14营运资本投资.docx

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14营运资本投资

第十四章营运资本投资

一、单项选择题

1.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以（）。

A.增加公司价值

B.降低公司价值

C.公司价值不变

D.不一定

2.流动资产周转天数越长，需要的流动资产投资（）。

A.越少

B.不变

C.越多

D.不一定

3.下列关于流动资产的投资政策的说法，不正确的是（）。

A.保守型流动资产投资政策的流动资产投资规模最大

B.保守型流动资产投资政策的风险最小，但收益性最差

C.激进型流动资产投资政策的风险小，可望获取的收益也最大

D.适中的流动资产投资政策风险和收益适中

4.企业预防性现金数额大小（　）。

A.与企业现金流量的可预测性成正比

B.与企业借款能力成反比

C.与企业业务交易量成反比

D.与企业偿债能力成正比

5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。

A.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券

B.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升

C.现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关

D.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升

6.某公司持有有价证券的平均年利率为10%，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。

如果公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0

B.7000

C.15000

D.18500

7.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。

公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是（）。

A.等风险投资的最低报酬率

B.产品的变动成本率

C.应收账款的坏账损失率

D.公司的所得税税率

8.实施对应收账款回收情况的监督，可以通过（）。

A.编制资产负债表进行

B.编制利润表进行

C.编制现金流量表进行

D.编制账龄分析表进行

9.下列公式中，不正确的是（）。

A.变动订货成本=年订货次数×每次订货成本

B.变动储存成本=年平均库存量×单位存货的年储存成本

C.缺货成本=年平均缺货量×单位缺货成本

D.固定储存成本=年平均库存量×单位储存成本

10.某企业全年需用A材料2500吨，每次的订货成本为294元，每吨材料年储存成本12元，则年最佳订货次数为（）次。

A.12B.7

C.3D.4

二、多项选择题

1.影响流动资产投资因素之一的流动资产周转天数的决定因素有（）。

A.行业和技术特征

B.成本水平

C.管理流动资产周转的效率

D.企业所处的外部经济环境

2.企业流动资产投资政策有（）。

A.适中的流动资产投资政策

B.保守型流动资产投资政策

C.激进型流动资产投资政策

D.加速的流动资产投资政策

3.企业置存现金的原因，主要是满足（）。

A.交易性需要

B.预防性需要

C.投机性需要

D.偿债性需要

4.为了提高现金使用效率，企业应当（）。

A.力争现金流量同步

B.使用现金浮游量

C.加速收款

D.推迟应付账款的支付

5.某企业采用随机模式控制现金的持有量。

下列各项中，能够使最优现金返回线降低的有（）。

A.有价证券的收益率提高

B.管理人员对风险的偏好程度提高

C.企业每日的最低现金需要量提高

D.企业每日现金余额变化的标准差增加

6.某企业每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券的年利率为9%，日现金净流量的标准差为900元，现金余额下限为2000元。

若一年以360天计算，该企业的现金余额上限和最优返回线分别为（）元。

A.20100B.20720

C.8240D.35640

7.下列各项中，属于应收账款成本的有（）。

A.机会成本

B.坏账成本

C.管理费用

D.短缺成本

8.信用政策是由（）构成。

A.信用期间

B.信用标准

C.现金折扣政策

D.商业折扣政策

9.与储备存货有关的成本，包括（）。

A.订货成本

B.购置成本

C.储存成本

D.缺货成本

10.C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用10800件，该标准件通过自制方式取得。

其日产量60件，单位生产成本60元；每次生产准备成本250元，固定生产准备成本每年12000元；储存变动成本每件4.8元，固定储存成本每年24000元。

假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有（）。

A.经济生产批量为1500件

B.经济生产批次为每年12次

C.经济生产批量占用资金为22500元

D.与经济生产批量相关的总成本是3000元

11.存货管理的经济订货量基本模型建立的假设条件有（）。

A.企业能及时补充所需存货

B.存货单价不考虑销售折扣

C.每批订货之间相互独立

D.存货的需求量稳定或虽有变化但可根据历史经验估计其概率

三、计算分析题

1.某企业每年需要耗用甲材料9000千克，该材料的单位采购成本为10元，单位存货年变动储存成本为6元，平均每次订货成本3000元。

一年按360天计算。

要求：

（1）计算经济订货量；

（2）计算最佳订货次数；

（3）计算最佳订货周期；

（4）计算经济订货量的相关总成本；

（5）计算经济订货量平均占用的资金；

（6）假设材料的在途时间为5天，保险储备量为100千克，计算再订货点。

2.大华公司是一个商业企业。

现行的信用政策是30天内全额付款，赊销额平均占销售收入的75%，其余部分为立即付现购买。

目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。

总经理2013年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售收入可增长20%，赊销比例增加到90%，其余部分为立即付现购买。

预计应收账款周转天数延长到60天。

改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售收入的70%）。

工资由目前的每年200万元，增加到380万元。

除工资以外的销售费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。

2012年年末的资产负债表如下：

资产负债表

2012年12月31日单位：

万元

资产

期末余额

负债及所有者权益

期末余额

现金

200

应付账款

100

应收账款

450

银行借款

600

存货

560

实收资本

1500

固定资产

1000

未分配利润

10

资产总计

2210

负债及所有者权益总计

2210

要求：

假设该投资要求的必要报酬率为8.9597%，问公司应否改变信用政策？

四、综合题

某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。

若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，每次生产准备时间需要2天，每日产量40件；若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，从发出订单到货物到达需要3天时间，一次订货成本20元。

A标准件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10%，假设一年有360天，设单位缺货成本为10元。

企业生产每日需要的零件数量为：

需要量（件）

18

19

20

21

22

概率

0.15

0.2

0.3

0.2

0.15

要求：

（1）若不考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件（计算结果保留整数）？

（2）确定当企业库存零件水平为多少时，应进行生产准备。

（3）企业平均存货占用资金为多少？

参考答案及解析

一、单项选择题

1.

【答案】A

【解析】在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。

2.

【答案】C

【解析】流动资产周转天数越长，需要的流动资产投资越多。

3.

【答案】C

【解析】保守型流动资产投资政策的风险最小，但收益性最差；激进型流动资产投资政策的风险最大，但可望获取的收益也最大，适中的流动资产投资政策则介于两者之间。

因此选项C不正确。

4.

【答案】B

【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。

现金流量的可预测性强，预防性现金的数额越小；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关，企业借款能力越强，为预防性需要持有的现金数额可以少一些，因此二者呈反向变动关系。

5.

【答案】B

【解析】根据计算最佳现金持有量的随机模式的原理，如果现金的持有量在上下限之内，则不需要购入或出售有价证券，选项A错误；根据R=

+L，其中：

b表示有价证券的每次固定转换成本，由此公式可知，有价证券的每次固定转换成本与现金最优返回线同向变动，选项B正确；下限L与企业每日最低现金需求量有关，选项C错误；i表示有价证券的日利息率，由此公式可知，有价证券利息率与现金最优返回线反向变动，选项D错误。

6.

【答案】C

【解析】现金持有量上限=3×10000-2×3000=24000（元），该公司现有现金25000元，因此需要进行有价证券的投资，则应购买有价证券25000-10000=15000（元）。

7.

【答案】D

【解析】应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。

公司在对是否改变信用期间进行决策时，要考虑的因素有收益的增加［增加的销售收入乘以边际贡献率或（1-变动成本率）］、应收账款应计利息的增加（机会成本，即变动成本占用的应收账款和资本成本的乘积）、收账费用和坏账损失（坏账损失率）、现金折扣成本和存货占用资金应计利息等。

但不考虑增加收益所涉及的所得税问题。

8.

【答案】D

【解析】实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。

9.

【答案】D

【解析】固定成本与存货数量的多少无关，因此选项D是不正确的。

10.

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是存货经济订货量的计算。

经济订货量=

=350（吨）,最佳订货次数=2500/350=7（次）。

二、多项选择题

1.

【答案】ACD

【解析】流动资产周转天数的决定因素有：

（1）行业和技术特征；

（2）企业所处的外部经济环境；（3）管理流动资产周转的效率。

2.

【答案】ABC

【解析】企业流动资产投资政策有以下三种：

适中的流动资产投资政策、保守型流动资产投资政策和激进型流动资产投资政策。

3.

【答案】ABC

【解析】企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

4.

【答案】ABCD

【解析】为了提高现金使用效率，企业应当：

（1）力争现金流量同步；

（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付。

5.

【答案】AB

【解析】根据R=

+L，由此公式可知，有价证券收益率i与最优现金返回线R反向变动，所以，选项A正确；管理人员对风险的偏好程度提高，意味着管理人员对风险的可接受程度提高，使得现金持有量的下限L降低，进而使得最优现金返回线R下降，所以，选项B正确；企业每日的最低现金需要量提高，使得现金持有量的下限L提高，进而使得最优现金返回线R上升，所以，选项C错误；企业每日现金余额变化的标准差δ增加，使得最优现金返回线R上升，所以，选项D错误。

6.

【答案】BC

【解析】该企业的最优现金返回线=

+2000=8240（元），该企业的现金余额上限=3×8240-2×2000=20720（元）。

7.

【答案】ABC

【解析】应收账款的成本包括：

机会成本、坏账成本、管理费用、收账费用和现金折扣成本等。

8.

【答案】ABC

【解析】应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。

信用政策包括：

信用期间、信用标准和现金折扣政策。

9.

【答案】ABCD

【解析】与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。

其中取得成本又包括购置成本和订货成本。

10.

【答案】AC

【解析】在存货陆续供应和使用的经济订货量模型下，每日供应量P为60件，每日使用量d为10800/360=30（件），经济生产批量=

=

=1500（件），经济生产批次为每年10800/1500=7.2（次），平均库存量=1/2×（P-d）×Q/P=1/2×（60-30）×1500/60=375（件），经济生产批量占用资金=1/2×（P-d）×Q/P×U=375×60=22500（元），与经济生产批量相关的总成本TC（Q*）=

=

=3600（元）。

根据以上计算结果，正确的选项是A、C。

11.

【答案】ABC

【解析】本题的主要考核点是经济订货量基本模型设立的假设条件。

经济订货量基本模型需要设立的假设条件有：

企业能及时补充存货；能集中到货；不允许缺货；需求量稳定并且能预测；存货单价不变，不考虑商业折扣；企业现金充足；所需存货市场供应充足，因此，选项A和选项B是正确的。

此外，在计算经济订货量过程中，还需假设每批订货之间相互独立、存货的单位储存成本不变等，以便于计算，因此，选项C也是正确的。

三、计算分析题

1.

【答案】根据资料计算的各项指标如下：

（1）经济订货量=

=3000（千克）。

（2）最佳订货次数=9000/3000=3（次）。

（3）最佳订货周期=360/3=120（天）。

（4）经济订货量的相关总成本=

=18000（元）。

（5）经济订货量平均占用的资金=（3000/2）×10=15000（元）。

（6）每日平均需求量=9000/360=25（千克）

再订货点=5×25+100=225（千克）。

2.

【答案】

计算信用政策改变后增加的收入与增加的成本的差额，如果增加的收入大于增加的成本，即增加的税前收益大于0，则新方案可行，否则，原方案可行。

大华公司2012年的销售收入=450×（360/45）/75%=4800（万元）

增加的销售收入=4800×20%=960（万元）

增加的销售毛利=4800×20%×（1-70%）=288（万元）

2012年应收账款占用资金的应计利息=4800×75%/360×45×70%×8.9597%=28.22（万元）

2013年应收账款占用资金的应计利息=4800×（1+20%）×90%/360×60×70%×8.9597%=

54.19（万元）

应收账款增加多占用资金应计利息=54.19-28.22=25.97（万元）

由于销售成本率不变，销售成本与销售收入一样，增长20%，又由于存货周转率不变，所以存货增加20%，则存货增加多占用资金利息=560×20%×8.9597%=10.03（万元）

其他有关费用增加=380-200=180（万元）

改变信用政策增加的税前收益=288-25.97-10.03-180=72（万元）

改变信用政策增加的税前收益大于0，所以应改变信用政策。

四、综合题

存货政策

【答案】

（1）自制：

P=40件

d=7200/360=20（件）

Q*=

=4899（件）

TC（Q*）=

=1470（元）

TC=7200×6+1470=44670（元）

外购：

Q*=

=566（件）

TC（Q*）=

=509（元）

TC=7200×6×1.5+509=65309（元）

因为外购总成本大于自制总成本，所以企业应自制A标准件。

（2）生产准备期内存货需要量及概率

生产准备期内存货需要量（L×d）（件）

36

38

40

42

44

概率

0.15

0.2

0.3

0.2

0.15

年生产准备次数=7200/4899=1.47（次）

设B=0，R=2×（7200/360）=40（件）

S=（42-40）×0.2+（44-40）×0.15=1（件）

TC（S，B）=10×1×1.47=14.7（元）

设B=2件，R=40+2=42（件）

S=（44-42）×0.15=0.3（件）

TC（S，B）=10×0.3×1.47+2×6×10%=5.61（元）

设B=4件，R=40+4=44（件）

S=0（件）

TC（S，B）=4×6×10%=2.4（元）

再订货点为44件时，相关成本最小，所以当企业库存零件水平为44件时应进行生产准备。

（3）存货平均占用资金=4899/2×（1-20/40）×6+4×6=7372.5（元）