第九章外汇交易业务与外汇风险管理(1).ppt

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1,第九章外汇交易业务与外汇风险管理,学习目标,掌握各种外汇业务的基本概念正确理解基本外汇业务的具体做法掌握防范外汇风险的方法,2,3,教学内容,外汇市场概述外汇交易的概念与业务外汇风险防范,第一节外汇市场概述,外汇市场的概念外汇市场的类型外汇市场的参与者外汇市场的作用主要的国际外汇市场,外汇市场的参与者,1、外汇银行2、外汇经纪人3、中央银行4、外汇交易商5、外汇投机者6、外汇实际供应者和需求者,5,第二节外汇交易的概念与业务,外汇交易的概念外汇交易通用规则外汇交易程序外汇交易的类型,外汇交易通用规则,统一报价报价简洁基点概念数额限制交易用语规范恪守信用,7,外汇交易程序,第一步：

自报家门第二步：

询价第三步：

报价第四步：

成交第五步：

证实第六步：

交割,8,交易示例,GTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码,9,10,BCGD：

GTCXSPCHF2PLSGTCX：

65/75BCGD：

YOURSGTCX：

OKDONECFMAT1.2565WEBUYUSD2MIOAGCHFVAL25JUNE，2010OURUSDPLSTOABANKACNOXXXTKSFORTHEDEALNBIBCGD：

ALAGREEDMYCHFPLSTOBBANKACNOYYYTKSNBIBIFRD,交易操作,A:

Hi,CallingForSpotGBPForUSDPLS.B:

1.5700/20A:

MyRiskB:

1.5710ChoiceA:

TakingUSD10MioB:

OK.Done,ISellUSD10MioAgainstGBPAt1.5710ValueJuly20,GBPPlsToABCBANKTOKYOforA/CNo.123456A:

OK.AllAgreeUSDToXYZBankN.Y.ForOurA/C654321CHIPSUID09458,TKS,12,12,即期外汇交易远期外汇交易择期外汇交易外汇期权交易外汇期货交易掉期外汇交易套汇交易套利交易,外汇交易的类型,13,一、即期外汇交易（spotforeignexchangedeals）

（一）概念（p302）

（二）交割时间“T+0”交割：

当天交割（valuetoday）“T1”交割:

次日交割（valuetomorrow）“T2”交割:

即期交割（valuespot）。

即期外汇交易示例,设某日，香港A公司收到一笔出口货款金额为50万美元的国外汇款，要求其开户银行兑换成港元存入其港元存款帐户，若当日汇率为：

USD/HKD=7.7990/98。

问：

A公司存款帐户增加了多少金额？

14,2012年5月24日中国银行人民币对美元的报价为,16,二、远期外汇交易（期汇交易）（ForwardExchangeTransaction）,1、含义（304）2、远期外汇交易的交割日3、远期外汇交易的作用,17,主要体现在两个方面：

1、利用远期外汇业务保值（避免外汇风险）2、利用远期外汇市场进行外汇投机,远期外汇业务的目的（作用）,18,某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到。

为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美国出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。

假设成交时，纽约市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑3个月的远期价格为30/20。

如果收款日市场汇率为1.6250/60，那么美国出口商若不做这笔远期交易会受到什么影响（不考虑交易费用）。

【例】,19,美国出口商卖出100万3个月期的英镑，到期可收进：

1000000（1.6750-0.0030）=1672000（美元）美国出口商若等到收款日卖100万即期英镑可收进：

10000001.6250=1625000（美元）1672000-1625000=47000（美元）,【解】,20,某港商从美国进口了一批设备，需在2个月后支付500万美元。

港商为避免2个月后美元汇率出现上升而增加进口成本，决定买进500万2个月期的美元。

假设签约时，美元/港元的即期汇率为7.7450/60，美元两个月的远期差价为15/25。

如果付款日市场即期汇率为7.7680/90，那么港商不做远期交易会受到什么影响（不考虑交易费用）。

【课堂习】,21,假设某日东京外汇市场上美元/日元的6个月远期汇率为126.00/10。

一日本投机商预期半年后美元/日元的即期汇率将为130.20/30。

若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入100万6个月的美元，可获多少投机利润？

【例】,22,日商买入100万6个月的美元预期支付：

1000000126.10=126100000（日元）日商半年后卖出100万美元现汇可收进：

1000000130.20=130200000（日元）130200000-126100000=4100000（日元）在不考虑其它费用的情况下，日本投机商可获得410万日元的投机利润。

【解题思路】,23,假设某日伦敦外汇市场上英镑/美元3个月的汇率为1.6200/10。

一投机商预期3个月后英镑/美元的即期汇率1.6700/10，便做了一笔200万美元期汇的卖空交易。

如果3个月后市场上英镑/美元的即期汇率为1.5700/10，该投机商能否获得投机利润（不考虑交易费用）。

【思考】,24,1、定义：

指在远期交易中，只规定交割的期限范围，而不规定具体的交割日期。

在规定的交割期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。

三、择期外汇交易,25,美一进口商以择期远期交易形式购买了10万英镑，择期在第一个月和第二个月，有关银行报出的卖出价为1、英镑升水即期GBPl=USD1.6300一月期1.6400二月期1.65002、英镑贴水即期GBP1=USD1.6300一月期1.6200二月期1.6100,例,26,美一出口商以择期远期交易出售其将收到的英镑货款，择期在第一、二两月。

当时有关汇率如下：

1、英镑升水即期GBPl=USD1.5400一月期1.5500二月期1.56002、英镑贴水即期GBP1=USD1.5400一月期1.5300二月期1.5200,例2.,27,

（1）银行卖出择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限开始时汇率计算。

（2）银行买入择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限结束时汇率计算。

2、择期业务汇率的确定：

28,在苏黎世市场上USD/CHF的汇率为：

即期汇率1.1920/301个月远期差价42/503个月远期差价138/164客户根据业务需要：

（1）买入美元，择期从即期到1个月

（2）卖出美元，择期从1个月到3个月银行会给客户哪个汇率？

例,四、外汇期权（option）,概念（P314）外汇期权的特点期权分类功能,29,期权分类：

按内容（期权交易的性质来看）买进期权（calloption）卖出期权（putoption）按执行期权的时间欧式期权美式期权,30,外汇期权交易的功能,保值投机,31,32,我国某公司从英国进口设备，价值500万英镑，3个月后用美元兑付，担心英镑到期升值，做期权交易保值。

已知：

即期汇价GBP1=USD1.5638，协定价格GBP1=USD1.5690，期权费为每英镑0.015美元，期权交易佣金占合同金额的0.5%，用欧式期权，求：

在GBP1=USD1.6000与GBP1=USD1.5000两种情况下，各须支付多少美元。

【例】,33,33,期权费=5000.015=7.5万美元期权交易佣金=5000.5%1.5638=3.91万美元,解答：

34,34,在GBP1=USD1.6000的情况下：

执行合同，共需支付：

5001.5690+7.5+3.91=795.91万美元。

不执行合同，共需支付：

5001.6000+7.5+3.91=811.41万美元。

因此，选择执行合同，共需支付795.91万美元。

35,35,在GBP1=USD1.5000的情况下：

执行合同，共需支付：

5001.5690+7.5+3.91=795.91万美元不执行合同，共需支付：

5001.5000+7.5+3.91=761.49万美元因此，选择不执行合同，共需支付761.49万美元。

36,36,我国某公司向英国出口一批商品，价值500万英镑，3个月后收款，到期折成美元对外支付，担心英镑到期贬值，做期权交易保值。

已知：

即期汇价GBP1=USD1.5000，协定价格GBP1=USD1.4950，期权费为每英镑0.015美元，期权交易佣金占合同金额的0.5%，用欧式期权，求：

在GBP1=USD1.4500与GBP1=USD1.6000两种情况下，各收入多少美元。

课堂练习,五、外汇期货交易,外汇期货含义p309外汇期货市场的结构及基本规则外汇期货交易的流程外汇期货交易与远期外汇交易的异同外汇期货交易的功能（保值、投机）,37,外汇期货市场的结构,外汇期货交易所清算机构经纪公司市场参与者,外汇期货市场的基本规则,公开叫价制度保证金制度（初始保证金、维持保证金）“逐日盯市”制度限价交易制度,外汇期货与远期外汇的共同点,都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇率固定下来；都是在一定时期以后交割，而不是及时交割；购买与卖出的目的都是为了保值或投机。

40,外汇期货与远期外汇的不同点,交割地点与时间不同履约方式不一样保证金要求不同结算制度和保证措施不同,41,外汇套期保值的类型,多头套期保值（买进）在现货市场上卖出而在期货市场上买进的交易行为，以抵消现汇汇率上升给所负外汇债务带来的风险。

空头套期保值（卖出）就是在现货市场上买进而在期货市场上卖出的交易行为，以抵冲汇率下跌给所持有的外汇债权带来的风险。

42,例,美国某出口商3月10日向加拿大出口一批货物,价值500000加元,以加元结算,3个月后收回货款。

即期汇率为0.8490美元/加元。

公司为避免3个月后加元汇率下跌的汇率风险应如何进行套期保值?

根据外汇期货套期保值原理,该出口商先卖出5份6月期的加元期货合约,3个月后再买进同量的期货合约,达到保值目的。

每份标准加元期货合约面值为100000加元，价格为0.8490美元/加元。

43,44,45,课堂思考,我国某公司8月2日装船发货，收到9月1日到期的100万英镑远期汇票，8月2日现货市场上汇率为“1英镑1.4900美元”、期货市场上汇率为“1英镑1.4840美元”。

该公司担心英镑到期时贬值，带来外汇风险，于是在8月2日在外汇期货市场上进行了保值交易。

假定9月1日现货市场汇率为“1英镑1.4600美元”、期货市场上汇率为“1英镑1.4540美元”，请问如何操作？

投机,预期外汇期货价格上涨先买后卖，预期期货价格下降先卖后买的交易行为。

47,48,2月1日某投机者预测1个月后瑞士法郎对美元的汇率将上升，于是买进10份3月份的瑞士法郎期货合约（每份面额为125000瑞士法郎），支付保证金15000美元，成交价格为1瑞士法郎=0.7836美元。

假如1个月后瑞士法郎对美元的汇率果然上升，该投机者以1瑞士法郎=0.7962美元抛出10份瑞士法郎期货合约，可获多少投机利润？

投机利润率是多少？

例,49,2月1日投机者买进10份3月份的瑞士法郎期货合约，支付：

125000100.7836=979500（美元）3月1日投机者抛出10份3月份的瑞士法郎期货合约，收进：

125000100.7962=995250（美元）投机利润：

995250-979500=15750（美元）投机利润率：

15750/15000100%=105%,解,50,4月1日某投机者预测2个月后日元对美元的汇率将出现下跌，于是卖出10份6月份的日元期货合约（每份面额为1250万日元），支付保证金15000美元，合约价格为1日元=0.007918美元，假如2个月后日元果然出现下跌，该投机者以1日元=0.007658美元的价格买进10份6月份的日元期货合约。

分别计算该投机者的投机利润和利润率。

练习,51,掉期外汇交易（swaptransaction）含义：

外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。

具体特点：

买进与卖出的货币数量相同买进卖出的交易行为同时发生买与卖的交割期限不相同,52,掉期交易的基本形式：

即期对远期掉期交易隔日掉期交易远期对远期掉期交易,53,54,一家瑞士投资银行需用1000万美元投资美国91天的国库券。

为避免3个月后美元汇率下跌的风险，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。

假设成交时美元/瑞士法朗的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60。

若3个月后美元/瑞士法朗的即期汇率为1.4510/20。

比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑交易费用）。

例,55,买1000万美元现汇需支付：

1000万1.4890=1489万（瑞士法郎）同时卖1000万美元期汇将收进：

1000万1.4650=1465万（瑞士法郎）掉期成本：

1465万-1489万=-24万（瑞士法郎）,

（1）做掉期交易的风险情况：

56,3个月后瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元收进：

1000万1.4510=1451万（瑞士法郎）损失：

1451万-1489万=-38万（瑞士法郎）,

（2）不做掉期交易的风险情况：

57,同时做两笔金额相同、交割日期相差一天、交易方向相反的即期外汇交易。

即期对即期的掉期交易,58,同时做两笔交易方向相反、交割期限不同的某种货币的远期交易。

远期对远期的掉期交易,59,美国某公司在1个月后将收进100万英磅，而在3个月后又要向外支付100万英镑，假设市场情况如下：

英镑/美元1个月的远期汇率为1.6868/80，3个月的远期汇率为1.6729/42。

分析该公司做一笔远期对远期掉期交易的损失情况（不考虑其他费用）。

例,60,七、套汇业务（Arbitrage）1、套汇含义2、套汇业务的形式直接套汇间接套汇,61,在同一时间，纽约市场和香港市场汇率如下：

纽约市场：

USD1HKD7.8010/25香港市场：

USD1HKD7.8030/45在这种情况下，不考虑套汇成本，如何套汇？

100万美元的套汇利润是多少？

例,62,纽约的美元比香港便宜，套汇者选择在纽约买入美元，同时在香港卖出美元。

在香港市场卖出100万美元，收进780.30万港元，同时在纽约市场套汇者买家进100万美元，支付780.25万港元；做100万美元的套汇业务可以赚取0.05万港元。

解,63,间接套汇（IndirectArbitrage）套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场贱买贵卖，从中赚取差额利润。

具体步骤：

将三地汇率转变为中间价将三个汇率转为统一标价法（变成连环式，基准货币统一为一）将三个汇率的标价货币汇率值（右侧数字）相乘，如果结果为1，则说明三地汇率没有差异，无利润；反之则有利可图。

选择正确的套汇路线：

从小边做起（三个汇率的左侧乘积永远是1，右侧乘积或大于1或小于1。

右侧乘积大于1，左边为小边；右侧乘积小于1则右边是小边）。

64,64,示例,假设三个市场的汇率行情为：

纽约：

USD1=EUR1.1900/1.2100法兰克福：

GBP1=EUR2.4560/2.5570伦敦：

GBP1=USD1.5120/1.5220试问：

是否有投资机会？

如果以100万美元进行投资可以获利多少？

（忽略交易费用）,65,1、先求出3个市场的中间汇率,纽约：

1USD=EUR1.2法兰克福：

1GBP=EUR2.5065伦敦：

1GBP=USD1.5172、将不同标价法均换成同一标价法间接标价法纽约：

1USD=EUR1.2法兰克福：

1EUR=GBP1/2.5065伦敦：

1GBP=USD1.517,66,3、将三个市场标价货币的汇率值相乘,1.21/2.50651.517=0.726该乘积小于1，故存在套汇机会。

4、确定套汇路线，从小边做起。

67,68,选择“USDGBPEURUSD”循环在伦敦市场上以美元买进英镑1001.5220=65.703万英镑。

在法兰克福将英镑换成欧元65.7032.4560=161.367万欧元。

在纽约将欧元换成美元161.3671.2100=133.36万美元。

结论：

经过间接套利，投机商获得的收益为133.36100=33.36万美元。

69,69,假定美元、欧元、英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为纽约外汇市场：

1USD=0.83550.8376EUR法兰克福外汇市场：

1GBP=1.52851.5380EUR伦敦外汇市场:

1GBP=1.77631.7803USD,课堂练习,套利,含义：

利用不同时间、地点、币种在利率上的差异，从中牟利的一种外汇交易。

类型：

不抛补套利抛补套利,不抛补套利（uncoveredinterestratearbitrage）：

含义：

资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利率差额的一种外汇交易。

特点：

投资者不进行任何保值或回避风险的操作，建立在投资者预测利息差额收益足以弥补汇率波动的损失的基础上。

71,72,例,72,假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期汇率129.50/00。

为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.3亿日元转到美国投资一年。

如果一年后美元/日元的市场汇率保持不变，仍为129.50/00。

试比较该投资者进行套利和不进行套利的收益情况。

73,73,1.3亿日元折合美元：

13000万/130=100万（美元）1年后美元投资本息和：

100（1+6%）1=106万（美元）106万美元折合日元：

106万129.5=13727万（日元）,

（1）套利：

74,1年后日元投资本息和：

13000万（1+3%）1=13390万（日元）13727万-13390万（日元）可见，该投资者进行套利要比不套利多收入337万日元。

（2）不套利：

抛补套利,为了防止资金在投资期间的汇率变动风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行，即在进行套利交易的同时，进行掉期抛补，以防范外汇风险。

76,76,例,76,假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期汇率129.50/00。

为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.3亿日元转到美国投资一年。

假设美元/日元一年期的远期汇率为127.00/50，如何进行抛补套利。

77,解：

卖13000万日元现汇，收：

13000万/130.00=100万（美元）在美国投资1年的本息和：

100万（1+6%）1=106万（美元）卖106万美元期汇，预收：

106万127.00=13462万（日元）在日本投资1年的本息和：

13000万（1+3%）1=13390万（日元）抵补套利收益：

13462-13390=72万（日元）,思考,假设纽约市场上美元年利率为8，伦敦市场上英镑的年利率为6，即期汇率为1GBP1.6025/1.6035USD，3个月掉期率为30/50点，求

（1）3个月的远期汇率。

（2）若你能借入10万英镑，能否通过利率套利获得无风险收益？

试说明理由。

第三节外汇风险管理,概念类别主要方法案例分析,外汇风险防范,货币选择与货币组合（本币计价法；出口选硬币，进口选软币；软硬货币搭配法；多种货币组合法）提取收付或拖延收付法外汇交易法（期合同法、远期合同法、期权、期货、掉期、择期）综合避险法（BSI/LSI）,80,BSI在应付外汇账款中的应用,当企业有应付外汇账款的情况下，为了防止外汇风险，首先借入本币，再向银行购买外汇，接着将买入的现汇投放于国际货币市场，期限与到应付账款日相等。

BSI在应收外汇账款中的应用,当企业有应收外汇账款的情况下，为了防止外汇风险，先借入与应收账款货币相同、金额相等的外汇，将借入的外币换回本币，进行投资。

LSI法在应收外汇账款中的应用,当某公司具有应收外汇账款时，在征得债务方的同意后，给其一定折扣请其提前支付货款，然后立即通过即期外汇交易，换成本币，再将换回的本币进行投资。

LSI法在应付外汇账款中的应用,应付外汇账款的公司先借本币，然后通过与银行即期交易将本币换成外汇，最后将买得的外汇提前支付。

即先借款，再行即期交易，最后提前支付。