高级财务管理知识点汇总.docx
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高级财务管理知识点汇总
财务本质起点论：
只解决什么是财务什么是财务管理这些纯理论的东西，不可以解决为何进行财务管理这一与财务管理实践亲密有关的问题，也不可以有效指导财务管理实践。
假定起点论：
假定不是凭空假造的，而是依据财务管理环境和财务管理的内在规律归纳出来的。
环境决定假定。
本金起点论：
一定解决本金与资本资本之间的关系。
目标起点论:
财务管理目标受财务环境的影响，环境不一样时，目标不
同。
很难安排财务管理假定的地位，因为假定是依据环境归纳出来的。
财务管理环境为起点：
来建立财务管理的理论构造：
筹建管理理财阶段，财产管理理财阶段，投资管理。
。
，通货膨胀。
。
，国际经营理财阶段。
二．财务管理假定的分类：
CG基本假定，CG派生假定，CG详细假定。
（一）理财主体假定：
会计主体-法律主体-理财主体
特点：
理财主体一定有独立的经济利益，一定有独立的经营权和财权，理财主体必定是法律实体，但法律实体不必定是理财主体。
（二）派生出自主理财假定：
自主的从事筹资.投资和分派活动“经理革命”：
经理是资本的牧羊人，所有权和经营权分别（财权在所有者.经营者和财务管理人员间分派）
（三）连续经营假定：
理财主体假定可派生出自主理财假定。
（四）有效市场假定：
1.分类：
弱势有效市场：
目前证券价钱完好反应历史信息。
次强有效市场：
目前证券价钱完好反应所有公然信息。
强势有效市场：
目前证券价钱完好反应所有公然与非公然信
息。
2.特点：
①资源配置有效性：
当公司需要资本时，能够以合理价钱在
资本市场筹集到资本。
当公司有闲置资本时，能在市场上找到有效的
投资方式，公司理财上的任何成功与失误，都在资本市场上获取反应。
②信息有效性：
公司展望决议时，依照的信息是靠谱可信的。
3.派生假定：
市场公正假定。
经过财务管理人员的合理运营，公司资
金的价值能够不停增添。
该假定指了然财务管理存在的现实意义。
（四）资本增值假定：
派生假定是风险与酬劳同增假定。
（五）理性理财假定：
理性理财的四个表现：
①理财是一种有目的的行为，②在众多方案中选择一个最正确方案③当发现方案错误时实时纠正④理财人员都能总结经验教训，学习新的理论。
理财的理性行为不过一种假定，而不是事实。
理性理财假定可派生出：
资本再投资假定。
三·财务管理目标
利润最大化（时间价值，风险大小，短期行为）②股东权益最大化（只合用于上市公司，只着重股东权益忽视其余利益有关者利益）③公司价值最大化（最优目标选择）。
影响财务管理目标的各样利益公司：
公司所有者公司债权人公司员工政府。
公司价值最大化：
防止了①的主要缺点，也防止了②可能引致的利益不均衡弊端。
长处：
①公司价值最大化考虑了获得酬劳的时间，并用时间价值原理进行了计量。
科学的考虑了风险与酬劳的联系。
能战胜公司在追求利润上的短期行为，因为不单目前的利润会影响公司价值，预期将来的利润对公司价值的影响所惹起的作用更大。
高级财务管理基本特点：
1.从公司的股东价值到全体价值---公司目标2.从保障型（未考虑长久发展）到战略型财管3.从独立型到整合型管
理4.从结果导向型到过程控制型财管5.从资本型到价值型财管6.从财产运营到资本运营财管7.从单调财务主体到复杂财管四、并购的形式
1.按法律形式并购可分为：
①控股归并;收买公司获得被收买公司的控
制权，被并购公司在并购后仍保持独立法人资格连续经营②汲取归并;
收买公司获得被收买公司的所有净财产，并购后注销被收买公司的法
人资格③新设归并：
参加并购的各方在并购后法人资格均被撤消，重
新注册成立一家新公司。
2.按两方所处行业分类：
①横向并购：
从事同一行业的公司所进行的
并购
②纵向并购：
从事同类产品不一样产销阶段的公司所进行的并购。
增补：
横向并购（易形成垄断）：
规模上涨—规模经济、提高行业集
中程度
纵向并购;（在加工制造业，原资料生产等行业易发生纵向并购）产
销一体化，成本降落
不会形成垄断不太受限
混淆并购：
不一样行业并购，目的是扩大经营范围或规模
按并购程序分类：
①好心并购：
并购公司于被并购公司两方经过友善磋商并购诸项事宜②歹意并购：
当友善磋商遭拒绝时，并购方不管被并购方的意向而采纳非磋商性购买的手段，强行并购对方公司
按并购的支付方式分类：
①现金购买财产或股权：
1关于产权清楚的公司，这类方式较简短2并购成本高，资本压力大②股票换取财产或股权：
1股换资，目标公司赞同自我清理，并将对方股票按比率分给股东2股换股，目标公司本质成大并购公司子公司③肩欠债务换取财产或股权
3公司并购动因：
a获取规模经济优势：
横向并购是公司扩大经营规
模最便利有效的门路之一b降低交易花费：
纵向并购可将原有的市场
交易关系转变成公司内部行政调拨关系c多元化经营战略
4评论并购效应的标准是股东财产，增添为正效应，反之为负效应★效应理论：
a差异管理效应假说（管理共同效应）b无效管理者代替假说c经营共同效应假说（规模经济）d多元化评估假说e财务共同效应假说f战略重组假说g价值低估假说
★代理理论：
a限制代理问题假说（代理成本）b管理理论假说c管理层自负d自由现金流量
5共同效应：
a类型管理效应假说：
当并购方管理资源有节余，并拥有不行分别性时，拥有较高管理效率的并购方并购效率较低的被并购方后，被并购方的管理效率会提高。
b财务共同效应：
经过并购，将外面融资转为内部融资，降低融资成本。
并购能够为公司带来成本较低的内部融资，特别当一方有丰裕资本而另一方急需资本时。
且并购后公司借贷能力增强，欠债的节税效应会降低公司财务成本c经营共同效应：
当公司为达到合理规模使各样资源获取充分利用时，并购会使公司整体实力增强。
纵向交易花费降低，带来经营共同效应。
（前提：
存在规模经济，且在并购前还没有达到规模经济）
6五次并购浪潮：
第一：
以横向并购为主，结果形成了公司垄断。
第二：
以纵向并购为主，同时出现了产品扩充型混淆并购，市场扩展型混淆并购。
第三：
以多元化经营和品牌重组为主要特点，主假如混淆并购。
第四：
以杠杆并购为主要特点，小鱼吃大鱼，刊行垃圾债券。
第五：
以强强联合和跨国并购为主要特点，跨国的横向并购
7我国公司并购简史：
（两个期间，此中第二期间分为四个阶段）1第一期间带有浓厚行政色彩，在政府推进下实行达成。
最闻名的并购模式“保定模式”（自上而下，着重家产政策）和“武汉模式”（自下而上，重申自发互利）2第二期间：
第一阶段（93-99年），深圳宝安公司收买上海延中事业公司的控股，是我国第一同经过国内证券市场进行的股权收买。
第二阶段（99-02）第三（02-06）第四（06到现在）公司并购估价
1法定并购程序：
准备，谈判，通告，手续交接，整合。
2目标公司的选择：
发现目标公司→
审察目标公司（审察销售动机，法律文件，业务，财务，并购风险：
a市场，价钱改动影响；b投资，投入资本遭到损失预期收入降低；
c经营，不熟习公司经营状况）→
评估目标公司（贴现现金流量法，成本法，换股比率法，期权法）★评估步骤a观察目标公司基本状态，认识好坏势b认识哪些因素会影
响目标公司价值（财产价值，公司风险，公司预期营利能力）
c确立
目标供公司
3评估：
成本法①本质是对公司账面价值的调整②用重置成本对公司进行整体价值评估时，其实是将构成公司的各因素财产的评估值加总所
得，这也是加和评估法或成本加和法的由来③成本假定前提：
公司价值=有形财产+无形财产-欠债④运用成本法的结果是，不论效益利害，同类公司只需原始投资额相等，则公司价值评估结果相等⑤若并购后目标公司不再连续经营，则可采纳成本法评估目标公司价值常有计价方法：
清理价值，重置价值，净财产价值
换股比率法：
换股比率指为换取一股目标公司股份而需付出的并购方公司股份数目。
只有并购后股票价钱高于并购前并购方和目标公司的股票价钱，股东才能接受。
最低股权互换比率ERb=Pb*Sa/【（Ya+Yb+Y）β-Pb*Sb】Ya：
并
购前a公司总盈余Sa：
并购前a公司一般股流通量Y：
因为共同
效应产生的共同盈余β：
并购后a公司市盈率
贴现现金流量法自由现金流量：
股权自由现金流量=净利润-（1-欠债比率）*（资天性支出-折旧）-
（1-欠债比率）*运营资本增量
公司自由现金流量=EBIT*（1-税率）+折旧-资天性支出-运营资本净
增添额
自由现金流量估值的零成长估值模型：
家丁目标公司现金流量将来几
年都不变v=FCF/r=目前自由现金流/与自由现金流对应的折现率
自由现金流量估值的稳固增添模型v=FCF1/（r-g）=预期下一期自由
现金流/（r-增添率）
自由现金流量估值的多阶段模型H模型v=FCF0（1+Gn）/（r-Gn）
+FCF0*H*（Ga-Gn）/（r-Gn）Ga：
初始增添率
市场比较法：
在市场上找一个与目标公司业绩、风险相像的公司的市
场价值为标准，确立目标公司价值v=（Vs/Xs）*X
★股权资本成本：
1股利增添模型：
Ks=DPS1/P0+g2资本财产订价
模型：
R=Rf+β（Rm-Rf）
公司并购运作
1决定能否采纳现金支付方式时，考虑一下影响因素：
①主并公司短期流动性②主并公司中长久流动性（考虑现金回收年限，对并购公司利：
最资深股权无影响，敝：
负担较重）③钱币的流动性（跨国并购，注意目标公司所在国能否推行外汇管束，对目标公司利：
利益确立，
敝：
税收，纳税义务一定立刻实现）
采纳现金支付原由：
①初期金融市场支付方式单调②经过“买壳”上
市③并购对象股权相对松懈
现金支付特点：
①估计简短易懂②对目标公司股东较有益③便于并购交易赶快达成④凡未刊行新股均可被看做现金支付⑤可做税收管理，分期支付减少税收负担
④目标公司所在地股票的销售利润所得税法（资本利得税费，廉价买，
高价卖，差价为资本利得）
⑤目标公司股份的均匀股本成本（只有超出部分才应支付股本利润
税）
⑥公司的融资能力：
并购公司自己财务状况，资本市场发育水平
2、决定能否采纳股票支付方式时，考虑以下影响（对目标公司：
利：
未失掉所有权，没有立刻形成纳税所得；弊：
利润不确立）：
①主并公司股权构造②每股利润率变化③每股净财产改动（每股净财产减少—股价减少—甩卖—股价减少，恶性循环）④财务杠杆比率⑤目前股份水平⑥目前股息利润率（注意逆向收买：
主并公司股权稀释极端结果是目标公司股未经过主并公司增发股票获得对并购达成后公司主
导控制权）⑦股利：
外汇支付限制（跨国公司）⑧上市规则和外汇股权限制
3、从主并公司角度看，采纳可变换债券支付的利处：
①经过刊行可
变换债券，公司能以比一般债券更低的利率和较宽松的契约条件销售
债券②供给了一种能以比现行价钱更高的价钱销售股票的方式③企
业正在开发一新产品或业务时实用，因为预期重新业务中获取额外利
润与变换期一致
4、混淆债券支付：
①认股权证：
将来对公司股权构造影响不确立多
于长久债券一同刊行且此债券利率水平低于一般债券②可变换债券
（利率低）长处：
1）降低并购成本2）可延缓新股东的加入3）有
抵税作用4）可保存利润，延缓支付，减少资本利润税对目标公司股东来说，长处：
1）安全2）增值
5、我国公司并购支付：
①肩欠债务式支付②无偿划转式支付（政府主导）③财产折估式支付：
并购方以财产评估后财产的一订价钱换目标公司股份④债转股式支付
6、与一般并购对比，杠杆并购的特点：
（高欠债，高风险，是为了高
利润，激进型并购）
①筹资规模较大，其用于并购的自有资本远少于并购资本总数，比率
约为10%~20%②以目标公司财产或将来或有益润为融资基础，并购
公司用来归还贷款的款项来自目标公司财产或现金流量，即目标公司
将支付自己售价③杠杆并购过程中往常存在一个第三方经纪人，在并
购两方中间起促使和推进作用
7、杠杆并购的融资构造：
①担保借贷：
（以目标公司财产为抵押，必
须是实物财产）借钱方一般要求担保，借钱限期短，担保财产流动性
强②无担保借贷（以目标公司将来现金流为担保，财产为第二选择）
中间融资，有股票和债券两重特点，市场竞争加剧，风险增添，利率
增添债：
有到期日，到期还本付息股：
无力归还时，借贷人收不
回本金③股权融资（一般刊行优先股）
8、并购筹资方式：
现金支付时：
①增资扩股，考虑其对主并公司股权的影响②向金融机构贷款，一次还本付息或按期还款③刊行公司债券④刊行认股权证
9、杠杆并购的目标选择剖析：
①目标公司的经营特点：
1）能否有成
本降低能力，空间多大2）管理层特点：
较高管理技术②目标公司财务
特点：
1）连续稳固的现金流2）债务水平（财产欠债率）较低3）业务分别程度及财产变现能力
10、杠杆并购价值根源：
①交易两方可在并购中实现合法避税（如：
评估时增添折旧）②目标公司价值被市场低估（并购方获取隐蔽价值）①、②为价值转移③协调效应的发挥③为创建的价值
11、管理层收买：
目标公司的管理层利用外面融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者构造、控制权构造和财产构造，从而达到重组本公司的目的并获取预期利润的一种收买行为。
（当杠杆并购中的主并方是目标公司内部管理人员时，杠杆并购也就是管理层收买。
）
12、管理层收买的方式：
收买上市公司，收买公司的子公司或分支机
构、公营部门的私有化
13、管理层收买的特点：
①收买主体是目标公司管理层，会建立一个
新公司，再以新公司的名义进行收买，既是所有者又是经营者②主要
经过借贷融资来达成③往常发生在有稳固现金流的成熟行业
14、管理层收买的动机：
最早出此刻英国，多发生在非上市公司和非
中心财产剥离时（即便目标公司是上市公司，并购后成为非上市公司）
①从股东考虑：
解决拜托代理，降低代理成本，追求股东利益最大化
1）管理层自由度大，会追求自己利益最大化2）上市公司，股权分
散，监察不力3）解决敌意收买（防守本质或预期敌意并购）②从企
业整体：
有助于公司构造和家产构造的调整1）能够将发展后劲不足的分支机构丢掉，集中资源，发展中心业务2）供给了转移经营要点的可能性3）能够改组卖掉不适合的分支机构4）股东能够从中获取利润5）母公司与子公司由内部依靠关系转为外面市场关系6）增强所有者与经营者关系③从管理层：
1）公司的试试2）对公司远景的信心充分3）更好的经济回报4）发挥管理才华5）挣脱公正上市制度的拘束
15、国际关于管理层收买的条件：
①公司拥有强而稳固的现金流②管理层的工作年限长，经验丰富③债务较低④拥有较大成本降落，提高利润的潜力
七、公司公司财务管理概括
1、公司公司：
是以一个或少量几个大型公司为中心，经过资本、契
约、产品、技术等不一样利益关系，将必定数目的，受中心公司不一样程
度控制和影响的法人公司联合起来，构成一个拥有共同经营战略和发
展目标的多级法人构造经济联合体。
2、公司公司的基本特点：
①公司公司由多个公司法人构成（独立性
与公司整体协调性相一致，4个层次：
中心（以一家或少量几家为核
心，规模大、实力强、某些方面有优势）、密切、半密切、松懈）②
公司公司的组织构造拥有多样性与开放性（组织构造：
多层次法人联
合体形式特点：
多样化）③公司公司的规模巨大④公司公司的生产
经营拥有连锁性和多元性⑤以资本联接纽带为主，其余种类纽带并存
（联系纽带：
投资控股（资本、技术、经济契约、产品等））
3、公司公司财务管理特点：
①主体复杂化②财务决议复杂化（保证
中心层地位，考虑所有制、地域等）③产权关系复杂化④公司内部关
联交易常常化⑤突出财务管理战略性（公司公司形成是战略选择的结
果，它的平时经营和竞争离不开公司战略，成长一定有战略的指导）
4、公司公司产生原由：
客观本质：
社会发展到必定程度的产物（社
会化大生产—社会分工来越细、市场经济—趋利性—竞争强烈）理论上，因为交易花费的存在，公司有偏向把有关公司一体化。
5、公司公司的分类：
按目的：
垄断型（产品主导型）、宏观控制性（行政主导型）、微观效益型（公司主导型）按中心公司的性质作用：
控股型公司公司（只资本经营）、家产型公司（资本经营、生产单位）
6、公司公司组织构造：
直线型、事业部制（M）、矩阵制、直线职能制（V）、控股制（H）
7、集权管理：
把经营权限特别是决议权集中在公司最高领导层，下
属公司只有平时业务决议权限和详细履行权长处：
①有益于在重要
事项上快速坚决做出决议②公司的信息在纵向能够获取充分的交流
③管理者拥有威望性，易于指挥弊端：
①压迫了下级的主动性②企
业信息在横向不利于交流③管理权限集中在最高层，管理者距离生产
经营较远不熟习状况，简单做出果断的决议。
8、分权管理：
把经营管理权和决议权分派给部下单位，公司最高层
只集中少量关系全局利益和发展的重要问题决议权长处：
①分权单
位在受权范围内可直接作出决议，节俭纵向信息传达时间②分权单位直接面对生产经营，决议针对性强③有益于信息横向交流，并激励了部下踊跃性弊端：
①虽一般事项决议较快，但重要事项决议较慢②上下级交流慢，信息分别化和不对称现象较常有
一般财务机构：
是直接从事财务工作的职能部门，是公司公司组织形
式在财务上的表现。
机构主要包含：
1公司母公司的财务机构设置，融资部、投资部、资本运营部与审计部等，并设置一个财务副总经理CFO全权负责公司财务事宜2子公司的财务机构设置，若设置和母
公司同样财务部门，那该部门应归属母公司相应部门进行对口管理，决议权限由上司部门授与并要向上司汇总报告本公司的估算及提交财务报告。
公司公司财务中心：
是在公司内部设置的，由公司母公司负责运作，
用以管理和协召公司内部各成员公司资本业务的职能部门。
本质：
高度集权化的资本管理方式。
作用：
集中零落资本。
财务中心在公司
内部一定相对独立才能保证威望性。
分类：
财务结算中心（是公司公司诶不建立的，主要负责公司内部各成员之间和对外的现金收付和来往结算的特意机构，往常设置与财务部门内部。
职能，书p138）和财务控制中心（是借助集成化、网络
化管理软件的支持，与公司其余资源的整合相切合的财务管理机构。
）财务控制中心促使因素：
1跟着公司公司事业部制、矩阵制的形成和发展，公司组织构造扁平化成为一种趋向2信息技术的发展为公司公司在分权基础上的“财务信息的集权化”供给了条件。
财务公司是依照《公司法》和《公司公司财务公司管理方法》建立的，为公司公司成员单位技术改造、新产品开发及产品销售供给金融服
务，以中长久金融业务为主的非银行金融机构。
（是经银监会赞同办
理公司内部成员资本融通业务的非银行金融机构）
公司公司财务公司形成原由：
1公司规模发展，资本量膨胀2一部分子公司资本盈余，一部分资本紧缺3实践中有些公司已成立财务公司
财务公司模式：
1美国模式：
搞活商品流通，促使商品销售。
一幅大型厂商，经过供给融资（美、加、德国）2英国：
依赖于商业银行、躲避政府对商业银行的看管和限制（英、日、香港）政府规定商业银
行不可以进行证券投资3中国模式：
依赖于公司公司的非银行金融机构，是共同集资建成，为内部成员供给融资平台。
中国公司公司财务公司：
出生于20世纪80年月中后期，是拥有中国特点的与公司公司的发展配套的非银行金融机构，本质是公司公司内
部的金融公司。
1987年，中国第一家财务公司东风汽车工业财务
公司成立。
我国财务公司业务范围：
欠债；财产；中介服务；外汇
（汲取成员单位存款数与欠债业务）
财务公司vs其余金融机构特点：
1组建单位为财务公司特定对象2
与银行对比，只好汲取公司公司内部成员存款，不可以汲取社会存款。
但在资本运用上可进行证券投资等3财务公司与公司公司有显然依
附性。
公司公司经营状况和理念会显然影响财务公司业务睁开4财务
公司灵巧性大管理层次少，服务对象固定单调，对各服务单位更熟习财务公司vs一般财务机构&财务中心不一样点（*）：
属性上：
*不具法
人资格，财务公司是非银行金融机构，有法人资格；业务范围上：
财
务公司业务范围大，*主要不拥有金融功能；业务方式上：
财务公司
一般以法人身份供给有偿服务，*为内部管理业务；现金流性质上：
财务公司现金流有偿，欠债现金流考虑成本，财产考虑利润。
*的现
金流不作为商品运作，一致分配。
公司公司筹资管理要点：
1关注公司整体与公司成员资本构造之间的关系（互动关系：
资本放大效应+财务杠杆。
公司母公司以少许自有权益资本可对更多资本行程控制，处于塔尖的母公司利润率比处于塔底的子公司利润率有更大弹性，所以母公司要对子公司欠债比率做限制）2推行筹资权的集中化管理（筹资全集中化指大额筹资的决议权集中在公司总部。
优：
能够减少债权人部分风险；切合规模经济，能够节俭成本；有益于公司掌握各子公司筹资状况，便于估算编制；增强筹资灵巧性）3利用与公司模式改造相联合的方式筹集资本（利于外头子公司筹资空挡，增强对子公司的控制；改制上市）4发挥公司
公司筹资优势（母公司可整合内部资源，把内部不切合对外筹资条件或相对弱势筹资资源整顿成切合或相对强势的，方式：
分拆上市；相互抵押或担保；债务转移）5筹资规模更加科学
公司公司筹资贷款主体选择:
即由母公司仍是子公司申请贷款：
1理想模型：
一家纯粹控股的母公司（除控股一家子公司外起亚经营性财产可忽视），该子公司有一个债权人。
条件：
筹资为生产经营所需，不打算改变投资构造；筹资为无担保型。
剖析：
不论由母公司仍是子公
司贷款或刊行债券，最后真切的资本使用方和还款根源是子公司。
若
子公司贷款，银行和子公司原债权人地位同样。
结果是，若子公司破产，则银行和债权人清账次序同，按债券比率获取。
若母公司贷款，因为母公司无业务，还款根源是子公司
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