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挑战杯财务部分

七、投资分析

7.1股本结构与规模

公司注册资本600万。

股本结构和规模如下：

股本来源

股本规模

风险投资

晋通公司

技术入股

资金入股

金额

240万

108万

252万

比例

40%

18%

42%

股本结构中，晋通公司技术及资金入股总额为360万，占总股本的60％，其余40％的注册资金我们希望能引进一家或几家风险投资公司参股，利于筹资，化解风险，并为日后扩大规模做准备。

常规的技术入股比例的20％，我们18%的比例符合国家政策，具有可操作性。

7.1.1资金来源与运用

公司成立初期共筹集资金600万。

其中风险投资240万，晋通公司投资260万元，短期借款100万（金融机构一年期借款，利率6.56%），用作流动资金；在公司运营的2、3、4年，我们将在此基础上增加100万至200万的短期借款，以此改善现金流动状况并达到较合理的资产负债比。

资金主要用于购建生产性固定资产（155万），生产车间，公共设施和土地购置费（共200万），以及生产中所需的直接原材料、直接人工、制造费用及其它各类期间费用等（180万）。

7.2投资收益与风险分析

7.2.1投资净现值

NPV=∑（CI-CO）t（1+i）-tNPV=875.91（万元）

t=1

银行短期借款（1年期）利率为6.56%，。

考虑到目前资金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i取12%（下同），NPV=875.91（万元），远大于零。

计算期内盈利能力很好，投资方案可行。

7.2.2内含报酬率

根据现金流量表计算内含报酬率如下：

NPV（IRR）=∑（CI-CO）t（1+IRR）-t=0IRR=50.09%

t=1

内含报酬率达到50.09％，远大于资金成本率5%，主要因为本产品优质低价，使得销售利润率较高，而且，前5年内市场增长性很好。

7.2.3盈亏平衡分析

八、财务分析

8.1主要财务假设

公司设在太原市国家高新技术产业开发区，经有关部门认定为高新技术企业，享受“两年免征所得税”的税收优惠政策。

即在公司成立自盈利起两年免征所得税，正常税率为15%。

公司的设备、原材料供应商信誉良好，设备到货、安装、调试在4-6个月内完成，生产中能够保证产品质量。

根据本公司现实各项基础,能力,潜力和业务发展的各项计划以及投资项目可行性,经过分析研究采用正确计算方法,本着求实,稳健的原则,并遵循我国现行法律,法规和制度,在各主要方面与财政部颁布的企业会计制度和修订过的企业会计准则相一致。

公司的存货控制采用先进先出的方法。

机器设备使用寿命为10年，期末无残值，按直线折旧法计算。

公司自盈利之年起以净利润的20%分红。

8.2利润表

利润表

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

一、营业收入

145.00

173.25

444.68

1313.00

3503.50

减：

营业成本

87.00

86.63

200.11

525.20

1226.23

营业税金及附加

34.80

41.50

127.05

375.14

1010.20

销售费用

115.50

121.28

34.65

262.60

700.70

管理费用

30.80

42.54

59.50

62.43

220.30

财务费用

6.56

13.12

0.00

二、营业利润

-129.66

-125.26

10.25

74.51

346.04

加：

营业外收入

0.00

100.00

0.00

减：

营业外支出

0.00

三、利润总额

-129.66

-125.26

110.25

74.51

346.04

减：

所得税费用

0.00

41.38

四、净利润

-129.66

-125.26

110.25

74.51

304.66

单位：

万元

注：

公司第三年接受捐赠价值100万元的固定资产。

公司成立的前两年免征所得税，第三年开始缴纳所得税，所得税率为15%。

8.3现金流量表

现金流量表

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

一、经营活动产生的现金流量

会计利润

（129.66）

（125.26）

93.71

63.33

294.13

加：

应付账款增加额

7.00

2.50

18.40

50.40

150.46

折旧

15.50

摊销

10.80

财务费用

6.56

13.12

0.00

减：

应收账款增加额

5.06

0.97

13.27

62.30

121.46

经营活动产生的现金流量净额

（94.80）

（90.87）

138.26

90.85

349.43

二、投资活动产生的现金流量

购建固定资产所支付的现金

155.00

投资活动产生的现金流量净额

（155.00）

三、筹资活动产生的现金流量

吸收权益性投资所收到的现金

500.00

0.00

借款所收到的现金

100.00

200.00

0.00

现金流入小计

600.00

100.00

200.00

0.00

偿还借款所支付的现金

100.00

200.00

偿付利息所支付的现金

6.56

13.12

0.00

偿付股利所支付的现金

0.00

54.84

现金流出小计

（6.56）

（106.56）

（113.12）

（213.12）

（254.84）

筹资活动产生的现金流量净额

593.44

（6.56）

86.88

（13.12）

（254.84）

四、现金及现金等价物净增加额

343.64

（97.43）

225.14

77.73

94.59

单位：

万元

8.4资产负债表

资产负债表

单位：

万元

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

资产

流动资产：

货币资金

343.64

246.21

452.61

517.67

608.27

应收账款

5.06

6.03

19.13

81.43

202.89

存货

37.35

66.50

流动资产合计

386.05

318.74

538.24

665.60

877.66

固定资产：

固定资产原值

155.00

减：

累计折旧

15.50

31.00

46.50

62.00

77.50

固定资产净值

139.50

124.00

108.50

93.00

77.50

无形资产：

108.00

减：

累计摊销

10.80

21.60

32.40

43.20

54.00

无形资产净值

97.20

86.40

75.60

64.80

54.00

资产合计

707.00

709.50

827.90

878.30

1078.58

负债及权益

流动负债：

应付账款

7.00

9.50

27.90

78.30

228.76

短期借款

100.00

200.00

0.00

负债合计

107.00

109.50

227.90

278.30

228.76

所有者权益：

实收资本

600.00

盈余公积

0.00

30.47

未分配利润

0.00

219.35

所有者权益总计

600.00

849.82

负债及所有者权益总计

707.00

709.50

827.90

878.30

1078.58

注：

无形资产按10年摊销，无残值。

九、风险与机会

9.1机会

1）晋通有限公司是山西省第一家为天然气出租车司机提供加气以及天然气信息的公司，由于公司的先入,故形成垄断地位，必然在前期获得高额回报。

2）据调查，天然气出租车在京沪等地区目前还未能大规模投入使用的一个重要原因就是，天然气加气站数量较少，司机排队等候时间过长。

我公司的产品将有效解决司机排队时间过长这一问题，为天然气大规模应用于出租车上提供切实可行的保障。

3）中国经济的高速发展，将使中小企业很快摆脱经济危机的阴影，其营业收入将越来越多，这为我公司的发展壮大提供了契机。

4）国家对天然气的重视度越来越高，对其限制也逐渐放宽、务实。

在这样有利的大环境下，我们将充分发挥我公司的潜能，为天然气的推广与普及贡献一份力量。

5）就业是民生之本，在所有劳动者就业的系统工程中，大学生创业不仅惠及当代，而且泽被未来，具有特别重要的意义，国家及省市对大学生创业项目都给予了大力支持。

6）我国“十二五”规划中提到：

推动能源生产和利用方式变革。

石油、天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用。

山西省“十二五”规划中也提出了“气化山西”的口号。

我公司正是积极响应了国家与省市的政策。

9.2风险

我们晋通公司正式成立后将会遇到各种各样的风险，尤其是在外界环境还不太稳定和自身发展还不太成熟的创业初期，公司所面临的风险可能会导致公司管理模式的中途失败，将会使我们的公司在还不太成熟的情况下被扼杀在摇篮里，给公司带来不可挽回的损失。

因此，在我们晋通公司的整个运营过程当中，风险问题始终是一个既无法避免又至关重要的关键之所在，值得我们所有人的高度重视，风险总体分析如下：

1.市场风险依旧存在

由于市场机会的不确定性而导致的总体市场风险依旧存在，只不过在我们晋通公司内部，各个合作伙伴的角色得到了重新分配。

2.管理/协作风险大大增加

我们的公司将会面临不同的组织结构和技术标准，不同的文化和管理理念，不同的管理模式和软硬件条件，这些因素大大增加了管理/协作风险，并可能直接导致管理失控。

这种风险对于我们的新生公司的威胁很大，我们要在实践过程中尽可能的避免和防范这种风险。

3.投资/战略风险更加复杂化

由于我们公司仍处于创业初期，发展前景犹处于云雾之中尚难预料，因此未来的路上一切都得靠我们自己去摸索，这增加了我们公司的战略风险。

在这种情况下，可能很多投资商和合伙人很难真正信任我们公司，很难真正把资金投入到我们这个公司，因此，我们在将来可能会遇到很严重的投资风险。

晋通公司面临的主要风险图

9.2.1财务风险

财务风险是我们晋通公司在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，具体的财务风险如下：

（1）筹资风险

企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。

对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。

借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。

例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。

因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。

对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。

正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。

此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。

因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。

此类问题的应对措施：

当企业的经营业务发生资金不足的困难时，可以采取发行股票、发行债券或银行借款等方式来筹集所需资本。

（2）无力偿还债务风险

由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司必将面临无力偿还债务的风险，其结果不仅寻致公司资金紧张，也会影响公司信誉程度，甚至还可能因不能支付而遭受灭顶之灾。

针对这个问题，我们公司将会提前做好财务预算，留足资金，到期偿还。

（3）流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。

从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。

由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。

由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。

因此公司应该确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。

9.2.2政策风险

目前我国关于天然气方面的政策还不够完善，经营范围无法很好地确定，现行的法律法规也无法进行监督检查，所以我们公司免不了要面对国家政策和法律的风险。

对于政策风险，我们公司会积极办理相关的手续和执照，以减少法律冲突，降低风险。

同时加强与其他企业和商家的积极合作，尽量将风险分担出去。

9.2.3技术风险

技术风险主要都来自硬件和软件两个方面，我们公司的硬件主要是“千里眼”，而在软件方面，公司的管理，产品的销售成为主要的问题。

9.2.4信誉风险

信誉风险是因公司管理决策的商业行为，所造成的公司信誉损失所带来的风险。

比如：

消费者购买的商品存在质量问题。

针对此类问题，我们会加强管理，严格控制生产，保证每一件产品的质量。

9.2.5决策风险

在公司决策方面，各个管理者所持观点会不尽相同，甚至可能会大相庭径，在这种情况下，我们公司将会面临着重要的卷决策风险。

决策对于公司应对危机和公司将来的发展密切相关，一旦采取了错误的决策，公司可能会面临着极其窘迫的尴尬局面，又是甚至还会导致公司的灭亡。

因此，决策风险是我们公司长久发展壮大的关键所在，任何一个公司的管理者都不能小视这个问题。

针对这个风险，我们管理者将会本着公司利益最大化的原则进行决策商讨。

在最终决策敲定之前，决策者尽量协调统一好管理者的意见，减少冲突的发生，以便决策的高效率化。

9.2.6人力资源风险

我们公司的各个环节和各个部门都需要其专门人才，例如公司管理需要管理型人才，设备的研发、升级和维护设备需要的专门人才。

所以在我们公司，人力资源也会是一个不小的风险。

公司经营初期，需要一部分资金用于聘请在技术领域有经验的人员，利用他们的阅历和才能，为“千里眼”的投入使用保驾护航，力求少出差错。

另外，为了保证团队的稳定性需要一名具有人格魅力的领导人才，带领员工度过难关，迎来公司的盈利春天。

9.2.7投资风险

由于我们公司仍处于创业初期，因此我们的公司前景无法简单的进行预测。

也正是由于这个原因，我们的投资将会带着很大一部分的盲目性，这将会给我们公司的投资项目带来很大的风险。

投资风险如下表所示：

风

险

投

资

具体

分析

具体分析

应对措施

风险投资套牢风险

项目投资大，公司因其他风险问题终止或失败；投资不可逆性导致投资商家资金的套牢

采取分阶段动态支付的方法，在合同中明确建立动态检查机制和清算机制

投资到位风险

因投资商的自身问题不能按合同进行投资；公司的正常运营资金紧缺，公司的投资项目延期或是失败

由其他的合作伙伴暂时分担投资或是选择新的合作伙伴

9.3应对之策

1）通过积极有效的公关行为获取当地政府对我们项目的支持。

2）切实做好前期市场调研，采取灵活定价策略。

3）通过各种方式请优秀（兼职）技术人员。

4）和本地电视台、广播、报纸等传媒合作，增强推介力。

5）制定切实可行的营销方案，健全营销队伍。

我们坚信晋通有限责任公司会有好的发展前景，我们需要的是一份矢志不渝的决心，依靠这一坚定的信念以及团队的合作，必将走出一片好天地。

十、风险资本的退出

风险资金退出的成功与否关键取决于公司的业绩和发展前景。

撤出方式

1.重组出卖公司

潜在的投资人应以行业投资者为主，包括设备供应商以及设备配件供应商，并以在持续经营过程中与投资者的产品互补、分红作为投资人获得的主要利益。

此外，经营达到稳定时的股权转让是投资人退出的主要方式，退出的定价可采用简单的市盈率法进行计算，即以退出时的年度净利润乘以市盈率（私募市场一般为5-6倍）计算出企业价值并作为转让基价。

2.剩余利润分红

预计公司从第三年开始盈利，根据每年利润差异进行利润分配，平均分配比例20％，五年分配股利。

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

0.00

54.84

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