005年底积累为26973元（SET：

ENDN=12I％=12PV=0PMT=-1000FV=?

P/Y=12C/Y=12），可知黄到2005年底投资易方达基金全部份额的现值为112896+33600+26973=173469元，差不多是杨尚文全部净资产的一半!

第二部分投资策略选择

一、风险管理优先策略

做财务计划时需要首先考虑的因素是风险而非收益，风险是指相对于某个期望结果可能发生的变动情况，在特定的时间内、特定的客观情况下，某种收益或者损失发生的不确定性。

人们在日常生活中遇到的主要风险有人身风险、财产风险和责任风险。

为了躲避这些风险，或者减少这些风险带来的损失，必须对风险进行管理，而人们管理这些风险的方法主要有风险控制、风险回避、风险分散、风险保留、风险转移五种。

不同的人对于不同的风险可以采取不同的风险管理技术，其中最重要的风险管理技术就是风险转移，而保险是风险转移的主要工具。

一般来说，对个人财务状况有重大影响的风险有如下几种：

一是夫妇中一人或两人同时过早地离开人世，不能照顾未成年的子女；二是夫妇俩都很长寿，以至于没有足够的积蓄来维持养老开支；三是没有退休之前，出现某些意外而丧失劳动能力，无法保证正常的生活品质。

因此保险规划是考虑在客户去世或丧失劳动能力的情况下，结合其财务状况来进行保险产品选择：

一是收入保障保险，保障最基本的生活费用和贷款偿还；二是意外事故和重大疾病保障保险；三是财产保障保险，例如房产发生损失，需要很高的重置成本，应及时购买相应财产保险；四是投资风险规避，投资过程中必然会因政策、利率、通胀等多方因素造成入市风险，可以通过分散投资和审慎地选择资产和监控投资收益来防范。

二、组合投资策略

由于市场处于不断变化中，投资者应该定期地调整资产配置方案，防止投资过度集中于某项资产，通过组合投资的方式有效防范投资风险，降低非系统风险因素的影响。

提高价值被低估资产的投资份额，可以降低投资组合中价值高估资产的风险，同时也会提高长期的投资收益。

在做组合投资时，首先要做的是决定组合的种类构成，例如股票、债券、货币市场基金三类资产在组合中的基本比例关系。

一旦作出资产分配决策，就确定应当持有何种比例的投资资产，并在此基础上进一步分散股票组合：

一种是增长型股票，它的价格会随着公司资产或收益的增加而快速增长；另一种是被低估的股票，它的股价相对于公司资产或收益而言是比较低的。

三、多元化投资策略

任何合理的长期投资组合都必须是分散化和多元化的，而跨资产类别的多元化投资组合，可以在降低风险的同时提高长期收益。

如果投资组合过于集中于某个资产类别，风险就会增加。

多元化的投资组合中应包括的主要资产类别有固定收益债券、股票和实物投资等，在每项资产类别中，资金应当进一步分散，对投资产品进行精心选择，希望达到的投资配置既可通过一系列专业投资来实现，其中每一项专业投资都集中于某一特定资产类，又可以通过分散的多元化投资来规避风险。

四、平均投资策略

建立一个常规的储蓄计划，每月投入一定资金购买投资基金，是资产增值计划的重要方式，这种平均交易方式可降低在整个储蓄计划期间购买投资基金的交易成本。

投资基金为普通投资者提供许多有利条件，主要是比个人直接投资更广泛和多元化。

投资基金集中了个人投资的资金，因此在投资方向上有更多的资产配置可以选择，而且专业人员提供的日常经营管理可以迅速发现投资机会并以更低的成本快速交易。

分散化的投资基金通常投资于多个市场，每个基金经理资产配置的原则各不相同，这取决于资产配置的种类、每一类资产中的特殊限制和单个基金经理对调整资产配置的经验等。

五、阶梯资产配置策略

阶梯资产配置是指依据欲达成的理财目标，以资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效率地分配在不同类型资产上，构建能达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。

根据金融市场不同趋势状沉，以投资计划的时限及可承受的风险来配置资产。

虽然每人的资产状况都不尽相同，但资产配置的观念却能适用不同的个人与家庭，因为资产配置主要是依据个别资产状况与理财目标，事做好风险规划工作，并透过不同金融产品与资产配置策略，达到规避风险、创造利润以及规划未来的效果。

资产配置之所以能对投资组合的风险与报酬造成一定影响，在于其可以利用各种资产类剧，各自不同的报酬率及风险特性，以及彼此价格起伏的相关性，来降低投资组合的整体投资风险。

透过资产配置投资除了可以降低投资组合的下跌风险，更可稳健增强投资组合的报酬率。

著名学者博林森指出：

长期而言，投资组合的报酬有93．6％决定于投资者如何进行资产配置，选股策略仅贡献了4．2％，买卖时机更只占了1．7％。

对于拥有资金并准备进行理财的投资者来说，如何选择投资标的物与买进卖出时点的掌握固然重要，但如何决定最合适的资产配置才是稳健获利核心之所在。

维持最适当的资产投资组合，必须经过完整缜密的资产配置流程，内容包含投资目标规划、资产类别选择、资产配置策略与比例配置、定期检视与动态分析调整等四大步骤。

投资者欲建构一组最合适的资产配置，只要依照上述四大步骤建立规律性的投资循环，便可有效率的建立及维持资产配置最适化，进而达成中长期投资理财目标。

六、足球投资策略

理财的第一步是买保险，既可大幅减轻心理压力和焦虑，又可确保自己不因意外和疾病陷入个人财务危机；理财的第二步是开源节流。

开源首先要大幅提升自己的赚钱能力，除了专业实力外，必须十八般武艺样样俱全，并具备全方位的人脉资源，以期在危急时刻找得到支持的人力；节流首要是杜绝浪费，对自己的每笔开支登记并定期检查反省；理财第三步是全面厘清调整优化自己的资产结构，力争早曰达到财务自由。

如果客户的理财组合只有一名守门员（社保和意外险），9名后卫（银行存款）和一名前锋（股票），这样的铁桶阵资金运用效率极其低下，想