人民币内贬外升.doc

人民币内贬外升.doc

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近期人民币对外升值幅度较大，人民币对美元汇率中间价升破6.53；而对内，大陆地区物价上涨，通货膨胀现象严重，在国内人民币是相对贬值的。

这一现象似乎不符合经济学常理，也说明购买力平价说在中国不成立。

造成人民币外升内贬的原因有很多，由国内来看，中国贸易双顺差，GDP总额不断增多，增长率不断加大，外汇储备快速增长，促使人民币不断升值。

从国际环境来看，美国贸易逆差，失业现象严重，美国将失业率增加的原因归结为中国制造业商品大量倾销美国，中国对美国贸易顺差太大，影响了美国的就业问题。

另外欧盟是中国三大贸易顺差来源之一，从欧盟与中国单方面的贸易和国内货币政策的调控而言，欧盟还是愿意看到人民币升值的结果。

这些国家为抑制中国价格低廉的商品出口，扩大进口，因此推动人民币升值。

2011年第一季度，中国外贸出现10.2亿美元的逆差，这是2004年第一季度以来，首次出现季度逆差，第一季度贸易逆差主要因为进口增速较快，这与人民币升值有一定的关系。

2009年“巨无霸指数”说明，中国货币在一定程度上被低估，比如，人民币的指数为1.83，按照人民币对美元汇率计算，在美国买一个巨无霸的钱，在中国可以买到两个，这也一度成为西方国家要求人民币升值的依据。

然而人民币被“低估”，是以要素价格被低估为前提和代价的，我国大量工人尤其是农民工工资偏低，甚至有很大一部分低于最低工资标准，而工作环境以及工作时间都不能得到很好的保障。

国内企业通过种种方式回避了环境责任，将部分成本转嫁给社会，所以人民币被低估只是一个表象，而纠正国际收支不均衡，不能寄希望于人民币升值，应该清本溯源。

另外，使用同样生产要素生产出同样产品，在不同国家却可以存在着几十倍的价格与利润差距。

现在全球经济体系趋于融合，资本与贸易在全球范围内的重新配置，在发展中国家外部创造了一个不断增长的巨大需求，不断拉升发展中国家的生产要素价格与商品价格，是发展中国家发生较明显通货膨胀，也是本币“内贬”的基本原因。

国内政策也是一个比较重要的方面。

国内一直坚持固定汇率或汇率稳定，维持汇率基本不变在一定时间内可以稳定物价，但如果遇到金融危机，当外币大幅度贬值之时，人民币被动升值。

汇率缺乏一定弹性，造成人民币外升内贬现象。

而央行为干预人民币升值，大量购买外汇，使外汇储备快速增长，持续购买外汇造成人民币大量投放，导致外汇对外升值不足，从而影响到国内，推动物价飞速上涨，由对外升值不足引发了人民币对内贬值。

从国民观念的角度来看，持续的人民币升值和升值预期一旦固化，还会对消费、投资和其他经济行为带来一系列干扰，形成不良的心理预期，也许会使宏观调控陷入困境。

一是在我国面临有效社会需求不足这一突出矛盾情况下，使民间投资和消费更加疲软，民间本就缺乏新的投资渠道，房地产等行业炒作现象严重，从而导致人民币内贬；二是使经济增长对积极财政政策的依赖日益加重，不仅政策效应会逐步降低，而且财政风险日益加大，各种不利的经济现象更易产生，例如通货膨胀带，物价上涨，同样的货币买到的东西少了，使人民币对内贬值；三是伴随本币升值与通货紧缩的循环，货币政策面临陷入流动性陷阱的风险。

这些都会使宏观经济政策的作用空间日益缩小，调控的余地愈加有限。

加上，本币持续升值还会带来人们收人的虚涨和资产的虚增，极易诱发泡沫经济，刺激虚拟经济的非理性膨胀，最终给宏观经济带来更大的冲击，也使人民币对内贬值。

这种对内贬值对外升值的现象，对经济有很大影响。

人民币对内贬值和对外升值实际上反映了实际汇率在上升，中国产品国际竞争力在加强，这将有助于纠正国际收支不均衡现象，同时有助于适度缓解当前全球经济失衡的状况。

但是，通货膨胀是货币购买力下降的表现，居民实际消费能力下降，企业利润减少，另外，高通货膨胀率导致储蓄存款的负利率。

大量海外游资涌入中国市场推高房价等资产价格，这又强化通货膨胀预期，并出现资产价格泡沫现象，存在恶性通货膨胀的风险，严重危害经济发展。

伴随着美元贬值和人民币升值的现象，国内大宗产品价格飙升，农产品、有色金属等价格频创新高，对国内国外市场造成一定的冲击。

我国出口企业普遍缺乏核心竞争力，因此人民币升值不利于我国出口企业的稳定发展，由于我国长期造成的对资源进口依赖和定价话语权的丧失必然导致我国相关基础产品进口成本不能得到降低，人民币升值对进口企业所造成的有利影响极为有限。

人民币升值后，企业必须调整出口商品构成，生产高收益产品，适度减少出口比例，迫使产业结果调整。

其实对于外国来讲，不论是中国的物价上涨，还是人民币升值，都是中国的产品和生产要素更贵了，所以对发达国家来说，中国的通货膨胀与货币升值，其意义是相同的，通货膨胀率的变动方向也由以往的互逆变成了同向。

根据经济学理论，加速人民币升值可以有效抑制通货膨胀，降低物价水平，但结合中国实际来说，还要具体分析。

本币升值可能通过贸易顺差的减少或增长速度的下降，导致国内总需求的减少或增长速度的下降，对物价水平或物价上涨率产生向下的压力。

具体来说，人民币加速升值能有效抑制通胀的主要理由有两点：

第一，人民币加速升值将有助于减小外贸顺差，从而减少基础货币投放，流动性过剩的状况也将因此减轻，这将有助于缓解内部通胀压力。

为此，抑制通胀还需收紧货币供给。

第二，以加速贬值的美元计价的国际大宗商品价格趋涨，中国作为大宗商品净进口国，国际原材料价格上涨容易传导至国内。

人民币升值可使进口成本相对降低，抑制输入型通胀。

然而对于中国以加工贸易为主的产业结构而言，不论人民币如何升值，一般都能保持顺差。

虽然加工贸易的利益被产业链条上的所有企业所分享，但制成品的最终价值却被品牌、技术领域拿走了其中的大部分，留给链条低端的中国基本上只有最后一道加工或装配工序的微博利润。

人民币汇率的变化所引起的在中国部分的增加值的变化很难导致最终制成品价格的变化。

中国长期推行出口导向型发展战略，积累起了庞大的外汇储备，逐渐形成人民币升值压力，并造成了国内市场流动性过剩。

而过剩的流动性则是国内消费物价上涨及资产价格膨胀的重要原因之一。

另外，人民币对外升值，尤其是市场上长期存在的升值预期也是引起资产价格急剧上升的重要因素之一。

可见，人民币“外升”与“内贬”产生的原因基本相同且，这种局面的出现有一定的必然性。

人民币名义汇率的加速升值对减少中国的外贸顺差或抑制输入型通胀的效果并不可靠。

汇率加速升值对抑制内部通胀不一定有效。

分析中国国情，借鉴国际经验教训，结论是在人民币面临升值压力时，保持货币政策相对于汇率政策的独立性至关重要，不要让货币政策成为汇率政策的附庸。