财务管理第6章.ppt
《财务管理第6章.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理第6章.ppt（119页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
第六章营运资本管理,第一节营运资本投资决策的目标第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节营运资本政策,第一节营运资本投资决策目标一、营运资本的概念营运资本（workingcapital）可以分为净营运资本和总营运资本。
净营运资本（networkingcapital）是流动资产与流动负债之差。
总营运资本（grossworkingcapital）是指占用在流动资产上的资金。
营运资本流动资产流动负债,返回,会计层面分析：
关于流动资产按占用形式：
现金资产库存现金、银行存款、其它货币资金；短期投资资产股票、债券、国库券；债权资产应收账款、应收票据、预付账款；存货资产商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。
按变现能力：
速动资产能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等非速动资产不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等特点：
投资回收期短流动性强并存性波动性。
关于流动负债主要内容：
短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。
特点：
速度快弹性大成本低风险大。
财务层面分析流动资产临时性流动资产季节、周期性需要的永久性流动资产生产经营最低的、长期稳定需要的流动负债临时性流动负债满足临时性流动资产需要的协议性的。
如：
短期借款、短期应付债券等自发性流动负债从持续性生产经营过程中产生的，如：
应付票据、应付帐款、预收帐款、其他应付款、应急费用等,二、营运资本投资决策目标流动性与收益性之间的权衡营运资本持有量的高低，影响企业的收益和风险，一般地说，较高的持有量：
风险小，收益低；而较低的持有量：
风险大，收益高。
第二节现金管理现金管理的目的现金预算的编制现金日常管理的策略最佳现金持有量的确定,一、现金管理的目的,
（一）含义现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金。
广义的现金包括企业的库存现金，银行存款、短期有价证券及其它货币资金；狭义现金仅仅包括库存现金。
（二）现金持有动机1、交易动机：
满足日常业务开支的需要；2、预防动机：
应付意外紧急事件的需要；3、投机动机：
资金市场波动时投资获利。
（三）管理现金目标总体目标：
在资产的流动性和盈利性之间作出抉择，以获得最大的长期利润。
具体目标：
满足业务需要；置留最低限额。
（在保证业务往来需要的条件下将现金持有量降低到最低限度）,持有的现金过多：
流动性高，收益性低持有的现金过少：
流动性低，收益性高。
流动性与收益性的均衡。
现金管理的内容现金预算管理现金余额管理现金流量管理,现金管理的有关规定,现金管理规定专人管理、完善帐目、核定限额、执行规定（不坐支现金、不白条抵库、不超标付现）存款管理规定依法开户（基本、一般、临时、专用四个账户及使用范围）；按规使用（不违规开户、不租借账号、不公款私存）,二、现金预算的编制,现金预算的构成1、现金流入：
期初的现金结存数和预算期内发生的现金收入。
2、现金流出：
预算期内预计发生的现金支出。
3、现金净流量及现金需求量现金净流量=现金流入量-现金流出量根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量,4、现金筹措与运用计划根据计划期净现金流量及公司有关资金管理的各项政策，确定筹集或运用现金的数额。
如果现金不足，可向银行取得借款，或发放短期商业票据以筹集资金，并预计还本计息的期限和数额。
如果现金多余，除了可用于偿还借款外，还可用于购买有价证券进行短期投资。
现金预算的编制现金收支法现金预算一般以年、季、月、旬、周甚至日为编制期限。
1、现金流入量,预测各季的销售收入,编制预计销售收入收现表,考虑现销、赊销收入,例：
AAA公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测、销售合同以及公司的生产能力，首先预测2009年各季度产品销售收入，假设该公司各季度产品销售收入分别为8750万元、7850万元、11600万元和13100万元。
据估计，在各季销售收入中有80%能于当季受到现金，其余20%要到下季收讫。
假设该公司2008年第四季度销售收入为1500万元，年末应收账款余额为1500万元。
表AAA公司2009年销售收入计划单位：
万元,本季收现=预计销售收入80%,季末应收账款=预计本季销售收入20%,此外，假设AAA公司除产品销售收入收现外，还包括其他现金收入，如固定资产报废残值收入，按政策规定退回的已交税款等。
假设该公司在第一季度和第三季度发生其他现金收入，分别为150万元和1250万元。
2、现金流出量,例：
AAA公司的现金支出计划如下：
（1）材料采购支出计划假设该公司材料采购支出均在当季付现。
（2）工资、管理费用（不包括折旧费）、销售费用等现金支出（3）资本支出，指长期投资现金支出该公司长期投资支出主要发生在第一季度（4）所得税、利息及股利支出注意：
利息支出包括全部长期债务利息支出，但不包括弥补该年度资金不足而借入的短期债务的利息支出。
AAA公司2007年现金支出计划单位：
万元,3、净现金流量及现金需求计划,例：
假设该公司年初现金余额为500万元，即公司确定最低现金持有量。
现金收支法编制预算的局限在于看不出现金收支与利润之间的关系。
另一种方式是调整净收益法。
是将按权责发生制计算的现金流量调整为按收付实现制计算的现金流量，从而看出哪些不直接影响当期收益的项目增减变化。
调整净收益法步骤：
将权责发生制计算的税前净收益调整为以收付实现制基础的税后净收益；再加减预算期内无关的现金收付额；加减起初、期末余额及现金股利；得出可供利用的现金余额。
调整净收益法简表,权责发生制计算的税前净收益加：
折旧提取坏账预提费用账款收回额超过销售额减：
销售额超过账款回收额以收付实现制计算的税后净收益减税款支付额以收付实现制计算的税后净收益,加：
与收益无关的现金收入存货的减少出售投资证券出售固定资产减：
与收益无关的现金支出存货增加应付帐款减少偿还债务本金购进投资证券现金余额增加额加期初现金余额减：
期末现金余额减：
发放股东现金股利可供利用的现金余额还款借款投资,该表正好弥补了收支法的缺陷，首先由权责发生制计算的收益开始调整，每一步清晰地列示出影响最终可利用的现金余额的各项目的增减，特别是与收益无直接关系的增减和减少。
但计算过程比较复杂。
三、现金日常管理,目的在于防止现金闲置与流失，保障其安全性、完整性，并有效发挥其效能，加速现金的运转，提高现金的收益率。
现金管理三大内容：
编制现金收支计划；进行日常收支控制；确定最佳现金余额,现金回收管理加速收款尽可能缩短在途现金时间，及时到账措施：
缩短赊销的信用期限（时间变短、折扣提高）缩短收款的延迟时间（锁箱法、集中银行法）关于延迟时间：
邮寄延迟客户付款后支票传递时间；处理延迟企业收到支票记账与兑现时间；清算延迟往来银行之间的转账时间,现金支出管理1力争现金流量同步2合理使用浮游量打资金运用的时间差企业开出支票至银行划出款项期间的现金占用数量。
3控制付款尽量地延缓现金支出时间措施：
拖延付款期限在信用（折扣）期最后一天付款；使用付款延迟合理运用延迟时间；利用汇票付款期限与手续两方面延缓。
4改变工资支出方式专设职工工资账户,闲置现金管理合理有效利用，获取收益。
四、最佳现金持有量的确定,最佳现金持有量的含义最佳现金余额：
保证企业正常生产经营活动所必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。
现金持有量,总成本,总成本线,机会成本线,短缺成本线,管理成本线,现金成本分析1持有成本：
企业因持有一定量的现金而增加的管理费用及丧失的再投资的收益。
管理（费用）成本与挤占（机会）成本2转换成本：
现金与有价证券转换时付出的交易费用。
短缺成本：
现金持有量过少且无法转换而给企业带来的损失。
（放弃折扣的成本、丧失信誉的损失）,最佳现金持有量的确定方法1、成本模式从总成本角度出发通过分析和比较不同现金持有量下的成本水平,以总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法。
【例】某企业有4种现金持有方案有关现金成本如下表。
2、存货模式从相关成本角度出发能使现金的持有成本和转换成本之和最低的现金持有量为最佳现金余额。
相关成本：
机会成本与转换成本（管理成本是固定的属无关成本，短缺成本具有不定性不易量化，都不予以考虑）机会成本=现金平均持有量（Q/2）机会成本率（C）转换成本=证券转换次数（A/Q）每次固定交易费用（P）现金持有总成本=机会成本+交易成本,时间周,现金流量,公式：
有价证券最低交易次数N=A/Q,存货模式基本假定：
一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测；公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。
例证：
某企业预计本年需要现金1200万元,该企业投资有价证券的收益率12%,证券转换为现金的每次固定交易成本为312.5元,则最佳现金余额:
年总成本TC=250000/212%+12000000/250000312.5=30000（元）,模式给我们的启示：
（1）传统的现金余额的管理主要靠经验估计，该模式使我们在确定余额时考虑现金持有的成本和转换的成本；
（2）公司的最佳现金余额不可能是一个点，但可能在一定期间或特定行业的公司存在一个最佳持有区间。
3、周转模式从周转角度出发理解：
根据现金周转速度来确定企业最佳现金持有量的一种方法。
现金周转期：
指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回归所需要的时间长短。
影响现金周转期三个因素：
存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。
计算：
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期最佳现金持有量=日平均现金需要量现金周转期日平均现金需要量=年现金需要量/360或：
最佳现金余额=预计全年现金需要量/现金周转率（次数）,支付材料款（现金流出）,收回现金（现金流入）,赊购原材料,赊销商品,收回货款,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,举例：
某企业预计全年现金需要量1850万元，预计存货周转期为80天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为35天，该企业最佳现金持有量是多少。
现金周转期=80+40-35=85（天）最佳现金持有量：
1850/（36085）=436.8（万）,第三节应收账款管理应收账款的管理目标信用政策的确定应收账款的日常监控,一、应收账款相关内容,含义与原因含义：
企业因对外销售产品、材料、提供劳务等应向购货单位或接受劳务单位收取而未收的款项。
产生原因：
（1）商业竞争:
这是主要原因（扩大销售，增强竞争力）
（2）销售和收款的时间差距（3）降低存货费用,功能与管理目标功能增加销售（促销）减少存货（节支）管理目标投资应收账款目标：
获利，即在应收账款信用政策所增加的盈利与这种政策的成本之间做出权衡。
实行赊销,扩大销售、减少存货增加利润,增加经营风险加大信用成本,权衡,应收账款成本1、机会成本置存成本定义：
被客户占用而放弃投资机会所丧失的投资收益。
公式：
应收账款机会成本=应收账款平均余额变动成本率机会成本率举例：
某企业预计年销售收入净额450万元,应收账款的平均收现期为60天,产品变动成本率为70%,市场有价证券利率为8%,计算应收账款机会成本。
应收账款机会成本=450/3606070%8%=4.2（万元）,2、管理成本管理应收账款发生的耗费（调查、催收、记录等）3、坏帐成本款项不能收回而带来的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,二、信用政策的构成与确定,信用条件1定义：
信用条件：
指企业向客户授信后，对客户支付赊销货款提出的基本要求。
信用期限：
指企业允许客户赊购货款的最长时间限定。
“Net45”“n45”现金折扣：
指客户在企业规定的期限内付款所享受的价款减免。
“2/10,n/60”2。
构成：
信用条件是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据，信用条件包括：
信用期限、折扣期限和现金折扣。
3表示方式：
通常用“2/10，n/30”的方式来表示。
3具体说明折扣期企业给予客户一定现金折扣的期限，即在多长时间内给予折扣；折扣率企业给予客户在商品价格上的优惠，即给予多大数额的折扣。
信用期是企业对外提供商品或劳务时允许顾客延期付款的时间界限（企业给予客户付清全部款项的期限）,4决策分析思路：
分析改变现行信用期对收益（收入和成本）的影响。
信用期过短会使销售下降，有关费用也下降；信用期过长会使销售上升，有关费用也上升。
决策：
盲目放宽信用期，由增加销售所得的收益可能会被增长的费用所抵消，甚至造成利润减少。
因此，应慎重决策（要算清账）。
例证说明,信用标准1、概念：
指顾客获得企业的交易信用（赊欠）所具备的条件。
2、信用标准的影响因素:
（1）企业自身经营状况同行业平均水平企业产品的销售能力企业承担违约风险能力
（2）客户的资信状况（5C）信用品质能力资本抵押品情况（条件）,3、客户信用信息的收集财务报表信用评级报告向银行查询同业交流信息4、信用分析
（1）设立信用标准：
预计坏账率取决于对客户赖账可能性的评估；
（2）计算客户的信用风险（3）确定客户的信用级别,收账政策1概念：
指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施。
2策略：
讲究收款程序与方式方法（分清原因采取措施）3政策：
考虑收账成本，综合分析制定。
收账政策过宽：
减少收账费用增加坏账损失增加资金占用收账政策过严：
减少坏账费用减少资金占用增加收账费用权衡二种情况,三、应收账款的日常管理,1实施应收账款追踪分析。
了解应收账款的基本情况。
2进行应收账款账龄分析。
为制定收账政策、估计坏账费用作好准备。
3收现保证率分析。
确认应收账款的回收程度。
4建立应收账款坏账准备制度。
计提坏账准备，弥补坏帐损失,应收账款全程信用管理模式,交易过程：
接触客户谈判签约发货收款收账失败管理环节：
选择客户信用条件履约保障跟踪管理早期催收危机处理管理机制：
客户资信调查和评估机制,债权保障机制,应收账款监控机制,逾期账款催收机制,信用管理部门,客户资信调查和评估机制是从交易前期的客户筛选、评价和控制的角度来避免信用风险。
搜集客户信用资料，建立完善客户信用档案。
客户资信评估：
5C评估法信用评分法,债权保障机制在签约时保障或转嫁应收账款的信用风险。
方法：
自身控制风险在与客户签约时由客户提供一定的抵押或担保等；通过外部力量转移风险应收账款担保、应收账款保理、信用保险、信用担保等。
应收账款监控机制个别客户的监控整体的监控,个别客户的监控发票和发货通知邮寄发票和收货确认单定期与客户联系，发现征兆到期前提示客户付款收款：
通知资信调查部门登记客户信用档案、通知业务部门停止发货、通知账款追收部门开始追收账款,整体监控应收账款坏账率：
在一定时期内发生的已注销的坏账占销售总额的比例。
如果公司的坏账率超过了行业标准，或者呈现持续上升的趋势，公司的信用政策可能过于宽松，需要及时地调整，防止过分的信用风险暴露给公司带来无法弥补的损失；如果坏账率过低，公司则需要重新审视自己的信用政策是否过于保守。
逾期账款率：
一定时期逾期账款占总的应收账款的比例。
（期末逾期账款/当期应收账款）通过对公司连续几个时期内的逾期账款率的趋势分析，洞察公司应收账款的趋势。
对于一个公司而言，在一定时期内逾期账款率应保持相对的稳定性。
回收成功率：
一定时期内应收账款的回收情况，该比率越高表明公司应收账款回收效率越高。
如果该比率下降，则表明坏账增加或回收出现问题，意味着信用政策过于宽松或出现纰漏，需要进行调整。
销售未清账期：
一定时期内公司应收账款的平均回收期或平均变现期，表示公司从取得应收账款的权利到收回账款，转换为现金所需要的时间。
该期间越小，表明应收账款流通速度越快。
销售未清账期（DSO，dayssalesoutstanding）的计算期间平均法:
为了公司的横向比较和纵向比较（期末应收账款余额/这一时期的销售额）这一时期的天数账龄分类法：
信用部门和信用经理可以对每笔应收账款的账龄一目了然，并通过计算每个阶段应收账款的比例发现拖欠的原因和解决方法。
每月应收账款/每月平均日销售额,应收账款账龄分析通过考察应收账款的账龄结构，即公司各种账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重，来揭示每个客户的风险性和每笔应收账款发生坏账的可能性。
通常逾期拖欠的时间越长，账款催收的难度越大，成为坏账的可能性就越高。
逾期账款催收机制确定合理的催收程序确定合理的讨债方法,由于商业竞争、降低存货费用及销售与收款的时间差等原因的存在，使应收账款在企业的存在成为必然；应收账款的存在同时也使企业付出了代价，形成了应收账款成本，包括机会成本，管理成本，坏账成本等。
实施应收账款追踪分析、账龄分析和收现保证率分析，建立应收账款坏账准备制度，是搞好应收账款日常管理的基本措施。
四、应收账款信用政策的确定
（一）确定收益增加Q（PVc）单位边际贡献S边际贡献率（12万-10万）（10-6）=8万,
（二）确定成本、费用的增加机会成本以信用期60天为例。
应收账款平均余额年赊销额/应收账款周转次数年赊销额/（360/应收账款周转天数）12万/（360/60）,应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率机会成本应收账款占用资金i,坏帐损失的增加1500010000=5000元收账费用的增加100005000=5000元（三）净收益,第四节存货管理,一、存货及管理目标,存货及范围1存货：
企业生产经营过程中为生产和销售而储备的流动资产。
2范围：
消耗性存货原材料、包装物、低值易耗品等；生产性存货在产品、自制半成品等；销售性存货产成品、库存商品等。
存货管理动机与目标1、存货功能保证产销需要；降低进货成本。
2、存货管理目标：
尽力在存货成本与存货效益之间权衡，达到两者的最佳结合（加速存货周转、降低存货成本，以最低存货成本保障生产经营需要）,二、存货成本,存货成本:
是指企业取得和储存存货所发生的各种直接成本和间接成本。
包括取得成本、储存成本和缺货成本等。
取得成本为取得存货而支出的成本1、订货成本订购存货过程中发生的费用机构经营费用与订货业务费用2、购置成本购买存货而支付的费用主要是买价和采购费用,储存成本为保证产销而储备存货过程中发生的成本储存固定成本：
与存货数量多少无关，如仓库折旧、仓库职工固定工资，属于决策无关成本。
储存变动成本：
与存货数量有关，存货的保险费、存货资金的应计利息，属于决策相关成本。
缺货成本存货供应中断给产销造成的损失生产存货不足的停工损失（人员与机器的闲置）销售性存货不足带来的拖欠发货与失去销售机会的损失。
每次进货多占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，订货成本少。
每次进货少机会成本小，订货成本大。
最优的经济订货批量相关总成本最小。
三、存货决策与管理,存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本当企业储备存货总成本最小时，企业存货就是最优化存货决策经济批量模型1、含义与成本：
经济批量：
一定时期存货总成本最小时的采购批量（每批订货数量）。
决策成本：
只考虑相关成本变动的订货、储存成本及缺货成本。
相关总成本=订货成本+储存成本（均为变动）,经济批量法的假设前提1.企业能够及时补充存货；2.能集中到货，而不是陆续入库；3.需求量稳定，并且能预测；4.存货单价不变，不考虑现金折扣；5.不允许缺货。
2、类型与方法基本模型假设前提：
略计算公式TC=订货次数每次订货成本+平均储量单位储存成本=最优采购批量=存货相关总成本=,举例说明例：
某企业需要甲材料36000公斤，计划单价20元，每次订货费用500元，单位甲材料年储存成本为4元。
其甲材料的经济批量为:
经济批量=3000KG存货成本为：
相关总成本=12000（元）存货总成本3600020+12000=732000（元）,享受折扣的批量模型：
运用基本模型计算出经济批量及总成本，再扣除折扣金额。
例用上例资料，设企业每次采购4000公斤材料可享受2%折扣，超过5000公斤可享受3%的折扣，甲材料的最佳订货量为多少？
纯经济批量模型下，每次进货3000公斤的存货总成本为732000元。
每次采购4000公斤时，存货总成本为:
3600020（1-2%）+36000/4000500+4000/24=718100（元）每次采购5000公斤时，存货总成本为:
3600020（1-3%）+36000/5000500+5000/24=712000（元）决策选择：
每次采购4000公斤,经济批量模式的扩展1、再订货点含义：
再订货点下一批存货采购时上一批存货的库存量。
公式：
R=订货日至到货的时间（交货时间）（L）平均每日耗量（d）说明：
再订货点不影响经济批量。
2、保险储备量含义与说明：
保险储备量为防止需求增加和供货延迟等不定因素而准备的存货数量。
保险储备量在正常情况下不会运用。
步骤与过程：
第一，设定并计算不同的保险储备量及总成本；,保险储备总成本包括因存货供应中断的缺货成本和保证存货储备的储存成本保险储备总成本=缺货成本保险储存成本=单次订货缺货数量全年订货次数单位缺货成本保险储备数量单位存货年储存成本第二，比较选优，确定合理保险储备量（总成本最低,存货管理1存货储存期控制基本原理：
存货储存期控制就是利用量本利分析原理对存货储存时间及其赢利状况进行分析控制，加强存货管理的一种方法。
利润毛利固定储存费销售税金及附加每日变动储存费储存天数,意义：
力求缩短存货储存时间，加速存货周转，节约存货资金占用，降低成本费用，提高企业获利水平。
应用举例2ABC分类控制基本原理：
按一定（单价递减或成本比重），将存货分为ABC三类，对不同类别的存货采用不同的控制管理方法。
具体说明,应用步骤与举例,存货是企业在日常生活经营过程中为生产或销售而储备的物资。
企业基于防止停工待料，适应市场变化，降低进货成本，和维持均衡生产等方面的考虑，储备一定量的存货。
企业应在存货的功能（收益）与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本，增加收益，实现各类存货的最佳组合。
（二）陆续使用陆续供应模型,例题：
若ABC企业对某材料的年需要量为3000单位，经济订货批量为387单位，每次订货成本为5元，每年每单位储存成本为0.20元（或占存货金额的8%），材料单价为2.50元。
假设供应商提出如能一次订购不少于1000单位，则给予价格上3%的折扣。
试确定该公司是否应接受数量上的折扣。
答案：
接受折扣：
购买成本订购成本储存成本=30002.5097%3000/100051000/20.2=7390元,不接受折扣：
购买成本订购成本储存成本=30002.503000/3875387/20.20=7577.45元年总成本降低额=7577.45-7390=187.45元若接受数量折扣，年成本总降低额为187.45元，因此，接受数量折扣供货经济效益较高。
第五节营运资本政策,一、营运资本持有政策1.稳健性持有足够多的营运资本2.激进性持有较少的营运资本3.适中性持有适量的营运资本,1.稳健性临时性流动资产临时性流动负债2.激进性临时性流动资产临时性流动负债3.适中性临时性流动资产=临时性流动负债,返回,二、营运资金的政策分析,营运资金的持有政策1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益与风险较高持有量：
保证债务偿还与存货供应与储备，风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收益，收益低。
较低持有量：
风险大，收益高。
2、持有政策宽松的营运资金政策：
持有较高的营运资金；紧缩的营运资金政策：
持有较低的营运资金；适中的营运资金政策：
介于二者之间，持有较合理。
营运资金的筹集政策政策理解：
安排流动资产资金来源的政策，临时性流动负债对临时性流动资产保障程度的政策。
换言之：
营运资金筹资策略的核心问题是指在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系。
（短期资金来源是指流动负债；长期资金来源是指长期负债和所有者权益）,政策类型配合型筹资政策临时性流动负债正好保证临时性流动资产的资金需要
升级会员 