财务管理学课件--第三章筹资管理.ppt
《财务管理学课件--第三章筹资管理.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理学课件--第三章筹资管理.ppt（126页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
第三章企业筹资管理,第一节企业筹资概述,企业筹资的意义和分类企业筹资渠道与方式企业筹资的原则资金需求量的预测,企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。
一、企业筹资的动因和类型,
（一）企业筹资的动因,1.依法筹集资本金；2.满足经营规模扩大的需要；3.满足到期偿债的需要；4.满足资金结构调整的需要。
（二）企业筹资的类型,1.按资金使用期限的长短分：
短期资金指供一年以内使用的资金。
长期资金是指供一年以上使用的资金。
2.按所筹资金的权益特征分：
权益资金:
企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，又称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。
负债资金:
企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或债务资金。
3.按资金的来源渠道分：
内部筹资指企业通过留用利润而形成的筹资来源。
外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
4.按是否通过金融机构分：
直接筹资:
企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
间接筹资:
企业借助银行等金融机构而商融通资本的一种筹资活动。
1筹资渠道:
是指筹集资金来源的方向与通道.我国企业目前筹资渠道主要有:
A.政府资金B.银行资金C.非银行金融机构资金D.其它法人资金E.个人资金F.企业内部资金,二、企业筹资渠道与方式,筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式和工具。
目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:
A.吸收直接投资B.发行股票C.利用留存收益D.商业信用E.发行债券F.租赁G.银行借款.,2.筹资方式：
3、筹资来源和筹资方式的关系,1.合理性原则:
合理确定资金的需要量，控制资金的投放时间。
2.效益性原则:
认真选择筹资方式，力求降低筹资成本和筹资风险。
3.科学性原则:
适当安排资金结构，适度举债。
三、企业筹资的原则,
（一）资金需求量预测的意义1.是融资计划的前提；2.有助于改善投资决策；3.有助于提高企业对不确定事件的反映能力。
四、资金需求量的预测,
（二）资金需求量预测的方法-销售百分比法,销售百分比法是以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。
基本假设：
1、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；2、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。
步骤：
1.划分敏感项目和非敏感项目；2.对敏感项目，计算基期销售百分比，再根据报告期预计销售收入和基期销售百分比，测定敏感项目金额；3.对非敏感项目根据实际情况确定；4.预计留存收益增加额；5.利用资产=负债+所有者权益等式确定融资需求。
1.总额法,根据销售总额确定融资需求的一种方法。
例3-1：
红光公司x1年度资产负债表如下：
（公司x1年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。
预计x2年度销售收入5000万元，销售净利率的增长率为10%，股利支付率保持不变）采用销售百分比法预测x2年的外部融资额。
（1）计算x1年销售百分比流动资产销售百分比24040006%固定资产销售百分比6540001.625%资产销售百分比7.625%应付票据销售百分比1840000.45%应付账款销售百分比2540000.625%预提费用销售百分比740000.175%负债销售百分比1.25%,分析：
（2）计算X2年预计销售下的资产和负债流动资产50006%=300（万元）固定资产50001.625%=81.25（万元）应付票据50000.45%=22.5（万元）应付账款50000.625%=31.25（万元）预提费用50000.175%=8.75（万元）预计总资产300+3+81.25+12=396.25（万元）总负债=46+22.5+31.25+8.75+32=140.5（万元）,分析：
（3）预计留存收益增加额预计销售净利率=1004000（1+10%）=2.75%预计的留存收益率=1-60100=40%预计留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）=50002.75%40%=55（万元）,分析：
（4）计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计负债预计股东权益396.25140.5（192+55）8.75（万元）,分析：
2.差额法,根据销售增加量确定融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率计划销售额（1股利支付率）=7.625%1000-1.25%1000-1004000（1+10%）5000（1-60%）=8.75（万元）,第二节负债筹资决策,短期负债筹资长期负债筹资,对企业来说，负债筹集资金是企业的一项重要的资金来源。
根据所需资金时间长短，负债筹资分为短期负债筹资和长期负债筹资。
一、短期负债筹资,短期负债筹资主要包括短期银行借款和商业信用。
具有筹资速度快，筹资弹性大，筹资成本低的特点。
（一）商业信用融资,1、商业信用概念：
商业信用是指商品交易中，由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系。
2、商业信用的具体形式：
商业信用产生于商品交换之中，属于自然性融资，它是几乎所有企业都采用的短期筹资方式，是工商界最大的短期资金来源。
商业信用的具体形式有应付帐款、应付票据、预收货款等。
（1）应付账款,应付账款是指企业购买货物暂未付款而形成的对对方的欠账。
为了促使买方按期付款、及早付款，卖方往往规定一些信用条件（买方对付款期限和现金折扣所作的具体规定“2/10，n/40”）,应付账款按其是否负担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用。
免费信用是指买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用是指买方企业放弃折扣期付出代价而获得的信用；展期信用是指买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。
放弃现金折扣的成本,指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现金折扣的机会成本。
例3-3：
某企业赊购商品20万元，供应商给出的信用条件为“2/15,n/40”。
假设企业分别在购货后的第15、25、40、50天付款。
试计算一下商业信用成本。
公式：
例3-4：
企业现有资金50万元，其用途有二：
一是按“1/10，n/40”信用政策支付货款50万元；二是将50万元投资与收益率为14%的短期投资项目上（40天）。
案例：
1、案例资料：
四通公司经常性地向四有公司购买原材料，四有公司开出的付款条件为“2/10，N/30”。
某天，四通公司的财务经理宋海查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。
当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道，“这一交易的资金成本仅为2%，而银行贷款成本却为12%，因此根本没有接受现金折扣。
”2、思考与讨论的问题：
（1）会计人员在财务要领上混淆了什么？
（2）丧失现金折扣的成本有多大？
（2）应付票据,企业进行延期付款交易时，开具的反映债权、债务关系的票据。
应付票据是由应付账款发展而来的一种商业信用。
（3）.预收货款,卖方企业在交付货物之前，向买方预先收取的部分或全部货款。
3.商业信用筹资的优缺点,优点：
利用方便；缺少限制；如果对方无现金折扣或有现金折扣利用时，则无资金成本。
缺点：
时间短；到期不能偿付货款时，会影响企业信誉，对今后购货、筹资不利。
（二）短期银行借款-银行信用,1.种类：
1）按偿还方式分：
一次性偿还借款分期偿还借款2）按利息支付方式分：
收款法借款贴现法借款加息法借款3）按有无担保分：
抵押贷款信用贷款,2.借款的信用条件,1）信贷额度（贷款限额）：
指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。
2）周转信贷协定（循环贷款协定）：
指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
3）补偿性余额：
指银行要求借款人在银行中保留按借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。
4）借款抵押：
银行向财务风险较大、信誉情况不确定的企业发放贷款，往往需有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。
3.银行信用的优缺点,优点：
银行资金充足，能随时提供所需资金；银行贷款弹性好，避免资金闲置。
缺点：
资金成本高；限制较多；筹资风险大。
二、长期负债筹资,长期负债是指偿付期限在一年以上的债务。
包括：
长期借款、公司债券、融资租赁等。
（一）长期借款筹资,1.借款种类：
1）按用途分：
固定资产投资借款专项借款2）按借款的条件分：
信用借款担保借款贴现借款抵押借款3）按提供贷款的机构分：
政策性银行贷款商业银行贷款非银行金融机构贷款,4）按借款的用途分：
固定资产投资借款更新改造借款科技开发借款新产品试制借款,2.程序：
1）提出申请（陈述原因，金额，用款时间与计划，还款期限计划等）2）银行审批（对财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、投资项目的可行性审查）；3）签订合同；4）取得借款；5）归还贷款。
4.长期借款合同中的保护条款,1）一般性保护条款2）例行性保护条款3）特殊性保护条款,5.长期借款筹资的优缺点,优点：
1）筹资速度快；2）筹资成本较低；3）借款弹性好；4）可以起到减税的作用。
缺点：
1）财务风险大；2）限制条款多；3）筹资数量有限。
（二）债券筹资,债券是企业和政府承诺按一定利率支付利息，并按约定条件偿还本金的信用票据。
1.债券的种类,按有无担保分为：
信用债券抵押债券按是否记名分为：
记名公司债券不记名公司债券。
按期限分为：
短期公司债券中期公司债券长期公司债券。
按可否转换分：
可转换债券不可转换债券。
2.债券发行的条件,
（1）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；
（2）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性，不存在重大缺陷；（3）经资信评级机构评级，债券信用级别良好；,（4）公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；（5）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；（6）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券：
（1）最近三十六月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为；
（2）本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（3）对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；（4）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
3.公司债券的发行价格,平价发行价格溢价折价债券价格上市成交价,1）影响发行价格的因素,
（1）债券面值
（2）票面利率（3）债券期限（4）市场利率,2）债券发行价格的确定,债券发行价格的理论公式：
=债券未来收益的现值=本金现值+各期利息现值债券利率市场利率面值发行债券利率市场利率折价发行债券利率市场利率溢价发行,计算公式：
例3-5：
某企业发行债券筹资，面值100元，期限3年，票面利率12，每年末付息，到期还本。
当市场利率分别为10、12、14时，计算债券的发行价格。
P98例4-7,4.债券信用等级,公开发行的债权需要债券评估机构评定等级。
债券的信用等级表示债券质量的高低。
投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券进行投资。
4.债券信用等级,债券信用等级：
3等9级AAAAAABBBBBBCCCCCC,5.公司债筹资的优缺点,1）优点：
（1）资金成本较低（有抵税作用，发行成本低）
（2）债券融资不会稀释企业的每股收益和股东的控制权（3）可以为企业产生财务杠杆作用，增加每股收益。
2）公司债筹资的缺点,
（1）财务风险大;
（2）可能产生财务杠杆副作用；（3）债券契约常对公司的经营状况产生一定的限制，降低公司经营灵活性。
6.可转换债券,1）概念：
可转换债券是具有在将来某一特定日期和条件下将其转换为普通股股票的公司债券，又称可转债。
可转债与普通债券的区别：
（1）可转债到期可转换成股票，普通债券只能还本付息；
（2）可转债的利率低于普通债券的利率；（3）可转债只有股份公司才能发行。
2）可转债的特征,
（1）具有期权性和债权性；
（2）有明确的转换期限，且票面利率是确定的；（3）转换价格是在发行时预先确定的；（4）可转债转换成股票时并不为企业带来新的资金。
3）可转换债券的基本要素,
（1）相关股票（基准股票、标的股票）可转换债券可以转换成的那种股票。
可转换债券的标的股票一般是其发行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票。
（2）票面利率可转债上载明的利率。
（3）转换价格（转股价格）转换价格是将可转换债券转换为普通股的每股价格。
转换价格=基准股票价格（1+转换溢价率）转换溢价率=（转换价格-基准股票价格）基准股票价格,当公司因送红股、增发新股或配股、派息、分立与合并等情况，使公司股份或股东权益发生变化时，将按下述公式进行转股价格的调整。
1、送股或转增股本：
PP0/（1n）2、增发新股或配股：
P（P0Ak）/（1k）3、派息：
PP0-V4、三项同时进行：
P（P0-VAk）/（1nk）其中：
初始转股价格为P0，每股派息额为V，送股或转增股本率为n，增发新股或配股率为k，新股价或配股价为A，调整后的转股价格为P。
新转换价格=原转换股原股新股新增价格息本数发行价股本数增股后的总股本数,例3-7:
某股份公司原有股本20000万股，2006年发行可转债，原转换价格为9元。
2007年上半年曾实施10送3派5.5。
2008年上半年在07年总股本的基础上按10：
3配股，配股价5.45元，实际配股数量为4000万股。
招商银行公布可转债转股价格调整重要内容提示：
1、调整前转股价格：
人民币5.74元/股2、调整后转股价格：
人民币4.42元/股3、转股价格调整生效日期：
2009年7月3日（周五）4、恢复转股日期：
2009年7月3日（周五）,根据“招行转债”募集说明书发行条款及中国证监会关于可转换公司债券发行的有关规定,在本次可转换公司债券发行之后，当本公司因送红股、转增股本、增发新股或配股等情况（不包括因可转换公司债券转股增加的股本）使本公司股份或股东权益发生变化时，将按下述公式进行转股价格的调整：
送股或转增股本：
P1P0/（1n）；增发新股或配股：
P1（P0Ak）/（1k）；两项同时进行：
P1（P0Ak）/（1nk）；其中：
P0为初始转股价，n为送股或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，P1为调整后转股价。
（本公司派息时不对转股价格进行调整。
）,本公司将在2009年7月3日实施2008年度每10股派发现金红利人民币1.00元（含税）、每10股派送红股3股的利润分配方案。
根据上述规定，“招行转债”转股价格则相应由原来的每股人民币5.74元调整为每股人民币4.42元。
可转债转股代码招行转股将于2009年7月3日，即股权登记日后的第一个交易日起恢复转股，转股价格为每股人民币4.42元。
特此公告。
招商银行股份有限公司董事会2009年6月26日,（4）转换比率转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数。
可转换债券的面值、转换价格、转换比率之间存在下列关系：
转换比率债券面值转换价格（5）转换期转换期是指可转换债券的持有人行使转换权的有效期限。
（6）赎回条款赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前购回债券的规定。
包括不可赎回期、赎回期和赎回价格等内容。
（7）回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。
5）可转换债券筹资的优缺点P134,优点：
（1）筹资成本较低；
（2）比直接股票或债券筹资更容易；（3）减少筹资中的利益冲突。
缺点:
（1）财务风险较大；
（2）不能得到财务杠杆的好处；（3）资金成本低的优势有一定的时间界限。
（三）租赁融资,租赁是指出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济行为。
租赁的实质：
通过“融物”达到融资的目的。
1.租赁的类型,1）按租赁的性质分：
经营租赁不转让租赁财产所有权为前提的租赁。
是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。
短期的、不完全补偿的、可撤销的租赁。
经营性租赁的特点：
（1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了所有权。
（2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。
（3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。
（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。
（5）租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。
经营性租赁是一种短期的、不完全补偿的、可撤销的租赁。
融资租赁它是承租人为融通资金而向出租人租入的，由出租人出资，按承租人要求购买的租赁物的租赁。
它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。
融资租赁的特点：
（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。
（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。
（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。
（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。
（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。
融资性租赁是一种长期的、完全补偿的、不可撤销的租赁。
2）按照当事人之间的关系,
（1）直接租赁:
直接向出租人租入所需资产，按期付租金。
（2）售后租回:
出售某资产后，再从购买者手中租回。
（3）借款租赁（第三方租赁、杠杆租赁）:
出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人。
2.租金的确定,1）租金的构成
（1）租赁设备购置成本。
是出租人为承租人购置租赁资产过程中所支付的各项费用的总和，包括租赁设备的原价、运费、运输保险费用、调试安装费等。
（2）融资费用在租赁交易中，出租人为租赁项目进行融资的成本是需要从承租人处收回的，这主要包括以下方面：
向金融机构融资带来的利息支出，为融资进行的有关担保费用，融资过程中发生的其它费用。
（3）手续费。
出租人办理租赁业务，需要开支相当部分的各项费用，如租赁业务人员的工资、办公费、差旅费、项目管理费、有关税金及杂费。
（4）利润或风险补偿。
租赁公司经营租赁业务的目的是获取一定的利润。
2）租金的支付方式,
（1）按支付时期长短，可分为年付、半年付、季付、月付。
（2）按每期支付租金的时间，可分为先付租金和后付租金。
（3）按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付。
3）租金的计算方法,租金计算方法常用的有平均分摊法和等额年金法。
（1）平均分摊法,平均分摊法又叫直线法，是指以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，加上租赁设备的购置成本按租金支付次数平均计算出每次应付租金的数额方法。
每次支付的租金=（设备成本-预计残值）+租期利息+手续费租赁期,例3-8：
某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期6年，预计租赁期满的残值为5万元。
年利率为10，手续费为设备原价的2，该企业每年应付租金的数额为多少？
（2）等额年金法,等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每次应付租金的方法。
是将一项租赁资产在未来各租赁期内的租金额按一定的贴现率予以折现，使其值总额恰好等于租赁资产的成本。
在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。
P101例4-8、9,3.租赁融资的优缺点,1）优点：
迅速获得所需资产，使企业尽快形成生产能力；限制条件较少；可避免设备过时的风险；租金具有抵税的作用。
2）缺点：
成本较高；分期等额支付的租金，将会成为企业的一项固定负担。
4.租赁与购买的比较分析,成本分析法C+C1x=C2xC设备本身的年固定成本C1购买情况下的日变动成本C2租赁情况下的日变动成本X年生产（使用）天数,例3-9:
某公司须添置一台生产设备，价款20万元。
设备折旧年限10年，每年需支付维修费1万元。
该设备每使用一天，需要动力费50元。
如果租赁，每日租金300元。
分析哪种方式有利？
第四节权益资金筹集,吸收直接投资发行股票筹资,权益资金是企业所有者投入的资金及经营中所形成的积累。
权益资金的筹集是企业成立的前提条件。
包括：
实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。
一、吸收直接投资,吸收直接投资是指企业以合同、协议等方式吸收国家、其他企业、个人和外商等主体直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。
（一）吸收投资的种类,1、吸收国家投资2、吸收法人投资3、吸收个人投资4、吸收外商投资,
（二）吸收投资的出资方式,1.吸收现金投资2.吸收非现金资产投资：
（1）吸收实物资产投资
（2）吸收无形资产投资,优点：
1.有利于增强企业信誉;2.有利于尽快形成生产能力;3.有利于降低财务风险。
缺点：
1.资金成本较高;2.企业控制权容易分散。
（三）吸收直接投资的优缺点：
二、股票筹资,股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证。
股票筹资，以发行股票的方式筹集权益资金。
1.按投资主体分：
国家股、法人股、个人股。
2.按股东权利分：
普通股、优先股。
3.按票面有无记名分：
记名股票、无记名股票。
4.按票面有无金额分：
面值股票、无面值股票。
5.按发行地区分：
A股、B股、H股、N股、S股。
（一）股票的种类,1.筹集的是公司永久性资金；2.股利的支付具有灵活性；3.税后支付；4.资金成本较高。
（二）股票的特点,1.普通股股东权利：
（1）公司的决策参与权；
（2）利润分配权；（3）优先认股权；（4）剩余财产分配权。
（三）普通股筹资,2.普通股筹资的优缺点,优点：
（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。
（2）没有固定股利负担，筹资风险小。
（3）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映公司实力，可增强公司的举债能力。
（4）普通股集资的限制较少。
缺点:
（1）普通股的资本成本较高；
（2）容易分散公司的控制权，每股净资产减少，可能引发股价下跌；（3）如果公司盈余没有增加，增发新股会降低每股获利能力，从而对股票交易价格产生影响。
（四）股票的发行价格,股票发行价格是股份公司在募集股本或增资发行新股时所确定和使用的价格，或发行公司在一级市场上将股票发售给投资者所采用的价格。
股份公司初次发行股票时，其发行价格的确定主要采用市盈率法。
市盈率是指股票市价和每股盈余之比。
市盈率=每股市价/每股收益股份公司增发新股时，发行价格的确定比照公司股票的市场价格。
（五）优先股筹资,公司在筹集资金时给予投资者某些优先权的股票。
优先股的股息固定。
1.优先股股东的权利,1）优先分配股利权；2）优先分配剩余财产权；3）部分管理权。
2.优先股的种类,
（1）累积优先股与非累积优先股；
（2）可转换优先股与不可转换优先股；（3）参加分配优先股与不参加分配优先股；（4）可赎回优先股与不可赎回优先股。
3.优先股筹资的优缺点,优点：
（1）固定的到期日，不用偿还本金；
（2）股利支付既固定，又有一定的弹性；（3）有利于增强公司的信誉，能提高公司举债能力；（4）不影响普通股股东的控制权。
缺点：
（1）筹资成本较高；
（2）筹资限制多；（3）财务负担重。
案例一：
1、案例资料：
北方公司2008年12月31日资产负债表有关资料如下：
（该公司本年度销售收入总额1240万元，税后净收益占销售收入的6%，向投资者分配的利润额为税后收益的45%。
预计下年度销售收入总额为1550万元，企业的税后利润向投资者分配仍为45%。
）2、分析的问题：
预测2009年的外部融资额。
案例二：
1、案例资料：
四通公司经常性地向四有公司购买原材料，四有公司开出的付款条件为“2/10，N/30”。
某天
升级会员 