国际金融复习大纲.docx

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国际金融复习大纲

名词解释：

名义汇率：

是指某一市场上的汇率，是一种货币所表示的另一种货币的价格。

实际汇率：

①一种含义是相对于名义汇率而言，是名义汇率与各国政府为达到奖励出口、限制进口而对各类出口商品进行财政补贴或税收减免之和或之差。

②另一种含义是指在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。

自由外汇：

是指不需要货币当局的批准，就可自由兑换成别的国家（或地区）的货币，用以向交易对方或第三国办理支付的外国货币及其支付手段。

记账外汇：

是指不经过货币发行国批准不能自由兑换成其他货币也不能对第三国进行支付的外汇。

自主性交易：

事前纯粹为打到一定的经济目的而主动进行的交易。

（如经常账户中的贸易收支、劳务收支、经常性转移等项目。

）

调节性交易（补偿性交易）：

为了弥补自主性交易出现的差额，由政府进行的交易活动。

（如资本和金融账户中的短期资本项目中的各项。

）

外汇管制：

是指一个国家通过法律，法令和条例等形式对外汇资金的收入与支出、输入与输出、存款与放款，以及本国货币的兑换和汇率进行的管理。

外汇倾销：

利用本国货币对外贬值的机会，向外倾销商品和争夺市场的行为。

固定汇率制度：

是指政府用法律手段或行政手段确定、公布和维持本国货币与某一种（或几种）参照货币或某种贵重金属之间的固定比价的汇率制度。

浮动汇率制度：

是指汇率水平完全有外汇市场上的供求决定，政府对汇率波动不进行的任何干预的汇率制度。

货币局制：

是一种汇率机制，它有两项基本原则，一是本国货币钉住一种强势货币，与之建立货币联系，此货币成为锚货币，二是本国通货发行以外汇储备——特别是锚货币的外汇储备为发行保证，保证本国货币与外币随时可按固定汇率兑汇。

国际收支平衡表：

指将国际收支按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表。

是一个国家或地区在一定时期内以货币形式表示的对外经济、政治及文化往来的系统记录和总结的一种统计表。

特别提款权：

是基金组织分配给成员国的一种用来补充现有储备资产的手段，是成员国在基金组织无偿分配的账面资产。

（亦称“纸黄金”）

外汇风险：

外汇风险是指汇率风险，即在国际经济交易中，由于汇率的变动而给外币债权或债务持有人造成的损失或收益的可能性（不确定性）。

国际债务：

又称外债，是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。

简答题：

外汇期货交易与远期外汇交易的不同点：

（1）参与者不同只要按规定交纳必要的保证金，几乎任何投资者均可进行外汇期货交易；远期外汇市场的参与者大多为专业化的证券交易商或资信程度良好的大厂商，小户的参与机会很少。

（2）流动性不同由于大量投机者和套利者的参与，外汇期货市场的流动性很好；而远期外汇市场参与者多为避险者，市场流动性差，规模小，常常会有有行无市的现象。

（3）交易方式不同外汇期货交易是在现定的时间内，在集中的交易场所采取公开竞价的方式进行的；而远期外汇交易是场外交易，一般通过电话或电传进行，市场是无形的。

（4）合约的标准化程度不同同任何商品期货一样，外汇期货合约中除了价格以外，货币种类、交易规模、交割日期与方式等诸项条款都是由交易所规定，即标准化的；而远期外汇合约中的各项细则均由买卖双方自行商订。

（5）履约保证不同外汇期货交易中，买卖双方必须向交易所结算机构缴纳一定的保证金。

（6）结算方式不同外汇期货交易采用定期盈亏，如果某一方的保证金不足，必须将某合约对冲或追加保证金；远期外汇交易则是直到合约到期才会按商定的价格履行合约。

（7）交割方式不同外汇期货交易中大部分成交的合约以对冲的方式结清，实际交割率通常只有1％～2％；外汇远期交易正好相反，一般以实际交割为目的，成交合约中有90％以上将于到期日被实际交割。

一个国家出现了收支逆差，用何种方法调节：

（一）金本位制度下的国际收支自动调节机制（货币—价格机制）——市场自发

国际收支逆差----黄金输出-----货币供应量减少----国内物价下降----出口增加-----贸易收支改善

（二）纸币制度下实行固定汇率制时国际收支的自动调节机制——政府干预

①国际收支自动调节的利率机制

国际收支逆差----（抛外币买本币）货币供应量减少----利率上涨----外国资本流入增加本国资本流出减少---资本与金融账户收支改善

②国际收支自动调节的收入机制

国际收支逆差----（抛外币买本币）货币供应量减少----国民收入减少---社会总需求下降----进口减少----经常账户收支改善

③国际收支自动调节的价格机制

国际收支逆差----货币供应量减少---国民收入减少---物价下跌---出口增加进口减少----经常账户收支改善

（三）外汇政策

①外汇缓冲政策

政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为外汇平准基金，通过外汇市场买卖外汇，用以消除由国际收支失衡而引起的外汇供求缺口。

②汇率政策：

调低本币汇率来降低出口商品价格，促进出口，改善逆差

（六）宏观经济手段（紧缩）

①财政政策：

主要通过增减财政开支以及调整税率来调节国际收支。

当一国国际收支出现逆差时，可采取紧缩性财政政策。

削减政府支出或提高税率社会总需求下降---物价下降----出口增加进口下降----逆差下降----国际收支改善

②货币政策

货币政策指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。

1）贴现政策

一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国际收支。

再贴现率增加---利率上升---外资流入增加---本国资金流出下降---逆差下降

再贴现率增加-----利率上升---投资需求下降消费需求下降----社会总需求下降---物价下降---出口上升进口下降----逆差下降

2）调整准备金率的政策

一国国际收支逆差时，可提高准备金率。

存款准备金率上升----金融机构用于放贷的资金的规模下降----信用规模和货币供应量下降----社会总需求下降----物价下降-----出口增加进口下降----逆差下降

3）公开市场业务

一国国际收支逆差时，可抛售有价证券来调节国际收支。

抛售政府债券，收进本币----流通中的货币供应量上升-----社会总需求增加-----物价下降----出口增加进口下降----逆差改善

（八）直接管制

①数量性管制：

限制进口配额、进口许可证和外汇管制等进口非关税壁垒；（即限制进口）

②价格性管制：

出口补贴、出口退税或减税、外汇留成和出口信贷优惠等。

（即刺激）

浮动汇率的优缺点：

优点：

汇率通过自发地微调，实现对宏观经济失衡的调节。

汇率能真实反映一国对外经济情况，只有均衡汇率才能真正有利于国际贸易和国际投资开展；

货币政策的有效性增强，有助于内外均衡实现；

隔绝跨国通货膨胀和减少国际储备的流失；

缺点：

加大了国际贸易和投资的不确定性

外汇市场动荡容易引致资金频繁移动和投机

可能导致竞争性货币贬值

国际资本流动对资本输入国的经济影响有哪些：

有利：

（1）扩大投资能力，解决资金不足，将资金用于开发资源，加快本国经济建设的步伐

（2）兴建新产业，增加新产品，扩大本国生产能力，提高实际产量，使国民生产总值增加（3）引进外国先进生产和管理技术，提高劳动生产率（4）开辟新的就业领域，增加就业机会，部分解决失业问题（5）外商投资企业需要纳税，可增加国家政府税收（6）从长期来看，由于国民经济发展，出口创汇能力增加，从而有利于本国开拓国际市场，改善国际收支状况

不利：

（1）部分行业，甚至国家的经济命脉受到外国垄断资本的控制，更严重的会使国家主权受到侵犯

（2）对外资过分依赖，一旦外国资本抽回或停止输出便会带来不利后果（3）增加失业外资企业由于劳动生产率高，产品竞争力强，甚至排挤了国内同行业产品的销路，于是，他们在增加输入国就业的同时，又产生了新的失业（4）利用外国资本不当，造成外债无力偿还，如果外债数额巨大，还本付息负担过重，一旦使用不当，不仅不能改善本国国际收支，反而会使国际收支逆差状况进一步恶化，国家外汇储备减少

国际储备的内容要广于国际清偿力，你的看法：

国际清偿能力广于国际储备。

国际储备是一国货币当局（财政部或中央银行）持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持汇率稳定的国际流动资产。

国际清偿能力是一国货币当局所能动用的一切储备资产的总和，分为自有储备和借入储备。

通常用来衡量一国的经济地位、金融资信和长期对外支付能力。

国际储备是现实的对外清偿能力，或狭义的国际清偿能力。

用来衡量一国对外支付能力。

（Ppt上的）

国际清偿能力的内容要广于国际储备：

一国的国际清偿能力，除包括该国货币当局持有的各种形式的国际储备之外，还包括该国在国外筹借资金的能力，即向外国政府或中央银行，国际金融组织和商业银行借款的能力。

因此，国际储备仅是一国具有的，现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则是该国具有的，现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和。

（XX的，个人觉得比较好）

衡量外债规模的主要监测指标及其表示的意义：

一、外债总量指标：

它是对外债承受能力的估计，反映外债余额与国民经济实力的关系。

主要有

（1）负债率，即一国年末对外债务余额占当年国民生产总值的比重，一般不得高于20%

（2）债务率，即一国对外债务余额占当年商品与劳务出口收汇的比率，一般不得高于100%

二、

主要有

（1）偿债率，即一国当年外债还本付息与当年商品和劳务的出口收汇额的比率。

这是核心指标，国际上通行的安全线或警戒线是控制在20%以下。

（2）当年外债还本付息额与当年财政支出的比率，一般不得高于10%

三、外债结构指标：

外债结构指标是在既定的外债规模条件下，测定外债本身内部品质的指标，它主要通过债务内部的各种对比关系反映举债成本，并预示偿还时间和偿还能力，旨在降低借款成本，调整债务结构，分散债务危险。

计算题

远期外汇交易

例1：

香港外汇市场　（直接标价法）

即期汇率三个月远期差价

$/HK$7.8015升水0.25分

（贴水0.15分）

升水：

远期汇率=即期汇率+升水数字

=7.8015+0.0025=7.8040

贴水：

远期汇率=即期汇率-贴水数字

=7.8015-0.0015=7.8000

例2：

　纽约外汇市场　（间接标价法）

即期汇率三个月远期差价

$/A$4.5060升水0.10分

（贴水0.20分）

升水：

远期汇率=即期汇率-升水数字

=4.5060-0.0010=4.5050

贴水：

远期汇率=即期汇率+贴水数字

=4.5060+0.0020=4.5080

点数标价法（1point=0.0001）

例1：

香港外汇市场（直接标价法）

即期汇率（$/HK$）7.80157.8045

三个月远期差价　85100points

（11095points）

差价数字从小到大排列，说明远期外汇有升水（+）

远期汇率买入价：

7.8015+0.0085=7.8100

远期汇率卖出价：

7.8045+0.0100=7.8145`

差价数字从大到小排列，说明远期外汇有贴水（-）

远期汇率买入价：

7.8015-0.0110=7.7905

远期汇率卖出价：

7.8045-0.0095=7.7950

例2：

伦敦外汇市场（间接标价法）

即期汇率（￡/$）1.55251.5550

三个月远期差价120105points

（130　145points）

差价数字从大到小排列，说明远期外汇有升水（-）

远期卖出价：

1.5525-0.0120=1.5405

远期买入价：

1.5550-0.0105=1.5445

差价数字从小到大排列，说明远期外汇有贴水（+）

远期卖出价：

1.5525+0.0130=1.5655

远期买入价：

1.5550+0.0145=1.5695

例1：

已知：

即期汇率1个月差价

$/SF1.4860-7037-28points

￡/$1.6400-108-16points

求：

￡/SF一个月远期汇率？

（1）计算1个月$/SF的远期汇率

1.4860-0.0037=1.4823，1.4870-0.0028=1.4842

（2）计算1个月￡/$的远期汇率

1.6400+0.0008=1.6408，1.6410+0.0016=1.6426

（3）计算1个月￡/SF的远期汇率

1.4823X1.6408=2.4322,1.4842X1.6426=2.4379

￡/SF（1月远期）：

2.4322—2.4379

例2：

已知：

即期汇率3个月远期

$/SF1.4860-7055-44

$/￥114.00-114.10218-208

求：

3个月SF/￥的远期汇率？

（1）计算3个月$/SF远期汇率

1.4860-0.0055=1.4805,1.4870-0.0044=1.4826

（2）计算3个月$/￥的远期汇率

114.00-2.18=111.82，114.10-2.08=112.02

（3）计算3个月SF/￥的远期汇率

111.82÷1.4826=75.4216

112.02÷1.4805=75.6636

例2：

某公司向美国出口机床，如即期付款，每台报价$2000，现美进口商要求改用SF报价，并于货物发运后3个月付款，我方应如何报价？

外汇牌价如下：

纽约市场：

即期汇率3个月远期

$/SF1.6030-40135-140points

（1）计算三个月远期汇率

1.6030+0.0135=1.61651.6040+0.0140=1.6180

（2）将SF贴水造成的损失加进货价

$2000X1.6180=SF3236

即期外汇交易

（1）两角套汇（twopointarbitrage）

例：

香港市场：

$100=HK$780.50

纽约市场：

$100=HK$779.65

$100万套汇利润：

$100万X（7.8050/7.7965-1）=$1090

（2）三角套汇（threepointarbitrage）

例：

悉尼市场：

￡100=A$380（A$379—381）

伦敦市场：

￡100=$200（$199—201）

纽约市场：

$100=A$193（A$192—194）

利用￡100万套汇本金

能够从上述市场得到套汇利润：

￡100万—$200万（伦敦市场）—A$386万（纽约市场）

—￡100万+A$6万（悉尼市场）

套汇利润：

A$6万

例：

伦敦市场：

￡100=$199—201

悉尼市场：

￡100=A$379—381

纽约市场：

$100=A$192—194

利用￡100万套汇本金能够从上述市场得到套汇利润：

解:

￡1=$2右边乘积：

2X1.93X1/3.8>1

$1=A$1.93左边结果：

1

A$1=￡1/3.8左边为小边

￡100万——$199万（伦敦市场）

$199万——A$382.08万（纽约市场）

A$382.08万——￡100.2835万（悉尼市场）

套汇利润：

￡2835

例：

在香港、纽约和伦敦外汇市场上同时存在着以下即期汇率，外汇交易商能否利用港元在三个外汇市场之间套汇？

香港市场：

￡1=HK$12.4990/10

纽约市场：

$1=HK$7.7310/20

伦敦市场：

￡1=$1.5700/10

外汇期权交易

例1：

期权买方A公司与期权卖方B公司签订一份标准英镑看涨期权（GBP62500），协定价格为GBP1=USD1.2030，期权费为USD750，假设A公司进行期权交易是为了保值，请对其进行盈亏分析。

例2：

期权买方A公司与期权卖方B公司签订一份标准英镑看跌期权（GBP62500），协定价格为GBP1=USD1.2070，期权费为USD950，假设A公司进行期权交易是为了保值，请对其进行盈亏分析。

例3：

某年10月8日美国出口商A公司与加拿大进口商B公司签订50万加拿大元的出口合同，约定在2个月后付款。

签约时，即期汇率为USD/CAD=1.7975/85，A公司认为2个月后加元贬值的可能性大，就买入12月期50万加元的看跌期权，协定汇价为CAD1=USD0.5534,保险费为1000美元。

12月8日即期外汇市场果然贬值，汇率为USD1=1.8388/1.8400CAD。

问：

0.54340.5438

（1）12月8日A公司是否履行合同？

是

（2）比较做与不做外汇期权交易，哪种情况对A公司更有利？

做500000*0.5534=276700276700-1000=275700

不做500000*0.5434=271700

275700大于271700所以做外汇期权交易对A公司更有利。

论述题

中国外汇储备第一：

首先，中国外汇储备目前主要由四部分组成：

一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入（据说现在已超过500亿美元）。

这四个部分不同程度上都存在着一些不确定性，或者风险和泡沫。

特别是“热钱”和短期贷款可能造成的危害不容忽视。

第二，中国外汇储备同美欧日并没有科学的可比性。

如果简单地用中国在这方面的“第一”来与之类比，那么，美国国家外汇储备只有758亿美元，加拿大只有430亿美元，英国不到1000亿美元，法国和德国也都不到1500亿美元。

这些发达国家都成了“相对贫穷国家”了。

但美欧日都是“藏汇于民”和“藏汇于物”的。

美国的民间外汇储备高达9万亿美元，差不多是中国民间外汇储备1600亿美元的60倍。

美国黄金储备8135吨，差不多是中国的14倍。

日本民间外汇储备高达3万多亿美元，将近中国的20倍，而且不仅没有外债，还有包括我国在内的几十个国家对它的欠债（3000多亿美元）。

在石油储备方面，中国同这些国家比较起来更是相形见绌。

第三，目前，国际上外汇市场每天的交易量高达上万亿美元，其中相当一部分是投机性很大的“对冲基金”和“热钱”在活动，一有风吹草动，索罗斯之流的国际金融大鳄和投机家们就会向中国张开大口，冲击和吞噬中国外汇市场。

如果我们盲目乐观，没有忧患意识，不清醒、不设防，到头来是要吃大亏的。

说到底，我们千万不要忘记中国仍然是一个发展中大国，要赶上发达国家仍然任重道远。

中国持有高额外汇储备的影响

有利：

1.有利于维护国家和企业的对外荣誉2.有利于拓展国际贸易，吸引外商投资

3.有利于维护金融体系稳定4.满足中国长期发展的外汇需求（A是抵御国际风险的坚实物质基础，没有充足的外汇准备，我们应对国际的一些挑战难度就会很大B是中国经济走向更发达阶段的一个重要推动力，对于调整结构、深化改革、提升技术等方面都发挥着重要的作用C是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件，没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的）5.有利于中国国际地位的提高

不利：

1.影响了货币政策的独立性和有效性2.加大了宏观调控的成本3.损害了经济增长的潜力，导致经济结构失衡4.面临着巨大的贬值危机，储备的收益率低5.造成人民币升值压力加大，固定汇率制难以维系6.吸引国外投机资本流入，影响金融市场的稳定

出口型企业应该如何应对外汇风险（P74）

一、灵活选择和使用结算货币（a、在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算b、争取用硬货币收汇，用软货币付款c、以多种货币报价d、出口配合进口币种对外报价）

二、调整价格（a、加价保值法b、压价保值法）

三、损益均摊法

四、货币保值法（a、黄金保值条款b、外汇保值条款c、一篮子货币保值条款）

五、提前或延期结汇

六、资产与负债管理

七、配对管理（a、自然配对b、平行配对）

八、净额结算（a、双边净额结算b、多边净额结算）

九、建立多国货币管理中心

十、参加汇率保险

十一、利用金融交易抵补或调整以外币计价的债权债务（a、远期外汇市场避险b、货币市场避险）

十二、福费廷

十三、出口押汇

当前人民币升值对国际收支平衡表、国内经济和微观经济有何影响

积极影响

（1）经常账户：

①造对原材料进口依赖程度较高的企业来说，购买原材料的价格压力会有所减轻，促进进口企业的发展。

②人民币升值总体上会降低我国进出口总额的数量，促进国际收支平衡，可以有效的缓减我国经常项目持续顺差的局面。

③促进我国产业结构调整；其有利于提高企业的技术水平，促使企业调整产品结构，提高产品质量与服务水平，增加我国产品的附加值，改善经营理念，增强我国企业在国际上的竞争力，从而达到国际化标准。

（2）资本金融项目：

①人民币升值人民币升值对于短期投机资本的进入有明显的促进作用；

（3）对外汇储备的影响：

①人民币升值使得更多的投机者将资金转入中国。

②人民币的适当升值将会减缓外汇储备的增长速度，同时减少外汇储备也有利于增强货币政策独立性，缓解货币政策压力，控制货币供应的过快增长。

（4）国内经济及微观经济：

①有利于缓解贸易纠纷，树立我国良好的国际形象。

②抑制通货膨胀：

在升值条件下，进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。

③拉动国内需求，提高人民币的国际购买力；人民币升值后，进口产品价格相对下降，我国居民消费进口商品的支付能力增强，有利于生活质量的提高，刺激国内需求。

消极影响：

（一）经常账户：

①人民币升值，提高了我国出口产品的外币价格，我国出口企业成本相应提高，会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大，从而降低国内大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争优势，严重影响我国在国际市场上的发挥，甚至导致贸易逆差的出现，造成收入的损失。

不利于外贸出口的增长；

②人民币升值，不利于引进外资；因为人民币升值，意味着中国的商品更昂贵了，其中当然包括曾以廉价而吸引国际资本的劳动力和其它自然资源。

相同的在华投资，人民币升值后，外资企业需要投入更多的人力和物力，成本提高，因此会降低中国市场对外资金的吸引力，减少外商对中国的直接投资。

甚至会出现已经在华投资的企业纷纷撤资，转而投资其他国家，的情况。

（二）资本金融项目：

①对长期投资的作用非常有限。

利于短期投资，不利于长期投资。

②影响金融市场的稳定；我国是金融市场发展相对滞后的国家，人民币的升值，会吸引大量投机性热钱通过各种渠道流入资本市场，并以获得短线收益为目的而对人民币进行炒作，这种逐利行为势必会给我国经济持续健康发展造成不利影响。

（三）对外汇储备的影响：

①我国巨额的外汇储备投资，不良后果：

一，使得外汇储备的汇率风险很大。

二，在促进没过国内消费的同时也间接给国际投机者提供了资金支持，这些国际投机者反过来利用这些资金来冲击各国的外汇市场和资本市场。

②外汇储备中的绝大部分是美元资产，因此人民币的大幅升值与美元的大幅贬值就使国家的外汇储备损失巨大。

巨额的外汇储备面对人民币不断升值的趋势而缩水，从而使我国长期经济发展积累的成果受到侵蚀和剥夺。

（四）国内经济及微观经济：

①人民币升值，会增加就业压力；②加重国内税收负担