05374物流企业财务管理.docx
《05374物流企业财务管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《05374物流企业财务管理.docx（84页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
05374物流企业财务管理
05374物流企业财务管理
第一章物流企业财务管理总论
第一节物流企业主要功能及财务管理的概念
第二节财务管理的目标
第三节财务管理的环境
第四节财务管理的原则
第二章财务管理的价值观念
第一节货币时间价值
第二节风险报酬
第三节利息率
第三章筹资管理
第一节物流企业筹资概述
第二节权益资本筹资
第三节长期负债筹资
第四节混合性筹资
第四章资本成本与资本结构
第一节资本成本
第二节杠杆利益
第三节资本结构理论
第四节资本结构决策风险
第五章投资管理
第一节内部长期投资
第二节债券投资
第三节股票投资
第四节证券投资组合
第六章营运资金管理
第一节营运资金的管理策略
第二节现金管理
第三节应收帐款管理
第四节存货管理
第七章股利分配
第一节利润分配一般原理
第二节股利理论、股利支付政策与程序
第三节股利支付方式与股利分析
第四节股票股利与股票分割
第八章物流企业绩效评价
第一节物流企业绩效评价概述
第二节平衡计分卡
第三节平衡计分卡与战略执行
第九章物流企业兼并、重整与清算
第一节企业兼并
第二节企业重整
第三节企业清算
第一章物流企业财务管理总论
第一节物流企业主要功能及财务管理的概念
一、物流企业的主要功能：
（1）基础性服务功能
（2）增值服务功能
（3）物流信息服务功能
二、物流企业财务活动：
（1）筹资活动筹资来源分为两种：
企业的权益资本企业的负债资本
（2）投资活动
（3）资金运营活动
（4）利润分配活动
以上四个方面也是物流企业财务管理的基本内容。
三、物流企业财务关系：
所谓财务关系就是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。
包括以下7个方面：
（1）物流企业与投资者之间的关系
投资者按投资主体的不同分为：
国家、法人单位、个人、外商。
物流企业与投资者之间的关系在性质上属于经营权与所有权关系。
（2）物流企业与被投资者之间的关系
被投资单位就是受资者，受资者应向企业分配投资收益，于是形成了这种关系。
物流企业与被投资单位之
间的关系在性质上属于投资与受资的关系。
（3）物流企业与债权人之间的关系
企业向债权人借入资金，并按照合同约定，按时向债权人支付利息作为对债权人出资的回报，并到期偿还
债务本金。
物流企业与债权人之间的关系体现的是债务与债权关系。
（4）物流企业与债务人之间的关系
企业不仅可以向债权人借入资金，也可以将资金以购买债券、提供借款或商业信用等方式借给其他单位。
这种关系体现的是债权与债务的关系。
（5）物流企业内部各单位之间的关系
物流企业内部发生资金结算关系，体现的是企业内部各单位之间的经济利益关系。
（6）物流企业与职工之间的关系
这种关系体现的是职工个人和企业在劳动成果上的分配关系。
（7）物流企业与税务机关之间的关系
第二节财务管理的目标
一、企业的目标以及对财务管理的要求：
目标：
生存发展获利生存的基本条件：
（1）做到以收抵支至少在市场上换回来的货币资金要等于付出的货币资金，才能维持企业的经营。
（2）能够偿还到期债务一旦不能偿还就会面临资金无法周转的情况，从而无法生存。
筹集企业发展所需要的资金、合理的运用资金是企业的发展目标对财务管理提出的要求。
为了获利，企业只有盈利，才能创造价值。
因此，合理有效的运用资金才能获利。
二、总体目标的具体内容：
（一）利润最大化
存在以下缺点：
（1）没有考虑货币的时间价值，没有考虑利润实现的时间。
（2）没有考虑预期收益的风险或不确定性（3）没有反映所得利润与投入资本额之间的比例关系。
（4）片面强调利润额的增加，导致企业产生追求短期利益的行为，从而使企业只顾短期利润，忽视长远发展。
（二）每股利润最大化
存在的缺点：
（1）没有考虑货币的时间价值
（2）没有考虑取得利润所承担的风险（3）仍然不能避免追求短期利益的行为。
（三）股东财富最大化
增加股东财富的途径：
（1）支付给股东股利
（2）股票市场价格的提高
存在以下缺点：
（1）适用范围有限，只适用于上市公司。
（2）很大程度上不属于管理当局可控范围之内，财
务人员的行为不能有效的影响股东财富。
（3）对企业其他关系人的利益重视不够，导致企业所有者与其他关
系人的矛盾，不利企业发展。
（四）企业价值最大化
存在的优点：
（1）扩大了适用范围，不仅适用上市公司，也适用非上市公司。
（2）兼顾了各相关利益集团的
利益。
（3）符合经济规律的要求，有助于增加社会财富。
第三节财务管理的环境
企业财务管理环境又称为理财环境，涉及的范围包括：
金融市场环境、法律环境、经济环境。
一、金融市场环境
A、金融市场环境：
广义的是指一切资本（包括实物资本和货币资本）流动的场所，交易包括有价证券的买卖、货币借贷、票据承兑和贴现、黄金和外汇的买卖、办理国内外保险和生产资料的产权交换等。
狭义的是指有价证券发行和交易的市场。
B、金融市场的特征：
（1）交易对象是资金，即现金或现金等价物。
（2）是公开市场，买卖双方可只有竞价，交易条件完全依据供需关系。
（3）不包括非正常的幕后交易行为。
（4）无实物形态的交易。
C、金融市场与企业理财的关系：
（1）金融市场是企业筹资和投资的场所。
（2）企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化。
（3）金融市场便利企业从事财务活动。
（4）金融市场可以为企业理财提供相关信息。
D、金融市场的分类：
E、金融市场的组成：
主体（银行和非银行金融机构，即金融市场的中介机构）、客体（市场上买卖交易的对象，如政府债券、公司股票等）和参加人（即客体的供应者和需求者，入企事业单位、政府部门以及城乡居民）。
二、法律环境
影响企业财务管理活动的法律规范主要有：
企业组织的法律法规、税务法律法规、财务法律法规。
A、企业组织的法律法规：
包括《公司法》、《中华人民共和国全民所有制工业企业法》、《中华人民共和国中外合资经营企业法》等。
其中，《公司法》是公司制企业财务管理最重要的强制性法律法规。
B、税务法律法规：
按照税务的立法分为：
（1）所得税有关法律法规
（2）流转税有关法律法规（3）行为税、财产税和其他地方税有关法律法规（4）税收征收管理的有关法律法规
C、财务法律法规：
主要指企业财务通则和分行业财务制度。
一、经济环境
A、影响企业财务管理的宏观经济因素主要有；
（1）经济周期
（2）通货膨胀（3）汇率变化（4）政府的经济政策特征：
间接性与直接性相结合集经济、法律和行政手段于一体稳定性与变动性相统一。
第四节财务管理的原则
财务管理的原则主要包括以下4个方面：
一、资金优化配置原则：
主要内容包括：
（1）最优总量的确定问题
（2）最优比例的确定问题（3）多方案的最优选择问题
二、收支平衡原则
三、弹性原则
四、收益与风险均衡原则
五、货币时间价值原则
第二章筹资管理
第一节物理企业筹资概述
一、筹资的基本概念：
物流企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集和集中资本的财务活动。
（1）权益资本：
企业所有者投入的资本金以及在持续经营过程中形成的留存收益（资本公积、盈余公积、未分配利润），也称为股权资本或自有资本。
筹集权益资本简称权益融资，权益融资的凭证一般表现为出资证明或股票。
（2）负债资本：
以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本，又称债权资本，筹集负债资本简称债务融资，可以通过发行债券。
向银行借款、商业信用和票据贴现等方式取得。
总结：
企业资本总额由权益资本和负债资本组成，权益资本和负债资本的比例，叫做资本结构或资金结构。
（3）短期资本：
使用期限在1年以内的资本。
（4）长期资本：
使用期限在1年以上的资本。
（5）按照筹资是否借助银行等金融机构可分为：
直接筹资、间接筹资
直接筹资：
不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本。
间接筹资：
借助银行等金融机构融通资本。
直接筹资与间接筹资的区别表现为：
直接筹集程序复杂，准备时间长，所以效率低，费用高。
间接过程简单，手
续简便，故效率高，费用低。
筹资范围不同筹资效应不同。
二、物流企业筹资动机：
（1）新建筹资动机
（2）扩张筹资动机（3）偿债筹资动机（4）混合筹资动机
三、资金的筹集渠道与方式
（一）筹资渠道：
政府财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金职工和民间资金业内部资金国外和港澳台资金
（二）资金的筹措方式：
筹措权益资金的方式：
吸收直接投资、发行股票、利用留存收益
筹措负债资金的方式：
向银行借款、发行公式债券、融资租赁
（三）物流企业筹资渠道与筹资方式的配合关系（配合表格）
第二节权益资本筹资
一、吸收直接投资:
是指企业以协议等形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人、和外商的直接投资的一种筹资方式。
种类分为：
（1）按筹资来源分：
吸收国家直接投资吸收非银行金融机构、其他企事业法人单位的投资吸收企业内部职工和城乡居民投资吸收外国投资者和我国港澳台投资者的投资。
（2）按投资者的出资形式分：
吸收现金投资吸收非现金投资
吸收直接投资的优缺点：
优点：
（1）所筹集的资金属于物流企业的权益资本，与负债资本相比较，能提高企业的资信和借款能力。
（2）与负债资本相比，所筹的资金不需要归还，没有固定的利息负担，财务风险较低。
（3）不仅可以筹集现金，且能直接获得所需要的先进设备和技术，能较快的形成生产经营能力。
缺点：
（1）资本成本较高
（2）由于没有证券作为媒介，因而产权关系有时不够明确，不便于产权交易。
二、发行普通股筹资
股票的种类：
（一）按股东的权利和义务分：
（1）普通股在权利义务方面的特点：
普通股股东对公司有经营管理权。
股利分配在优先股之后，股利多少取决于公司的经营状况。
解散清算时，对公司剩余财产的请求权位于各种债权人和优先股股东之后。
增发新股时，具有认购优先权，可以优先购买新发行的股票。
（2）优先股优先权表现在：
优先分配股利，发行在普通股之前，股利率固定。
优先分配剩余财产。
（二）按股票票面是否记名分为记名股票、不记名股票（三）按投资主体分：
国家股、法人股、个人股、外资股。
（四）按币种和上市地区分：
A股、B股、H股、N股和S股。
（五）按是否上市分：
上市股票、非上市股票
股票的发行方式：
（1）公募发行
（2）私募发行
股票的推销方式：
（1）自销
（2）委托承销承销又分为：
包销和代销
股票的发行价格：
（1）等价
（2）市价发行又称时价发行（3）中间价
我国《公司法》规定：
股票发行价格可以是票面金额，也可以是超过票面金额（溢价发行），但不得低于票面金额（折价发行），并且同次发行的同类别的股票发行价格要一致。
普通股筹资的优缺点：
优点：
（1）没有固定的利息负担。
（2）没有固定的到期日，不用偿还。
（3）能提高公司的信誉。
缺点：
（1）资本成本较高。
（2）容易分散控制权。
（3）普通股股票筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆代来的利益，不能像负债一样以加速的形式提高权益资本。
第三节长期负债筹资
一、长期负债筹资的特点（与权益资本筹资相比较）：
（1）长期负债筹资的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。
（2）均需支付固定债务利息，从而形成企业的固定负担。
（3）资本成本一般较权益资本低，不会分散企业的控制权。
二、长期负债资金发行方式：
（1）长期借款
（2）发行债券（3）融资租赁
三、
（一）长期借款的种类：
（1）按提供贷款的机构分为：
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
（2）按借款的条件分为：
信用贷款、担保贷款、票据贴现。
（3）按贷款的用途分为：
基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款。
（二）长期借款的信用条件：
（1）信贷额度
（2）周转信贷协定（页例题3－1）（3）补偿性余额贷款
的实际利率高于名义利率。
实际利率的计算公式：
（页）
（三）长期借款筹资的优缺点：
优点：
（1）资本成本较低
（2）筹资速度快（3）筹资弹性较大（4）长期借款有利于
保持股东控制权。
缺点：
（1）财务风险较高
（2）限制较多，如不准改变借款用途、限制企业借入其他厂子资金等。
（2）筹资数量有限。
（四）发行债券的种类：
（1）按债券是否记名可分为：
记名债券和无记名债券
（2）按债券本金的偿还方式分为：
一
次性偿还债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券。
（3）按有无抵押品可分为：
信用债券、抵押
债券。
（4）按利率是否固定可分为：
固定利率债券、浮动利率债券。
（5）是否参与公司盈余分配可分为：
参与公
司债券、非参与公司债券。
（6）按是否上市分为：
上市债券、非上市债券。
债券的发行方式：
（1）公募发行
（2）私募发行
债券的销售方式：
（1）自销
（2）承销
债券的发行价格
影响债券发行价格的重要因素是票面利率和市场利率的关系：
（1）当票面利率与市场利率一致时，债券发行价格等
于票面金额，即平价发行。
（2）当票面利率低于市场利率时，债券发行价格低于票面金额，即折价发行。
（3）当票
面利率高于市场利率时，债券发行价格高于票面金额，即溢价发行。
发行债券筹资的优缺点：
优点：
（1）资本成本较低
（2）可以发挥财务杠杆作用（3）有利于保持股东控制权（4）筹
资范围较广。
缺点：
（1）财务风险较高
（2）限制条件较为严格，影响发行公司的筹资能力。
（四）融资租赁的特点：
（1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备，租给承租企业使用。
（2）租赁合同比较稳定，任何一方不得中途解约。
（3）租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。
（4）承租
企业负责设备的保养等工作，但无权自行拆卸改装。
（5）租赁期满时，通常有承租企业留购。
融资租赁的形融式：
（1）直接租赁
（2）售后租回（3）杠杆租赁
融资租赁的优缺点：
优点：
（1）限制条件少。
（2）筹资速度快。
（3）设备淘汰风险小。
（4）到期还本负担轻。
缺点：
（1）资本成本较高
（2）利息高（3）财务困难时，会构成较重的负担。
（4）如果不能享有设备残值，是一种损失。
第四节混合性筹资
一、优先股筹资
（一）优先股的种类：
（1）按股利是能够累积分为：
累积优先股、非累积优先股。
（2）按是否参与分配企业盈余分为：
参与优先股、非参与优先股。
（3）按优先股可否转换成普通股分为：
可转换优先股、不可转换优先股（4）按企业有无收回优先股的权利分为：
可收回优先股、不可收回优先股。
（二）优先股的优缺点：
优点：
（1）没有固定到期日，不用偿还本金
（2）股利的支付既固定又有一定的弹性。
（3）有利于保持普通股股东的控制权。
缺点：
（1）筹资成本高。
（2）制约因素多。
（3）财务负担重。
二、可转换债券筹资的概念：
三、可转换债券的转换涉及转换期限、转换价格、转换比率
其中，转换比率的计算公式：
转换比率＝可转换债券面值/转换价格
可转换债券筹资的优点：
（1）有利于降低资本成本。
（2）有利于筹集更多资金（3）有利于调整资本结构。
缺点：
（1）转换后股东增加，会分散公司原有股东的控制权
（2）若公司业绩不佳，可转换债券可能不能转换为普通股，将会带来较大的财务风险。
（3）会失去低利率筹资的好处。
四、认股权证的特点：
五、认股权证的种类：
长期认股权证、短期认股权证、单独发行的认股权证、附带发行
的认股权证。
认股权证的优点：
（1）有利于吸引投资者。
（2）有利于降低资本成本。
缺点：
（1）股东数增加，会分散原有股东对公司的控股权。
（2）加大了公司的资本成本，出现筹资损失。
第四章资本成本与资本结构
第一节资本成本
一、资本成本概念：
指企业为筹集和使用资金而付出的代价，这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。
二、资本成本的种类：
（1）个别资本
（2）综合资本成本又称加权平均资本成本（3）边际资本成本企业最佳长期资本的成本率
三、资本成本的作用
四、个别资本成本概念：
企业实际的资本占用费与实际有效筹资额之间的比率。
个别资本成本计算：
（页）
（一）长期债权资本成本：
（1）长期借款资本成本（－页计算公式、例题4-1及例题4－2）
（二）长期股权资本成本：
（1）优先股资本成本（计算公式、（3）综合资本成本—也称为加权平均资本成本，即各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均的确定-
（三）常见的价值基础：
（1）账面价值基础---根据各种长期资本的账面金额来确定各自所占的比例。
（2）市场价值基础---指股票、债券等有市场价格的资本，根据其市场价格来确定其所占比例。
（3）目标价值基础----指股票、债券等以公司预计的未来目标市场价值来确定资本比例，从而测算综合资本成本
（四）边际资本成本的计算：
第二节杠杆利益（重点）
财务管理中涉及的杠杆主要有营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆，并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益。
（一）营业杠杆：
概念---由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润之间的关系。
（1）营业杠杆利益分析：
在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。
变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。
缩着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给物流企业带来额外的利润。
（例题4-13）
（2）营业杠杆风险分析：
由于固定成本不随着营业总额的变化而变化，因此，当企业的营业额减少的时候，单位营业额所分摊的固定成本就会上升，从而使得企业的息税前利润以更高的比例减少。
（例题4-14）（3）营业杠杆系数的测算：
例题4-15
（二）财务杠杆：
概念----由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润之间的关系。
（1）财务杠杆的利益分析
（2）财务杠杆的风险分析
（3）财务杠杆的系数测算
（三）联合杠杆：
原理---将营业杠杆和财务杠杆结合在一起，来综合讨论营业额变动对每股收益的影响，这种营业杠杆和财务杠杆的综合就叫联合杠杆，又叫综合杠杆、复合杠杆。
（1）联合杠杆系数的测算——例题4-19
第三节资本结构理论
（一）早期资本结构理论主要内容：
提出三种资本结构理论：
（1）净收益理论：
特征---按股本净收益来确定公司的总价值，并且认为利用负债筹资可降低公司资本成本，故公司采用负债筹资总是有利的。
分析—图4-1
（2）净营业收益理论----不论公司财务杠杆作用如何变化，综合资本成本是固定不变的，因此对公司总价值没有影响。
按照此理论，公司的债权资本越多，公司财务风险就越大，股权资本成本就越高；反之，公司债权资本越少，公司财务风险就越小，股权资本成本就越低。
经加权平均后，公司的综合资本成本不变，是一个常数。
因此，公司价值与资本结构无关。
（3）传统理论
（二）MM资本结构理论：
（1）MM定理1
（2）MM定理2～146
（三）新的资本结构理论：
（1）代理成本理论
（2）平衡理论（3）非对称信息8熟记三种结构理论的主要内容。
第四节资本结构决策分析
（一）资本结构的含义（熟记）：
广义的资本结构是指企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系。
其中不仅包括长期资本还包括短期资本。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成内容及比例关系。
（二）资本结构的作用（熟记）：
（1）一定程度的债权资本有利于降低企业综合资本成本
（2）合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益（3）适度的债权资本比例可以增加公司的价值
（三）资本结构决策方法：
（1）综合资本成本比较法：
步骤如下：
a）计算各种资本的比重（资本结构）及其各自的资本成本；b）计算每个方案的综合资本成本c）比较每个方案的综合资本成本，成本最低的方案为最佳。
比较分为两种比较法：
初始筹资的资本结构决策：
例题4-20追加筹资的资本结构决策2~154例题4-21
（2）每股收益分析法：
4~157（3）公司价值比较法：
~160
第五章投资管理
第一节内部长期投资
（一）内部长期投资的特点：
（1）内部长期投资的变现能力差
（2）内部长期投资的资金占用数量相对稳定（3）内部长期投资的资金占有额较大（4）内部长期投资的次数相对较少（5）内部长期投资的回收时间较长
（二）内部长期投资的决策指标（重点）：
分为贴现现金流量指标（考虑货币时间价值）和非贴现现金流量指标（不考虑货币时间价值）
（1）现金流量的构成：
a）现金流出量b）现金流入量c）现金净流量
投资决策中采用现金流量的原因：
（1）采用先进流量有利于科学地考虑货币时间价。
（2）采用现金流量使投资决策更加客观。
非贴现现金流量指标：
常见的非贴现现金流量指标有：
（1）投资回收期：
是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
投资回收期的计算
平均报酬率：
是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。
计算见例题
贴现现金流量指标：
常见的贴现先进流量指标主要有：
净现值、内部报酬率、获利指数。
（1）净现值：
是指特定反感未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。
计算公式1~182例题5-5
（2）内部报酬率：
是指能够使未来先进流入量现值等于先进流出量现值的贴现率，是净现值为零时的贴现率。
（计算公式例题见3~185注意每年的NCF是否相等）。
（3）获利指数：
又称利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。
在一个方案是否可被采纳的决策中，获利指数大于1者采纳，小于1者拒绝。
在多个方案的互斥选择中，应在获利指数大于1的方案中选择最高者。
第二节债券投资
按照投资对象所体现的经济内容不同，可以将有价证券投资分为债券投资、股票投资、基金投资。
物流企业对外长期投资的两种典型：
债券投资、股票投资。
（一）债券的价值：
只有债券未来现金流入量的现值大于债券投资的现行购买价格，并达到期望报酬率时，这种债券才值得购买。
债券未来先进流入量的现值，有时也称为债券价值或债券投资价值。
（1）债券估价模型
（二）债券的实际收益率：
债券投资的实际收益率并非是债券的票面利率。
债券实际收益率的本质是使未来投资收入的现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。
债券的实际收益率的计算：
例题5-9
（三）债券投资风险分为：
（1）传统债券的投资风险----违约风险、利率风险、通货膨胀风险、变现能力风险、汇率风险
（2）带有附加条款的债券的投资风险----提前赎回条款、偿债基金条款、提前售回条款、转换条款。
（四）债券的评级：
是指债券偿债能力的高低和违约可能性的等级
债券评级的作用：
（1）债券等级是衡量债券风险大小的指标，因袭，债券等级对债券利率的确定及发行公司的负债成本高低有直接影响。
（2）由于大多数投资者只会购买AAA、AA、A和BBB等级的债券，因此如果发行公司发行的债券质量等级低于BBB级，公司在销售债券时就会出现困难。
（3）债券等级影响发行公司的资本可供量。
（五）债券投资的优缺点----优点：
（1）本金安全性高
（2）收入稳定性强（3）市场流动性好缺点：
（1）通货膨胀风险较大
（2）没有经营管理权。
第三节股票投资
（一）股票投资的特点：
股票投资和债券投资都属于证券投资，特点包括：
（1）是股权性投资
（2）股票投资的风险大（3）股票投资的收益高（4）股票投资的收益不稳定（5）股票价格的波动性大
（二）股票的价值：
股票价值的评价是指股票内在价值的评价，主要方法是计算其内在价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于市价，决定买入、卖出或继续持有。
（1）多年期股利不变的股票估价模型以及计算股票价值：
重点要会计算股票的价值。
）
（2）股票的收益率：
a）不考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率，则长期股票投资收益率计算如下：
例题5-14b）考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率
（三）股票投资的优缺点----优点：
（1）投资收益高
（2）购买力风险低（3）拥有经营控制权缺点：
（1）投资安全性差
（2）股票价格不稳定（3）投资收益不稳定
第四节
升级会员 